TLDR: Hace un año, SpaceX perdió 1.100 millones de dólares en un trimestre. Este trimestre ganó 4.400 millones de dólares, y su mayor negocio ya no son los cohetes. Es la IA. Creo que SpaceX está armando algo que ninguna empresa ha tenido jamás: cohetes, una red de comunicaciones planetaria, gigavatios de cómputo y la energía para hacerlo funcionar, todo bajo un mismo techo. Ese es el camino hacia los 10 billones de dólares, y luego hacia los 100 billones.
Esta mañana participé en Squawk on the Street de CNBC para hablar sobre los resultados del tercer trimestre de SpaceX. Aclaración: conozco a Elon desde hace 27 años e invertí por primera vez en SpaceX en 2013. Aquí van mis argumentos, porque creo que la mayoría de la gente sigue analizando a SpaceX con la lupa equivocada.
EL TRIMESTRE QUE CAMBIÓ LA HISTORIA
Estas son las cifras que SpaceX reportó el 20 de octubre:
Ingresos: 14.600 millones de dólares, un aumento del 161% interanual.
Beneficio neto: 4.400 millones de dólares, frente a unas pérdidas de 1.100 millones de dólares hace un año.
EBITDA ajustado: 8.800 millones de dólares, un incremento del 306%. Los beneficios crecieron aproximadamente al doble de velocidad que los ingresos.
Proyecciones: ingresos para el primer trimestre de 2027 de entre 33.000 y 37.000 millones de dólares, frente a las estimaciones de los analistas en la franja baja de los 20.000 millones.
Y el gran titular: el negocio de Superinteligencia de SpaceX, que alquila capacidad de cómputo y vende Grok y Cursor, generó 7.600 millones de dólares, un aumento de cerca del 830%. Ahora es más grande que Starlink (5.250 millones de dólares) y más de cuatro veces el tamaño del negocio de lanzamientos (1.800 millones de dólares).
Ingresos trimestrales de SpaceX por segmento, T3 2025 vs. T3 2026. Fuente: presentación para accionistas del T3 2026 de SpaceX.
“SpaceX ha dejado de ser una empresa de cohetes. Es una compañía de superinteligencia, una empresa de comunicaciones globales y la compañía de infraestructura dominante de la Revolución de la Inteligencia.”
LA TESIS EN CINCO PARTES
Cada pieza es sólida por sí sola. Juntas, forman un círculo virtuoso que ningún competidor puede copiar.
1. CÓMPUTO: EL CUELLO DE BOTELLA SE MOVIÓ, Y ELON ESTÁ PARADO SOBRE ÉL
Durante tres años, la limitación de la IA fueron los chips. Ahora es la energía, la refrigeración y la infraestructura física: qué tan rápido puedes convertir un almacén lleno de GPUs en capacidad de cómputo operativa.
Ahí es exactamente donde SpaceX destaca. Elon dijo en la llamada de resultados que SpaceX busca desplegar "infraestructura de energía y refrigeración a un ritmo muchísimo más rápido que cualquier otro".
Los resultados: la capacidad de cómputo pasó de 1,4 a 1,7 gigavatios en un solo trimestre, con una meta de 2,5 a 3 gigavatios para fin de año. SpaceX está poniendo en marcha aproximadamente 200.000 Nvidia GB300 cada mes y planea mantener ese ritmo el próximo año con los chips Vera Rubin. Elon habla de 13 gigavatios para finales de 2027, con la posibilidad de llegar a 20 o más.
La directiva afirma que los nuevos despliegues de cómputo se amortizan en menos de un año, y Elon sugirió que el próximo año podrían ser seis meses. Google y Anthropic alquilan esa capacidad, y SpaceX es su propio cliente principal, entrenando a Grok para el sector empresarial.
2. STARLINK: CONVIRTIÉNDOSE EN EL SISTEMA NERVIOSO DEL PLANETA
Starlink tiene ahora 13,6 millones de suscriptores, sumó 1,6 millones en el trimestre, opera en 174 países y cuenta con unos 11.100 satélites. Está activa en más de 3.800 aviones, y los ingresos por conectividad crecieron un 69%, hasta los 5.250 millones de dólares.
Pero esto apenas empieza. En la llamada, Elon dijo que "probablemente en tres años" Starlink tendrá "unas 100 veces el ancho de banda de la constelación actual de Starlink". Un solo vuelo de Starship, cargado apenas a la mitad, acaba de sumar 26 terabits por segundo, lo equivalente a 10 lanzamientos de Falcon 9.
Y luego viene tu teléfono. SpaceX está comprando espectro de 800 MHz para Starlink Mobile, y la FCC ha aprobado una constelación de 15.000 satélites para ello. Las zonas sin cobertura están a punto de extinguirse.
Esto es lo que la mayoría de los analistas pasan por alto: pronto, los usuarios dominantes de internet serán agentes de IA hablando con otros agentes, por miles de millones. Ese tráfico necesita una red, y Starlink es la única que cubre todo el planeta.
3. STARSHIP: LA COLUMNA VERTEBRAL SOBRE LA QUE TODO FUNCIONA
El negocio de lanzamientos creció solo un 6% y registró una pequeña pérdida este trimestre. Pero es la base sobre la que se construyen los otros dos negocios.
El Vuelo 14 fue la primera vez que Starship alcanzó la órbita, transportando 26 satélites operativos Starlink V3, con aproximadamente 10 veces la capacidad de enlace descendente de un lanzamiento de Starlink con Falcon 9. El mes que viene, el Vuelo 15 intentará atrapar tanto el propulsor como la nave. Si funciona, será la primera recuperación completa de un cohete orbital en la historia.
