Tesis de inversión en Kioxia ($KXIAY): El próximo gigante de la memoria para IA

¿Te perdiste a SanDisk? Todavía hay otra: SanDisk de Japón

Aunque Kioxia no es una empresa pequeña en absoluto, sorprende lo poco que se habla de ella en Substack y Twitter, así que decidí investigarla y compartir mis hallazgos.

Empecé a monitorear empresas de memoria en mayo de 2025. Cuando empecé a analizarlas en serio, fue en el cuarto trimestre de 2025 y enero de 2026. Durante ese tiempo, Micron y SanDisk eran las que acaparaban los titulares. No se hablaba mucho de SK Hynix o Kioxia. Aunque invertí en SK Hynix en ese momento, no me decidí por Kioxia hasta mayo.

En mayo, Kioxia tuvo su verdadero punto de inflexión.

Publicación de resultados del 15 de mayo de 2026.

Superaron sus propias previsiones.

Habían proyectado un crecimiento de ingresos para el año fiscal 2025 del 27,7%–33,0% y un crecimiento del beneficio operativo del 57,1%–77,0%, y lograron un crecimiento de ingresos del 37% y casi duplicaron el beneficio operativo.

Las previsiones futuras trajeron aún más sorpresas. Las acciones subieron después de que la empresa afirmara que espera un beneficio operativo de 1,3 billones de yenes solo para el primer trimestre del año fiscal 2026. Esto es más que todo el beneficio récord del año fiscal anterior.

Profundicemos para entender qué está impulsando el crecimiento de Kioxia y, lo más importante, si aún queda margen de subida en esta acción.

Para una mejor experiencia y calidad de imagen, considera leerlo en Substack (el enlace está en mi perfil).

Índice de contenidos

¿Cómo empezó todo?
¿De qué va el negocio de Kioxia?
¿Qué es la memoria NVM/SSD?
Por qué las NVM y los SSD son críticos hoy en día
Crecimiento del TAM y demanda futura
Resumen del Día del Inversor
Desafíos que enfrentan los sistemas de inferencia en crecimiento
Relación con SanDisk
Panorama financiero
Asignación de capital y estrategia de retorno al accionista
Valoración
Reflexiones finales

¿Cómo empezó?

Los orígenes de Kioxia se remontan a Toshiba Corporation, que inventó la memoria flash NAND en 1987. Tras las fuertes pérdidas en su filial nuclear estadounidense Westinghouse, la división de memoria se escindió en 2017 como Toshiba Memory y se renombró oficialmente como Kioxia en octubre de 2019. En 2018, un consorcio liderado por Bain Capital, que incluía inversores coreanos, estadounidenses y japoneses, adquirió una participación de control en la empresa por aproximadamente 18 mil millones de dólares. Tras varios retrasos, Kioxia completó su tan esperada oferta pública inicial en el Mercado Prime de la Bolsa de Tokio en diciembre de 2024 bajo el ticker 285A.

¿De qué va el negocio de Kioxia?

A menudo se refieren a Kioxia como la SanDisk de Japón, lo que ya da una pista de a qué se dedica.

Kioxia es un fabricante de memoria puro y uno de los tres principales productores de flash NAND del mundo.

La empresa desarrolla, produce y vende memoria semiconductora no volátil (NVM) y unidades de estado sólido (SSD). Sus componentes de almacenamiento son infraestructura crítica presente en múltiples mercados finales, alimentando datos en teléfonos inteligentes, ordenadores personales, sistemas automotrices y, lo más importante (y el foco de nuestra historia), en enormes centros de datos de IA empresariales.

Kioxia opera una fabricación masiva y con alto consumo de capital principalmente en Japón. Como su fabricación requiere miles de millones de dólares en equipos, Kioxia comparte los costos de construcción de fábricas e I+D a través de una empresa conjunta de 25 años con SanDisk.

