Коротко: год назад SpaceX потеряла 1,1 млрд долларов за квартал. В этом квартале она заработала 4,4 млрд долларов, и её крупнейшим бизнесом больше не являются ракеты. Это ИИ. Я считаю, что SpaceX собирает то, чем никогда не владела ни одна компания: ракеты, планетарную сеть связи, гигаватты вычислительных мощностей и энергию для их работы — всё под одной крышей. Это путь к 10 трлн долларов, а затем и к 100 трлн.
Сегодня утром я присоединился к программе Squawk on the Street на канале CNBC, чтобы обсудить результаты SpaceX за третий квартал. Раскрытие информации: я знаком с Илоном 27 лет и впервые инвестировал в SpaceX в 2013 году. Вот мои аргументы, потому что, как мне кажется, большинство людей до сих пор смотрят на SpaceX через неправильную призму.
КВАРТАЛ, КОТОРЫЙ ИЗМЕНИЛ ВСЮ ИСТОРИЮ
Вот цифры, которые SpaceX представила 20 октября:
Выручка: 14,6 млрд долларов, рост на 161% в годовом выражении.
Чистая прибыль: 4,4 млрд долларов против убытка в 1,1 млрд долларов годом ранее.
Скорректированная EBITDA: 8,8 млрд долларов, рост на 306%. Прибыль росла примерно вдвое быстрее выручки.
Прогноз: выручка в первом квартале 2027 года составит от 33 до 37 млрд долларов при оценках аналитиков чуть выше 20 млрд.
И главная новость: подразделение SpaceX Super Intelligence, которое сдаёт в аренду вычислительные мощности и продаёт Grok и Cursor, принесло 7,6 млрд долларов, показав рост около 830%. Теперь оно крупнее Starlink (5,25 млрд долларов) и более чем в четыре раза превышает пусковой бизнес (1,8 млрд долларов).
Квартальная выручка SpaceX по сегментам, 3-й квартал 2025 г. против 3-го квартала 2026 г. Источник: презентация SpaceX для акционеров за 3-й квартал 2026 г.
«SpaceX перестала быть ракетной компанией. Это компания в сфере сверхразума, глобальной связи и доминирующий инфраструктурный игрок Революции интеллекта».
ПЯТЬ АРГУМЕНТОВ
Каждый из них силён сам по себе. Вместе они образуют маховик, который не сможет скопировать ни один конкурент.
1. ВЫЧИСЛЕНИЯ: УЗКОЕ МЕСТО СМЕСТИЛОСЬ, И ИЛОН СТОИТ ПРЯМО НА НЁМ
Три года главным ограничением для ИИ были чипы. Теперь это энергия, охлаждение и физическая инфраструктура: то, насколько быстро вы можете превратить склад с GPU в работающие вычислительные мощности.
Именно здесь SpaceX вне конкуренции. На конференции по финансовым результатам Илон сказал, что SpaceX планирует разворачивать «энергетическую и охлаждающую инфраструктуру со скоростью, значительно превышающей возможности кого-либо ещё».
Результаты: вычислительная мощность выросла с 1,4 до 1,7 гигаватт за один квартал, а к концу года планируется достичь 2,5–3 гигаватт. SpaceX ежемесячно вводит в строй около 200 000 чипов Nvidia GB300 и планирует сохранить этот темп в следующем году с чипами Vera Rubin. Илон говорит о 13 гигаваттах к концу 2027 года, а возможно, и о 20 или более.
Руководство заявляет, что новые вычислительные мощности окупаются менее чем за год, а Илон намекнул на шесть месяцев в следующем году. Google и Anthropic арендуют эти мощности, но самым крупным клиентом SpaceX является сама компания, обучая Grok для корпоративного сектора.
2. STARLINK: СТАНОВИТСЯ НЕРВНОЙ СИСТЕМОЙ ПЛАНЕТЫ
У Starlink теперь 13,6 млн подписчиков — плюс 1,6 млн за квартал — в 174 странах, а группировка насчитывает около 11 100 спутников. Сервис работает на более чем 3800 самолётах, а выручка от услуг связи выросла на 69%, до 5,25 млрд долларов.
Но это только начало. На звонке Илон сказал, что «вероятно, в течение трёх лет» пропускная способность Starlink станет «примерно в 100 раз выше, чем у текущей группировки». Всего один рейс Starship, загруженный лишь наполовину, добавил 26 терабит в секунду — столько же дают 10 запусков Falcon 9.
А дальше — ваш телефон. SpaceX покупает спектр 800 МГц для Starlink Mobile, и FCC одобрила для него группировку из 15 000 спутников. «Мёртвые зоны» исчезают как вид.
Вот чего не замечает большинство аналитиков: скоро главными пользователями интернета станут ИИ-агенты, общающиеся с другими агентами миллиардами. Этому трафику нужна сеть, и Starlink — единственная, которая покрывает всю планету.
3. STARSHIP: ОСНОВА, НА КОТОРОЙ ВСЁ ДЕРЖИТСЯ
Пусковой бизнес вырос всего на 6% и показал небольшой убыток в этом квартале. Но именно он служит фундаментом для двух других направлений.
Рейс 14 стал первым выходом Starship на орбиту: ракета вывела 26 рабочих спутников Starlink V3 с пропускной способностью канала вниз примерно в 10 раз выше, чем у запуска Starlink на Falcon 9. В следующем месяце в ходе рейса 15 попытаются поймать и ускоритель, и корабль. Если получится, это будет первое в истории полное возвращение орбитальной ракеты.
