TLDR: Hace un año, SpaceX perdió 1.100 millones de dólares en un trimestre. Este trimestre ganó 4.400 millones de dólares, y su negocio más grande ya no son los cohetes. Es la IA. Creo que SpaceX está armando algo que ninguna empresa ha tenido jamás: cohetes, una red de comunicaciones planetaria, gigavatios de cómputo y la energía para hacerlo funcionar, todo bajo un mismo techo. Ese es el camino hacia los 10 billones de dólares, y luego hacia los 100 billones.
Esta mañana participé en Squawk on the Street de CNBC para hablar sobre los resultados del tercer trimestre de SpaceX. Aclaración: conozco a Elon desde hace 27 años e invertí por primera vez en SpaceX en 2013. Aquí va mi análisis, porque creo que la mayoría de la gente sigue mirando a SpaceX con el lente equivocado.
EL TRIMESTRE QUE CAMBIÓ LA HISTORIA
Estos son los números que SpaceX reportó el 20 de octubre:
Ingresos: 14.600 millones de dólares, un aumento del 161% interanual.
Utilidad neta: 4.400 millones de dólares, frente a una pérdida de 1.100 millones de dólares hace un año.
EBITDA ajustado: 8.800 millones de dólares, un incremento del 306%. Las ganancias crecieron aproximadamente al doble de velocidad que los ingresos.
Proyecciones: ingresos de entre 33.000 y 37.000 millones de dólares para el primer trimestre de 2027, frente a las estimaciones de los analistas que rondaban los 20.000 millones.
Y el titular: el negocio de Superinteligencia de SpaceX, que alquila capacidad de cómputo y vende Grok y Cursor, generó 7.600 millones de dólares, un salto de cerca del 830%. Ahora es más grande que Starlink (5.250 millones de dólares) y más de cuatro veces el tamaño del negocio de lanzamientos (1.800 millones de dólares).
Ingresos trimestrales de SpaceX por segmento, T3 2025 vs. T3 2026. Fuente: presentación para accionistas del T3 2026 de SpaceX.
“SpaceX dejó de ser una empresa de cohetes. Es una compañía de superinteligencia, una empresa de comunicaciones globales y la compañía de infraestructura dominante de la Revolución de la Inteligencia.”
EL ARGUMENTO EN CINCO PARTES
Cada pieza es sólida por sí sola. Juntas, forman un círculo virtuoso que ningún competidor puede copiar.
1. CÓMPUTO: EL CUELLO DE BOTELLA SE MOVIÓ, Y ELON ESTÁ PARADO SOBRE ÉL
Durante tres años, la limitante de la IA fueron los chips. Ahora es la energía, la refrigeración y la infraestructura física: qué tan rápido puedes convertir un almacén lleno de GPUs en capacidad de cómputo operativa.
Ahí es exactamente donde SpaceX destaca. Elon dijo en la llamada de resultados que SpaceX busca implementar “energía e infraestructura de refrigeración a un ritmo muchísimo más rápido que cualquier otro”.
Los resultados: la capacidad de cómputo pasó de 1,4 a 1,7 gigavatios en un solo trimestre, con una meta de 2,5 a 3 gigavatios para fin de año. SpaceX está poniendo en marcha unos 200.000 Nvidia GB300 cada mes y planea mantener ese ritmo el próximo año con los chips Vera Rubin. Elon habla de 13 gigavatios para finales de 2027, con la posibilidad de llegar a 20 o más.
La directiva asegura que las nuevas implementaciones de cómputo se recuperan en menos de un año, y Elon sugirió que el próximo año podrían ser seis meses. Google y Anthropic alquilan esa capacidad, y SpaceX es su propio cliente más grande, entrenando a Grok para el mercado empresarial.
2. STARLINK: CONVIRTIÉNDOSE EN EL SISTEMA NERVIOSO DEL PLANETA
Starlink ya tiene 13,6 millones de suscriptores, sumó 1,6 millones en el trimestre, opera en 174 países y cuenta con unos 11.100 satélites. Está activa en más de 3.800 aviones, y los ingresos por conectividad crecieron un 69%, hasta los 5.250 millones de dólares.
Pero esto apenas empieza. En la llamada, Elon dijo que “probablemente en tres años” Starlink tendrá “unas 100 veces el ancho de banda de la constelación actual”. Un solo vuelo de Starship, cargado apenas a la mitad, acaba de sumar 26 terabits por segundo, lo equivalente a 10 lanzamientos de Falcon 9.
Después viene tu teléfono. SpaceX está comprando espectro de 800 MHz para Starlink Mobile, y la FCC aprobó una constelación de 15.000 satélites para este servicio. Las zonas sin cobertura están por extinguirse.
Esto es lo que la mayoría de los analistas pasan por alto: pronto, los usuarios dominantes de internet serán agentes de IA hablando con otros agentes, por miles de millones. Ese tráfico necesita una red, y Starlink es la única que cubre todo el planeta.
3. STARSHIP: LA COLUMNA VERTEBRAL SOBRE LA QUE TODO FUNCIONA
Los lanzamientos crecieron solo un 6% y registraron una pequeña pérdida este trimestre. Pero son la base sobre la que se construyen los otros dos negocios.
El Vuelo 14 fue la primera vez que Starship alcanzó la órbita, transportando 26 satélites operativos Starlink V3, con unas 10 veces más capacidad de enlace descendente que un lanzamiento de Starlink con Falcon 9. El próximo mes, el Vuelo 15 intentará atrapar tanto el propulsor como la nave. Si funciona, será la primera recuperación completa de un cohete orbital en la historia.