Actualmente, el negocio de Kioxia está experimentando un cambio estructural importante debido al auge de la IA generativa. Los centros de datos de IA y sus servidores de inferencia requieren mucho más almacenamiento para albergar grandes modelos de lenguaje y resultados generados por IA. Para aprovechar al máximo esta nueva realidad empresarial, Kioxia está dejando de depender de la electrónica de consumo cíclica (como los teléfonos inteligentes) y apunta al mercado de IA con la intención de aumentar las ventas para centros de datos y empresas.

¿Qué es la memoria NVM / SSD?

Memoria No Volátil (NVM / NAND Flash)

La NVM, específicamente la memoria flash NAND, es un medio de almacenamiento cuyo contenido se conserva permanentemente incluso cuando se apaga el dispositivo.

El principal valor de la memoria flash 3D NAND es su capacidad para ofrecer una gran capacidad de almacenamiento de datos y una transferencia de datos eficiente. En comparación con la NAND 2D planar más antigua, la NAND 3D moderna reduce significativamente el consumo de energía necesario para el procesamiento de datos.

¿2D vs 3D? ¿Cuál es la diferencia?
NAND 2D
: Todas sus celdas de memoria se encuentran en una sola capa plana sobre el chip. Para añadir más almacenamiento, los ingenieros tuvieron que reducir el tamaño de cada celda. Se volvieron tan pequeñas que empezaron a interferir eléctricamente entre sí, lo que provocaba corrupción de datos y un desgaste más rápido. Ese es el muro físico que alcanzó la tecnología 2D.
NAND 3D
: En lugar de reducir las celdas, los ingenieros empezaron a apilarlas verticalmente en capas. Piensa en ello como añadir pisos a un edificio en lugar de construir más habitaciones en una sola planta. Esto permitió obtener más almacenamiento sin reducir nada y, como las celdas ya no están comprimidas hasta su límite físico, también mejoraron la durabilidad y redujeron el consumo de energía.
¿Qué es BiCS FLASH?
Es la tecnología de memoria flash 3D patentada por Kioxia (Kioxia inventó originalmente la tecnología de apilamiento de memoria flash 3D en 2007).
En lugar de apilar capas sin más (lo que se vuelve caro y degrada la fiabilidad de las celdas), Kioxia optimiza BiCS FLASH mediante una "Estrategia de Doble Eje".
Combinan el apilamiento vertical con la escala lateral (reduciendo el área horizontalmente) y arquitecturas innovadoras como CBA (CMOS directamente unido a la matriz), donde las celdas de memoria y los circuitos lógicos se fabrican en obleas separadas y se unen.
Este enfoque permite que su última BiCS FLASH de 8.ª generación (218 capas) y 10.ª generación (332 capas) ofrezca una capacidad masiva, velocidades líderes en la industria (hasta 3.6 - 4.8 Gbps) y una eficiencia energética increíble, manteniendo bajos los costos de fabricación.

Unidades de Estado Sólido (SSD)

Mientras que los chips NAND en bruto almacenan físicamente los datos, un SSD representa el dispositivo de almacenamiento completamente terminado construido a su alrededor. Un SSD funciona empaquetando estos chips de memoria flash NAND junto con un controlador (System on Chip) que gestiona todo el flujo de datos, una caché DRAM para el almacenamiento temporal de datos y tablas de mapeo, y una interfaz de alta velocidad (como PCIe) para conectarse a la placa base.

A diferencia de los HDD que dependen de platos magnéticos giratorios, los SSD no tienen partes móviles, lo que los hace mucho más duraderos, silenciosos y eficientes energéticamente. Gracias a los controladores avanzados y las interfaces PCIe de alta velocidad, un SSD puede ofrecer operaciones de entrada/salida por segundo (IOPS) mucho más rápidas, un ancho de banda masivo y una latencia muy baja, lo que elimina los tiempos de espera de carga de datos que suelen tener las unidades mecánicas.

