Коротко: Рік тому SpaceX зафіксувала збиток у $1,1 млрд за квартал. Цього кварталу компанія заробила $4,4 млрд, а її найбільшим бізнесом більше не є ракети. Це ШІ. Я вірю, що SpaceX створює те, чого ніколи не мала жодна компанія: ракети, планетарну комунікаційну мережу, гігавати обчислювальних потужностей та енергію для їхньої роботи — і все це під одним дахом. Це шлях до $10 трлн, а потім і до $100 трлн.
Сьогодні вранці я приєднався до програми Squawk on the Street на каналі CNBC, щоб обговорити результати SpaceX за третій квартал. Розкриття інформації: я знаю Ілона 27 років і вперше інвестував у SpaceX у 2013 році. Ось моя аргументація, бо мені здається, що більшість людей досі дивляться на SpaceX через неправильну призму.
КВАРТАЛ, ЩО ЗМІНИВ УСЮ ІСТОРІЮ
Ось цифри, які SpaceX оприлюднила 20 жовтня:
Дохід: $14,6 млрд, зростання на 161% рік до року.
Чистий прибуток: $4,4 млрд проти збитку в $1,1 млрд рік тому.
Скоригована EBITDA: $8,8 млрд, зростання на 306%. Прибуток зростав приблизно вдвічі швидше за дохід.
Прогноз: дохід за перший квартал 2027 року від $33 до $37 млрд на тлі оцінок аналітиків трохи вище $20 млрд.
І головна новина: бізнес Super Intelligence від SpaceX, який здає в оренду обчислювальні потужності та продає Grok і Cursor, приніс $7,6 млрд, зростання приблизно на 830%. Тепер він більший за Starlink ($5,25 млрд) і більш ніж учетверо перевищує розмір пускового бізнесу ($1,8 млрд).
Квартальний дохід SpaceX за сегментами, 3-й квартал 2025 р. проти 3-го кварталу 2026 р. Джерело: презентація для акціонерів SpaceX за 3-й квартал 2026 р.
«SpaceX перестала бути ракетною компанією. Вона стала компанією суперінтелекту, глобальною телекомунікаційною компанією та домінантною інфраструктурною компанією Революції інтелекту».
АРГУМЕНТАЦІЯ У П'ЯТИ ЧАСТИНАХ
Кожен елемент сильний сам по собі. Разом вони утворюють маховик, який не зможе скопіювати жоден конкурент.
1. ОБЧИСЛЕННЯ: ВУЗЬКЕ МІСЦЕ ЗМІСТИЛОСЯ, І ІЛОН СТОЇТЬ НА НЬОМУ
Три роки обмеженням для ШІ були чипи. Тепер це енергія, охолодження та фізична інфраструктура: як швидко ви можете перетворити склад із GPU на працюючі обчислювальні потужності.
Саме тут SpaceX перевершує всіх. Під час конференц-дзвінка щодо фінансових результатів Ілон сказав, що SpaceX прагне розгортати «енергетичну та охолоджувальну інфраструктуру зі швидкістю, яка значно перевищує можливості будь-кого іншого».
Результати: обчислювальна потужність зросла з 1,4 до 1,7 гігават за один квартал, а до кінця року планується досягти від 2,5 до 3 гігават. SpaceX щомісяця запускає приблизно 200 000 Nvidia GB300 і планує зберегти цей темп наступного року з чипами Vera Rubin. Ілон говорить про 13 гігават до кінця 2027 року, а можливо, й 20 або більше.
Керівництво заявляє, що нові обчислювальні потужності окупаються менш ніж за рік, а Ілон натякнув на шість місяців наступного року. Google та Anthropic орендують ці потужності, а сама SpaceX є своїм найбільшим клієнтом, навчаючи Grok для корпоративного сектору.
