Désolé si ma fréquence de publication est en baisse cette semaine. Je suis parti en voyage à Taiwan pour les puces.
Voici la vue depuis le sommet du Taipei 101. C'est vraiment une belle ville.
Bref, le Computex se déroule en gros dans ce bâtiment, avec un tas de stands, et c'est une véritable méga-foule (très bondé).
Il y avait énormément d'alpha à trouver en regardant les racks et en discutant avec les différentes personnes intéressantes sur les stands.
Nous allons d'abord mettre en lumière diverses expositions intéressantes du point de vue des investisseurs. Ensuite, nous parlerons du CPO. La principale conclusion que j'en tire, c'est l'état final du CPO de scale-up (et c'est incroyablement important !)
Sommaire
• Refroidissement par immersion
• Piles à combustible
• Hiwin (Fournisseur de robotique)
• DRAM
• Racks Kyber
• Astera Labs
• Nvidia RTX Spark (Ordinateurs portables)
• MediaTek MicroLED
• CPO Scale-Out
• CPO Scale-Up, Conséquences pour les actions, et BPA de Lumentum
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Refroidissement par immersion
Il y a une entreprise appelée QuettaFlow qui immerge littéralement des GPU dans un liquide pour les refroidir.
N'est-ce pas génial ?
Malheureusement, vous ne pouvez pas mettre un rack NVL72 dans ce liquide, comme vous pouvez l'imaginer. Cela ne concerne que de petits blocs de calcul, donc essentiellement du sur site entreprise.
Le liquide n'est pas de l'eau (évidemment). C'est un fluide non conducteur qui est un sous-produit du pétrole. Vous pouvez brancher des trucs sur le rack pendant qu'il est immergé. Je l'ai même touché. C'est très huileux et gras.
Les avantages sont que c'est beaucoup moins cher (40-50 %), beaucoup plus compact (pas de salle informatique ni de faux plancher), et ça économise énormément d'électricité.
C'est une entreprise privée, bien sûr, mais je suis fasciné de voir où cette technologie peut aller.
Piles à combustible
Histoire drôle.
Nous étions au stand Vertiv et nous avons demandé au gars à propos de ce module d'alimentation 800 VDC et de ce qu'il fait.
C'est un transformateur et redresseur combiné qui transforme la tension moyenne alternative du réseau en 800 VDC.
C'est très gros et cher. Je pense qu'ils ont dit environ 3 millions de dollars de prix de vente.
Alors nous avons demandé au gars : « Et si vous aviez du 800 VDC directement ? Vous n'auriez pas besoin de cette boîte, non ? »
Il a dit : « Eh bien, où l'obtiendriez-vous ? »
LOL
Ensuite, nous avons visité un stand pour une entreprise appelée Delta Electronics. Ils sont concurrents de Vertiv et Schneider. En gros, refroidissement liquide et tout ça.
Mais saviez-vous qu'ils ont aussi une solution SOFC ?
Contrairement à Bloom, qui utilise des plaques en céramique, Delta licence la propriété intellectuelle de Ceres, qui utilise en fait de l'acier. Évidemment, les spécifications sont actuellement inférieures à celles de Bloom, donc c'est plutôt un jeu de capacité de débordement.
Ils expédient actuellement de petits volumes (30 à 50 MW) et les installent à Taiwan. Ils ne sont pas non plus totalement autonomes à l'échelle commerciale, car le but de ces piles à combustible est plutôt de fournir un portefeuille complet de solutions d'alimentation complétant leurs produits de type Vertiv.
Le ticker est 2308 sur la bourse de Taiwan.
Hiwin (Fournisseur de robotique)
Hiwin est un fabricant de vis taïwanais qui fournit la robotique. Ils fabriquent des actionneurs (composants qui aident les robots à bouger). Saviez-vous que les actionneurs représentent en fait la majeure partie de la nomenclature d'un robot ?
Fait intéressant, la plupart de leurs ventes vont en fait en Amérique du Nord, à des entreprises comme Tesla. C'est important car une grande partie de ces produits vient de Chine, donc les entreprises américaines trouveraient des fournisseurs comme celui-ci très attractifs comme option géopolitiquement sûre.
Au milieu se trouve leur meilleur composant, qui est un actionneur linéaire. Ils sont meilleurs (prix de vente plus élevé, moins banalisés) que les rotatifs sur les côtés.
