TLDR: Vor einem Jahr verlor SpaceX in einem Quartal 1,1 Milliarden US-Dollar. In diesem Quartal machte das Unternehmen 4,4 Milliarden US-Dollar Gewinn – und sein größtes Geschäftsfeld sind nicht mehr die Raketen. Es ist KI. Ich bin überzeugt, dass SpaceX etwas aufbaut, das noch kein Unternehmen je besessen hat: Raketen, ein planetenweites Kommunikationsnetzwerk, Gigawatt an Rechenleistung und die Energie, um sie zu betreiben – alles unter einem Dach. Das ist der Weg zu 10 Billionen Dollar und dann zu 100 Billionen Dollar.
Heute Morgen war ich bei CNBCs „Squawk on the Street“ zu Gast, um über die Ergebnisse von SpaceX im dritten Quartal zu sprechen. Offenlegung: Ich kenne Elon seit 27 Jahren und habe 2013 erstmals in SpaceX investiert. Hier ist meine Einschätzung, denn ich glaube, die meisten Menschen betrachten SpaceX immer noch durch die falsche Brille.
DAS QUARTAL, DAS DIE GESCHICHTE VERÄNDERTE
Hier sind die Zahlen, die SpaceX am 20. Oktober gemeldet hat:
Umsatz: 14,6 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 161 % im Jahresvergleich.
Nettogewinn: 4,4 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 1,1 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr.
Bereinigtes EBITDA: 8,8 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 306 %. Der Gewinn wuchs etwa doppelt so schnell wie der Umsatz.
Ausblick: Umsatz für Q1 2027 von 33 bis 37 Milliarden US-Dollar, gegenüber Analystenschätzungen im niedrigen Bereich von 20 Milliarden US-Dollar.
Und die Schlagzeile: Das Super-Intelligence-Geschäft von SpaceX, das Rechenleistung vermietet sowie Grok und Cursor verkauft, erwirtschaftete 7,6 Milliarden US-Dollar, ein Plus von rund 830 %. Damit ist es nun größer als Starlink (5,25 Milliarden US-Dollar) und mehr als viermal so groß wie das Startgeschäft (1,8 Milliarden US-Dollar).
Quartalsumsatz von SpaceX nach Segmenten, Q3 2025 vs. Q3 2026. Quelle: SpaceX Q3 2026 Shareholder Deck.
„SpaceX ist kein Raketenunternehmen mehr. Es ist ein Superintelligenz-Unternehmen, ein globales Kommunikationsunternehmen und das dominierende Infrastrukturunternehmen der Intelligenzrevolution.“
DIE THESE IN FÜNF TEILEN
Jeder Teil ist für sich genommen stark. Zusammen bilden sie ein Schwungrad, das kein Konkurrent kopieren kann.
1. RECHENLEISTUNG: DER FLASCHENHALS HAT SICH VERLAGERT, UND ELON STEHT GENAU DARAUF
Drei Jahre lang waren Chips der Engpass der KI. Jetzt sind es Energie, Kühlung und physische Infrastruktur: Wie schnell kannst du eine Lagerhalle voller GPUs in laufende Rechenkapazität verwandeln?
Genau hier spielt SpaceX seine Stärken aus. Elon sagte in der Quartalskonferenz, dass SpaceX darauf abzielt, „Strom- und Kühlungsinfrastruktur in einem Tempo bereitzustellen, das weitaus schneller ist als bei jedem anderen“.
Das Ergebnis: Die Rechenkapazität stieg in nur einem Quartal von 1,4 auf 1,7 Gigawatt, bis zum Jahresende werden 2,5 bis 3 Gigawatt angestrebt. SpaceX nimmt jeden Monat rund 200.000 Nvidia GB300 in Betrieb und plant, dieses Tempo im nächsten Jahr mit Vera-Rubin-Chips beizubehalten. Elon spricht von 13 Gigawatt bis Ende 2027, wobei 20 oder mehr möglich seien.
Das Management sagt, dass neue Rechenzentren sich in weniger als einem Jahr amortisieren, und Elon brachte für nächstes Jahr sechs Monate ins Spiel. Google und Anthropic mieten die Kapazitäten, und SpaceX ist gleichzeitig sein eigener größter Kunde, wenn es darum geht, Grok für den Unternehmenseinsatz zu trainieren.
2. STARLINK: WIRD ZUM NERVENSYSTEM DES PLANETEN
Starlink hat mittlerweile 13,6 Millionen Abonnenten, davon 1,6 Millionen allein in diesem Quartal, verteilt auf 174 Länder mit etwa 11.100 Satelliten. Der Dienst ist auf mehr als 3.800 Flugzeugen aktiv, und der Konnektivitätsumsatz stieg um 69 % auf 5,25 Milliarden US-Dollar.
