DISH DBS und DISH Wireless, Tochtergesellschaften von EchoStar, haben parallele Chapter-11-Verfahren eingeleitet, um das rückläufige Pay-TV-Geschäft von DISH/Sling zu sanieren und DISH Wireless im Rahmen eines §363-Verkaufs abzuwickeln, nachdem die FCC EchoStar gedrängt hatte, die für das 5G-Netz benötigten Spektrumlizenzen zu verkaufen oder den Lizenzentzug zu riskieren.
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Geschäftsbeschreibung
Mit Hauptsitz in Englewood, CO, sind DISH DBS Corporation ("DBS") und DISH Wireless L.L.C. ("DWLLC") zusammen mit ihren Schuldner⁽¹⁾- und Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaften Tochterunternehmen der EchoStar Corporation (NASDAQ: ECHO) ("EchoStar", und gemeinsam mit den Schuldnern und den Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaften von EchoStar, das "Unternehmen"). Das Unternehmen ist ein Anbieter von Technologie, Netzwerkdiensten, Fernsehunterhaltung und Konnektivität und bedient weltweit Privatkunden, Unternehmen, Betreiber und Regierungskunden unter einem Markenportfolio, das Boost Mobile, DISH, Sling TV, Hughes und HughesNet umfasst.
Die Schuldner umfassen 18 Unternehmen in zwei Gruppen:
- DBS-Schuldner (12 Unternehmen) — Umfassen DBS und 11 Schuldner-Tochtergesellschaften, die das cash-generative Pay-TV-Geschäft unter den Marken DISH und Sling TV betreiben. Die DBS-Schuldner werden im Rahmen einer Restrukturierungsunterstützungsvereinbarung saniert und als fortgeführtes Unternehmen hervorgehen.
- DISH Wireless-Schuldner (6 Unternehmen) — Umfassen DWLLC, deren Muttergesellschaft Neyland Networks LLC und 4 Schuldner-Tochtergesellschaften. Von 2020 bis 2025 bauten und betrieben die DISH Wireless-Schuldner (angeführt von DWLLC) das landesweite 5G-Netz des Unternehmens unter den Marken Boost Mobile und Gen Mobile und investierten über 13 Milliarden US-Dollar in die Infrastruktur. Nachdem die FCC die Muttergesellschaft EchoStar gezwungen hatte, die zugrunde liegenden Spektrumlizenzen zu verkaufen, wurde das Netz gestrandet und stillgelegt. Die DISH Wireless-Schuldner werden nun im Wesentlichen alle ihre verbleibenden Vermögenswerte gemäß Section 363 verkaufen, wobei die Muttergesellschaft EchoStar als Stalking-Horse-Bieter auftritt.
DISH DBS Corporation und bestimmte verbundene Unternehmen haben am 30. Juni 2026 (der "Antragsdatum") beim US-Insolvenzgericht für den südlichen Bezirk von Texas Chapter-11-Schutz beantragt und Vermögenswerte zwischen 1 Milliarde und 10 Milliarden US-Dollar sowie Verbindlichkeiten zwischen 10 Milliarden und 50 Milliarden US-Dollar angegeben.
⁽¹⁾ Eine vollständige Liste der Schuldnerunternehmen finden Sie im untenstehenden Organigramm.
Unternehmensgeschichte
Frühe Satelliten-Ära
Das Unternehmen wurde 1980 von Charlie Ergen, Candy Ergen und James DeFranco als C-Band-Satellitendistributor gegründet, bevor es in das Direct-Broadcast-Satellite-Fernsehen einstieg. Es beantragte 1987 eine Direct-Broadcast-Satellite-Lizenz, sicherte sich 1992 die Orbitalposition 119° westlicher Länge und startete 1995 seinen ersten Satelliten, EchoStar I, und gewann im darauffolgenden März seine ersten Pay-TV-Kunden. In den späten 1990er und 2000er Jahren baute das Unternehmen seine Satellitenflotte und sein Consumer-Fernsehgeschäft stetig aus.
Ära der drahtlosen Expansion
Im Jahr 2008 trennte sich das Unternehmen in zwei börsennotierte Unternehmen, wobei EchoStar die Satelliten- und Infrastrukturvermögenswerte behielt und die DISH Network Corporation ("DNC") das Consumer-Satellitenfernsehgeschäft hielt. Im selben Jahr begann es einen anhaltenden Vorstoß in den drahtlosen Bereich und gab letztendlich mehr als 30 Milliarden US-Dollar für den Erwerb von Spektrumlizenzen durch FCC-Auktionen und Sekundärmarktkäufe aus. Im Jahr 2015 startete es Sling TV, einen Live-Over-the-Top-Streaming-Dienst, und 2020 erwarb das Unternehmen Sprint's Boost Mobile, um nach der Übernahme von Sprint durch T-Mobile einen vierten netzbetreibenden Mobilfunkanbieter zu erhalten – eine Verpflichtung, die zum Aufbau eines landesweiten 5G-Netzes auf einer cloudnativen Open-Radio-Access-Architektur führte.
Am 31. Dezember 2023 kamen die beiden Unternehmen wieder zusammen, als DNC zurück in EchoStar fusionierte und die Bereiche Satelliten- und Breitbandkommunikation, Pay-TV und Drahtlos nach mehr als einem Jahrzehnt der Trennung unter einer einzigen Unternehmensstruktur vereinte. Zuletzt startete das Unternehmen im März 2026 den EchoStar XXV Ku-Band-Satelliten, um den Direct-to-Home-Rundfunk des DISH-Netzwerks in ganz Nordamerika zu unterstützen.
Organisatorische Unternehmensstruktur
Quelle: Gerichtliche Einreichungen
Betriebsübersicht
Das Unternehmen ist in vier Geschäftssegmenten tätig, aber nur zwei fallen unter diese Chapter-11-Verfahren: Pay-TV, das DISH- und Sling-TV-Geschäft, das von den DBS-Schuldnern betrieben wird (ein fortgeführtes Unternehmen, das durch den Plan saniert wird), und Sonstiges, das alte 5G-Netz, das von den DISH Wireless-Schuldnern gehalten wird (das nach dem Verkauf des Spektrums verkauft und abgewickelt wird). Die verbleibenden zwei – Drahtlos, das operative Boost Mobile/Gen Mobile-Geschäft, das jetzt als Hybrid-MNO durch die Nicht-Schuldnerin BoostCo betrieben wird, und Breitband- und Satellitendienste, betrieben durch EchoStars Hughes-Tochtergesellschaften – liegen außerhalb des Antrags.