2. STARLINK: СТАЄ НЕРВОВОЮ СИСТЕМОЮ ПЛАНЕТИ
Starlink тепер має 13,6 млн абонентів, додавши 1,6 млн за квартал, і працює у 174 країнах із приблизно 11 100 супутниками. Сервіс активний на понад 3800 літаках, а дохід від підключень зріс на 69% до $5,25 млрд.
Але це лише початок. Під час дзвінка Ілон сказав, що «ймовірно, протягом трьох років» Starlink матиме «приблизно в 100 разів більшу пропускну здатність, ніж нинішнє угруповання Starlink». Лише один рейс Starship, завантажений приблизно наполовину, додав 26 терабіт на секунду, що дорівнює 10 запускам Falcon 9.
А далі — ваш телефон. SpaceX купує спектр 800 МГц для Starlink Mobile, і FCC схвалила для нього угруповання з 15 000 супутників. «Мертві зони» зникають як вид.
Ось чого більшість аналітиків не помічають: невдовзі основними користувачами інтернету стануть ШІ-агенти, які мільярдами спілкуватимуться з іншими агентами. Цей трафік потребує мережі, і Starlink — єдина, що охоплює всю планету.
3. STARSHIP: ОСНОВА, НА ЯКІЙ ТРИМАЄТЬСЯ ВСЕ
Пусковий бізнес зріс лише на 6% і цього кварталу спрацював у невеликий мінус. Але саме він є фундаментом, на якому побудовані два інші напрямки.
Політ 14 став першим випадком, коли Starship досяг орбіти, доставивши 26 робочих супутників Starlink V3 із приблизно в 10 разів більшою пропускною здатністю каналу зв'язку, ніж у запуску Starlink на Falcon 9. Наступного місяця під час польоту 15 спробують спіймати і прискорювач, і корабель. Якщо це вдасться, це буде перше в історії повне повернення орбітальної ракети.
Прорив тут — у частоті, а не в розмірі. SpaceX планує щотижневі запуски Starship у першій половині 2027 року та двічі на тиждень до кінця року. Це модель авіакомпанії, застосована до орбіти.
4. ІНТЕГРАЦІЯ: ВОЛОДІННЯ ВСІМ СТЕКОМ
Це справжній рів. SpaceX запускає власні супутники, керує власною мережею, будує власні дата-центри та забезпечує їх енергією. За допомогою Terafab компанія планує виробляти власні чипи. У межах SpaceX та Tesla Ілон взяв на себе зобов'язання щодо 100 гігават сонячної енергії, що може стати найшвидшим нарощуванням енергетичних потужностей на планеті до появи термоядерного синтезу.
Саме тому я сказав CNBC, що підтримую злиття SpaceX і Tesla. Об'єднайте цифровий інтелект (Grok та обчислювальні потужності для нього) з фізичним інтелектом (роботи Optimus і Cybercab), і ви отримаєте компанію, інтегровану вздовж і впоперек усього стека суперінтелекту. Спеціальні комітети вже створено, але умови ще не узгоджено, а для угоди потрібно 50% усіх випущених акцій Tesla. Це висока планка.
5. ІЛОН: ЛЮДИНА, ЯКА БУДУЄ МАШИНИ, ЩО БУДУЮТЬ МАШИНИ
Я понад 20 років спостерігаю, як люди недооцінюють Ілона. Він іноді запізнюється. Але він рідко помиляється щодо напрямку.
Ним рухає не багатство. Ним рухають проблеми, які потребують вирішення. Гарантую, є країни, які мріяли б, щоб хтось на кшталт Ілона рухав їхню економіку.
«Не думаю, що ми бачили хоча б частку того, що SpaceX зробить упродовж наступного десятиліття».
МАТЕМАТИКА ДО $100 ТРЛН
При ціні близько $148 за акцію сьогоднішня вартість SpaceX становить приблизно $2 трлн. Щоб дійти до $10 трлн, потрібен ріст у 5 разів. Щоб дістатися $100 трлн — у 50 разів. Тож погляньмо на цей шлях.
