DISH DBS y DISH Wireless, subsidiarias de EchoStar, presentaron casos duales de Capítulo 11 para reorganizar el negocio de televisión de paga DISH/Sling en declive y liquidar DISH Wireless mediante una venta bajo la Sección 363, después de que la FCC presionara a EchoStar para vender las licencias de espectro necesarias para la red 5G o enfrentar la pérdida de las mismas.
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Descripción del Negocio
Con sede en Englewood, CO, DISH DBS Corporation ("DBS") y DISH Wireless L.L.C. ("DWLLC"), junto con sus afiliados Deudores⁽¹⁾ y no Deudores, son subsidiarias de EchoStar Corporation (NASDAQ: ECHO) ("EchoStar", y colectivamente con los Deudores y las subsidiarias no Deudoras de EchoStar, la "Compañía"). La Compañía es un proveedor de tecnología, servicios de redes, entretenimiento televisivo y conectividad, que atiende a clientes consumidores, empresariales, operadores y gubernamentales en todo el mundo bajo un portafolio de marcas que incluye Boost Mobile, DISH, Sling TV, Hughes y HughesNet.
Los Deudores comprenden 18 entidades en dos grupos:
- Deudores DBS (12 entidades) — Comprenden DBS y 11 subsidiarias deudoras que operan el negocio de televisión de paga generador de efectivo bajo las marcas DISH y Sling TV. Los Deudores DBS se reorganizarán de acuerdo con un acuerdo de apoyo a la reestructuración, mientras emergen como un negocio en marcha.
- Deudores DISH Wireless (6 entidades) — Comprenden DWLLC, su empresa matriz Neyland Networks LLC, y 4 subsidiarias deudoras. De 2020 a 2025, los Deudores DISH Wireless (liderados por DWLLC) construyeron y operaron la red 5G nacional de la Compañía bajo las marcas Boost Mobile y Gen Mobile, invirtiendo más de $13 mil millones en infraestructura. Después de que la FCC obligara a la matriz EchoStar a vender las licencias de espectro subyacentes, la red quedó varada y fue desmantelada. Los Deudores DISH Wireless ahora venderán sustancialmente todos sus activos restantes bajo la sección 363, con la matriz EchoStar como postor de referencia.
DISH DBS Corporation y ciertas afiliadas solicitaron la protección del Capítulo 11 el 30 de junio de 2026 (la "Fecha de Solicitud") ante el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Texas, reportando entre $1 mil millones y $10 mil millones en activos y entre $10 mil millones y $50 mil millones en pasivos.
⁽¹⁾ Para una lista completa de las entidades Deudoras, consulte el diagrama de estructura organizativa a continuación.
Historia Corporativa
Primera Era Satelital
La Compañía fue fundada en 1980 por Charlie Ergen, Candy Ergen y James DeFranco como un distribuidor de satélites en banda C, antes de incursionar en la televisión satelital de transmisión directa. Solicitó una licencia de transmisión satelital directa en 1987, aseguró la posición orbital 119° oeste en 1992 y lanzó su primer satélite, EchoStar I, en 1995, obteniendo sus primeros clientes de televisión de paga en marzo siguiente. Durante finales de la década de 1990 y la de 2000, la Compañía expandió constantemente su flota de satélites y sus operaciones de televisión para el consumidor.
Era de Expansión Inalámbrica
En 2008, la Compañía se dividió en dos entidades que cotizan en bolsa, con EchoStar reteniendo los activos de satélites e infraestructura y DISH Network Corporation ("DNC") manteniendo el negocio de televisión satelital para el consumidor. Ese mismo año, comenzó un impulso sostenido hacia la tecnología inalámbrica, gastando finalmente más de $30 mil millones para adquirir licencias de espectro a través de subastas de la FCC y compras en el mercado secundario. En 2015, lanzó Sling TV, un servicio de transmisión en vivo over-the-top, y en 2020 la Compañía adquirió Boost Mobile de Sprint para preservar un cuarto operador inalámbrico basado en instalaciones después de la adquisición de Sprint por parte de T-Mobile, un compromiso que llevó a la construcción de una red 5G nacional sobre una arquitectura de acceso radio abierto nativa en la nube.
El 31 de diciembre de 2023, las dos empresas se reunieron cuando DNC se fusionó nuevamente con EchoStar, combinando los negocios de Satélite y Comunicaciones de Banda Ancha, Televisión de Paga e Inalámbrico bajo una sola estructura corporativa después de más de una década de separación. Más recientemente, en marzo de 2026, la Compañía lanzó el satélite EchoStar XXV en banda Ku para respaldar la transmisión directa al hogar de DISH Network en toda América del Norte.
Estructura Organizativa Corporativa
Fuente: Presentaciones Judiciales
Resumen de Operaciones
La Compañía opera cuatro segmentos de negocio, pero solo dos caen dentro de estos casos del Capítulo 11: Televisión de Paga, el negocio de DISH y Sling TV administrado por los Deudores DBS (un negocio en marcha que se está reestructurando a través del Plan), y Otros, la red 5G heredada en manos de los Deudores DISH Wireless (que se está vendiendo y liquidando después de que se vendió el espectro). Los dos restantes — Inalámbrico, el negocio operativo de Boost Mobile/Gen Mobile ahora administrado como un MNO Híbrido a través de BoostCo no Deudor, y Servicios de Banda Ancha y Satélite, administrados a través de las subsidiarias Hughes de EchoStar — quedan fuera de la solicitud.