Je les ai un peu plus étudiés. Il s'avère que 50 % de leurs ventes vont en fait au marché des semi-conducteurs. Donc oui, voici une entreprise exposée à la fois à la robotique et aux semi-conducteurs. Si ça vous intéresse, le ticker est 2049 sur la bourse de Taiwan. Cependant, comme vous pouvez l'imaginer, les vis sont assez banalisées. Ils n'ont qu'environ 10 % de parts de marché. LOL. Et ils se négocient à 40 fois les estimations des vendeurs. Honnêtement, je me serais attendu à un multiple bien plus bas pour une entreprise de ce type.
DRAM
Comment investir dans les semi-conducteurs 101 :
• Regardez le circuit imprimé.
• Identifiez ce qui a le plus de surface.
• Achetez.
Un thème récurrent que j'ai remarqué est que littéralement chaque plateau que vous voyez au Computex a une tonne de DRAM. Cela semble évident, mais il faut vraiment le voir par soi-même pour comprendre intuitivement à quel point il y a de la DRAM partout.
Par exemple, voici le plateau de calcul CPU Vera.
Ces modules SOCAMM sont également empilés, donc c'est en fait encore plus de surface qu'il n'y paraît.
Être optimiste sur la prolifération des CPU pour les agents revient presque autant à être optimiste sur la DRAM. Car cela augmenterait considérablement la base totale de calcul (accéléré ou non) à laquelle la mémoire est connectée.
Racks Kyber
Les racks Kyber sont vraiment cool.
Les GPU se mettent verticalement par l'avant. Les modules NVSwitch se mettent horizontalement par l'arrière. Ils se rencontrent au milieu via un plan médian orthogonal. Super compact ! Économise de l'espace !
Cela signifie que vous pouvez mettre 144 GPU dans un seul rack. C'est très beau et élégant. Il n'y a pas non plus de câbles.
Cependant, les volumes auxquels ils peuvent réellement être expédiés pour le Rubin Ultra sont contraints par la chaîne d'approvisionnement. Les racks Kyber nécessitent un CCL (stratifié cuivré) de haute qualité (M9), car les débits par voie augmentent, le nombre de couches par plateau augmente, et la conception sans câble pousse ces signaux à travers les plans médians et les dosserets orthogonaux, mettant encore plus de pression sur le CCL pour le M9 CCL. La fibre de verre traditionnelle ne suffira pas. Il faut de la fibre de quartz, qui est beaucoup plus difficile à fabriquer et dont la chaîne d'approvisionnement est beaucoup moins mature.
Si cela monte en puissance, cela a des implications significatives pour la conception future des centres de données. Si les centres de données deviennent beaucoup plus compacts, le 800 VDC pourrait couvrir toute l'enceinte sans avoir à passer par des étapes de transformateur et de redresseur avec pertes (le 800 VDC ne peut pas parcourir de longues distances). C'est incroyablement optimiste pour Bloom, car ils produisent du 800 VDC directement. Cela signifie que le coût total de possession d'une pile à combustible devient nettement plus compétitif si les racks de facteur de forme plus petit et les centres de données sont plus largement adoptés. Cela mérite un article entier à lui seul.
Astera Labs
Astera Labs fabrique des puces de connectivité, comme des ré-échantillonneurs (qui sont des puces qui nettoient les signaux et les resynchronisent sur l'horloge) pour la communication sur cuivre (CXL et PCIe).
Astera Labs est un énorme fournisseur de Trainium. Le 10K 2025 indique qu'un client représentait 70 % des revenus. Je me demande qui c'est !
(C'est aussi pourquoi Astera est la plus grande position de Gavin Baker. Gavin croit que le Trainium est un ASIC encore meilleur que les TPU.)
Considérez le Trainium comme la version Amazon Basics des XPU.
Ils sont littéralement refroidis par air et utilisent également le PCIe pour le scale-up comme des ordinateurs normaux. Parfois, je suis stupéfait que du calcul qui n'utilise pas NVLink… fonctionne.
Mais saviez-vous qu'Astera Labs a en fait une solution LPO ?
(Un LPO est simplement un émetteur-récepteur sans DSP. Considérez-le comme l'émetteur-récepteur est aux LPO ce qu'un AEC est au cuivre passif.)
Ils ne fabriquent pas eux-mêmes le module LPO. Ils vendent l'ASIC du commutateur LPO et le logiciel qui module le signal SerDes.
Cela peut être utilisé pour le scale-up PCIe !
