Im vergangenen Monat wurden mehr als 50 Aktien-, Rohstoff-, Index- und Pre-IPO-Märkte auf Variational gelistet. Jeder dieser Märkte nutzt krypto-native Liquiditätsquellen, um einen 24/7-Handel mit TradFi-Assets on-chain anzubieten.
Heute aktivieren wir die ersten TradFi-Hedging-Plattformen, die in den Omni Liquidity Provider (OLP) integriert sind, um die Spreads bei einer ausgewählten Gruppe unserer bestehenden krypto-nativen Perpetuals zu verbessern, und kündigen Swaps an, einen neuen Instrumententyp, der TradFi-Liquidität im dritten Quartal vollständig on-chain bringen wird.
Erste Einführung von TradFi-Liquidität in Perpetuals
Bislang waren alle auf Variational gelisteten TradFi-Märkte ausschließlich auf aggregierte krypto-native Liquidität angewiesen. Nachdem die ersten Hedging-Verbindungen des OLP zu TradFi-Plattformen abgeschlossen sind, beginnen wir nun damit, die Spreads bei TradFi-Perpetual-Märkten zu verengen.
Wir beginnen mit der Testphase der dualen krypto-nativen/TradFi-Liquiditätsaggregation in drei Märkten: Gold $XAU, Silber $XAG und WTI-Rohöl $CL. Bei allen drei Märkten wurden die Spreads nun um 20 % oder mehr gesenkt, was geringere Kosten für sowohl kleine als auch große Händler bedeutet.
Ähnliche Spread-Verbesserungen werden im Laufe der Zeit auf andere gelistete TradFi-Perpetuals ausgeweitet, wobei weitere Verbesserungen der Ausführungsqualität und höhere OI-Limits parallel zu den Swap-Listings geplant sind.
Einführung von Swaps: Ein Instrument, das TradFi On-Chain Bringt
In diesem Quartal liegt unser Hauptaugenmerk auf der Listung neuer Instrumente namens "Swaps". Swaps sind eines der wichtigsten Instrumente, die Institutionen für den Handel untereinander nutzen, und unterscheiden sich in einigen wesentlichen Punkten von Perpetuals:
- Um Größenordnungen engere Spreads: Da Swaps direkt gegen dedizierte TradFi-Händlerkapazitäten absichern und nicht gegen aggregierte krypto-native Liquidität, bieten sie deutlich engere Spreads und tiefere Liquidität als Perpetuals, wobei die Lücke bei größeren Auftragsgrößen und Basiswerten mit geringerem Volumen größer wird.
- Erhöhte OI-Limits: Wir haben Vereinbarungen unterzeichnet, die über 1 Mrd. USD an OI-Kapazität über Swap-Märkte sichern. Mit der Integration weiterer TradFi-Partner durch den OLP werden diese Limits weiter steigen.
- Stabile Finanzierungskosten: Anstatt variable Finanzierungssätze zu berechnen, haben die meisten Swaps vorhersehbare Carry-Kosten, die an USD-Kreditzinsen gebunden sind (derzeit ca. 4,5 % inklusive aller Kosten), mit der Möglichkeit, Dividenden zu verdienen.
- Öffnungs-/Schließzeiten: Anfänglich werden Swaps Öffnungs- und Schließzeiten haben, die den traditionellen Märkten entsprechen ($XAU-SWAP wird beispielsweise täglich für 1 Stunde geschlossen sein). Wir arbeiten an Vereinbarungen mit zusätzlichen außerbörslichen Plattformen, die es dem OLP in naher Zukunft ermöglichen werden, Swaps rund um die Uhr zu quotieren.
- Ermöglicht durch Variationals Broker-ähnliches Modell: Swaps sind OTC-Instrumente. Sie sind für CLOB-Börsen unmöglich anzubieten und werden nur on-chain durch die einzigartige Fähigkeit des OLP ermöglicht, als Gegenpartei für TradFi-Händler zu agieren.
Diese Swap-Märkte werden neben den bestehenden Perpetual-Märkten existieren und es Händlern ermöglichen, je nach ihren Prioritäten zwischen dem Handel mit dem Perpetual und dem Swap zu wählen. Wenn ein Händler beispielsweise nach "Nvidia" sucht, sieht er "$NVDA-PERP" und "$NVDA-SWAP": Legt der Händler Wert auf 24/7-Handel und möchte er ein Funding-Rate-Exposure, kann er den Perpetual handeln; bevorzugt er Liquiditätstiefe und vorhersehbare Carry-Zahlungen, kann er den Swap handeln.
Nichts davon ist an einer CLOB-Börse möglich. Ein CLOB ist eine Matching-Engine: Sie paart die Order eines Händlers mit der eines anderen und geht niemals eine eigene Position ein. Das funktioniert für Perpetuals, bei denen krypto-native LPs beide Seiten des Orderbuchs stellen, schneidet Orderbuch-Plattformen jedoch von der TradFi-Liquidität ab. TradFi-Händler streamen keine Kurse in öffentliche Orderbücher; sie handeln bilateral, gegen eine Gegenpartei, mit der sie eine Vereinbarung getroffen haben. Der OLP kann als diese Gegenpartei agieren, was Variational Zugang zu Liquiditätsquellen verschafft, die CLOB-Börsen nicht erreichen können. Dieser Zugang macht On-Chain-Swaps möglich und wird jeden großen TradFi-Markt mit institutioneller Tiefe rund um die Uhr on-chain bringen.
Was als Nächstes Kommt
Im dritten Quartal werden wir damit beginnen, Swap-Märkte neben bestehenden Perpetuals zu listen, in einem Tempo, das unseren TradFi-Perpetual-Listings ähnelt. Darüber hinaus werden wir weitere TradFi-Händler integrieren, um die OI-Limits zu erhöhen und außerbörsliche Plattformen hinzuzufügen, um Swaps zu 24/7-Märkten zu machen.
Swaps sind das Instrument, das unsere langfristige Vision für Variational verwirklichen wird: ein einziges, cross-margined Konto, das Krypto, Aktien, Rohstoffe, Indizes und Währungen umfasst und die Ausführungsqualität eines traditionellen Prime Brokers mit der sofortigen Abwicklung von DeFi bietet.
Wer Wir Sind
Wir sind ein Team von 25 erfahrenen quantitativen Tradern, Ingenieuren und Krypto-Natives, das weltweit verteilt ist.
Die Mitbegründer von Variational, Lucas Schuermann @variational_lvs und Edward Yu @edward_yu_var, lernten sich als Ingenieurstudenten und Forscher an der Columbia University kennen, bevor sie 2017 ihren eigenen Hedgefonds gründeten. Im Jahr 2019 wurde ihr Fonds übernommen, und sie wurden VP of Engineering und VP of Quant Trading bei einem der größten Krypto-OTC-Desks.
Der Rest unseres Teams bringt Erfahrung von Google, Meta, Virtu, IMC, Jane Street Capital und weiteren mit.