Pay-TV
Die DBS-Schuldner liefern Pay-TV unter den Marken DISH und Sling – ein rückläufiges, aber cash-generatives Geschäft mit etwa 65 % (~9,7 Milliarden US-Dollar) des konsolidierten Umsatzes von EchoStar im Geschäftsjahr 2025 und einem Betriebsergebnis von etwa 2,4 Milliarden US-Dollar. Zum 31. März 2026 bedienten sie etwa 6,6 Millionen Abonnenten: ~4,8 Millionen DISH-Satelliten- und ~1,8 Millionen Sling-Kunden. DISH ist ein vertikal integrierter Direct-to-Home-Satellitendienst, der über eine Flotte von acht Satelliten (sieben eigene, einer geleast) im Rahmen mehrjähriger, abgestufter Bündelvereinbarungen bereitgestellt wird. Die Schuldnerin Sling TV L.L.C. ist das Over-the-Top-Streaming-Angebot des Unternehmens: ein internetbasiertes, vertragsloses schlankes Paket, das sich an Cord-Cutter und mobile Erstzuschauer richtet, die eine kostengünstigere Alternative suchen.
Drahtlos
Drahtlos ist das neueste Umsatzsegment des Unternehmens und bietet zum Antragsdatum etwa 7 Millionen Abonnenten unter den Marken Boost Mobile und Gen Mobile einen landesweiten Dienst an. Dieses Geschäft wurde ursprünglich von DWLLC und seinen Tochtergesellschaften (den DISH Wireless-Schuldnern) aufgebaut und betrieben, die mehr als 13 Milliarden US-Dollar für den Aufbau eines landesweiten 5G-Netzes ausgaben. Nachdem die FCC EchoStar gezwungen hatte, das zugrunde liegende Spektrum an AT&T und SpaceX zu verkaufen, konnte das Unternehmen sein eigenes Netz nicht mehr betreiben und gliederte im August 2025 das fortgeführte Drahtlosgeschäft aus den DISH Wireless-Schuldnern aus: Die Kundenbeziehungen, Schlüsselverträge und Kernnetzvermögenswerte wurden an die Boost SubscriberCo L.L.C. ("BoostCo"), eine Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaft unter DNC, übertragen, im Austausch für einen konzerninternen Schuldenerlass in Höhe von 5,0 Milliarden US-Dollar.
Das Segment operiert nun als Hybrid-MNO – das Unternehmen besitzt den Netzwerkkern (die Software, die Abonnenten authentifiziert und Anrufe, SMS und Daten verarbeitet) und behält die Kundenbeziehung, während es Spektrum und Mobilfunkstandorte von einem Drittanbieter (hauptsächlich AT&T) least, um den Datenverkehr zu transportieren. Da dieses Geschäft nun über die Nicht-Schuldnerin BoostCo läuft, ist das operative Drahtlossegment nicht Teil der Chapter-11-Verfahren. Für das Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete das Segment etwa 25 % (~3,8 Milliarden US-Dollar) des konsolidierten Umsatzes, verzeichnete jedoch einen operativen Verlust von etwa 495 Millionen US-Dollar und hat seit 2022 jedes Jahr operative Verluste erlitten.
Sonstiges (Altes 5G-Netz)
Das Segment Sonstiges besteht aus dem alten 5G-Netz des Unternehmens und den damit verbundenen Bereitstellungsvermögenswerten, die nicht im Hybrid-MNO-Betrieb verwendet werden – im Wesentlichen das, was innerhalb der DISH Wireless-Schuldner verblieb, nachdem das fortgeführte Drahtlosgeschäft an BoostCo ausgegliedert wurde. Als EchoStar die Spektrumlizenzen verkaufte, die DWLLC für den Betrieb des 5G-Netzes benötigte, wurde die physische Infrastruktur, die DWLLC aufgebaut hatte, gestrandet: DWLLC stellte die Bereitstellung im August 2025 ein (nachdem es seine Zwischen- und Endausbauverpflichtungen gegenüber der FCC erfüllt hatte), begann mit der Stilllegung, und ab dem 15. November 2025 transportierte das Netz keinen Kundenverkehr mehr.
Rechtlicher und regulatorischer Rahmen
Die Geschäfte des Unternehmens basieren auf bundesstaatlichen Spektrumsrechten, und die FCC ist die zentrale Regulierungsbehörde für alle Bereiche. Nach dem Communications Act erteilt die FCC die Lizenzen und Genehmigungen, die für die Nutzung des elektromagnetischen Spektrums erforderlich sind, legt Ausbaumeilensteine und andere Bedingungen fest, deren Verletzung zur Kündigung führen kann, und handelt durch ihre Wireless and Space Bureaus, die Verlängerungen gewähren, Anträge auf Überprüfung früherer Entscheidungen prüfen und Lizenzen kündigen können. Lizenznehmer müssen jährliche Regulierungs- und Antragsgebühren zahlen, die Kontrolle über ihre Lizenzen und Einrichtungen behalten, schädliche Interferenzen mit anderen Nutzern vermeiden und ihren Betrieb mit ihnen koordinieren.
- Auf der Pay-TV-Seite steht die FCC-Aufsicht im Kern des DISH-Satellitenfernsehsystems. Die DBS-Schuldner halten die Satelliten- und Orbitalpositionslizenzen, die für die Bereitstellung von Pay-TV verwendet werden, vorbehaltlich Bau- und Gemeinwohlverpflichtungen sowie technischer Parameter, die Interferenzen, Signalstärke und Abdeckung regeln. Das Geschäft hängt auch von der Weiterübertragungszustimmung lokaler Rundfunksender und von mehrjährigen Inhaltslizenzvereinbarungen ab, die stark mit dem Urheberrecht verknüpft sind, und unterliegt den FCC- und FTC-Standards für wahrheitsgemäße Abrechnung und Werbung, Telemarketing-Beschränkungen und Datenschutzgesetzen.
- Auf der Drahtlosseite ist die Abhängigkeit akuter: Das Unternehmen kann seine Einrichtungen ohne eine FCC-Lizenz für seine Frequenzen nicht betreiben, daher bedeutete die erklärte Absicht der FCC, EchoStars Lizenzen für ungültig zu erklären, dass das Unternehmen sein lizenziertes System nicht weiter betreiben konnte. Entscheidend ist, dass die drahtlosen Spektrumlizenzen, die die 5G-Ausbaumeilensteine trugen, von EchoStar und seinen Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaften gehalten wurden – nicht von den DISH Wireless-Schuldnern.
