Was ist das Geheimnis hinter dem Nettogewinn von 5 Billionen Yen der SoftBank Group?

Wenn man sich den Inhalt des Nettogewinns von 5 Billionen Yen ansieht, stellt sich heraus, dass es sich um eine sehr prekäre Situation handelt, in der nur die Bewertung von OpenAI gestiegen ist. Ich werde die dunkle Seite der SoftBank Group erklären, die viele Menschen nicht kennen.

SoftBank Group erzielt Rekord-Nettogewinn von 5 Billionen Yen in der japanischen Unternehmensgeschichte

Zunächst ein Rückblick auf die Nachrichten.

Am 13. Mai 2026 gab die SoftBank Group (SBG) ihre konsolidierten Finanzergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 (endend im März 2026) bekannt. Der Nettogewinn betrug 5,0022 Billionen Yen, ein Anstieg um das 4,3-Fache gegenüber dem Vorjahr. Dies ist eine historische Zahl, da es das erste Mal ist, dass ein japanisches Unternehmen die Marke von 5 Billionen Yen beim Nettogewinn erreicht hat.

Im Ranking der Nettogewinne japanischer Unternehmen belegt es einen soliden ersten Platz und übertrifft den Zweitplatzierten Toyota Motor (4,9449 Billionen Yen). Darüber hinaus hat es SBGs eigenen bisherigen Rekord aus dem Geschäftsjahr 2020 (4,9880 Billionen Yen) übertroffen.

Betrachtet man die Zahlen allein, ist es eine überwältigende Leistung. Wenn wir jedoch von hier aus auf den „Inhalt“ blicken, ändert sich die Geschichte völlig.

Was für ein Unternehmen ist die SoftBank Group überhaupt?

Wenn Menschen „SoftBank“ hören, haben viele wahrscheinlich ein starkes Bild eines Smartphone-Anbieters. Die Muttergesellschaft der SoftBank Group (SBG) selbst hat jedoch einen völlig anderen Charakter.

Mit einem Wort: Es ist eine „Investmentgesellschaft“.

SoftBank (Mobilfunk) und Z Holdings (LINE Yahoo) sind lediglich Tochtergesellschaften unter dem Konzern. Die SBG-Muttergesellschaft investiert in vielversprechende Unternehmen wie ARM, NVIDIA und OpenAI, und ihr Geschäftsmodell besteht darin, von der Steigerung deren Bewertungen und Aktienkurse zu profitieren.

Steigt der Wert der investierten Unternehmen, erzielt es einen Gewinn; sinkt er, erleidet es einen Verlust. Das ist das Wesen von SBG.

Mit diesem Verständnis seines Charakters als „Investmentgesellschaft“ werfen wir einen Blick auf die Aufschlüsselung des Nettogewinns von 5 Billionen Yen.

Bei der Betrachtung der Aufschlüsselung des Nettogewinns von 5 Billionen Yen zeigt sich, dass es fast ausschließlich auf die Bewertungssteigerung von OpenAI zurückzuführen ist

Bei Betrachtung der tatsächlichen Finanzberichte (konsolidierte GuV) zeigt sich eine schockierende Tatsache.

Der gesamte Investitionsgewinn/-verlust beträgt 7,2865 Billionen Yen. Bei der Aufschlüsselung zeigt sich, dass allein das SVF (Vision Fund)-Geschäft 6,6386 Billionen Yen erwirtschaftet hat.

Und innerhalb dieser SVF-Geschäftsgewinne entfällt allein auf OpenAI 6,5114 Billionen Yen (etwa 6,5 Billionen Yen).

Die Realität ist, dass fast der gesamte Nettogewinn von 5 Billionen Yen aus Bewertungsgewinnen von OpenAI stammt.

Der Mechanismus hinter dem Sprung des Investitionswerts von OpenAI von 5 auf 12 Billionen

Hinweis: Die folgenden Zahlen sind aus Gründen der Übersichtlichkeit gerundet und nicht exakt. Bitte prüfen Sie die Finanzberichte für genaue Zahlen.

Um etwas detaillierter zu erklären: SBG hat etwa 5 Billionen Yen in OpenAI investiert.

Zum Zeitpunkt der Investition (März 2025) betrug der Unternehmenswert von OpenAI etwa 40 Billionen Yen. Bis Februar 2026 war dieser auf etwa 110 Billionen Yen angewachsen.

Infolgedessen stieg auch die Bewertung der von SBG gehaltenen OpenAI-Aktien von etwa 5 Billionen Yen auf etwa 12 Billionen Yen, und die Differenz von etwa 6,5 Billionen Yen wurde als „Gewinn“ verbucht.

Ich möchte hier einen wichtigen Punkt für Investoren betonen: Diese 6,5 Billionen Yen sind ein „nicht realisierter Gewinn“.

OpenAI ist noch nicht börsennotiert. Da es nicht an der Börse gehandelt wird, ist selbst wenn die Bewertung auf 110 Billionen Yen gestiegen ist, dies nur eine Frage der „so bewerteten“ Einschätzung. Solange die Aktien nicht tatsächlich verkauft und in Bargeld umgewandelt werden, fließt das Geld nicht zu. Die Bilanzierungsregeln erlauben es, die Bewertungssteigerung als „Gewinn“ zu verbuchen, aber letztlich ist es nur ein „Papiergewinn“.