Aber das ist noch der Anfang. In der Konferenz sagte Elon, dass Starlink „wahrscheinlich innerhalb von drei Jahren“ über „etwa 100-mal so viel Bandbreite wie die aktuelle Starlink-Konstellation“ verfügen wird. Ein einziger Starship-Flug, der nur etwa zur Hälfte beladen war, hat gerade 26 Terabit pro Sekunde hinzugefügt – das entspricht 10 Falcon-9-Starts.
Und dann kommt dein Smartphone. SpaceX kauft 800-MHz-Frequenzen für Starlink Mobile, und die FCC hat dafür eine Konstellation aus 15.000 Satelliten genehmigt. Das Funkloch stirbt aus.
Was die meisten Analysten übersehen: Schon bald werden die dominierenden Nutzer des Internets KI-Agenten sein, die milliardenfach mit anderen Agenten kommunizieren. Dieser Datenverkehr braucht ein Netzwerk, und Starlink ist das einzige, das den gesamten Planeten abdeckt.
3. STARSHIP: DAS RÜCKGRAT, AUF DEM ALLES LÄUFT
Das Startgeschäft wuchs nur um 6 % und schrieb in diesem Quartal einen kleinen Verlust. Aber es ist das Fundament, auf dem die anderen beiden Geschäftsbereiche aufbauen.
Flug 14 war das erste Mal, dass Starship den Orbit erreichte – mit 26 einsatzbereiten Starlink-V3-Satelliten an Bord und etwa der zehnfachen Downlink-Kapazität eines Falcon-9-Starlink-Starts. Nächsten Monat wird Flug 15 versuchen, sowohl den Booster als auch das Schiff einzufangen. Wenn das gelingt, wäre es die erste vollständige Bergung einer Orbitalrakete in der Geschichte.
Der Durchbruch liegt hier in der Frequenz, nicht in der Größe. SpaceX peilt in der ersten Jahreshälfte 2027 wöchentliche Starship-Starts an und bis zum Jahresende zwei Starts pro Woche. Das ist das Airline-Modell, angewendet auf den Orbit.
4. INTEGRATION: DEN GESAMTEN STACK BESITZEN
Das ist der eigentliche Burggraben. SpaceX startet seine eigenen Satelliten, betreibt sein eigenes Netzwerk, baut seine eigenen Rechenzentren und versorgt sie mit Strom. Mit Terafab plant das Unternehmen, sogar seine eigenen Chips herzustellen. Über SpaceX und Tesla hinweg hat sich Elon zu 100 Gigawatt Solarenergie verpflichtet – das könnte der schnellste Energieausbau auf dem Planeten sein, bevor die Kernfusion Realität wird.
Deshalb habe ich CNBC gesagt, dass ich eine Fusion von SpaceX und Tesla befürworte. Kombiniert man digitale Intelligenz (Grok und die Rechenleistung dahinter) mit physischer Intelligenz (Optimus-Roboter und Cybercab), erhält man ein Unternehmen, das den gesamten Superintelligenz-Stack von oben bis unten integriert. Es wurden bereits Sonderausschüsse gebildet, aber es sind noch keine Bedingungen vereinbart, und ein Deal erfordert die Zustimmung von 50 % aller ausstehenden Tesla-Aktien. Das ist eine hohe Hürde.
5. ELON: DER MANN, DER DIE MASCHINEN BAUT, DIE DIE MASCHINEN BAUEN
Ich beobachte seit über 20 Jahren, wie Menschen Elon unterschätzen. Manchmal ist er spät dran. Aber er irrt sich selten in der Richtung.
Ihn treibt kein Reichtum an. Ihn treiben Probleme an, die gelöst werden müssen. Ich garantiere dir: Es gibt Länder, die sich wünschen, jemand wie Elon würde ihre Wirtschaft antreiben.
„Ich glaube nicht, dass wir auch nur einen Bruchteil dessen gesehen haben, was SpaceX im kommenden Jahrzehnt liefern wird.“
DIE RECHNUNG BIS 100 BILLIONEN DOLLAR
Bei etwa 148 US-Dollar pro Aktie ist SpaceX heute rund 2 Billionen US-Dollar wert. Um auf 10 Billionen zu kommen, braucht es eine Verfünffachung. Für 100 Billionen eine Ver fünfzigfachung. Schauen wir uns also den Weg dorthin an.