Televisión de Paga
Los Deudores DBS ofrecen televisión de paga bajo las marcas DISH y Sling, un negocio en declive pero generador de efectivo, que representa aproximadamente el 65% (~$9.7 mil millones) de los ingresos consolidados de EchoStar en el año fiscal 2025 y ~$2.4 mil millones de ingresos operativos. Al 31 de marzo de 2026, atendían aproximadamente a 6.6 millones de suscriptores: ~4.8 millones de DISH satelital y ~1.8 millones de Sling. DISH es un servicio satelital directo al hogar verticalmente integrado, entregado a través de una flota de ocho satélites (siete propios, uno arrendado) bajo acuerdos de paquetes escalonados plurianuales. La Deudora Sling TV L.L.C. es la oferta de transmisión over-the-top de la Compañía: un paquete básico entregado por internet, sin contrato, dirigido a los "cord-cutters" y espectadores que priorizan los dispositivos móviles en busca de una alternativa de menor costo.
Inalámbrico
Inalámbrico es el segmento de ingresos más nuevo de la Compañía, que ofrece servicio nacional bajo las marcas Boost Mobile y Gen Mobile a aproximadamente 7 millones de suscriptores a la Fecha de Solicitud. Este negocio fue originalmente construido y operado por DWLLC y sus subsidiarias (los Deudores DISH Wireless), que gastaron más de $13 mil millones en el despliegue de una red 5G nacional. Después de que la FCC obligara a EchoStar a vender el espectro subyacente a AT&T y SpaceX, la Compañía ya no pudo operar su propia red y, en agosto de 2025, separó el negocio inalámbrico en marcha de los Deudores DISH Wireless: las relaciones con los clientes, los contratos clave y los activos centrales de la red se transfirieron a Boost SubscriberCo L.L.C. ("BoostCo"), una subsidiaria no Deudora bajo DNC, a cambio de $5.0 mil millones en condonación de deuda intercompañía.
El segmento ahora opera como un MNO Híbrido: la Compañía posee el núcleo de la red (el software que autentica a los suscriptores y procesa llamadas, mensajes de texto y datos) y mantiene la relación con el cliente, mientras arrienda espectro y sitios de celdas de un operador externo (principalmente AT&T) para transportar el tráfico. Debido a que este negocio ahora opera a través de BoostCo no Deudor, el segmento operativo Inalámbrico no forma parte de los casos del Capítulo 11. Para el año fiscal 2025, el segmento generó aproximadamente el 25% (~$3.8 mil millones) de los ingresos consolidados, pero registró una pérdida operativa de ~$495 millones y ha tenido pérdidas operativas todos los años desde 2022.
Otros (Red 5G Heredada)
El segmento Otros consiste en la red 5G heredada de la Compañía y los activos de despliegue relacionados que no se utilizan en las operaciones del MNO Híbrido; en efecto, lo que quedó dentro de los Deudores DISH Wireless después de que el negocio inalámbrico en marcha se separara hacia BoostCo. Cuando EchoStar vendió las licencias de espectro que DWLLC necesitaba para operar la red 5G, la infraestructura física que DWLLC había construido quedó varada: DWLLC discontinuó el despliegue en agosto de 2025 (habiendo cumplido con sus requisitos de construcción intermedios y finales de la FCC), comenzó el desmantelamiento y, para el 15 de noviembre de 2025, la red no transportaba tráfico de clientes.
Marco Legal y Regulatorio
Los negocios de la Compañía se basan en derechos federales de espectro, y la FCC es el regulador central en todos ellos. Bajo la Ley de Comunicaciones, la FCC emite las licencias y autorizaciones necesarias para usar el espectro electromagnético, establece hitos de construcción y otras condiciones cuyo incumplimiento puede resultar en la terminación, y actúa a través de sus Oficinas de Espectro y Asuntos Espaciales, que pueden otorgar extensiones, revisar peticiones de reconsideración de decisiones anteriores y terminar licencias. Los titulares de licencias deben pagar tarifas regulatorias y de presentación anuales, mantener el control de sus licencias e instalaciones, evitar interferencias dañinas con otros usuarios y coordinar sus operaciones con ellos.
- En el lado de la Televisión de Paga, la supervisión de la FCC está en el centro del marco de la televisión satelital de DISH. Los Deudores DBS poseen las licencias de satélite y órbita utilizadas para ofrecer televisión de paga, sujetas a obligaciones de construcción e interés público y a parámetros técnicos que rigen la interferencia, la intensidad de la señal y la cobertura. El negocio también depende del consentimiento de retransmisión de las estaciones de transmisión locales y de acuerdos de licencia de contenido plurianuales que se cruzan fuertemente con la ley de derechos de autor, y está sujeto a los estándares de veracidad en facturación y publicidad de la FCC y la FTC, restricciones de telemercadeo y estatutos de privacidad.