Warum bei KI „Kreishandel“ vermutet wird

Darüber hinaus verkompliziert der Verdacht auf „Kreishandel“ das Problem.

Kreishandel ist eine Methode, bei der Geld zwischen Unternehmen derselben Gruppe hin- und herbewegt wird – etwa von Unternehmen A zu Unternehmen B zu Unternehmen C und zurück zu Unternehmen A – um Umsätze oder Bewertungen künstlich aufzublähen, selbst wenn keine tatsächliche Nachfrage besteht. Es ist eine der typischen Methoden der betrügerischen Buchführung.

Warum wird dies nun bei SBG vermutet?

Dies ist eine grobe Darstellung davon.

SBG kündigte einen Plan an, OpenAI im Rahmen des „Stargate Project“ Finanzmittel in Höhe von 75 Billionen Yen zur Verfügung zu stellen. OpenAI würde diese Mittel dann verwenden, um 45 Billionen Yen an Oracle für Rechenzentrums- und Cloud-Dienste sowie 15 Billionen Yen an NVIDIA für GPUs zu zahlen.

Dann steigt die Bewertung von OpenAI, und sie kehrt als „Bewertungsgewinn“ zu SBG zurück – das ist der Kreislauf.

Betrachtet man dieses von der Nikkei Shimbun veröffentlichte Diagramm („OpenAI, NVIDIA und die 200-Billionen-Yen-‚Kreislaufinvestition‘“), erkennt man deutlich, wie massive Kapitalmengen zwischen OpenAI, NVIDIA, Oracle, Microsoft und SBG zirkulieren.

Auch Bloomberg hat ein ähnliches Beziehungsdiagramm veröffentlicht, und es gibt große Bedenken am Markt, ob es sich um eine Transaktion mit echter Nachfrage oder um eine Zirkulation zur Aufblähung von Bewertungen handelt.

Ich beabsichtige nicht, zu dem Schluss zu kommen, dass es sich um „Kreishandel“ handelt. Ich halte es jedoch für wichtig, dass Investoren die Gewohnheit entwickeln, stets zu prüfen: „Woher kommt dieser Gewinn?“

Die Lehre aus WeWork – Nicht börsennotierte Bewertungen sind nicht vertrauenswürdig

An dieser Stelle möchte ich Sie an einen „vergangenen Fehlschlag“ erinnern: das Shared-Office-Unternehmen WeWork.

SBG hat massiv in WeWork investiert, und dessen Unternehmenswert stieg zeitweise auf etwa 5 Billionen Yen (47 Milliarden US-Dollar). Masayoshi Son sagte sogar, dass „WeWork die beste Investition seit Alibaba“ sei.

Im Jahr 2019, kurz vor der Börsennotierung, ergab eine gründliche Prüfung der Finanzdetails jedoch, dass die Realität ein Chaos war. Die Bewertung wurde erheblich gesenkt, und der Börsengang wurde zurückgezogen. SBG verbuchte letztlich einen Verlust von über 1 Billion Yen.

Nur weil die „Bewertung hoch ist“ oder es „in ein tolles Unternehmen investiert“, gibt es keine Garantie. Die Bewertung eines Unternehmens vor dem Börsengang ist lediglich eine Geschichte von „es gibt Leute, die glauben, dass es so ist“.

Auch bei OpenAI werden wir nicht wissen, ob die derzeitige Bewertung von 110 Billionen Yen korrekt ist, bis es an die Börse geht und der Markt entscheidet. Das Risiko einer Wiederholung von WeWork muss stets im Hinterkopf behalten werden.

Wie Anleger diese Zahlen betrachten sollten

Wie Sie aus der Lektüre bis hierher ersehen können, birgt die Zahl „5 Billionen Yen Nettogewinn“ bei genauerem Hinsehen drei Risiken.

1. Fast der gesamte Gewinn ist ein nicht realisierter Gewinn von OpenAI (unrealisierter Gewinn). Er kann nicht in Bargeld umgewandelt werden, solange OpenAI nicht an die Börse geht.

1. Fragezeichen hinsichtlich der Zuverlässigkeit der Bewertung von OpenAI. Es gibt Verdacht auf Kreishandel, und es ist unklar, ob die Bewertung von echter Nachfrage begleitet wird.

1. Risiko einer Wiederholung von WeWork. Es gibt einen Präzedenzfall, bei dem die Bewertung eines Unternehmens vor dem Börsengang auf einmal zusammenbrach.

Natürlich möchte ich SBG oder OpenAI nicht völlig abtun. Es besteht kein Zweifel, dass KI das Potenzial hat, die Welt zu verändern, und ich glaube, dass Masayoshi Sons Weitsicht echt ist.

Als Investor ist es jedoch eine eiserne Regel, „nicht allein nach oberflächlichen Zahlen zu urteilen“.

Anstatt auf eine Schlagzeile wie „5 Billionen Yen Nettogewinn! Nummer eins in Japan!“ hereinzufallen, sollten Sie stets prüfen: „Woher kommt dieser Gewinn? Wird er in Bargeld umgewandelt?“ Ich glaube, diese Gewohnheit ist das Wichtigste, um Ihr Vermögen langfristig zu schützen und zu vermehren.

Was die Zukunft von SBG betrifft, scheinen die Börsennotierungstrends von OpenAI der größte Schwerpunkt zu sein. Ich werde dies weiterhin genau im Auge behalten.

Vielen Dank, dass Sie bis zum Ende gelesen haben!

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