El gran avance aquí es la frecuencia, no el tamaño. SpaceX apunta a lanzamientos semanales de Starship en la primera mitad de 2027 y a dos por semana para fin de año. Es el modelo de las aerolíneas aplicado a la órbita.
4. INTEGRACIÓN: SER DUEÑO DE TODA LA PILA TECNOLÓGICA
Esta es la verdadera ventaja competitiva. SpaceX lanza sus propios satélites, opera su propia red, construye sus propios centros de datos y los alimenta de energía. Con Terafab, planea fabricar sus propios chips. Entre SpaceX y Tesla, Elon se comprometió a generar 100 gigavatios de energía solar, lo que podría ser la expansión energética más rápida del planeta antes de que llegue la fusión nuclear.
Por eso le dije a CNBC que estoy a favor de una fusión entre SpaceX y Tesla. Si combinas la inteligencia digital (Grok y el cómputo detrás de ella) con la inteligencia física (los robots Optimus y el Cybercab), obtienes una empresa integrada de arriba a abajo en toda la pila de la superinteligencia. Ya se formaron comités especiales, pero no hay términos acordados, y un acuerdo requiere el 50% de todas las acciones en circulación de Tesla. Esa es una vara muy alta.
5. ELON: EL HOMBRE QUE CONSTRUYE LAS MÁQUINAS QUE CONSTRUYEN LAS MÁQUINAS
He visto a la gente subestimar a Elon durante más de 20 años. A veces llega tarde. Rara vez se equivoca sobre el rumbo.
No lo mueve la riqueza. Lo mueven los problemas que necesitan solución. Te garantizo que hay países que desearían tener a alguien como Elon impulsando su economía.
“No creo que hayamos visto ni una fracción de lo que SpaceX va a lograr en la próxima década.”
LA MATEMÁTICA PARA LLEGAR A LOS 100 BILLONES DE DÓLARES
Con acciones a unos 148 dólares, SpaceX vale hoy aproximadamente 2 billones de dólares. Llegar a 10 billones requiere multiplicar por 5. Llegar a 100 billones requiere multiplicar por 50. Así que veamos el camino.
SpaceX espera alcanzar 100.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales para diciembre. Elon ubicó los ingresos recurrentes anuales para finales de 2027 entre 500.000 millones y 1 billón de dólares. En CNBC me preguntaron si SpaceX podría llegar a un billón de dólares en ingresos anuales para 2028 o 2029. Mi respuesta: “100%, sí”.
Un billón de dólares en ingresos con un múltiplo de 10x es una empresa de 10 billones de dólares. El caso de los 100 billones se apoya en una idea más grande: Elon predice que la IA y los robots harán que la economía global sea 10 veces más grande en una década. Si SpaceX provee los lanzamientos, la red, el cómputo y la energía para esa economía, se lleva una porción de un pastel muchísimo mayor. Elon ha ido más allá, diciendo que espera que SpaceX valga múltiples veces el PIB total de la Tierra… Y eso la convertiría en una empresa de más de un cuatrillón de dólares.
Ese es el escenario optimista. Es ambicioso, y yo lo creo.
QUÉ PODRÍA SALIR MAL
El gasto es enorme. SpaceX invirtió 19.600 millones de dólares en gastos de capital en el tercer trimestre, 16.400 millones de ellos en cómputo, y espera gastar entre 35.000 y 40.000 millones en el cuarto trimestre, más del doble de los ingresos del tercero. Hay que vigilar el retorno de ese capital y la cifra contratada: una cartera pendiente de 63.000 millones de dólares, de los cuales se esperan unos 42.000 millones en el plazo de un año.
Un ciclo crediticio de la IA. En el segmento anterior al mío, el inversionista Bob Elliott advirtió que el gasto corporativo en IA se ha estancado durante cuatro meses y que un exceso de capacidad podría desencadenar problemas de crédito en 12 a 18 meses. Es un argumento serio. Mi contrapunto: SpaceX es rentable, tiene grado de inversión y está construyendo sobre una demanda visible.
Riesgo político y de dependencia de una persona clave. El apoyo de Washington podría cambiar después de las elecciones intermedias, y ninguna empresa ha dependido tanto de una sola persona. Mi opinión: el mundo depende demasiado de la infraestructura de SpaceX como para que alguien la frene.
QUÉ SIGNIFICA ESTO PARA TI
Si eres emprendedor: el cuello de botella pasó de los chips a la energía, la refrigeración y la infraestructura. Construye ahí, o construye sobre las redes que se están creando.
Si eres ejecutivo: planifica pensando en que tus agentes de IA hablarán con los agentes de tus clientes, usando ancho de banda y cómputo que seguirán abaratándose.
Si eres inversionista: vigila tres números cada trimestre: el periodo de recuperación del cómputo, la cadencia de lanzamientos de Starship y la cartera de contratos pendientes. Te dirán si el círculo virtuoso está girando.
Si eres estudiante: las habilidades más valiosas de la próxima década estarán en la intersección de la IA, la energía y el hardware. Aprende a construir cosas físicas.
Si eres padre o madre: enséñales a tus hijos a ahorrar y a ser dueños de capital en el futuro. La promesa de Elon de darle una acción de SpaceX a cada niño estadounidense es una gran lección sobre el interés compuesto.
En 2004, cuando entregamos el Ansari XPRIZE de 10 millones de dólares, la mayoría pensaba que los vuelos espaciales privados eran un pasatiempo para multimillonarios. Hoy, una empresa espacial privada va camino a convertirse en la capa de infraestructura de la Revolución de la Inteligencia. La pregunta para los próximos cinco años no es si SpaceX seguirá creciendo. Es qué tanto de la economía del futuro terminará funcionando sobre ella.
Por un futuro de abundancia,
Peter
