Qual é o segredo por trás do lucro líquido de 5 trilhões de ienes do SoftBank Group?

Se você observar o conteúdo do lucro líquido de 5 trilhões de ienes, na verdade é uma situação muito precária, onde apenas a valorização da OpenAI aumentou. Vou explicar o lado obscuro do SoftBank Group que muitas pessoas não conhecem.

SoftBank Group Atinge Lucro Líquido Recorde de 5 Trilhões de Ienes na História Corporativa Japonesa

Primeiro, vamos revisar a notícia.

Em 13 de maio de 2026, o SoftBank Group (SBG) anunciou seus resultados financeiros consolidados para o ano fiscal de 2025 (encerrado em março de 2026). O lucro líquido foi de 5,0022 trilhões de ienes, um aumento de 4,3 vezes em relação ao ano anterior. Este é um número histórico, pois é a primeira vez que uma empresa japonesa atinge a marca de 5 trilhões de ienes em lucro líquido.

No ranking de lucros líquidos das empresas japonesas, ocupa o primeiro lugar sólido, superando a segunda colocada, Toyota Motor (4,9449 trilhões de ienes). Além disso, superou o recorde anterior do próprio SBG do ano fiscal de 2020 (4,9880 trilhões de ienes).

Olhando apenas para os números, é uma conquista avassaladora. No entanto, quando olhamos para o "conteúdo" a partir daqui, a história muda completamente.

Que Tipo de Empresa é o SoftBank Group, Afinal?

Quando as pessoas ouvem "SoftBank", muitas provavelmente têm uma forte imagem de uma operadora de smartphones. No entanto, a empresa-mãe SoftBank Group (SBG) em si tem um caráter completamente diferente.

Em uma palavra, é uma "empresa de investimentos."

A SoftBank (telefonia móvel) e a Z Holdings (LINE Yahoo) são meras subsidiárias do grupo. O que a empresa-mãe SBG faz é investir em empresas promissoras como ARM, NVIDIA e OpenAI, e seu modelo de negócios é obter lucro com o aumento de suas avaliações e preços de ações.

Se o valor das empresas investidas sobe, ela tem lucro; se cai, tem prejuízo. Essa é a essência do SBG.

Com esse entendimento de seu caráter como "empresa de investimentos", vamos analisar a composição do lucro líquido de 5 trilhões de ienes.

Analisando a Composição do Lucro Líquido de 5 Trilhões de Ienes, É Quase Totalmente o Aumento da Valorização da OpenAI

Olhando as demonstrações financeiras reais (P/L consolidado), um fato chocante emerge.

O lucro/prejuízo total de investimentos é de 7,2865 trilhões de ienes. Analisando a composição, apenas o negócio do SVF (Vision Fund) gerou 6,6386 trilhões de ienes.

E dentro desses lucros do negócio do SVF, apenas a OpenAI responde por 6,5114 trilhões de ienes (aproximadamente 6,5 trilhões de ienes).

A realidade é que quase todo o lucro líquido de 5 trilhões de ienes é um ganho de valorização de investimento da OpenAI.

O Mecanismo Por Trás do Valor do Investimento na OpenAI Saltar de 5 Trilhões para 12 Trilhões

Nota: Os números a seguir são arredondados para maior clareza e não são exatos. Consulte as demonstrações financeiras para números precisos.

Para explicar com um pouco mais de detalhes, o SBG investiu aproximadamente 5 trilhões de ienes na OpenAI.

No momento do investimento (março de 2025), o valor corporativo da OpenAI era de aproximadamente 40 trilhões de ienes. Em fevereiro de 2026, esse valor havia disparado para aproximadamente 110 trilhões de ienes.

Como resultado, a valorização das ações da OpenAI detidas pelo SBG também saltou de aproximadamente 5 trilhões de ienes para aproximadamente 12 trilhões de ienes, e a diferença de aproximadamente 6,5 trilhões de ienes foi registrada como "lucro".

Quero enfatizar um ponto importante para os investidores aqui: esses 6,5 trilhões de ienes são um "ganho não realizado."

A OpenAI ainda não está listada. Como não é negociada no mercado de ações, mesmo que a valorização tenha subido para 110 trilhões de ienes, isso é apenas uma questão de "ser avaliada como tal." A menos que as ações sejam realmente vendidas e convertidas em dinheiro, o dinheiro não entra na mão. As regras contábeis permitem que o aumento da valorização seja registrado como "lucro", mas, em última análise, é apenas um "lucro de papel."