Belegschaft
Die Schuldner haben keine eigenen Mitarbeiter. Ihre gesamte Belegschaft ist rechtlich bei der Nicht-Schuldnerin Echosphere L.L.C. angestellt – dem Arbeitgeber des Unternehmens – und wird den Schuldnern im Rahmen einer Shared Services-Vereinbarung vom 5. Mai 2026 zur Verfügung gestellt. Echosphere beschäftigt etwa 9.100 US-amerikanische Arbeitnehmer, die das gesamte Unternehmen bedienen, wobei jeder Schuldner nur die Kosten für den Teil ihrer Zeit trägt, der für seinen Betrieb aufgewendet wird. Die Nicht-Schuldner-Muttergesellschaft DNC finanziert die damit verbundenen Lohn- und Gehaltsabrechnungen und Sozialleistungen im Namen von Echosphere, und die Schuldner erstatten DNC ihren zugewiesenen Anteil als konzerninterne Erstattungsverpflichtungen. Zum Antragsdatum schuldete DBS DNC etwa 47,7 Millionen US-Dollar aufgrund dieser Zuweisungen für Personaldienstleistungen, während die DISH Wireless-Schuldner etwa 1,0 Million US-Dollar schuldeten.
Vorantragliche Verpflichtungen
DBS-Schuldner – Konzerninterne Darlehen
- 7,6 Milliarden US-Dollar konzerninternes Darlehen von 2021 an DNC ("DNC 2021 Konzerninternes Darlehen") – DNC verwendete den Erlös zur Finanzierung von Käufen drahtloser Spektrumlizenzen und für allgemeine Unternehmenszwecke, einschließlich des 5G-Netzaufbaus. Das Darlehen besteht aus 2 Tranchen – eine fällig am 1. Dezember 2026 mit einem ausstehenden Betrag von 4,8 Milliarden US-Dollar zum Antragsdatum (die "2026-Tranche") und eine weitere fällig am 1. Dezember 2028 mit einem ausstehenden Betrag von 2,8 Milliarden US-Dollar zum Antragsdatum (die "2028-Tranche"). Das DNC 2021 Konzerninterne Darlehen war ursprünglich durch Anteile an den 3,45–3,55 GHz-Lizenzen des Unternehmens besichert. Im ersten Quartal 2025 wurden bestimmte dieser Lizenzen durch andere zuvor unbelastete drahtlose Spektrumlizenzen von gleichem oder höherem Wert ersetzt. Im Januar 2024 führte das Unternehmen eine Reihe von Abtretungen durch, die zur Übertragung der Forderung von 4,7 Milliarden US-Dollar in Bezug auf die 2026-Tranche von DBS an die EchoStar Intercompany Receivable Company L.L.C., eine direkte Tochtergesellschaft von EchoStar, führten.
- 75 Millionen US-Dollar Terminkredit an DWLLC (das "DBS Besicherte Darlehen") – DBS gewährte DWLLC am 21. April 2026 ein Terminkredit in Höhe von 75 Millionen US-Dollar für allgemeine Unternehmenszwecke, genehmigt vom DWLLC-Sonderausschuss und garantiert von der DISH Wireless Leasing L.L.C. Diese Fazilität ist am 21. April 2027 fällig, trägt einen Zinssatz von 5,50 % pro Jahr, zahlbar monatlich in bar, und ist durch ein Pfandrecht an im Wesentlichen allen Vermögenswerten von DWLLC und DW Leasing besichert. Der gesamte Betrag von 75 Millionen US-Dollar war zum Antragsdatum ausstehend und wird bei Abschluss des Vermögensverkaufs der DISH Wireless-Schuldner vollständig zurückgezahlt.
DBS-Schuldner – Vorantragliche Verpflichtungen
Quelle: Bondoro, Gerichtliche Einreichungen
DISH Wireless-Schuldner – Vorantragliche Verpflichtungen
- 75 Millionen US-Dollar Terminkredit von den DBS-Schuldnern – oben beschrieben.
- 3,5 Milliarden US-Dollar Garantie für DNC Senior Secured Notes – DWLLC und DW Leasing garantieren die 11,75 % Senior Secured Notes von DNC fällig 2027 ("DNC Senior Secured Notes"), die durch die 600 MHz-Spektrumlizenzen besichert sind, die an AT&T verkauft werden.
- 8,8 Milliarden US-Dollar Darlehen von DNC ("DWLLC Konzerninternes Darlehen") – Ab 2020 gewährte DNC DWLLC Darlehen zur Finanzierung des 5G-Netzaufbaus, die später im Rahmen einer Darlehensvereinbarung vom 22. August 2025 formalisiert wurden. Zum 28. Juni 2026 betrug der Saldo etwa 8,86 Milliarden US-Dollar (Kapital und aufgelaufene Zinsen), fällig am 30. November 2030 zu 11,50 % Zinsen, die in Form von Sachleistungen gezahlt werden. Der Saldo von 8,8 Milliarden US-Dollar ist netto nach 5,0 Milliarden US-Dollar, die DNC als Gegenleistung für die Kernvermögenswerte und Verträge erlassen hat, die DWLLC im Rahmen der Hybrid-MNO-Transaktion an die Nicht-Schuldnerin BoostCo übertragen hat.
- 3,7 Millionen US-Dollar Shared Services-Verpflichtungen – Ähnlich wie die DBS-Schuldner sind auch die DISH Wireless-Schuldner auf bestimmte Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaften für die Bereitstellung bestimmter betrieblicher, administrativer, technologischer und anderer Unternehmensdienstleistungen angewiesen, die für ihren Geschäftsbetrieb von entscheidender Bedeutung sind. Zum Antragsdatum schulden die DISH Wireless-Schuldner den Shared Services-Anbietern etwa 3,7 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit ihren Shared Services-Verpflichtungen.
Wichtigste unbesicherte Forderungen
Quelle: Bondoro, Gerichtliche Einreichungen
Ereignisse, die zur Insolvenz führten – DBS-Schuldner
Operative Herausforderungen
Die DBS-Schuldner bleiben ein bedeutender Umsatz- und Cashflow-Generator, aber das Pay-TV-Geschäft befindet sich in einem anhaltenden Niedergang, bedrängt durch branchenweites Cord-Cutting, steigende Programmkosten und Streaming-Konkurrenz. Nach einem Höchststand von über 14 Millionen Abonnenten im Jahr 2010 verzeichnete das Unternehmen 2014 seinen ersten Nettoverlust an Pay-TV-Abonnenten in einem Gesamtjahr und ist seitdem jedes Jahr zurückgegangen – ein kumulativer Verlust von etwa 7,3 Millionen Nettoabonnenten – trotz des Wachstums von Sling TV. Sling gleicht einen Teil der Erosion aus, indem es Cord-Cutter anspricht, hat aber aufgrund seines monatlichen Modells eine höhere Abwanderungsrate als Satellit, was kontinuierliches Marketing erfordert, um die Abonnentenzahlen zu halten.