- En el lado Inalámbrico, la dependencia es más aguda: la Compañía no puede operar sus instalaciones sin una licencia de la FCC para sus frecuencias, por lo que la intención declarada de la FCC de invalidar las licencias de EchoStar significó que la Compañía no podía continuar operando su sistema con licencia. Críticamente, las licencias de espectro inalámbrico que conllevaban los hitos de construcción 5G eran propiedad de EchoStar y sus afiliados no Deudores, no de los Deudores DISH Wireless.
Fuerza Laboral
Los Deudores no tienen empleados propios. Toda su fuerza laboral está legalmente empleada por la no Deudora Echosphere L.L.C., el empleador registrado de la Compañía, y puesta a disposición de los Deudores bajo un Acuerdo de Servicios Compartidos con fecha 5 de mayo de 2026. Echosphere emplea aproximadamente a 9,100 trabajadores en EE. UU. que sirven a la empresa en su conjunto, y cada Deudor asume el costo solo de la parte de su tiempo dedicada a sus operaciones. La matriz no Deudora DNC financia la nómina y los beneficios asociados en nombre de Echosphere, y los Deudores reembolsan a DNC su parte asignada como Obligaciones de Reembolso Intercompañía. A la Fecha de Solicitud, DBS debía a DNC aproximadamente $47.7 millones por estas asignaciones de servicios a empleados, mientras que los Deudores DISH Wireless debían aproximadamente $1.0 millón.
Obligaciones Pre-Petición
Deudores DBS — Préstamos Intercompañía
- Préstamo intercompañía de $7.6 mil millones a DNC en 2021 ("Préstamo Intercompañía DNC 2021") — DNC utilizó los ingresos para financiar la compra de licencias de espectro inalámbrico y fines corporativos generales, incluido el despliegue de la red 5G. El préstamo comprende 2 tramos: uno con vencimiento el 1 de diciembre de 2026 con $4.8 mil millones pendientes a la Fecha de Solicitud (el "Tramo 2026"), y otro con vencimiento el 1 de diciembre de 2028 con $2.8 mil millones pendientes a la Fecha de Solicitud (el "Tramo 2028"). El Préstamo Intercompañía DNC 2021 estaba inicialmente garantizado por participaciones en las licencias de 3.45–3.55 GHz de la Compañía. En el primer trimestre de 2025, algunas de esas licencias fueron sustituidas por otras licencias de espectro inalámbrico previamente no gravadas de igual o mayor valor. En enero de 2024, la Compañía completó una serie de cesiones, resultando en la transferencia de la cuenta por cobrar de $4.7 mil millones con respecto al Tramo 2026 de DBS a EchoStar Intercompany Receivable Company L.L.C., una subsidiaria directa de EchoStar.
- Préstamo a plazo de $75 millones a DWLLC (el "Préstamo Garantizado DBS") — DBS prestó a DWLLC $75 millones bajo un préstamo a plazo del 21 de abril de 2026 para fines corporativos generales, aprobado por el Comité Especial de DWLLC y garantizado por DISH Wireless Leasing L.L.C. Este financiamiento vence el 21 de abril de 2027, devenga intereses al 5.50% anual pagaderos mensualmente en efectivo, y está garantizado por un gravamen sobre sustancialmente todos los activos de DWLLC y DW Leasing. Los $75 millones completos permanecían pendientes a la Fecha de Solicitud y deben ser reembolsados en su totalidad al cierre de la venta de activos de los Deudores DISH Wireless.
Deudores DBS — Obligaciones Pre-Petición
Fuente: Bondoro, Presentaciones Judiciales
Deudores DISH Wireless — Obligaciones Pre-Petición
- Préstamo a plazo de $75 millones de los Deudores DBS — descrito anteriormente.
- Garantía de los Bonos Senior Garantizados DNC por $3.5 mil millones — DWLLC y DW Leasing garantizan los bonos senior garantizados al 11.75% con vencimiento en 2027 de DNC ("Bonos Senior Garantizados DNC"), que están garantizados por las licencias de espectro de 600 MHz que se venden a AT&T.
- Préstamo de $8.8 mil millones de DNC ("Préstamo Intercompañía DWLLC") — A partir de 2020, DNC prestó a DWLLC para financiar la construcción de la red 5G, formalizado posteriormente bajo un Acuerdo de Préstamo del 22 de agosto de 2025. Al 28 de junio de 2026, el saldo era de ~$8.86 mil millones (capital e intereses acumulados), con vencimiento el 30 de noviembre de 2030 al 11.50% de interés pagadero en especie. El saldo de $8.8 mil millones es neto de $5.0 mil millones que DNC condonó como contraprestación por los activos centrales y contratos que DWLLC transfirió a BoostCo no Deudor en la transacción del MNO Híbrido.
- Obligaciones de Servicios Compartidos por $3.7 millones — Similar a los Deudores DBS, los Deudores DISH Wireless también dependen de ciertos afiliados no Deudores para la prestación de ciertos servicios corporativos operativos, administrativos, tecnológicos y otros que son críticos para sus operaciones comerciales. A la Fecha de Solicitud, los Deudores DISH Wireless deben aproximadamente $3.7 millones a los Proveedores de Servicios Compartidos con respecto a sus obligaciones de servicios compartidos.