Los Paquetes de Memoria Flash NAND:
Estos son los chips negros en la placa de circuito del SSD donde se almacenan permanentemente tus datos. Dentro de estos paquetes se encuentra la tecnología
BiCS FLASH
de Kioxia.
El Controlador (SoC):
Es el "cerebro" del SSD. Gestiona todos los datos que entran y salen de los chips NAND apilados.
La Caché DRAM:
Actúa como un espacio de trabajo temporal y ultrarrápido. Almacena las tablas de mapeo (que le indican al controlador exactamente dónde se encuentran los datos en las enormes pilas de NAND 3D).

Por qué las NVM y los SSD son críticos hoy en día

Ambos se usaban históricamente en PC y teléfonos inteligentes para almacenamiento rápido y fiable, pero los SSD han evolucionado hasta convertirse en un componente central que dicta el rendimiento de sistemas de IA enteros, junto con las GPU.

A medida que el mercado de IA pasa del entrenamiento a la inferencia (IA Agente/Física), el volumen de procesamiento de datos aumenta exponencialmente. Esto crea un cuello de botella masivo en el sistema. Las GPU y su Memoria de Alto Ancho de Banda (HBM) integrada carecen de la capacidad para contener los grandes conjuntos de datos necesarios para estos cálculos continuos. Para ayudar con este problema, los centros de datos de hoy están redefiniendo el SSD y usándolo no solo como almacenamiento, sino también como una capa de memoria extendida para las GPU.

Cómo se utilizan en los Centros de Datos de IA:

Memoria GPU Extendida: Marcos de trabajo como Context Memory Storage (CMX) de NVIDIA utilizan SSD de alto ancho de banda para expandir temporalmente la caché de la GPU. Esto permite al sistema almacenar eficientemente resultados computacionales pasados en el SSD, evitando los estrictos límites de memoria de la GPU y manteniendo los costosos clústeres de GPU completamente utilizados sin esperar recargas de datos.
Servidores RAG (Generación Aumentada por Recuperación): Los servidores RAG deben buscar instantáneamente en bases de datos externas masivas para mejorar la precisión de las respuestas de IA. Debido a que la capacidad de la DRAM es demasiado limitada y los HDD son demasiado lentos, los centros de datos utilizan SSD de IOPS ultra altas para actuar como memoria extendida y lograr velocidades de búsqueda rápidas.
Almacenamiento Masivo de Salidas: Los modelos de IA generan una gran cantidad de datos de salida. Se están implementando SSD de alta capacidad como la infraestructura fundamental para almacenar eficientemente este rápido aumento de contenido generado por IA en los centros de datos.

Crecimiento del TAM y demanda futura

Los insaciables requisitos de hardware de los hiperescaladores están impulsando actualmente la construcción de centros de datos de IA más rápido de lo que la cadena de suministro de NAND puede seguir.

Existen dos categorías de datos para el crecimiento de la demanda de NAND: previsiones de demanda en unidades/bits y previsiones del tamaño del mercado en valor monetario. Difieren significativamente y deben informarse por separado.

Demanda de bits

La empresa prevé que la demanda de bits de memoria flash crezca de 997 exabytes en 2025 a 1.807 exabytes en 2028, una CAGR del 22%. Dentro de ese total, Kioxia pronostica que la demanda de centros de datos aumentará de 295 exabytes (30% de la demanda total) en 2025 a 909 exabytes (50% de la demanda total) en 2028.

El Informe Integrado 2025 de Kioxia indica por separado una CAGR esperada de ~20% en la demanda de memoria flash de 2025 a 2029, citando el Informe del Mercado NAND Q2 2025 de TechInsights como fuente. Ambas cifras son consistentes entre sí.

Tamaño del mercado en valor monetario

Estas cuatro estimaciones abarcan un rango de 19 mil millones de dólares para esencialmente el mismo año base, y las estimaciones de CAGR oscilan entre el 5,3% y el 11,0%.