Als Reaktion darauf haben die DBS-Schuldner ihren Fokus von der Jagd nach Brutto-Abonnentenzahlen auf die Maximierung der Rentabilität pro verbleibendem Abonnenten verlagert. Auf der Satellitenseite umfasst dies gezielte Kundenbindungsgutschriften (anstelle von pauschalen Rabatten), selektive Rechnungssenkungen oder Vertragsverlängerungen für höherwertige Kunden, verbesserten Service und selektive Inhaltsverpackung. Für Sling bedeutet dies eine Mäßigung der Akquisitions-Marketingausgaben und den Verzicht auf starke Aktionspreise. Um die Programmkosten zu begrenzen, hat das Unternehmen einen härteren Kurs gegenüber Sendern eingeschlagen – und dabei zeitweise vorübergehende Kanalausfälle in Kauf genommen, anstatt überhöhte Tarife zu zahlen –, hat teure Kanäle in höhere Tarifstufen verschoben und Personal, Fuhrpark, Außen-/Lager- und Callcenter-Betriebe reduziert, um sie an eine kleinere Abonnentenbasis anzupassen.
Die Transaktionen vom Januar 2024 und die Anleihegläubigerklage
Nachdem EchoStar die DISH Network am 31. Dezember 2023 übernommen hatte, führte die kombinierte Gruppe eine Reihe von Integrationstransaktionen durch, von denen die DBS-Anleihegläubiger behaupteten, sie hätten Werte außerhalb der DBS-Anleihegläubigergruppe und außerhalb ihrer Reichweite verschoben – eine Behauptung, die der Schuldner bestritt. Die Transaktionen vom Januar 2024 (i) übertrugen etwa drei Millionen Pay-TV-Abonnenten an eine neu uneingeschränkte Tochtergesellschaft (DBS SubscriberCo), (ii) bezeichneten das Sling-TV-Geschäft als uneingeschränkt und (iii) übertrugen die konzerninterne Forderung der 2026-Tranche in Höhe von etwa 4,767 Milliarden US-Dollar von DBS an ein EchoStar-Tochterunternehmen.
DBS gewährte DNC konzerninterne Darlehen für Zwecke des gewöhnlichen Cash-Managements, die durch eine konzerninterne Darlehensvereinbarung mit Fälligkeit im Jahr 2028 formalisiert wurden (die "2024 Konzerninternen Darlehen"). Separat dazu schloss DBS SubscriberCo am 29. September 2024 die DBS SubscriberCo-Finanzierung ab – etwa 2,3 Milliarden US-Dollar an besicherten Schulden und 200 Millionen US-Dollar an Vorzugsaktien von externen Investoren – und lieh den Erlös an DBS weiter, hauptsächlich zur vollständigen Rückzahlung von etwa 2,0 Milliarden US-Dollar an DBS-Senior Notes, die im November 2024 fällig wurden, wobei der Rest für allgemeine Unternehmenszwecke einschließlich Zinsen auf andere DBS-Schulden verwendet wurde.
Im April 2024 verklagte der DBS-Anleihetreuhänder und behauptete Vertragsverletzung sowie tatsächliche und konstruktive betrügerische Übertragung in Bezug auf (i) die Transaktionen vom Januar 2024, (ii) die 2024 Konzerninternen Darlehen und (iii) die DBS SubscriberCo-Finanzierung. Am 21. August 2025 wies das Gericht die Anklagepunkte im Zusammenhang mit einer späteren SubscriberCo-Finanzierung vom September 2024 als spekulativ ab, ließ die übrigen Klagen jedoch zu. Die RSA legte den Streit bei. Im Austausch für eine Abweisung mit Klageverzicht erhielten die zustimmenden Gläubiger eine nicht rückzahlbare Barabfindung in Höhe von 125 Millionen US-Dollar – 75 Millionen US-Dollar, die von DBS bei Unterzeichnung gezahlt wurden, und 50 Millionen US-Dollar von EchoStar am 1. Juni 2026 – und die angefochtene Struktur von 2024 wurde weitgehend rückgängig gemacht: DBS SubscriberCo und die Sling-TV-Unternehmen wurden wieder konsolidiert und als Garanten der DBS Notes wiederhergestellt, und DNC zahlte die etwa 2,1 Milliarden US-Dollar der 2024 Konzerninternen Darlehen vor ihrer Fälligkeit im Jahr 2028 an DBS zurück.
Die gescheiterte DirecTV-Transaktion
Das Unternehmen versuchte zunächst, seine Pay-TV-Verschuldung durch einen Verkauf zu reduzieren. Am 29. September 2024 unterzeichnete es einen Aktienkaufvertrag zur Übertragung aller DBS-Anteile an DirecTV im Rahmen einer Schuldentauschtransaktion, die die konsolidierte Pay-TV-Verschuldung um schätzungsweise 11,7 Milliarden US-Dollar reduziert hätte. Der Deal war abhängig von einem begleitenden Umtauschangebot, das von den DBS-Anleihegläubigern die Akzeptanz einer Kapitalherabsetzung von mindestens etwa 1,57 Milliarden US-Dollar verlangte. Die Anleihegläubiger lehnten den Umtausch ab, und DirecTV kündigte die Vereinbarung mit Wirkung zum 22. November 2024.
Ereignisse, die zur Insolvenz führten – DISH Wireless-Schuldner
Der 5G-Netzaufbau und die Spektrumsinvestition
Der größere Treiber der Notlage war das Drahtlosgeschäft. Nachdem das Unternehmen seit 2008 ein landesweites Spektrumsportfolio aufgebaut und als vierter netzbetreibender Anbieter eingesprungen war, den die Fusion von T-Mobile/Sprint erforderte – Kauf von Boost Mobile für 1,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 – investierte das Unternehmen mehr als 46 Milliarden US-Dollar in den Aufbau seines landesweiten 5G-Netzes: über 144.000 Funkgeräte an mehr als 24.000 Standorten und ein Übergang vom Wiederverkäufer (MVNO) zum netzbetreibenden Betreiber (MNO). Die Ausbaumeilensteine der FCC waren mit einem Verfallrisiko von bis zu 2,2 Milliarden US-Dollar verbunden, und das Unternehmen erfüllte jeden einzelnen. Um seine Top-Märkte zu verdichten, erhielt es eine beschleunigte Verlängerung – eingereicht am 17. September und gewährt am 20. September 2024 – und tauschte sieben beschleunigte Zusagen (darunter über 80 % Bevölkerungsabdeckung bis Ende 2024, 24.000 Standorte bis Mitte 2025, einen erschwinglichen landesweiten 5G-Tarif und Release-17-Upgrades) gegen verlängerte endgültige Fristen für 1.173 Lizenzen, verschoben von Juni 2025 auf Dezember 2026 und schließlich Juni 2028.