Principales Reclamos No Garantizados
Fuente: Bondoro, Presentaciones Judiciales
Eventos que Llevaron a la Quiebra — Deudores DBS
Desafíos Operativos
Los Deudores DBS siguen siendo un generador significativo de ingresos y flujo de efectivo, pero el negocio de televisión de paga ha estado en declive sostenido, presionado por la desconexión de cable a nivel industrial, el aumento de los costos de programación y la competencia del streaming. Después de alcanzar un máximo de más de 14 millones de suscriptores en 2010, la Compañía registró su primera pérdida neta anual de suscriptores de televisión de paga en 2014 y ha disminuido cada año desde entonces, una pérdida acumulada de aproximadamente 7.3 millones de suscriptores netos, incluso con el crecimiento de Sling TV. Sling compensa parte de la erosión al atraer a los "cord-cutters", pero tiene una mayor rotación que el satélite debido a su modelo mes a mes, lo que requiere un marketing continuo para mantener los niveles de suscriptores.
En respuesta, los Deudores DBS han pasado de perseguir el número bruto de suscriptores a maximizar la rentabilidad por suscriptor restante. En el lado satelital, esto incluye créditos de retención dirigidos (en lugar de descuentos generales), reducciones selectivas de facturas o extensiones de contrato para clientes de mayor valor, mejora del servicio y empaquetado selectivo de contenido. Para Sling, significa moderar el gasto en marketing de adquisición y evitar precios promocionales agresivos. Para contener los costos de programación, la Compañía ha adoptado una postura más firme con los radiodifusores, en ocasiones aceptando suspensiones temporales de canales en lugar de pagar tarifas infladas, ha movido canales de alto costo a niveles superiores y ha reducido el personal corporativo, la flota, las operaciones de campo/almacén y los centros de llamadas para adaptarse a una base de suscriptores más pequeña.
Las Transacciones de Enero de 2024 y el Litigio de los Tenedores de Bonos
Después de que EchoStar absorbiera DISH Network el 31 de diciembre de 2023, el grupo combinado emprendió una serie de transacciones de integración que, según alegaron los tenedores de bonos DBS, trasladaron valor fuera del grupo de crédito de los bonos DBS y fuera de su alcance, una alegación que el deudor disputó. Las Transacciones de Enero de 2024 (i) asignaron aproximadamente tres millones de suscriptores de televisión de paga a una subsidiaria recién no restringida (DBS SubscriberCo), (ii) designaron el negocio de Sling TV como no restringido, y (iii) transfirieron la cuenta por cobrar intercompañía del Tramo 2026 de ~$4.767 mil millones de DBS a una afiliada de EchoStar.
DBS realizó préstamos intercompañía a DNC para fines ordinarios de gestión de efectivo, formalizados mediante un acuerdo de préstamo intercompañía con vencimiento en 2028 (los "Préstamos Intercompañía 2024"). Por separado, el 29 de septiembre de 2024, DBS SubscriberCo celebró el Financiamiento de DBS SubscriberCo, aproximadamente $2.3 mil millones en deuda garantizada y $200 millones en capital preferente de inversores externos, y prestó los ingresos a DBS, principalmente para reembolsar en su totalidad ~$2.0 mil millones de bonos senior de DBS con vencimiento en noviembre de 2024, y el resto se utilizó para fines corporativos generales, incluidos los intereses de otra deuda de DBS.
En abril de 2024, el fiduciario de la escritura de emisión de DBS demandó, alegando incumplimiento y transferencia fraudulenta real y constructiva con respecto a (i) las Transacciones de Enero de 2024, (ii) los Préstamos Intercompañía 2024, y (iii) el Financiamiento de DBS SubscriberCo. El 21 de agosto de 2025, el tribunal desestimó los cargos relacionados con un financiamiento posterior de SubscriberCo de septiembre de 2024 por considerarlos especulativos, pero permitió que los reclamos restantes continuaran. El RSA resolvió la disputa. A cambio de una desestimación con perjuicio, los Acreedores que Consintieron recibieron un acuerdo en efectivo no reembolsable de $125 millones: $75 millones pagados por DBS en la firma y $50 millones por EchoStar el 1 de junio de 2026, y la estructura de 2024 impugnada se deshizo en gran medida: DBS SubscriberCo y las entidades de Sling TV se reconsolidaron y se restauraron como garantes de los Bonos DBS, y DNC reembolsó a DBS los ~$2.1 mil millones de Préstamos Intercompañía 2024 antes de su vencimiento en 2028.
La Fracasada Transacción con DirecTV
La Compañía primero buscó abordar su apalancamiento de televisión de paga a través de una venta. El 29 de septiembre de 2024, firmó un Acuerdo de Compra de Acciones para transferir todo el capital de DBS a DirecTV en una transacción de intercambio de deuda que habría reducido la deuda consolidada de Televisión de Paga en un estimado de $11.7 mil millones. El acuerdo dependía de una oferta de intercambio complementaria que requería que los tenedores de bonos DBS aceptaran una reducción de capital de al menos ~$1.57 mil millones. Los tenedores de bonos rechazaron el intercambio y DirecTV rescindió el acuerdo con efecto a partir del 22 de noviembre de 2024.