Por Que se Suspeita de "Negociação Circular" em IA

Além disso, a suspeita de "negociação circular" torna o problema mais complexo.

A negociação circular é um método onde o dinheiro é movimentado entre empresas do mesmo grupo — como da Empresa A para a Empresa B, para a Empresa C e de volta para a Empresa A — para inflar artificialmente as vendas ou avaliações, mesmo quando não há demanda real. É um dos métodos típicos de contabilidade fraudulenta.

Então, por que isso é suspeito no SBG?

Esta é uma imagem aproximada disso.

O SBG anunciou um plano para fornecer 75 trilhões de ienes em financiamento para a OpenAI sob o nome "Projeto Stargate." A OpenAI usaria então esse financiamento para pagar 45 trilhões de ienes à Oracle por serviços de data center e nuvem, e 15 trilhões de ienes à NVIDIA por GPUs.

Em seguida, a valorização da OpenAI aumenta e retorna ao SBG como "ganho de valorização" — esse é o fluxo.

Olhando para este diagrama reportado pelo Nikkei Shimbun ("OpenAI, NVIDIA e o 'Investimento Circular' de 200 Trilhões de Ienes"), você pode ver claramente como quantidades massivas de capital estão circulando entre OpenAI, NVIDIA, Oracle, Microsoft e SBG.

A Bloomberg também reportou um diagrama de relacionamento semelhante, e há uma forte preocupação no mercado sobre se esta é uma transação com demanda real ou uma circulação destinada a inflar avaliações.

Não pretendo concluir que é "negociação circular." No entanto, acredito que é importante para os investidores terem o hábito de sempre verificar "de onde está vindo esse lucro?"

A Lição do WeWork — Avaliações de Empresas Não Listadas Não São Confiáveis

Neste ponto, quero que você se lembre de um "fracasso passado": a empresa de escritórios compartilhados WeWork.

O SBG fez um investimento massivo no WeWork, e em um ponto sua avaliação corporativa disparou para aproximadamente 5 trilhões de ienes (US$ 47 bilhões). Masayoshi Son chegou a dizer que "o WeWork é o melhor investimento desde o Alibaba."

No entanto, em 2019, pouco antes de sua listagem, uma auditoria completa de seus detalhes financeiros revelou que a realidade era uma bagunça. A avaliação foi significativamente reduzida, e o IPO foi retirado. O SBG acabou registrando uma perda de mais de 1 trilhão de ienes.

Só porque a "avaliação é alta" ou está "investindo em uma empresa incrível" não oferece garantia alguma. A avaliação de uma empresa antes de abrir o capital é meramente uma história de "há pessoas que acreditam que é assim."

Em relação à OpenAI também, não saberemos se a avaliação atual de 110 trilhões de ienes está correta até que ela abra o capital e deixe o mercado decidir. O risco de uma repetição do WeWork deve ser sempre mantido em mente.

Como os Investidores Devem Ver Esses Números

Como você pode ver ao ler até aqui, o número de "lucro líquido de 5 trilhões de ienes" carrega três riscos quando se olha para o conteúdo.

1. Quase todo o lucro é um ganho não realizado da OpenAI (lucro não realizado) Não pode ser convertido em dinheiro a menos que a OpenAI abra o capital.

1. Pontos de interrogação sobre a confiabilidade da avaliação da OpenAI Há suspeitas de negociação circular, e não está claro se a avaliação é acompanhada por demanda real.

1. Risco de uma repetição do WeWork Há um precedente onde a avaliação de uma empresa pré-IPO desabou de uma só vez.

Claro, não quero descartar completamente o SBG ou a OpenAI. Não há dúvida de que a IA tem o potencial de mudar o mundo, e acredito que a visão de futuro de Masayoshi Son é genuína.

No entanto, como investidor, é uma regra de ferro "não julgar apenas por números superficiais."

Em vez de se empolgar com uma manchete como "Lucro Líquido de 5 Trilhões de Ienes! Número Um no Japão!", sempre verifique "de onde está vindo esse lucro? Ele é convertido em dinheiro?" Acredito que esse hábito é a coisa mais importante para proteger e aumentar seus ativos a longo prazo.

Em relação ao futuro do SBG, as tendências de listagem da OpenAI parecem ser o maior foco. Gostaria de continuar acompanhando de perto.

Obrigado por ler até o fim!

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