A modo de comparación, Counterpoint Research informó ingresos globales del mercado NAND de 46 mil millones de dólares solo para el primer trimestre de 2026, un aumento interanual del 246%. Anualizado, solo ese trimestre se acerca o supera varias de las estimaciones para todo el año 2026 mencionadas anteriormente.

Estimación de la dirección

Crecimiento general del mercado NAND: 22% CAGR
Centro de datos: 46% CAGR
Inferencia como catalizador principal: 86% CAGR

Ya hemos cubierto qué es Kioxia. Explicamos sus productos. Hablamos de la importancia de la NAND hoy en día y de las estimaciones para la expansión de su TAM.

Ahora, hablemos del Día del Inversor. La empresa compartió mucho sobre su estrategia, capex, planes de crecimiento, creación de valor para el accionista, nuevos productos, problemas actuales, etc.

Creo que hay un gran valor en aprender más sobre los temas del Día del Inversor para entender mejor la historia de Kioxia.

En la página de relaciones con inversores de Kioxia puedes encontrar la presentación completa, la transcripción y las preguntas y respuestas del Día del Inversor. Me centré en lo que consideré más relevante para esta tesis de inversión y no incluí todas las diapositivas.

Resumen del Día del Inversor

Transición de un fabricante de hardware cíclico a la columna vertebral estructural de la infraestructura global de IA

El 2 de junio de 2026, Kioxia celebró su Día del Inversor bajo el tema "Flash Memory Scales AI Inference". Este evento marcó un "cambio de fase" definitivo para la empresa, donde esbozó su transición de un fabricante de hardware de consumo cíclico a una columna vertebral estructuralmente estable y altamente rentable de la infraestructura global de IA.

¿De qué hablaron durante la presentación?

Kioxia está realizando un cambio estratégico en la mezcla de ingresos, alejándose de la memoria básica para teléfonos inteligentes y PC y dirigiéndose hacia centros de datos y empresas.

El objetivo es tener más del 60% de los ingresos procedentes de Centros de Datos y Empresas a medio y largo plazo, lo cual es bastante alto en comparación con la situación actual del negocio.

¿Por qué se centran en Centros de Datos y Empresas? Véase en la siguiente diapositiva.

Demanda total de memoria flash: 997 exabytes (2025) → 1.807 exabytes (2028), una CAGR del 22%.

El crecimiento no está distribuido uniformemente. La demanda de centros de datos, de 295 EB en 2025 a 909 EB en 2028, está creciendo a una tasa compuesta del 46%, más del doble que la tasa general del mercado.

La demanda de teléfonos inteligentes y PC se describe en la presentación como plana o ligeramente decreciente a corto plazo.

Los centros de datos representan aproximadamente el 30% de la demanda total de flash en 2025 y exactamente la mitad en 2028.

Dentro de la demanda de centros de datos, las cargas de trabajo de inferencia crecen a una CAGR del 86%, frente a solo el 16% del entrenamiento. Esa es la forma más precisa de confirmar el cambio de entrenamiento a inferencia. Kioxia afirma que solo la inferencia crece más de 5 veces más rápido que el entrenamiento dentro de su propio modelo de demanda.

Oferta y demanda (izquierda)

El ratio oferta-demanda de Kioxia comienza por encima del 100% en el primer trimestre de 2025, luego cae alrededor del 93-95% desde finales de 2025 hasta principios de 2026, y solo se recupera gradualmente hacia la línea del 100% para el cuarto trimestre de 2027, sin cerrar completamente la brecha en el período mostrado. Un ratio por debajo del 100% significa que la demanda supera a la oferta.

La etiqueta de la propia dirección en la diapositiva es directa: "La oferta ajustada persistirá durante todo el año fiscal 2027".

Base de ingresos (derecha):

Las barras que muestran 2024 y 2025 son planas y muy bajas. La estimación para 2026 aumenta bruscamente, y la de 2027 aún más. El Director de Estrategia, Junichiro Yaguchi, dijo que varias firmas de investigación estiman que los ingresos del mercado NAND en 2026 serán aproximadamente cuatro veces mayores que en 2025, y que esa tendencia continuará en 2027.