Eventos que Llevaron a la Quiebra — Deudores DISH Wireless
La Construcción de la Red 5G y la Inversión en Espectro
El mayor impulsor de la angustia fue el negocio inalámbrico. Habiendo ensamblado una cartera de espectro nacional desde 2008 e intervenido como el cuarto operador basado en instalaciones requerido por la fusión T-Mobile/Sprint, comprando Boost Mobile por $1.4 mil millones en 2020, la Compañía invirtió más de $46 mil millones para construir su red 5G nacional: más de 144,000 radios en más de 24,000 sitios, y una transición de revendedor (MVNO) a operador basado en instalaciones (MNO). Los hitos de construcción de la FCC conllevaban una exposición a pérdidas de hasta $2.2 mil millones, y la Compañía cumplió con cada uno. Para densificar sus principales mercados, obtuvo una extensión acelerada, presentada el 17 de septiembre y concedida el 20 de septiembre de 2024, intercambiando siete compromisos acelerados (incluyendo cobertura de más del 80% de la población para finales de 2024, 24,000 sitios para mediados de 2025, un plan 5G nacional asequible y actualizaciones de Release 17) por plazos finales extendidos en 1,173 licencias, pasados de junio de 2025 a diciembre de 2026 y, finalmente, a junio de 2028.
La Carta de la FCC de Mayo de 2025
El 14 de abril de 2025, SpaceX informó a la FCC que EchoStar utilizaba menos del 5% de lo que se esperaría de un operador de red inalámbrica real en su espectro de 2 GHz y presionó a la agencia para abrir la banda a nuevos participantes (según lo informado por Via Satellite). El 9 de mayo de 2025, a pesar del cumplimiento certificado de la Compañía, el Presidente Carr escribió a Charlie Ergen ordenando al personal investigar la construcción de la Compañía, la extensión de 2024 y su utilización de 2 GHz. La carta de Carr apuntó directamente a la extensión, afirmando que EchoStar había negociado a puerta cerrada durante la Administración anterior para escapar de sus obligaciones de junio de 2025, invocando los hitos incumplidos anteriores de la compañía en 2017 y 2018, y señalando que Boost Mobile tenía menos suscriptores que cuando EchoStar lo adquirió cinco años antes.
En las reuniones de junio de 2025, la FCC adoptó la posición de que el espectro de EchoStar estaba subutilizado y que su propiedad continua era inconsistente con el interés público, afirmando que la Compañía necesitaba salir del negocio inalámbrico terrestre. El 12 de junio de 2025, los representantes de EchoStar se reunieron con el Presidente Trump, quien fomentó una resolución amistosa; en una reunión posterior, el Presidente de la FCC ordenó a EchoStar vender una parte sustancial de sus licencias de espectro en un plazo acelerado, y en las semanas siguientes, la FCC presionó a la Compañía para acelerar las negociaciones y ampliar la venta, rechazando las propuestas iniciales por considerarlas insuficientes.
Las Ventas de Espectro Dirigidas por la FCC
El 25 de agosto de 2025, EchoStar y ciertos afiliados no Deudores acordaron vender sus licencias de espectro de 3.45–3.55 GHz y 600 MHz a AT&T, y otorgar una extensión de 99 años de los arrendamientos exclusivos de AT&T en ciertas licencias de Hawái, por aproximadamente $23 mil millones en efectivo, sujeto a ajustes. EchoStar no estaba obligada a cerrar si los ajustes reducían el precio por debajo de $18.6 mil millones, aunque AT&T aún podía proceder con ese piso de $18.6 mil millones.
Dos semanas después, el 7 de septiembre de 2025, EchoStar acordó vender su espectro AWS-4 y H-Block a SpaceX por aproximadamente $17 mil millones (hasta la mitad en efectivo, hasta la mitad en acciones a $212.00 por acción); una enmienda del 5 de noviembre de 2025 agregó 15 MHz de espectro AWS en el rango de 1695–1710 MHz, elevando el total a aproximadamente $19 mil millones, con hasta $11 mil millones pagaderos en acciones de SpaceX. Combinados con el acuerdo de AT&T, las dos ventas representan aproximadamente $42 mil millones en contraprestación total. Un día después del anuncio de SpaceX, el 8 de septiembre de 2025, el Presidente Carr cerró su investigación, ordenando al personal desestimar la petición de reconsideración, confirmar los derechos exclusivos de AWS-4 de EchoStar y determinar que sus obligaciones de construcción estaban cumplidas.
Desmantelamiento de la Red 5G
En septiembre de 2025, después de que los acuerdos con AT&T y SpaceX vendieran las licencias de espectro (pero ninguna de las infraestructuras de red) y la FCC cerrara su investigación, DWLLC comenzó a desmantelar las partes de su red 5G no necesarias para sus operaciones de MNO Híbrido, eliminando software y equipos de los sitios de celdas y cerrando conexiones. Debido a que EchoStar había vendido las licencias de las que dependía la red, DWLLC ya no podía operar la red ni cumplir con sus acuerdos relacionados, incluidos los arrendamientos de torres. Los Deudores DISH Wireless ahora tienen la intención de vender sustancialmente todos los activos restantes a EchoStar como postor de referencia (sujeto a ofertas más altas o mejores) y han presentado una moción de emergencia para la aprobación de los procedimientos de licitación y una venta libre y limpia de gravámenes y reclamaciones.
