Durante el último mes, más de 50 mercados de renta variable, materias primas, índices y previas a la OPI se han listado en Variational. Cada uno de estos mercados utiliza fuentes de liquidez nativas de cripto para ofrecer trading 24/7 de activos TradFi en la cadena.
Hoy, estamos habilitando los primeros venues de cobertura TradFi integrados con el Proveedor de Liquidez Omni (OLP) para comenzar a mejorar los diferenciales en un conjunto selecto de nuestros perps nativos de cripto existentes, y anunciamos los swaps, un nuevo tipo de instrumento que traerá liquidez de nivel TradFi completamente a la cadena en el tercer trimestre.
Despliegue Inicial de Liquidez TradFi en Perps
Hasta ahora, todos los mercados TradFi listados en Variational han dependido exclusivamente de liquidez cripto nativa agregada. Ahora que las primeras conexiones de cobertura de OLP a venues TradFi se han finalizado, estamos comenzando a reducir los diferenciales en los mercados de perps TradFi.
Comenzamos probando la agregación de liquidez dual cripto nativa/TradFi en tres mercados: Oro $XAU, Plata $XAG y Crudo WTI $CL. Los tres han visto sus diferenciales reducidos en un 20% o más, lo que significa costos más bajos tanto para traders pequeños como grandes.
Mejoras similares en los diferenciales se implementarán en otros perps TradFi listados con el tiempo, con mejoras adicionales en la calidad de ejecución y límites de OI más altos planificados en paralelo con los listados de swaps.
Presentando los Swaps: Un Instrumento Diseñado para Llevar TradFi a la Cadena
Este trimestre, nuestro enfoque principal será listar nuevos instrumentos llamados "swaps". Los swaps son uno de los principales instrumentos que las instituciones utilizan para comerciar entre sí, y se diferencian de los perps en varios aspectos clave:
- Diferenciales Mucho Más Ajustados: debido a que los swaps se cubren directamente contra la capacidad dedicada de los dealers TradFi en lugar de liquidez cripto nativa agregada, ofrecen diferenciales dramáticamente más ajustados y mayor profundidad de liquidez que los perps, con la brecha ampliándose en órdenes de mayor tamaño y subyacentes de menor volumen.
- Límites de OI Aumentados: hemos firmado acuerdos que aseguran más de $1B en capacidad de OI en los mercados de swaps. A medida que OLP se integre con más socios TradFi, estos límites seguirán aumentando.
- Costos de Financiamiento Estables: en lugar de cobrar funding variable, la mayoría de los swaps tienen costos de carry predecibles indexados a las tasas de préstamo en USD (actualmente ~4.5% todo incluido), con oportunidades para ganar dividendos.
- Horarios Abiertos/Cerrados: inicialmente, los swaps tendrán horarios abiertos y cerrados que reflejan los mercados tradicionales ($XAU-SWAP, por ejemplo, estará cerrado durante 1 hora cada día). Estamos avanzando hacia acuerdos con venues adicionales fuera del horario, lo que permitirá a OLP cotizar swaps 24/7 en un futuro cercano.
- Habilitado por el Modelo de Corredor de Variational: los swaps son instrumentos OTC. Son imposibles de ofrecer en exchanges CLOB, y solo son posibles en la cadena gracias a la capacidad única de OLP de actuar como contraparte de los dealers TradFi.
Estos mercados de swaps coexistirán junto a los mercados de perps existentes, permitiendo a los traders elegir entre operar el perp o el swap según sus prioridades. Por ejemplo, cuando un trader busque "Nvidia", verá "$NVDA-PERP" y "$NVDA-SWAP": si el trader prioriza el trading 24/7 y quiere exposición a la tasa de funding, puede operar el perp; si prefiere profundidad de liquidez y pagos de carry predecibles, puede operar el swap.
Nada de esto es posible en un exchange CLOB. Un CLOB es un motor de emparejamiento: empareja la orden de un trader contra la de otro, y nunca toma una posición propia. Eso funciona para los perps, donde los LP cripto nativos publican ambos lados del libro, pero aísla a los venues de libro de órdenes de la liquidez TradFi. Los dealers TradFi no transmiten cotizaciones a libros de órdenes públicos; comercian bilateralmente, contra una contraparte con la que han firmado un acuerdo. OLP puede actuar como esa contraparte, lo que le da a Variational acceso a fuentes de liquidez que los exchanges CLOB no tienen forma de alcanzar. Este acceso es lo que hace posibles los swaps en la cadena, y lo que traerá cada mercado TradFi importante a la cadena, con profundidad institucional, operando las 24 horas del día.
¿Qué Sigue?
En el tercer trimestre, comenzaremos a listar mercados de swaps junto a los perps existentes, a un ritmo similar al de nuestros listados de perps TradFi. Más allá de eso, integraremos más dealers TradFi para aumentar los límites de OI y agregaremos venues fuera del horario para convertir los swaps en mercados 24/7.
Los swaps son el instrumento que cumplirá nuestra visión a largo plazo para Variational: una sola cuenta con margen cruzado que abarca cripto, renta variable, materias primas, índices y divisas, que proporciona la calidad de ejecución de un prime broker tradicional y la liquidación instantánea de DeFi.
Quiénes Somos
Somos un equipo de 25 traders cuantitativos, ingenieros y nativos de cripto experimentados ubicados en todo el mundo.
Los cofundadores de Variational, Lucas Schuermann @variational_lvs y Edward Yu @edward_yu_var, se conocieron como estudiantes de ingeniería e investigadores en la Universidad de Columbia antes de fundar su propio fondo de cobertura en 2017. En 2019, su fondo fue adquirido, y se convirtieron en VP de Ingeniería y VP de Trading Cuantitativo en uno de los mayores desks OTC de cripto.
El resto de nuestro equipo aporta experiencia de Google, Meta, Virtu, IMC, Jane Street Capital y más.