El verdadero avance aquí es la frecuencia, no el tamaño. SpaceX apunta a realizar lanzamientos de Starship semanales en la primera mitad de 2027 y dos por semana para fin de año. Es el modelo de las aerolíneas aplicado a la órbita.
4. INTEGRACIÓN: CONTROLAR TODA LA PILA TECNOLÓGICA
Este es el verdadero foso defensivo. SpaceX lanza sus propios satélites, gestiona su propia red, construye sus propios centros de datos y los alimenta de energía. Con Terafab, planea fabricar sus propios chips. Entre SpaceX y Tesla, Elon se ha comprometido a generar 100 gigavatios de energía solar, lo que podría ser la expansión energética más rápida del planeta antes de que llegue la fusión nuclear.
Por eso le dije a CNBC que estoy a favor de una fusión entre SpaceX y Tesla. Si combinas la inteligencia digital (Grok y el cómputo detrás de ella) con la inteligencia física (los robots Optimus y el Cybercab), obtienes una empresa integrada de arriba abajo en toda la pila de la superinteligencia. Se han formado comités especiales, pero no hay términos acordados, y un acuerdo requiere el 50% de todas las acciones en circulación de Tesla. Esa es una barrera muy alta.
5. ELON: EL HOMBRE QUE CONSTRUYE LAS MÁQUINAS QUE CONSTRUYEN LAS MÁQUINAS
He visto a la gente subestimar a Elon durante más de 20 años. A veces llega tarde. Rara vez se equivoca sobre la dirección.
No lo mueve la riqueza. Lo mueven los problemas que necesitan solución. Te garantizo que hay países que desearían tener a alguien como Elon impulsando su economía.
“No creo que hayamos visto ni una fracción de lo que SpaceX va a lograr en la próxima década.”
LAS MATEMÁTICAS PARA LLEGAR A LOS 100 BILLONES DE DÓLARES
A unos 148 dólares por acción, SpaceX vale hoy aproximadamente 2 billones de dólares. Llegar a 10 billones requiere multiplicar por 5. Llegar a 100 billones requiere multiplicar por 50. Así que veamos el camino.
SpaceX espera alcanzar 100.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales para diciembre. Elon ha situado los ingresos recurrentes anuales (ARR) para finales de 2027 entre 500.000 millones y 1 billón de dólares. En CNBC me preguntaron si SpaceX podría alcanzar un billón de dólares en ingresos anuales para 2028 o 2029. Mi respuesta: "100%, sí".
Un billón de dólares en ingresos con un múltiplo de 10x es una empresa de 10 billones de dólares. La tesis de los 100 billones se apoya en una idea más grande: Elon predice que la IA y los robots harán que la economía global sea 10 veces más grande en una década. Si SpaceX proporciona los lanzamientos, la red, el cómputo y la energía para esa economía, se llevará una porción de un pastel mucho mayor. Elon ha ido más allá, afirmando que espera que SpaceX valga múltiples veces el PIB total de la Tierra... Y eso la convertiría en una empresa de más de mil billones de dólares.
Esa es la tesis alcista. Es ambiciosa, y yo me la creo.
QUÉ PODRÍA SALIR MAL
El gasto es enorme. SpaceX invirtió 19.600 millones de dólares en gastos de capital en el tercer trimestre, 16.400 millones de ellos en cómputo, y espera gastar entre 35.000 y 40.000 millones en el cuarto trimestre, más del doble de los ingresos del tercero. Hay que vigilar el retorno de ese capital y la cifra contratada: una cartera de pedidos de 63.000 millones de dólares, de los cuales se esperan unos 42.000 millones en el plazo de un año.
Un ciclo crediticio de la IA. En el segmento anterior al mío, el inversor Bob Elliott advirtió que el gasto corporativo en IA se ha estancado durante cuatro meses y que un exceso de capacidad podría desencadenar problemas crediticios en un plazo de 12 a 18 meses. Es un argumento serio. Mi contrapunto: SpaceX es rentable, tiene grado de inversión y está construyendo para satisfacer una demanda visible.
Riesgo político y de dependencia de una persona clave. El apoyo de Washington podría cambiar tras las elecciones de medio término, y ninguna empresa ha dependido nunca tanto de una sola persona. Mi opinión: el mundo depende demasiado de la infraestructura de SpaceX como para que alguien intente frenarla.
QUÉ SIGNIFICA ESTO PARA TI
Si eres emprendedor: El cuello de botella se ha trasladado de los chips a la energía, la refrigeración y la infraestructura. Construye ahí, o construye sobre las redes que se están creando.
Si eres directivo: Planifica pensando en que tus agentes de IA hablarán con los agentes de tus clientes, a través de un ancho de banda y una capacidad de cómputo que seguirán abaratándose.
Si eres inversor: Vigila tres cifras cada trimestre: el periodo de amortización del cómputo, la cadencia de lanzamientos de Starship y la cartera de pedidos contratada. Te dirán si el círculo virtuoso está girando.
Si eres estudiante: Las habilidades más valiosas de la próxima década estarán en la intersección de la IA, la energía y el hardware. Aprende a construir cosas físicas.
Si eres padre o madre: Enseña a tus hijos a ahorrar y a poseer participaciones en el futuro. La promesa de Elon de regalar una acción de SpaceX a cada niño estadounidense es una gran lección sobre el interés compuesto.
En 2004, cuando entregamos el Ansari XPRIZE de 10 millones de dólares, la mayoría pensaba que los vuelos espaciales privados eran un pasatiempo para multimillonarios. Hoy, una empresa espacial privada está en camino de convertirse en la capa de infraestructura de la Revolución de la Inteligencia. La pregunta para los próximos cinco años no es si SpaceX seguirá creciendo. Es qué parte de la economía del futuro terminará funcionando sobre ella.
Por un futuro de abundancia,
Peter