Litigio de Arrendamientos de Torres y Disputas por Fuerza Mayor
A partir de septiembre de 2025, DWLLC informó a sus arrendadores de torres y otras contrapartes de la red 5G que las acciones de la FCC y las ventas de espectro excusaban su desempeño bajo fuerza mayor, frustración del propósito e impracticabilidad. Llegó a acuerdos con cientos de reclamantes, pero muchos impugnaron esas defensas, y siguieron más de 170 demandas, buscando alquiler impago, alquiler futuro, costos de remoción de equipos y posesión, con daños reclamados que superan los $6 mil millones. Seis demandas también nombran a EchoStar por interferencia ilícita. Alrededor de 85 casos han llegado a una etapa temprana de descubrimiento de pruebas, y el 4 de junio de 2026, el Panel Judicial sobre Litigios Multidistritales se negó a consolidar diez acciones federales, considerándolas demasiado distintas en los hechos.
La Solicitud del Capítulo 11
El 19 de marzo de 2026, los Deudores DBS y los tenedores del 82% de los Bonos DBS, un grupo ad hoc asesorado por Milbank y Lazard, cuyo apoyo ha aumentado a aproximadamente el 88.3% para la Fecha de Solicitud, firmaron un Acuerdo de Apoyo a la Reestructuración que reduce la deuda financiada de DBS de $9.75 mil millones a $5.0 mil millones sin un solo dólar de recorte de capital. La reducción se financia con efectivo: ninguna serie se convierte en capital y no se amortiza ningún principal.
El Plan clasifica los reclamos en dieciocho clases — diez contra DBS (1A–1J), ocho contra DISH Wireless (2A–2H) — pero la economía se reduce a dos patrimonios. Del lado de DBS, cada clase recupera el 100% mediante pago a la par o reinstalación, y solo las cinco clases de tenedores de bonos están perjudicadas. Del lado de Wireless, la única clase perjudicada con derecho a voto es Reclamos Generales No Garantizados.
Productos de la Transacción AT&T
En la Fecha de Cierre de AT&T, los productos de las Transacciones AT&T se aplican a los dos patrimonios a través de varios mecanismos distintos establecidos por el Plan y los Documentos del Fideicomiso de la FCC.
- Pagos de Préstamos Intercompañía 2021 por $7.6 mil millones a DBS (financian la reorganización de DBS) — A más tardar tres Días Hábiles después de la Fecha de Cierre de AT&T, DNC paga los Pagos de Préstamos Intercompañía 2021 por $7.6 mil millones ($4.8 mil millones del Tramo 2026 y $2.8 mil millones del Tramo 2028) a DBS, que a su vez se utilizarán para financiar distribuciones a los tenedores de bonos de los Deudores de DBS.
- Contribución al Fideicomiso de la FCC por $2.4 mil millones (nivel empresarial; beneficio del lado de Wireless) — La Contribución al Fideicomiso de la FCC por $2.4 mil millones — una condición de la aprobación de la FCC de las ventas de espectro — se remite, según el Acuerdo del Fideicomiso de la FCC, al Fideicomiso directamente de los productos de la Transacción AT&T al concretarse la cesión a AT&T, financiando Reclamos Cubiertos de reclamantes de la red 5G, de los cuales $200 millones siembran la Reserva de Reclamos Tipo A.
- Redención de Bonos DNC por $3.5 mil millones (lado de Wireless) — Los Bonos DNC — los bonos senior garantizados al 11.75% por $3.5 mil millones con vencimiento en 2027, garantizados por DWLLC y DISH Wireless Leasing — son redimidos por DNC (no Deudor) en la Fecha de Cierre de AT&T de acuerdo con el Acuerdo de Compra de Licencia de AT&T, satisfaciendo y cancelando la garantía de la Clase 2F sin distribución de ningún Deudor o Patrimonio.
Dos términos estructurales a nivel empresarial completan la reestructuración de DBS: una Liquidación de Efectivo de DBS redime los Bonos Senior Garantizados 2028 a la par — sin prima ni penalidad — del efectivo disponible superior a $500 millones cada trimestre, comenzando el trimestre que finaliza el 31 de marzo de 2027; y las escrituras se modifican para permitir una futura combinación con DirecTV mediante la renuncia o modificación de la definición de Cambio de Control, siempre que el índice de apalancamiento neto total de la empresa combinada no supere 2.75x al cierre.
Fideicomiso de Reclamos DWLLC
El Fideicomiso de Reclamos DWLLC es un vehículo del RSA que canaliza un gran reclamo intercompañía del patrimonio de Wireless a ciertos tenedores de bonos de DBS. Su único activo es el Préstamo Intercompañía DWLLC de $8.8 mil millones — los préstamos de DNC a DWLLC para Actividades Cubiertas de 5G. Antes de la Fecha de Solicitud, DNC cedió el préstamo a DBS, y DBS al Fideicomiso. El Fideicomiso posee esos ~$8.8 mil millones como un reclamo general no garantizado contra DWLLC en beneficio de los tenedores de bonos Senior Garantizados 2028, Senior 2028 y Senior 2029 (Clases 1D, 1F, 1G).
El Fideicomiso se recupera solo del valor del lado de Wireless (el patrimonio de DWLLC y el Fideicomiso de la FCC). Las recuperaciones se rigen por la cascada del Artículo VI.E: primero las tarifas del Fideicomiso; luego hasta un límite de $300 millones prorrateado entre las tres clases para redención opcional; luego cualquier excedente a los Senior Garantizados 2028 a la par; luego cualquier remanente a los Senior 2028 y Senior 2029 prorrateado a la par. Cualquier superávit restante después de que se rediman esos bonos revierte a DBS Reorganizada.