SpaceX очікує досягти $100 млрд регулярного річного доходу (ARR) до грудня. Ілон оцінив ARR на кінець 2027 року у суму від $500 млрд до $1 трлн. На CNBC мене запитали, чи зможе SpaceX досягти трильйона доларів річного доходу до 2028 або 2029 року. Моя відповідь: «На 100%, так».
Трильйон доларів доходу при мультиплікаторі 10x — це компанія вартістю $10 трлн. Сценарій у $100 трлн спирається на масштабнішу ідею: Ілон прогнозує, що ШІ та роботи збільшать світову економіку в 10 разів протягом десятиліття. Якщо SpaceX забезпечить цю економіку запусками, мережею, обчисленнями та енергією, вона отримає частку значно більшого пирога. Ілон пішов ще далі, заявивши, що очікує, що вартість SpaceX перевищить весь ВВП Землі у кілька разів… А це зробило б її компанією на квадрильйон доларів і більше.
Це оптимістичний сценарій. Він амбітний, і я в нього вірю.
ЩО МОЖЕ ПІТИ НЕ ТАК
Витрати колосальні. У третьому кварталі SpaceX витратила $19,6 млрд на капітальні інвестиції, з яких $16,4 млрд — на обчислювальні потужності, і очікує від $35 до $40 млрд у четвертому кварталі, що більш ніж удвічі перевищує дохід третього кварталу. Слідкуйте за віддачею від цього капіталу та контрактними показниками: портфель замовлень на $63 млрд, з яких близько $42 млрд очікуються протягом року.
Кредитний цикл у ШІ. У сегменті перед моїм виступом інвестор Боб Елліотт попередив, що корпоративні витрати на ШІ не зростають уже чотири місяці, а надмірно створені потужності можуть спровокувати кредитні проблеми протягом 12–18 місяців. Це серйозний аргумент. Мій контраргумент: SpaceX прибуткова, має інвестиційний рейтинг і будує під очевидний попит.
Політичні ризики та залежність від ключової особи. Підтримка Вашингтона може змінитися після проміжних виборів, і жодна компанія ніколи не залежала настільки сильно від однієї людини. Моя думка: світ занадто залежить від інфраструктури SpaceX, щоб хтось міг її загальмувати.
ЩО ЦЕ ОЗНАЧАЄ ДЛЯ ВАС
Якщо ви підприємець: вузьке місце змістилося з чипів на енергію, охолодження та інфраструктуру. Будуйте там або будуйте поверх мереж, які зараз створюються.
Якщо ви топменеджер: плануйте роботу так, щоб ваші ШІ-агенти спілкувалися з агентами ваших клієнтів через пропускну здатність та обчислювальні потужності, які постійно дешевшають.
Якщо ви інвестор: щокварталу слідкуйте за трьома показниками: періодом окупності обчислювальних потужностей, частотою запусків Starship та обсягом законтрактованих замовлень. Вони покажуть, чи крутиться маховик.
Якщо ви студент: найцінніші навички наступного десятиліття лежать на перетині ШІ, енергетики та апаратного забезпечення. Навчіться створювати фізичні речі.
Якщо ви батьки: навчіть дітей заощаджувати та володіти частками в майбутньому. Обіцянка Ілона подарувати акцію SpaceX кожній американській дитині — чудовий урок складного відсотка.
У 2004 році, коли ми вручали Ansari XPRIZE на $10 млн, більшість людей вважали приватні космічні польоти хобі для мільярдерів. Сьогодні приватна космічна компанія впевнено рухається до того, щоб стати інфраструктурним шаром Революції інтелекту. Питання на найближчі п'ять років не в тому, чи продовжить SpaceX зростати. А в тому, яка частина економіки майбутнього зрештою працюватиме на її базі.
За майбутнє достатку,
Пітер