Der FCC-Brief vom Mai 2025
Am 14. April 2025 teilte SpaceX der FCC mit, dass EchoStar weniger als 5 % dessen nutze, was von einem tatsächlichen drahtlosen Netzbetreiber in seinem 2-GHz-Spektrum zu erwarten wäre, und drängte die Behörde, das Band für neue Anbieter zu öffnen (wie von Via Satellite berichtet). Am 9. Mai 2025 schrieb Vorsitzender Carr an Charlie Ergen, ungeachtet der zertifizierten Einhaltung durch das Unternehmen, und wies die Mitarbeiter an, den Ausbau des Unternehmens, die Verlängerung von 2024 und seine 2-GHz-Nutzung zu untersuchen. Carrs Brief zielte direkt auf die Verlängerung ab und behauptete, EchoStar habe während der vorherigen Regierung hinter verschlossenen Türen verhandelt, um seinen Verpflichtungen vom Juni 2025 zu entgehen, verwies auf die früheren verpassten Meilensteine des Unternehmens in den Jahren 2017 und 2018 und stellte fest, dass Boost Mobile weniger Abonnenten hatte als zum Zeitpunkt der Übernahme durch EchoStar fünf Jahre zuvor.
In Treffen im Juni 2025 vertrat die FCC die Position, dass EchoStars Spektrum unterausgelastet sei und sein fortgesetzter Besitz nicht im öffentlichen Interesse liege, und erklärte, dass das Unternehmen das terrestrische Drahtlosgeschäft aufgeben müsse. Am 12. Juni 2025 trafen sich Vertreter von EchoStar mit Präsident Trump, der eine gütliche Einigung befürwortete; in einem anschließenden Treffen wies der FCC-Vorsitzende EchoStar an, einen wesentlichen Teil seiner Spektrumlizenzen in einem beschleunigten Zeitrahmen zu verkaufen, und in den folgenden Wochen drängte die FCC das Unternehmen, die Verhandlungen zu beschleunigen und den Verkauf auszuweiten, wobei sie erste Vorschläge als unzureichend ablehnte.
Die von der FCC angeordneten Spektrumsverkäufe
Am 25. August 2025 erklärten sich EchoStar und bestimmte Nicht-Schuldner-Tochtergesellschaften bereit, ihre 3,45–3,55 GHz- und 600 MHz-Spektrumlizenzen an AT&T zu verkaufen – und eine 99-jährige Verlängerung der exklusiven Leasingverträge von AT&T für bestimmte Hawaii-Lizenzen zu gewähren – für etwa 23 Milliarden US-Dollar in bar, vorbehaltlich Anpassungen. EchoStar war nicht verpflichtet, den Abschluss zu tätigen, wenn Anpassungen den Preis unter 18,6 Milliarden US-Dollar drückten, obwohl AT&T zu dieser Untergrenze von 18,6 Milliarden US-Dollar immer noch vorgehen konnte.
Zwei Wochen später, am 7. September 2025, erklärte sich EchoStar bereit, sein AWS-4- und H-Block-Spektrum für etwa 17 Milliarden US-Dollar an SpaceX zu verkaufen (bis zur Hälfte in bar, bis zur Hälfte in Aktien zu 212,00 US-Dollar pro Aktie); eine Änderung vom 5. November 2025 fügte 15 MHz AWS-Spektrum im Bereich 1695–1710 MHz hinzu und erhöhte die Gesamtsumme auf etwa 19 Milliarden US-Dollar, wobei bis zu 11 Milliarden US-Dollar in SpaceX-Aktien zahlbar sind. Zusammen mit dem AT&T-Deal repräsentieren die beiden Verkäufe eine Gesamtgegenleistung von etwa 42 Milliarden US-Dollar. Einen Tag nach der SpaceX-Ankündigung, am 8. September 2025, schloss Vorsitzender Carr seine Untersuchung ab – wies die Mitarbeiter an, den Überprüfungsantrag abzuweisen, EchoStars exklusive AWS-4-Rechte zu bestätigen und seine Ausbauverpflichtungen als erfüllt anzusehen.
Stilllegung des 5G-Netzes
Im September 2025, nachdem die AT&T- und SpaceX-Deals die Spektrumlizenzen (aber keine der Netzwerkinfrastruktur) verkauft und die FCC ihre Untersuchung abgeschlossen hatte, begann DWLLC mit der Stilllegung der Teile seines 5G-Netzes, die nicht für seinen Hybrid-MNO-Betrieb benötigt wurden – Entfernen von Software und Ausrüstung von Mobilfunkstandorten und Schließen von Verbindungen. Da EchoStar die Lizenzen verkauft hatte, von denen das Netz abhing, konnte DWLLC das Netz nicht mehr betreiben oder seine Verpflichtungen aus den entsprechenden Vereinbarungen, einschließlich der Standortmietverträge, erfüllen. Die DISH Wireless-Schuldner beabsichtigen nun, im Wesentlichen alle verbleibenden Vermögenswerte an EchoStar als Stalking-Horse-Bieter zu verkaufen (vorbehaltlich höherer oder besserer Gebote) und haben einen Eilantrag auf Genehmigung der Bieterverfahren und eines Verkaufs frei von Pfandrechten und Ansprüchen eingereicht.
Standortmietstreitigkeiten und Force-Majeure-Streitigkeiten
Ab September 2025 teilte DWLLC seinen Standortvermietern und anderen 5G-Netzvertragspartnern mit, dass die Maßnahmen der FCC und die Spektrumsverkäufe seine Leistung aufgrund von höherer Gewalt, Wegfall der Geschäftsgrundlage und Unzumutbarkeit entschuldigten. Es einigte sich mit Hunderten von Klägern, aber viele bestritten diese Einwände, und es folgten mehr als 170 Klagen – die ausstehende Miete, zukünftige Miete, Kosten für die Geräteentfernung und Besitz forderten, mit behaupteten Schäden von über 6 Milliarden US-Dollar. Sechs Klagen nennen auch EchoStar wegen vorsätzlicher Eingriffe. Etwa 85 Fälle haben die frühe Beweisaufnahme erreicht, und am 4. Juni 2026 lehnte das Judicial Panel on Multidistrict Litigation die Zusammenlegung von zehn Bundesklagen ab, da sie sachlich zu unterschiedlich seien.