Los dos gráficos cuentan una sola historia desde diferentes ángulos. Tenemos la escasez (gráfico izquierdo) como la causa, y la explosión de ingresos (gráfico derecho) como el efecto.

Aquí hay dos diapositivas sobre la estrategia de Kioxia.

Kioxia planea gastar aproximadamente ¥470 mil millones ($2.89 mil millones) anualmente en capex durante los próximos tres años, un salto del 60% con respecto al año fiscal 2025, impulsado por la demanda de NAND para IA/centros de datos.
El crecimiento se está asegurando mediante acuerdos a largo plazo (LTA) con clientes para una demanda estable, mientras que la dirección se compromete a mantener la eficiencia del capital por encima del promedio de la industria.

“Nuestro objetivo es una reducción anual promedio en el costo frontal por gigabyte (GB) en el rango del 10%. Mediante la migración de BiCS FLASH™, hemos tenido en cuenta mejoras en la densidad de bits del 50% o más por cada nueva generación. Durante las transiciones entre generaciones de productos, no basamos nuestros indicadores clave de rendimiento únicamente en el número de capas; más bien, planeamos lograr reducciones de costos competitivas buscando la combinación óptima de reducción 2D (escala lateral) y número de capas.”

La información clave aquí es aproximadamente una reducción anual del 10% en el costo frontal por gigabyte. Ese es el número que impulsa la expansión del margen independientemente del precio de la NAND, lo que significa que si el precio de la NAND se mantiene estable, impulsaría su rentabilidad al alza.

Cada transición de BiCS FLASH (como se menciona en la diapositiva: Gen.6 a Gen.8 a Gen.10) viene con un salto de densidad de 1.5x a 1.6x por paso. Más bits por dado con la misma huella de fabricación y menor costo por gigabyte.

El objetivo real es la combinación óptima de número de capas y reducción 2D (reducir la celda horizontalmente, la palanca de la NAND 2D más antigua, que aún se utiliza junto con el apilamiento vertical). Es un movimiento deliberado de Kioxia, ya que intentan todo lo posible para optimizar el costo por bit.

Desafíos que enfrentan los sistemas de inferencia en crecimiento

Hemos establecido que la demanda de los centros de datos es lo que impulsa este ciclo de la NAND y también hemos cubierto que la inferencia crece más rápido que el entrenamiento. Ahora vamos un nivel más profundo. ¿Qué le hace realmente la inferencia a un sistema de almacenamiento y por qué necesita específicamente SSD para resolverlo?

El departamento de SSD de Kioxia abordó esta pregunta durante la presentación para inversores. Aquí está su respuesta en tres partes:

el problema que crea la inferencia
los nuevos casos de uso de SSD que ese problema desbloquea
y los productos específicos que Kioxia construyó para resolver estos problemas

Una consulta básica de IA solía ser simple. La GPU ejecutaba una inferencia, luego buscaba algo si era necesario y devolvía una respuesta. El almacenamiento no se estresaba mucho, incluso los HDD antiguos eran suficientes para los datos que estaban allí.

La IA Agente cambió las cosas. Hoy en día, no es una sola inferencia. Hay una cadena de ellas: pensar, verificar, repetir. Debido a esto, aparecen dos problemas.

Problema de la caché KV: cada vez que un modelo procesa información, construye una memoria de todo en la sesión actual: esta es la caché KV. En una sola consulta, suele ser lo suficientemente pequeña como para caber dentro de la memoria de la GPU. En la cadena de eventos de la IA Agente, la caché sigue creciendo y en algún momento no cabe en la memoria de la GPU. Cuando esto sucede, el sistema tiene que "desechar" la caché antigua y recargarla más tarde, y esa recarga se convierte en un cuello de botella que ralentiza todo.
Problema de RAG: la memoria DRAM utilizada para esto simplemente no tiene la capacidad necesaria.