Главный прорыв здесь — частота, а не размер. SpaceX планирует еженедельные запуски Starship в первой половине 2027 года и дважды в неделю к концу года. Это модель авиакомпании, применённая к орбите.
4. ИНТЕГРАЦИЯ: КОНТРОЛЬ НАД ВСЕМ СТЕКОМ
Это настоящий ров. SpaceX запускает собственные спутники, управляет собственной сетью, строит свои дата-центры и обеспечивает их энергией. С помощью Terafab компания планирует производить собственные чипы. В рамках SpaceX и Tesla Илон взял обязательство построить 100 гигаватт солнечной энергии — возможно, самый быстрый энергетический рывок на планете до появления термоядерного синтеза.
Именно поэтому я сказал CNBC, что поддерживаю слияние SpaceX и Tesla. Объедините цифровой интеллект (Grok и вычисления под ним) с физическим (роботы Optimus и Cybercab), и вы получите компанию, интегрированную сверху донизу во всём стеке сверхразума. Специальные комитеты уже созданы, но условия не согласованы, а для сделки нужно одобрение владельцев 50% всех выпущенных акций Tesla. Планка высокая.
5. ИЛОН: ЧЕЛОВЕК, КОТОРЫЙ СТРОИТ МАШИНЫ, СТРОЯЩИЕ МАШИНЫ
Я наблюдаю, как люди недооценивают Илона, уже больше 20 лет. Он иногда опаздывает. Но он редко ошибается в выборе направления.
Им движет не богатство. Им движут проблемы, которые нужно решить. Уверяю вас, есть страны, которые мечтали бы, чтобы их экономикой управлял кто-то вроде Илона.
«Думаю, мы видели лишь малую долю того, что SpaceX сделает в предстоящее десятилетие».
МАТЕМАТИКА ДО 100 ТРИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ
При цене около 148 долларов за акцию капитализация SpaceX сегодня составляет примерно 2 трлн долларов. Чтобы добраться до 10 трлн, нужен рост в 5 раз. До 100 трлн — в 50 раз. Так давайте посмотрим на путь.
SpaceX рассчитывает достичь 100 млрд долларов ежегодной регулярной выручки (ARR) к декабрю. Илон оценивает ARR на конец 2027 года в диапазоне от 500 млрд до 1 трлн долларов. На CNBC меня спросили, сможет ли SpaceX выйти на триллион долларов годовой выручки к 2028 или 2029 году. Мой ответ: «На 100%, да».
Триллион долларов выручки при мультипликаторе 10x — это компания стоимостью 10 трлн. Сценарий в 100 трлн опирается на идею покрупнее: Илон предсказывает, что ИИ и роботы увеличат мировую экономику в 10 раз за десятилетие. Если SpaceX обеспечит эту экономику запусками, связью, вычислениями и энергией, она получит кусок куда большего пирога. Илон пошёл дальше, заявив, что ожидает оценки SpaceX, в несколько раз превышающей весь ВВП Земли… А это сделало бы её компанией стоимостью в квадриллион долларов и более.
Таков бычий сценарий. Он амбициозен, и я в него верю.
ЧТО МОЖЕТ ПОЙТИ НЕ ТАК
Расходы колоссальны. В третьем квартале SpaceX потратила 19,6 млрд долларов на капитальные затраты, из которых 16,4 млрд — на вычисления, и ожидает от 35 до 40 млрд долларов в четвёртом квартале — это более чем вдвое превышает выручку третьего квартала. Следите за отдачей от этого капитала и объёмом контрактов: портфель заказов на 63 млрд долларов, из которых около 42 млрд ожидается в течение года.
Кредитный цикл в ИИ. В эфире перед моим выступлением инвестор Боб Эллиот предупредил, что корпоративные расходы на ИИ не растут уже четыре месяца, а избыточные мощности могут спровоцировать кредитные проблемы в течение 12–18 месяцев. Это серьёзный аргумент. Мой контраргумент: SpaceX прибыльна, имеет инвестиционный рейтинг и строит мощности под видимый спрос.
Политические риски и зависимость от одного человека. Поддержка Вашингтона может измениться после промежуточных выборов, и ни одна компания никогда так сильно не зависела от одного человека. Моё мнение: мир слишком сильно зависит от инфраструктуры SpaceX, чтобы кто-то решился её придушить.
ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ВАС
Если вы предприниматель: узкое место сместилось с чипов на энергию, охлаждение и инфраструктуру. Стройте там или создавайте решения поверх формирующихся сетей.
Если вы руководитель: готовьтесь к тому, что ваши ИИ-агенты будут общаться с агентами клиентов по каналам связи и вычислительным мощностям, которые продолжают дешеветь.
Если вы инвестор: следите за тремя показателями каждый квартал: сроком окупаемости вычислений, частотой запусков Starship и объёмом законтрактованных заказов. Они покажут, крутится ли маховик.
Если вы студент: самые ценные навыки следующего десятилетия лежат на стыке ИИ, энергетики и аппаратного обеспечения. Учитесь создавать физические вещи.
Если вы родитель: учите детей копить и владеть долями в будущем. Обещание Илона подарить каждому американскому ребёнку акцию SpaceX — отличный урок сложного процента.
В 2004 году, когда мы вручали Ansari XPRIZE на 10 млн долларов, большинство считало частные космические полёты хобби для миллиардеров. Сегодня частная космическая компания идёт к тому, чтобы стать инфраструктурным слоем Революции интеллекта. Вопрос следующих пяти лет не в том, продолжит ли SpaceX расти. А в том, какая часть экономики будущего будет работать на её базе.
За будущее изобилия,
Питер