Tratamiento de Reclamos — Deudores de DBS
La reorganización de DBS es una reestructuración del balance general dirigida directamente a la deuda de bonos financiados. Cada grupo de interés no relacionado con bonos — garantizado, prioritario, comercial no garantizado, intercompañía y accionistas — no se ve perjudicado y continúa. Las únicas clases de DBS que votan son las cinco series de bonos, y los tratamientos son los siguientes:
- Clase 1C — Bonos Senior Garantizados 2026 ($2.75 mil millones) — Bonos Senior Garantizados 2026 Modificados a la par, más efectivo por intereses acumulados y montos adeudados; los intereses aún no vencidos se trasladan a la próxima fecha semestral, no al capital.
- Clase 1D — Bonos Senior Garantizados 2028 ($2.5 mil millones) — Bonos Senior Garantizados 2028 Modificados a la par, más efectivo por intereses acumulados y montos adeudados (mismo mecanismo que 1C). Estos bonos también tienen una característica de redención trimestral: a partir del trimestre que finaliza el 31 de marzo de 2027, DBS debe redimirlos a la par, sin prima ni penalidad, del efectivo disponible superior a $500 millones cada trimestre. Los tenedores tienen por separado un segundo flujo de recuperación a través del Fideicomiso de Reclamos DWLLC, como se describió anteriormente.
- Clase 1E — Bonos Senior 2026 ($2.0 mil millones) — Efectivo igual al 100% del capital más todos los intereses acumulados, incluidos los intereses sobre intereses en mora, hasta la Fecha Efectiva — sin compensación adicional, prima o penalidad; pagado a través del Fiduciario de la Escritura, con las tarifas impagas del fiduciario para esta serie pagadas en efectivo por DBS.
- Clase 1F — Bonos Senior 2028 ($1.0 mil millones) — Bonos Senior 2028 Modificados a la par, más efectivo por intereses acumulados y montos adeudados (mismo mecanismo que 1C). Los tenedores tienen por separado un segundo flujo de recuperación a través del Fideicomiso de Reclamos DWLLC, como se describió anteriormente.
- Clase 1G — Bonos Senior 2029 ($1.5 mil millones) — Bonos Senior 2029 Modificados a la par, más efectivo por intereses acumulados y montos adeudados (mismo mecanismo que 1C). Los tenedores tienen por separado un segundo flujo de recuperación a través del Fideicomiso de Reclamos DWLLC, como se describió anteriormente.
Tratamiento de Reclamos Perjudicados — Deudores de DISH Wireless
Del lado de DISH Wireless, la única clase perjudicada es la Clase 2E, Reclamos Generales No Garantizados de DISH Wireless — y es la única clase de Wireless con derecho a voto. Todas las demás clases no están perjudicadas y se consideran aceptantes.
Los reclamos garantizados y prioritarios ordinarios (2A, 2B) se pagan en su totalidad o se reinstalan en el curso ordinario. El Préstamo Garantizado Prepetición de $75 millones (2C) — adeudado a DBS — se paga con los productos de la venta según la Sección 363 al cierre. Los Reclamos Tipo A Garantizados (2D), los pequeños reclamos de la red 5G de $100,000 o menos, se pagan en su totalidad de la Reserva Tipo A de $200 millones del Fideicomiso de la FCC. Los reclamos de garantía de los Bonos DNC de $3.5 mil millones (2F) se satisfacen sin nada del patrimonio — DNC (no Deudor) redime esos bonos en el cierre de AT&T, cancelando la garantía. Los reclamos intercompañía y los intereses accionarios (2G, 2H) se reinstalan o ajustan a discreción de los Deudores dentro de la liquidación.
Clase 2E, Reclamos Generales No Garantizados de DISH Wireless, es la única clase perjudicada del lado de Wireless y la única clase de Wireless con derecho a voto. Los tenedores reciben una parte prorrateada del Valor Distribuible de DISH Wireless — productos netos de la venta según la Sección 363 más efectivo en la Fecha Efectiva, después de los costos de transacción, reclamos senior (DIP, el Préstamo Garantizado Prepetición y otros reclamos prioritarios), y el Monto de Liquidación Financiado. La clase es grande y está en disputa, albergando los reclamos de arrendamiento de torres y de la red 5G (más de 170 demandas, daños agregados reclamados de más de $6 mil millones, todos en disputa) más un reclamo intercompañía de ~$8.8 mil millones (el Préstamo Intercompañía DWLLC, ahora en manos del Fideicomiso de Reclamos DWLLC en beneficio de ciertos tenedores de bonos de DBS — consulte el tratamiento de los bonos de DBS en la tabla resumen anterior). Esta gran base de reclamos contra productos de venta limitados es la razón por la cual la recuperación proyectada es solo de aproximadamente 1.4%–2.2% — una cifra que refleja únicamente el Valor Distribuible de DISH Wireless y excluye cualquier recuperación adicional que un tenedor pueda obtener del Fideicomiso de la FCC bajo la Elección del Fideicomiso de la FCC.