Der Chapter-11-Antrag
Am 19. März 2026 unterzeichneten die DBS-Schuldner und Inhaber von 82 % der DBS Notes – eine Ad-hoc-Gruppe, beraten von Milbank und Lazard, deren Unterstützung bis zum Antragsdatum auf etwa 88,3 % gestiegen ist – eine Restrukturierungsunterstützungsvereinbarung, die die besicherten Schulden von DBS von 9,75 Milliarden US-Dollar auf 5,0 Milliarden US-Dollar reduziert, ohne einen Dollar Kapitalabschlag. Die Reduzierung wird mit Bargeld finanziert: Keine Serie wird in Eigenkapital umgewandelt und kein Kapital wird abgeschrieben.
Der Plan ordnet die Forderungen in achtzehn Klassen ein – zehn gegen DBS (1A–1J), acht gegen DISH Wireless (2A–2H) – aber wirtschaftlich betrachtet reduzieren sie sich auf zwei Insolvenzmassen. Auf der DBS-Seite werden alle Klassen zu 100 % durch Barzahlung oder Wiederherstellung bedient, und nur die fünf Anleihegläubigerklassen sind beeinträchtigt. Auf der Wireless-Seite ist die einzige beeinträchtigte und stimmberechtigte Klasse die der allgemeinen ungesicherten Forderungen.
AT&T-Transaktionserlöse
Zum AT&T-Abschlussstichtag werden die Erlöse aus den AT&T-Transaktionen durch mehrere verschiedene, im Plan und in den FCC-Treuhanddokumenten festgelegte Mechanismen auf die beiden Insolvenzmassen verteilt.
- 7,6 Milliarden US-Dollar Zahlungen für konzerninterne Darlehen 2021 an DBS (finanzieren die DBS-Reorganisation) – Spätestens drei Werktage nach dem AT&T-Abschlussstichtag zahlt DNC die 7,6 Milliarden US-Dollar Zahlungen für konzerninterne Darlehen 2021 (4,8 Milliarden US-Dollar auf die Tranche 2026 und 2,8 Milliarden US-Dollar auf die Tranche 2028) an DBS, die wiederum zur Finanzierung von Ausschüttungen an die Anleihegläubiger der DBS-Schuldner verwendet werden.
- 2,4 Milliarden US-Dollar FCC-Treuhandeinlage (Unternehmensebene; Vorteil für die Wireless-Seite) – Die 2,4 Milliarden US-Dollar FCC-Treuhandeinlage – eine Bedingung der FCC-Genehmigung der Spektrumsverkäufe – wird gemäß dem FCC-Treuhandabkommen direkt aus den Erlösen der AT&T-Transaktion nach Abschluss der Abtretung an AT&T an den Treuhandfonds abgeführt und finanziert gedeckte Forderungen von 5G-Netzwerk-Anspruchsberechtigten, wovon 200 Millionen US-Dollar die Rücklage für Typ-A-Forderungen speisen.
- 3,5 Milliarden US-Dollar Rückzahlung der DNC-Anleihen (Wireless-Seite) – Die DNC-Anleihen – die 3,5 Milliarden US-Dollar 11,75% vorrangig besicherten Schuldverschreibungen fällig 2027, garantiert von DWLLC und DISH Wireless Leasing – werden von der nicht zum Schuldnerkreis gehörenden DNC am AT&T-Abschlussstichtag gemäß dem AT&T-Lizenzkaufvertrag zurückgezahlt, wodurch die Garantie der Klasse 2F ohne Ausschüttung aus dem Vermögen eines Schuldners oder einer Insolvenzmasse erfüllt und getilgt wird.
Zwei strukturelle Bedingungen auf Unternehmensebene runden die DBS-Restrukturierung ab: Ein DBS-Cash-Sweep tilgt die vorrangig besicherten Schuldverschreibungen 2028 zum Nennwert – ohne Aufschlag oder Strafe – aus verfügbaren Barmitteln über 500 Millionen US-Dollar pro Quartal, beginnend mit dem am 31. März 2027 endenden Quartal; und die Anleihebedingungen werden geändert, um eine zukünftige Kombination mit DirecTV zu ermöglichen, indem die Definition des Kontrollwechsels aufgehoben oder geändert wird, sofern der gesamte Nettoverschuldungsgrad des zusammengeschlossenen Unternehmens zum Zeitpunkt des Abschlusses 2,75x nicht übersteigt.
DWLLC-Forderungstreuhandfonds
Der DWLLC-Forderungstreuhandfonds ist ein Vehikel der Restrukturierungsvereinbarung (RSA), das eine große konzerninterne Forderung von der Wireless-Insolvenzmasse an bestimmte DBS-Anleihegläubiger weiterleitet. Sein einziges Vermögen ist das konzerninterne Darlehen der DWLLC in Höhe von 8,8 Milliarden US-Dollar – Darlehen der DNC an die DWLLC für gedeckte 5G-Aktivitäten. Vor dem Antragsdatum trat die DNC das Darlehen an die DBS ab, und die DBS wiederum an den Treuhandfonds. Der Treuhandfonds hält diese ~8,8 Milliarden US-Dollar als allgemeine ungesicherte Forderung gegen die DWLLC zugunsten der Inhaber der vorrangig besicherten Schuldverschreibungen 2028, der vorrangigen Schuldverschreibungen 2028 und der vorrangigen Schuldverschreibungen 2029 (Klassen 1D, 1F, 1G).
Der Treuhandfonds erhält nur aus dem Wert der Wireless-Seite (der Insolvenzmasse der DWLLC und dem FCC-Treuhandfonds). Die Erlöse durchlaufen den Wasserfall gemäß Artikel VI.E: zuerst Treuhandgebühren; dann bis zu einer Obergrenze von 300 Millionen US-Dollar anteilig an die drei Klassen für die optionale Rückzahlung; dann etwaige Überschüsse an die vorrangig besicherten Schuldverschreibungen 2028 zum Nennwert; dann etwaige Restbeträge anteilig an die vorrangigen Schuldverschreibungen 2028 und 2029 zum Nennwert. Ein nach Rückzahlung dieser Anleihen verbleibender Überschuss fällt an die reorganisierte DBS.