RAG (Generación Aumentada por Recuperación) es un marco de trabajo de IA que fundamenta los Modelos de Lenguaje Grande (LLM) en datos externos, propietarios o en tiempo real antes de generar una respuesta. En lugar de depender únicamente de sus datos de entrenamiento estáticos, la IA busca en una base de conocimiento personalizada hechos relevantes y los utiliza para responder a tus preguntas.

Kioxia tiene una solución basada en SSD para los problemas de inferencia que mencionamos anteriormente.

Desbordamiento de la caché KV: en lugar de perder esos datos en caché o estar limitado por el tamaño de la memoria de la GPU, mueve los datos a un SSD ubicado cerca de la GPU. Hay dos tecnologías que permiten esto:

Context Memory Storage (CMX), que trata los SSD como una extensión de la caché KV.
Storage-Next de NVIDIA, que permite que la GPU se comunique directamente con el SSD (saltándose la CPU para evitar ralentizar el proceso).

RAG a escala: en lugar de intentar forzar una enorme base de conocimiento en una DRAM limitada, Kioxia utiliza SSD que son grandes y rápidos para poder buscar rápidamente.

Esto significa que el SSD se ha convertido en un sistema de memoria activa que se sitúa entre la HBM pequeña y rápida de las GPU y el almacenamiento masivo lento y anticuado. Hace un trabajo que ninguno de esos dos puede hacer al mismo tiempo: ser lo suficientemente rápido para seguir el ritmo, pero lo suficientemente barato para contener suficientes datos.

Kioxia tiene tres líneas de SSD creadas para un propósito específico que buscan resolver los problemas que cubrimos en la diapositiva anterior.

Serie CM maneja el problema del desbordamiento de la caché KV. Es de alto ancho de banda, construida para el tráfico constante de intercambio entre la GPU y el almacenamiento a medida que el contexto de la IA Agente crece.
Serie GP maneja el problema de RAG. Es ultrarrápida, de baja latencia, diseñada para situarse junto a la HBM como una extensión rentable de la misma.
Serie LC maneja el problema del volumen de datos. Está construida para absorber económicamente la avalancha de datos que los sistemas de IA generan y consumen.

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Relación con SanDisk

Kioxia y SanDisk tienen una asociación estratégica de más de 25 años centrada en una empresa conjunta masiva de fabricación e I+D. Si bien colaboran estrechamente en la producción, también operan como competidores directos en el mercado de memoria flash y productos de almacenamiento.

Aquí están los detalles clave de su relación:

La empresa conjunta de fabricación

Kioxia y SanDisk invierten conjuntamente en equipos de fabricación instalados en las plantas de Yokkaichi y Kitakami de Kioxia en Japón. Comparten el capex para la fabricación de semiconductores, lo que les da a ambos la capacidad de fabricar a escala, algo que sería difícil de lograr por sí solos.
Los costos de I+D para la memoria flash NAND se comparten por igual, mientras que Kioxia posee las instalaciones físicas y controla el 100% de las operaciones de fabricación.
Las entidades de la empresa conjunta venden el 50% de sus obleas procesadas a Kioxia y el 50% a SanDisk. Sin embargo, debido a que Kioxia también posee su propia capacidad independiente, la capacidad de producción total en estas instalaciones se divide en un 60% para Kioxia y un 40% para SanDisk. Las dos empresas representan el 30% de la producción mundial de NAND.

Extensión del acuerdo

El 29 de enero de 2026, las empresas anunciaron una extensión formal de cinco años de sus acuerdos de empresa conjunta para las plantas de Yokkaichi y Kitakami, que ahora se extenderán hasta el 31 de diciembre de 2034.
Como parte de la extensión del contrato, SanDisk paga a Kioxia 1.165 mil millones de dólares en efectivo. Esto compensa a Kioxia por los servicios de fabricación y garantiza la asignación de productos a largo plazo para SanDisk.