SpaceX erwartet, bis Dezember 100 Milliarden US-Dollar an jährlich wiederkehrendem Umsatz (ARR) zu erreichen. Elon hat den ARR für Ende 2027 auf zwischen 500 Milliarden und 1 Billion US-Dollar beziffert. Bei CNBC wurde ich gefragt, ob SpaceX bis 2028 oder 2029 eine Billion US-Dollar Jahresumsatz erreichen könnte. Meine Antwort: „Zu 100 %, ja.“
Eine Billion Dollar Umsatz bei einem Multiplikator von 10 ergibt ein 10-Billionen-Dollar-Unternehmen. Das Szenario für 100 Billionen Dollar beruht auf einer größeren Idee: Elon prognostiziert, dass KI und Roboter die Weltwirtschaft innerhalb eines Jahrzehnts zehnmal so groß machen werden. Wenn SpaceX die Starts, das Netzwerk, die Rechenleistung und die Energie für diese Wirtschaft liefert, sichert sich das Unternehmen einen Anteil an einem weitaus größeren Kuchen. Elon ging noch weiter und sagte, er erwarte, dass SpaceX ein Vielfaches des gesamten BIP der Erde wert sein werde … Und das würde es zu einem Unternehmen im Wert von über einer Billiarde Dollar machen.
Das ist das Bullen-Szenario. Es ist ambitioniert, und ich glaube daran.
WAS SCHIEFGEHEN KÖNNTE
Die Ausgaben sind enorm. SpaceX investierte in Q3 19,6 Milliarden US-Dollar (Capex), davon 16,4 Milliarden in Rechenleistung, und erwartet für Q4 35 bis 40 Milliarden US-Dollar – mehr als das Doppelte des Q3-Umsatzes. Behalte die Rendite auf dieses Kapital im Auge und die Zahl der vertraglich gesicherten Umsätze: einen Auftragsbestand von 63 Milliarden US-Dollar, von denen etwa 42 Milliarden innerhalb eines Jahres erwartet werden.
Ein KI-Kreditzyklus. Im Segment vor meinem Auftritt warnte Investor Bob Elliott, dass die KI-Ausgaben der Unternehmen seit vier Monaten stagnieren und dass Überkapazitäten innerhalb von 12 bis 18 Monaten Kreditprobleme auslösen könnten. Das ist ein ernstzunehmendes Argument. Mein Gegenargument: SpaceX ist profitabel, kreditwürdig und baut für eine sichtbare Nachfrage.
Politisches Risiko und Abhängigkeit von Schlüsselpersonen. Die Unterstützung aus Washington könnte sich nach den Zwischenwahlen ändern, und noch nie war ein Unternehmen so stark von einer einzigen Person abhängig. Meine Sichtweise: Die Welt ist zu abhängig von der SpaceX-Infrastruktur, als dass irgendjemand sie einfach abwürgen könnte.
WAS DAS FÜR DICH BEDEUTET
Wenn du Gründer bist: Der Engpass hat sich von Chips zu Energie, Kühlung und Infrastruktur verlagert. Baue dort – oder baue auf den Netzwerken auf, die gerade entstehen.
Wenn du Führungskraft bist: Plane dafür, dass deine KI-Agenten mit den Agenten deiner Kunden kommunizieren – über Bandbreiten und Rechenleistungen, die immer günstiger werden.
Wenn du Investor bist: Beobachte jedes Quartal drei Zahlen: Amortisationszeit der Rechenzentren, Starship-Startfrequenz und vertraglich gesicherter Auftragsbestand. Sie verraten dir, ob das Schwungrad dreht.
Wenn du Student bist: Die wertvollsten Fähigkeiten des nächsten Jahrzehnts liegen an der Schnittstelle von KI, Energie und Hardware. Lerne, physische Dinge zu bauen.
Wenn du Elternteil bist: Bringe deinen Kindern bei, zu sparen und in Zukunft Unternehmensanteile zu besitzen. Elons Versprechen, jedem amerikanischen Kind eine SpaceX-Aktie zu schenken, ist eine großartige Lektion in Sachen Zinseszins.
Als wir 2004 den mit 10 Millionen US-Dollar dotierten Ansari XPRIZE vergaben, hielten die meisten Menschen private Raumfahrt für ein Hobby von Milliardären. Heute ist ein privates Raumfahrtunternehmen auf dem besten Weg, die Infrastrukturschicht der Intelligenzrevolution zu werden. Die Frage für die nächsten fünf Jahre lautet nicht, ob SpaceX weiter wächst. Sondern wie viel von der Wirtschaft der Zukunft letztlich darauf laufen wird.
Auf eine Zukunft im Überfluss,
Peter