Behandlung von Forderungen – DBS-Schuldner
Die DBS-Reorganisation ist eine Bilanzrestrukturierung, die gezielt auf die besicherten Anleiheschulden abzielt. Alle nicht anleihebezogenen Anspruchsgruppen – gesichert, vorrangig, handelsüblich ungesichert, konzernintern und Eigenkapital – bleiben unbeeinträchtigt und werden durchgeschleust. Die einzigen DBS-Klassen, die abstimmen, sind die fünf Anleiheserien, und die Behandlungen sind wie folgt:
- Klasse 1C – Vorrangig besicherte Schuldverschreibungen 2026 (2,75 Milliarden US-Dollar) – Geänderte vorrangig besicherte Schuldverschreibungen 2026 zum Nennwert, zuzüglich Barzahlung für aufgelaufene Zinsen und fällige Beträge; noch nicht fällige Zinsen werden auf den nächsten halbjährlichen Termin übertragen, nicht in den Kapitalbetrag einbezogen.
- Klasse 1D – Vorrangig besicherte Schuldverschreibungen 2028 (2,5 Milliarden US-Dollar) – Geänderte vorrangig besicherte Schuldverschreibungen 2028 zum Nennwert, zuzüglich Barzahlung für aufgelaufene Zinsen und fällige Beträge (gleicher Mechanismus wie 1C). Diese Anleihen haben auch eine vierteljährliche Rückzahlungsfunktion: Beginnend mit dem am 31. März 2027 endenden Quartal muss die DBS sie zum Nennwert, ohne Aufschlag oder Strafe, aus verfügbaren Barmitteln über 500 Millionen US-Dollar pro Quartal zurückzahlen. Die Inhaber erhalten separat einen zweiten Erlösstrom durch den DWLLC-Forderungstreuhandfonds, wie oben beschrieben.
- Klasse 1E – Vorrangige Schuldverschreibungen 2026 (2,0 Milliarden US-Dollar) – Barzahlung in Höhe von 100 % des Kapitalbetrags zuzüglich aller aufgelaufenen Zinsen, einschließlich Zinsen auf Verzugszinsen, bis zum Wirksamkeitsdatum – keine Vorfälligkeitsentschädigung, kein Aufschlag oder keine Strafe; Zahlung erfolgt über den Anleihetreuhänder, wobei unbezahlte Treuhändergebühren für diese Serie von der DBS in bar gezahlt werden.
- Klasse 1F – Vorrangige Schuldverschreibungen 2028 (1,0 Milliarde US-Dollar) – Geänderte vorrangige Schuldverschreibungen 2028 zum Nennwert, zuzüglich Barzahlung für aufgelaufene Zinsen und fällige Beträge (gleicher Mechanismus wie 1C). Die Inhaber erhalten separat einen zweiten Erlösstrom durch den DWLLC-Forderungstreuhandfonds, wie oben beschrieben.
- Klasse 1G – Vorrangige Schuldverschreibungen 2029 (1,5 Milliarden US-Dollar) – Geänderte vorrangige Schuldverschreibungen 2029 zum Nennwert, zuzüglich Barzahlung für aufgelaufene Zinsen und fällige Beträge (gleicher Mechanismus wie 1C). Die Inhaber erhalten separat einen zweiten Erlösstrom durch den DWLLC-Forderungstreuhandfonds, wie oben beschrieben.
Behandlung beeinträchtigter Forderungen – DISH Wireless-Schuldner
Auf der DISH Wireless-Seite ist die einzige beeinträchtigte Klasse die Klasse 2E, allgemeine ungesicherte Forderungen von DISH Wireless – und sie ist die einzige Wireless-Klasse, die stimmberechtigt ist. Jede andere Klasse ist unbeeinträchtigt und gilt als zustimmend.
Gewöhnliche gesicherte und vorrangige Forderungen (2A, 2B) werden vollständig bezahlt oder im gewöhnlichen Geschäftsverlauf wiederhergestellt. Das vorinsolvenzliche besicherte Darlehen in Höhe von 75 Millionen US-Dollar (2C) – geschuldet an die DBS – wird bei Abschluss aus den Erlösen des §363-Verkaufs bezahlt. Gesicherte Typ-A-Forderungen (2D), die kleinen 5G-Netzwerk-Forderungen von 100.000 US-Dollar oder weniger, werden vollständig aus der 200-Millionen-US-Dollar-Typ-A-Rücklage des FCC-Treuhandfonds bezahlt. Die Garantieforderungen der DNC-Anleihen in Höhe von 3,5 Milliarden US-Dollar (2F) werden ohne Ausschüttung aus der Insolvenzmasse erfüllt – die nicht zum Schuldnerkreis gehörende DNC zahlt diese Anleihen beim AT&T-Abschluss zurück und erlischt damit die Garantie. Konzerninterne Forderungen und Eigenkapitalinteressen (2G, 2H) werden nach Ermessen der Schuldner im Rahmen der Abwicklung wiederhergestellt oder angepasst.
Klasse 2E, allgemeine ungesicherte Forderungen von DISH Wireless, ist die einzige beeinträchtigte Klasse auf der Wireless-Seite und die einzige Wireless-Klasse, die stimmberechtigt ist. Die Inhaber erhalten einen anteiligen Anteil am verteilbaren Wert von DISH Wireless – Netto-§363-Verkaufserlöse zuzüglich Barmittel zum Wirksamkeitsdatum, nach Transaktionskosten, vorrangigen Forderungen (DIP, das vorinsolvenzliche besicherte Darlehen und andere vorrangige Forderungen) und dem finanzierten Abwicklungsbetrag. Die Klasse ist groß und umstritten und beherbergt die Turmpacht- und 5G-Netzwerk-Forderungen (über 170 Klagen, aggregierte geltend gemachte Schadensersatzforderungen über 6 Milliarden US-Dollar, alle bestritten) plus eine ~8,8 Milliarden US-Dollar konzerninterne Forderung (das konzerninterne Darlehen der DWLLC, das jetzt vom DWLLC-Forderungstreuhandfonds zugunsten bestimmter DBS-Anleihegläubiger gehalten wird – siehe Behandlung der DBS-Anleihen in der obigen Übersichtstabelle). Diese große Forderungsbasis im Verhältnis zu begrenzten Verkaufserlösen ist der Grund, warum die prognostizierte Erlösquote nur etwa 1,4 %–2,2 % beträgt – eine Zahl, die allein den verteilbaren Wert von DISH Wireless widerspiegelt und jegliche zusätzliche Erlöse ausschließt, die ein Inhaber aus dem FCC-Treuhandfonds im Rahmen der FCC-Treuhandfonds-Wahl erhalten könnte.