- Los tenedores de la Clase 2E con Reclamos Cubiertos de red 5G elegibles tienen dos opciones mutuamente excluyentes. La Elección del Fideicomiso de la FCC permite que un tenedor se recupere del Fideicomiso de la FCC fuera del Plan, pero cualquier distribución del Plan cuenta entonces como un Pago de Tercero que reduce la recuperación del Fideicomiso dólar por dólar, y la presentación requiere una liberación irrevocable de otros reclamos contra las partes de EchoStar. La Elección de Reclamo de Conveniencia Tipo A permite que un tenedor de un reclamo superior a $100,000 lo reduzca a $100,000 para su pago de la Reserva Tipo A del Fideicomiso de la FCC como un Reclamo Tipo A Garantizado. La fecha límite es el 7 de agosto de 2026, Fecha Límite de Votación; ningún tenedor puede hacer ambas elecciones para el mismo reclamo.
Estructura de Capital Posterior a la Emergencia
Fuente: Presentaciones Judiciales
Liquidación de DISH Wireless
La liquidación de DISH Wireless se ejecuta a través de una venta según la Sección 363 anclada por una oferta de caballo de batalla de la matriz EchoStar, que también está financiando el patrimonio con un DIP de hasta $85 millones.
La Venta Según la Sección 363 a EchoStar
EchoStar (asesorada por Morris, Nichols, Arsht & Tunnell), la matriz no Deudora de DISH Wireless, es el caballo de batalla para sustancialmente todos los activos de Wireless bajo un APA negociado por el Comité Especial de DWLLC, no por la administración. El precio de compra es de $300 millones en efectivo menos el monto del DIP — las obligaciones del DIP de EchoStar compensan el precio en lugar de financiar efectivo — y el préstamo garantizado de DBS de ~$75 millones se reembolsa antes de que el resto fluya al valor distribuible de la Clase 2E. (El precio de $300 millones es distinto del Límite de Recuperación de DWLLC de tamaño similar de $300 millones). El APA no tiene protecciones de oferta — sin tarifa de ruptura, tarifa de terminación ni reembolso de gastos.
Esta es una monetización, no una venta de negocio en marcha: la red desmantelada — equipo, inventario, permisos y propiedad intelectual propia — más, críticamente, las propias causas de acción del patrimonio contra EchoStar y sus personas con información privilegiada, incluidos reclamos de evasión del capítulo 5, transferencia fraudulenta, incumplimiento del deber fiduciario y alter ego/levantamiento del velo corporativo. Quedan excluidos todo el efectivo y todos los arrendamientos de torres y bienes raíces, dejando los pasivos de arrendamiento de miles de millones de dólares en el patrimonio como reclamos por daños por rechazo. La verificación del mercado es escasa y en gran medida posterior a la solicitud — FTI Capital Advisors fue contratado solo trece días antes de la presentación — y la comercialización previa a la solicitud generó centavos por dólar: la RFP de octubre de 2025 devolvió ofertas del 5 al 18% del costo del inventario, la ronda de diciembre ninguna propuesta viable, y todo el inventario de generadores una sola oferta de $850,000.
La venta se ejecuta en un cronograma comprimido. La fecha límite para ofertas es el 10 de agosto de 2026, con ofertas calificadas designadas al día siguiente y una subasta, si surgen ofertas competidoras, el 12 de agosto. La audiencia de venta está programada para el 17 de agosto — la misma audiencia en la que el tribunal considerará la declaración de divulgación y la confirmación del plan — con objeciones que vencen el 14 de agosto. El cierre debe ocurrir dentro de los 80 días posteriores a la fecha de solicitud, sujeto a derechos de extensión limitados, y el Comité Especial conserva una opción fiduciaria para buscar una transacción superior durante todo el proceso.
La Facilidad DIP de EchoStar
EchoStar también está proporcionando a los Deudores de Wireless un préstamo a plazo DIP de hasta $85 millones con disposiciones múltiples al 11.50% PIK, con vencimiento el 31 de diciembre de 2026, sin tarifas iniciales ni de compromiso. Hay un detalle aguas arriba: DWLLC había pignorado una cuenta de valores a Apple, Inc. como garantía para ciertas obligaciones adeudadas a Apple, y un día antes de la presentación, aproximadamente $56 millones fueron liberados de esa cuenta a DWLLC — suficiente liquidez a corto plazo para permitir que los Deudores buscaran el DIP de manera definitiva en lugar de urgente. Aunque etiquetado como junior, los gravámenes del DIP están subordinados solo a la Exclusión y al préstamo prepetición de DBS de $75 millones (cuyos gravámenes tienen prioridad sobre el DIP en la garantía compartida); la cuenta de valores de Apple está excluida por completo de la garantía del DIP, por lo que la subordinación del DIP allí es a nivel de reclamo — su reclamo de superprioridad es junior al de Apple — no una subordinación de gravamen. Su reclamo de superprioridad según la Sección 364(c)(1) supera por lo demás a los reclamos no garantizados del patrimonio, incluido el préstamo intercompañía de DWLLC de ~$8.8 mil millones. En particular, su garantía de Acciones de Evitación se define para excluir reclamos contra EchoStar y sus afiliados — aislando los posibles reclamos de la matriz del patrimonio del prestamista.
Fuente: Presentaciones Judiciales
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