Panorama financiero

Kioxia ciertamente me recuerda a SanDisk. No solo por su negocio, sino también por su hipercrecimiento, tanto en el lado comercial como en el precio de sus acciones.

Información de la acción a día de hoy.

Precio ¥76,260
Acciones en circulación 546.3 millones
Capitalización de mercado ¥41.66 billones ($256 mil millones)

Ingresos

El año fiscal 2025 experimentó una gran aceleración del crecimiento. El año terminó con un aumento de ingresos del 37% interanual.

Ahora veamos el beneficio operativo. Creció mucho más rápido que los ingresos, y esto sucedió en el segundo, tercer y cuarto trimestre, siendo el cuarto trimestre el más fuerte con un crecimiento trimestral nada menos que del 317%. El beneficio operativo de todo el año fue de ¥870.4 mil millones, un aumento del 92.7% interanual desde los ¥451.7 mil millones del año fiscal 2024, casi el doble.

El margen operativo se expandió del 13.1% en el primer trimestre al 59.5% en el cuarto trimestre, con un margen anual del 37.2%, frente al 26.5% del año fiscal 2024.

Para el primer trimestre del año fiscal 2026 (abril–junio de 2026), la propia guía de Kioxia prevé ingresos de ¥1,750.0 mil millones (+74.5% trimestral) y un beneficio operativo no-GAAP de ¥1,300.0 mil millones (+117.0% trimestral).

Los resultados del primer trimestre del año fiscal 2026 de Kioxia están programados para publicarse el 31 de julio de 2026.

Resultados del cuarto trimestre

Previsiones vs resultados: aprobado con honores.

Pero aquí está la parte más interesante.

El cuarto trimestre fue un punto de inflexión. Las ventas casi se duplicaron, lideradas principalmente por el segmento de SSD y Almacenamiento.

Quizás estés pensando, vale, después de tanto crecimiento, tiene que ralentizarse, ¿verdad?

Aquí está la guía para el próximo trimestre.

Beneficio operativo, de nuevo, crecimiento de tres dígitos. Ingreso neto, la misma historia.

Asignación de capital y estrategia de retorno al accionista

Esto es lo que la dirección presentó durante el Día del Inversor:

Impulsado por un margen de beneficio operativo proyectado sin precedentes del 74% para el primer trimestre del año fiscal 2026, Kioxia espera eliminar su deuda neta y alcanzar una posición de efectivo neto positiva para el final de ese trimestre.
Para capturar el crecimiento impulsado por la IA evitando el exceso de oferta, Kioxia planea asignar aproximadamente 470 mil millones de yenes anualmente a capex y 230 mil millones de yenes a I+D durante los próximos tres años. En su modelo financiero a largo plazo, pretenden limitar el capex a alrededor del 20% de los ingresos y mantener el gasto en I+D en el 8-9% de los ingresos.
La empresa aspira al ROIC más alto entre las empresas manufactureras, señalando que su ROIC de los últimos doce meses ya ha superado el 60%. La dirección enfatizó una estricta disciplina de inversión y se comprometió a financiar solo proyectos que superen sus tasas de rentabilidad internas.
Kioxia está pasando de contratos al contado de 1 año a acuerdos a largo plazo (LTA). Este modelo estabilizado apunta a un margen operativo promedio en el rango del 20% medio y una reducción anual del costo por gigabyte en el rango del 10% medio.
Kioxia planea iniciar dividendos progresivos y posibles recompras de acciones a partir del año fiscal 2027. La dirección proporcionó un punto de referencia de devolver hasta el 50% de su flujo de caja libre acumulado excedente a los accionistas, aunque señalaron que este ratio se mantendrá flexible dependiendo de futuras oportunidades de fusiones y adquisiciones e inversiones de crecimiento.

Lo que queda es hablar sobre la valoración y mi propio resumen.

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