Un LPO a la même latence que les câbles DAC cuivre passifs car il n'y a pas de ré-échantillonnage. Comparez cela avec un AEC, qui a des composants de traitement de données actifs. C'est à peu près strictement meilleur, car le LPO peut atteindre jusqu'à 50 m tandis que le DAC échoue au bout de quelques-uns.
Voici un diagramme de l'œil (PAM4, on peut le voir car il y a trois yeux).
Je n'ai pas d'opinion sur cette action à part que c'est un bon indicateur des dépenses d'investissement de Trainium.
Nvidia RTX Spark (Ordinateurs portables)
Les nouveaux ordinateurs portables agentiques de Nvidia. La seule chose que j'ai à dire ici, c'est n'est-il pas étrange qu'ils soient éteints et tournés dos à la foule ? Je voulais les essayer, mais ils ne fonctionnent même pas. Cela ne fait qu'alimenter les critiques de leur conception ARM + Windows.
MediaTek MicroLED
Pour une raison quelconque, MediaTek est obsédé par le microLED pour le CPO de scale-up. Quand j'étais à leur stand, un espace énorme était dédié à cette solution (très largement détestée) tandis que leurs ASIC personnalisés n'étaient pas du tout présents.
Intéressant.
Les micro-LED sont une alternative aux lasers. Beaucoup d'ingénieurs en photonique ne les aiment pas car la lumière laser est très concentrée (cohérente, hautement directionnelle) et c'est aussi une seule longueur d'onde (largeur de raie, non ?) tandis que la lumière LED est très diffuse.
Pensez littéralement aux LED dans votre maison par rapport à un laser que vous pouvez pointer.
En conséquence, il est beaucoup plus difficile pour le récepteur de capter le signal, et donc vous avez une perte d'insertion et un taux d'erreur binaire beaucoup plus élevés. C'est une différence assez fondamentale entre les deux technologies qui est un peu passée sous silence dans ces stands.
Mais elles ont beaucoup d'avantages revendiqués. Elles sont beaucoup plus efficaces énergétiquement, ont une résistance thermique et une fiabilité supérieures, et peuvent être intégrées directement sur la puce de l'émetteur-récepteur CMOS.
Les micro-LED sont à très courte portée. J'étais au stand Molex, qui est un ODM pour les micro-LED, et ils ont dit que cela n'atteint que quelques mètres, ce qui signifie que c'est un candidat potentiel pour le CPO de scale-up.
CPO Scale-Out
Il existe deux types de commutateurs CPO scale-out : InfiniBand (Quantum-X) et Ethernet (Spectrum-X).
Commençons par celui InfiniBand.
Il y a 18 modules ELS (laser externe) (en bas de la photo du haut) et 4 ASIC de commutateur avec 18 moteurs optiques autour de chacun (voir ci-dessous, moteurs optiques entourés en rouge).
Maintenant pour Spectrum-X. Il y a 16 ELS… mais un seul ASIC !
Ce seul ASIC a 32 moteurs optiques autour de lui. Donc moins de la moitié du nombre total de moteurs optiques, et un rapport OE:ELS de 2:1 plutôt que 4:1.
Les ELS sont également refroidis par liquide, contrairement au Quantum X où les ELS sont refroidis par air.
Voici celui à plus haute radix. En gros, 4 commutateurs mis ensemble.
Et le rack Spectrum-6, qui est composé de quatre commutateurs haute radix mis ensemble (16 commutateurs normaux). Cela supporte huit racks NVL 72.
CPO Scale-Up, Conséquences pour les actions, BPA de Lumentum
Sur mon Substack, nous discuterons de la façon dont mes modèles (constructions CPO ELS/OE) ont changé après avoir examiné les conceptions de référence de Nvidia, le fou rack CPO scale-up mock que j'ai vu (et les implications stupéfiantes pour la fin du jeu du CPO scale-up que j'ai réalisées), et les conséquences pour les actions optiques.
Je fournirai la réponse à la question que j'ai posée dans ce tweet.
Nous parlerons beaucoup de ratios, de chiffres et d'hypothèses car de petits changements dans ceux-ci peuvent soit exploser, soit faire chuter les revenus des années futures pour les entreprises optiques.
Et je mettrai à jour mon modèle et mes estimations de BPA pour Lumentum.
Veuillez visiter mon Substack pour le reste de l'article : https://www.jasonschips.ai/p/computex-2026-review-ft-lumentum