- Inhaber der Klasse 2E mit berechtigten gedeckten 5G-Netzwerk-Forderungen haben zwei sich gegenseitig ausschließende Optionen. Die FCC-Treuhandfonds-Wahl ermöglicht es einem Inhaber, außerhalb des Plans aus dem FCC-Treuhandfonds Erlöse zu erzielen, aber jede Planausschüttung wird dann als Drittzahlung angerechnet, die die Treuhandfonds-Erlöse Dollar für Dollar reduziert, und die Einreichung erfordert eine unwiderrufliche Freistellung von anderen Forderungen gegen die EchoStar-Parteien. Die Typ-A-Wahl der bequemen Forderung ermöglicht es einem Inhaber einer Forderung über 100.000 US-Dollar, diese auf 100.000 US-Dollar zu reduzieren, um sie aus der Typ-A-Rücklage des FCC-Treuhandfonds als gesicherte Typ-A-Forderung bezahlt zu bekommen. Die Frist ist der 7. August 2026 (Abstimmungsfrist); kein Inhaber kann für dieselbe Forderung beide Wahlen treffen.
Kapitalstruktur nach dem Austritt aus der Insolvenz
Quelle: Gerichtliche Unterlagen
DISH Wireless-Abwicklung
Die DISH Wireless-Abwicklung erfolgt über einen §363-Verkauf, der durch ein Stalking-Horse-Gebot der Muttergesellschaft EchoStar untermauert wird, die die Insolvenzmasse auch mit einem DIP-Darlehen von bis zu 85 Millionen US-Dollar finanziert.
Der §363-Verkauf an EchoStar
EchoStar (beraten von Morris, Nichols, Arsht & Tunnell), die nicht zum Schuldnerkreis gehörende Muttergesellschaft von DISH Wireless, ist Stalking Horse für im Wesentlichen alle Wireless-Vermögenswerte gemäß einem vom DWLLC-Sonderausschuss, nicht vom Management, ausgehandelten Vermögenskaufvertrag (APA). Der Kaufpreis beträgt 300 Millionen US-Dollar in bar abzüglich des DIP-Betrags – die DIP-Verpflichtungen von EchoStar verrechnen den Preis, anstatt Barmittel zu finanzieren – und das ~75 Millionen US-Dollar besicherte DBS-Darlehen wird vorab zurückgezahlt, bevor der Rest in den verteilbaren Wert der Klasse 2E fließt. (Der Preis von 300 Millionen US-Dollar ist zu unterscheiden von der gleich großen Obergrenze von 300 Millionen US-Dollar für die DWLLC-Erlöse.) Der APA enthält keine Gebotsschutzmaßnahmen – keine Stornierungsgebühr, Kündigungsgebühr oder Aufwandsentschädigung.
Dies ist eine Monetarisierung, kein Verkauf eines fortgeführten Unternehmens: das stillgelegte Netzwerk – Ausrüstung, Inventar, Genehmigungen und eigenes geistiges Eigentum – plus, entscheidend, die eigenen Klagerechte der Insolvenzmasse gegen EchoStar und dessen Insider, einschließlich Ansprüchen aus Kapitel 5 (Anfechtung), betrügerischer Vermögensübertragung, Pflichtverletzung sowie Durchgriffshaftung/Existenzvernichtung. Ausgeschlossen sind alle Barmittel und alle Turm- und Grundstückspachtverträge, wodurch die milliardenschweren Pachtverbindlichkeiten als Schadensersatzforderungen aus Vertragsablehnung in der Insolvenzmasse verbleiben. Die Marktsondierung ist dünn und weitgehend nachinsolvenzlich – FTI Capital Advisors wurde nur dreizehn Tage vor der Antragstellung beauftragt – und die vorinsolvenzliche Vermarktung erbrachte nur einen Bruchteil des Wertes: Die Aufforderung zur Angebotsabgabe (RFP) vom Oktober 2025 führte zu Geboten von 5–18 % der Inventarkosten, die Runde im Dezember zu keinem umsetzbaren Vorschlag und das gesamte Generatorinventar zu einem einzigen Angebot von 850.000 US-Dollar.
Der Verkauf läuft nach einem straffen Zeitplan. Die Angebotsfrist endet am 10. August 2026, qualifizierte Gebote werden am folgenden Tag benannt, und eine Auktion, falls konkurrierende Gebote eingehen, findet am 12. August statt. Die Anhörung zum Verkauf ist für den 17. August angesetzt – dieselbe Anhörung, bei der das Gericht den Offenlegungsbericht und die Planbestätigung prüfen wird – mit Einwänden bis zum 14. August. Der Abschluss muss innerhalb von 80 Tagen nach dem Antragsdatum erfolgen, vorbehaltlich begrenzter Verlängerungsrechte, und der Sonderausschuss behält sich ein treuhänderisches Recht vor, während des gesamten Prozesses eine überlegene Transaktion zu verfolgen.
Die EchoStar-DIP-Fazilität
EchoStar gewährt den Wireless-Schuldnern auch ein bis zu 85 Millionen US-Dollar umfassendes, mehrfach abrufbares DIP-Termdarlehen zu 11,50 % PIK, fällig am 31. Dezember 2026, ohne Bereitstellungs- oder Verpflichtungsgebühren. Eine Besonderheit liegt vorgelagert: Die DWLLC hatte ein Wertpapierkonto bei Apple Inc. als Sicherheit für bestimmte Verpflichtungen gegenüber Apple verpfändet, und einen Tag vor der Antragstellung wurden etwa 56 Millionen US-Dollar von diesem Konto an die DWLLC freigegeben – genug kurzfristige Liquidität, um es den Schuldnern zu ermöglichen, das DIP endgültig und nicht nur notfallmäßig zu beantragen. Obwohl als nachrangig bezeichnet, sind die Pfandrechte des DIP nur gegenüber dem Carve-Out und dem vorinsolvenzlichen DBS-Darlehen in Höhe von 75 Millionen US-Dollar nachrangig (dessen Pfandrechte dem DIP an der gemeinsamen Sicherheit vorgehen); das Apple-Wertpapierkonto ist vollständig aus der DIP-Sicherheit ausgenommen, sodass die Nachrangigkeit des DIP dort auf Anspruchsebene besteht – sein Superprioritätsanspruch ist gegenüber dem von Apple nachrangig –, nicht als Pfandrechtsnachrangigkeit. Sein Superprioritätsanspruch gemäß §364(c)(1) geht ansonsten den ungesicherten Forderungen der Insolvenzmasse vor, einschließlich des ~8,8 Milliarden US-Dollar konzerninternen Darlehens der DWLLC. Bemerkenswerterweise ist seine Sicherheit an Anfechtungsansprüchen so definiert, dass Ansprüche gegen EchoStar und seine verbundenen Unternehmen ausgeschlossen sind – wodurch potenzielle Ansprüche der Insolvenzmasse gegen die Muttergesellschaft vom Kreditgeber abgeschirmt werden.
Quelle: Gerichtliche Unterlagen
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