La crypto montre enfin des signes de rebond. Depuis le 1er juillet, le bitcoin a grimpé de 9 %, tandis que le Nasdaq-100 a baissé de 6 %. Les flux des ETF deviennent positifs et le sentiment s'améliore. Même s'il est trop tôt pour crier victoire, c'est suffisamment prometteur pour que je commence à recevoir des questions sur la suite.
Un conseiller m'a demandé vendredi dernier : « Si le rebond est là, qu'est-ce qui va mener le prochain marché haussier de la crypto ? »
Je pense que la réponse est claire : la convergence de la finance onchain et de la finance traditionnelle. Autrement dit, le prochain marché haussier de la crypto tournera autour des stablecoins, de la tokenisation, du trading 24h/24 et 7j/7, du règlement instantané et de la DeFi institutionnelle qui passera à l'échelle des milliers de milliards, bouleversant la finance comme Internet a bouleversé les médias et le shopping au début des années 2000.
Vous pourriez dire : « Matt, c'est évident ! Bien sûr que la tokenisation va mener le prochain marché haussier ! Bien sûr que les stablecoins vont passer à l'échelle des milliers de milliards ! Bien sûr que Wall Street va construire sur la blockchain » Et je suis d'accord ! Tout comme le président de la SEC, le PDG du plus grand gestionnaire d'actifs au monde et le PDG de la plus grande banque du monde. Après tout, les infrastructures crypto ont beaucoup d'avantages évidents : le 24/7 est mieux que 9h30 à 16h ; le règlement instantané est mieux que T+1 ; le global est mieux que le local ; et ainsi de suite.
Et pourtant, même si cela semble si évident, la plupart des investisseurs ne sont pas actuellement positionnés pour ce changement. La plupart se demandent encore si la crypto est « finie ».
C'est dans cet écart que réside l'opportunité.
Alors, comment commencer à se positionner pour le nouveau marché haussier ? En regardant deux entités qui mènent cette convergence depuis des côtés opposés : Hyperliquid (HYPE) et Robinhood (HOOD).
De la crypto vers l'intérieur
Hyperliquid (HYPE) est une blockchain de couche 1 construite pour héberger un marché de produits dérivés perpétuels axé sur la crypto. Les investisseurs ont d'abord utilisé l'application Hyperliquid pour spéculer sur le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres investissements purement crypto. Mais la technologie était tellement soignée — facile à utiliser, règlement instantané, trading 24h/24 et 7j/7, etc. — qu'elle s'est rapidement étendue à d'autres marchés. Aujourd'hui, près de la moitié du volume sur Hyperliquid concerne des actifs conventionnels comme le pétrole, l'argent et le S&P 500. Elle s'étend aux matières premières au comptant, aux marchés de prédiction et aux options.
Son succès est tel que ses concurrents commencent à s'inquiéter. Le CME, par exemple, poursuit la CFTC pour ralentir l'adoption par l'agence des contrats perpétuels qu'Hyperliquid a pionniers. Nasdaq, Coinbase, ICE et d'autres sont sur les rangs.
Malgré l'hiver crypto, le token d'Hyperliquid est en hausse de 146 % cette année, soutenu par une croissance réelle. La plateforme Hyperliquid est en passe de générer 800 millions de dollars cette année et utilise 99 % de ces revenus pour racheter ses tokens HYPE natifs sur le marché libre, réduisant ainsi l'offre. Je pense que le token pourrait doubler de prix et être encore valorisé à sa juste valeur.
De la finance traditionnelle vers l'extérieur
Robinhood aborde ceci du côté de la finance traditionnelle.
C'est un courtier traditionnel, en concurrence avec des sociétés comme Charles Schwab pour les investisseurs particuliers et professionnels. Mais Robinhood croit fermement à la thèse de la « convergence ». Vlad Tenev, son PDG, affirme que la tokenisation « va dévorer tout l'écosystème financier » et que la crypto et la finance « ont vécu dans deux mondes séparés pendant un certain temps, mais vont fusionner complètement ». Il prédit que la distinction entre les deux finira par « disparaître ». Robinhood a été l'un des premiers courtiers à proposer le trading de crypto.
Le 1er juillet, Robinhood a misé le tout pour le tout en lançant sa propre blockchain de couche 2 appelée Robinhood Chain. La chaîne permet aux utilisateurs de 120 pays (pas encore les États-Unis) de trader des actions tokenisées 24h/24 et 7j/7, 365 jours par an. Elle s'intègre également aux protocoles DeFi standard : les utilisateurs peuvent échanger des actifs sur Uniswap, emprunter contre eux sur Morpho, ou les utiliser comme marge pour trader des contrats perpétuels sur Lighter. En deux semaines, Robinhood Chain détenait plus de 300 millions de dollars de dépôts et traitait 3,6 millions de transactions par jour.
Il vaut la peine de relire cela : Plus tôt ce mois-ci, en appuyant sur un bouton, Robinhood a activé un service financier dans 120 pays qui permet aux gens d'acheter, vendre, marger et utiliser l'effet de levier sur des actions tokenisées instantanément, 24 heures sur 24. Et les gens l'ont fait, à grande échelle.
Les sceptiques noteront qu'une grande partie de l'activité précoce concerne les memecoins, pas les actions, ce qui est vrai. Mais le volume d'actions est significatif, les utilisateurs sont réels, et je m'attends à ce que les deux montent en puissance avec le temps.
Une chose dont je suis sûr : Chaque grand concurrent de Robinhood regarde cela et se demande : « Est-ce qu'on devrait faire ça aussi ? » Avons-nous besoin de Schwab Chain ? UBS Chain ? Bank of America Chain ? Avec une activité comme celle de Robinhood dans les premières semaines, personne ne va simplement l'ignorer.
Deux types d'investissements qui vont gagner
Je soupçonne que le prochain marché haussier sera assez grand pour tirer la majeure partie du secteur. Je suis haussier sur les valeurs majeures — Bitcoin, Ethereum, Solana, etc. — et sur les actions crypto. Mais il y a deux types d'investissements que je considère comme particulièrement bien positionnés.
1. La voie Hyperliquid : Les applications financières crypto avec des revenus réels et une bonne tokenomique
Ce qui distingue Hyperliquid des autres applications crypto, ce sont des revenus réels et une tokenomique solide (comme mentionné, 99 % des revenus servent à acheter et brûler du HYPE). Cela résonne auprès des investisseurs qui ont vu les applications crypto accumuler des utilisateurs et du volume pendant que leurs tokens stagnaient.
Avec le temps, je crois qu'une nouvelle vague d'actifs crypto copiera la tokenomique de HYPE et introduira des opportunités de tokens « next-gen » passionnantes. Mais en attendant, je suis attiré par celles qui existent déjà, avec une réelle envergure, et qui lient agressivement la valeur du token à son utilisation. Uniswap et Aave, par exemple, fonctionnent tous deux à grande échelle et améliorent rapidement leur tokenomique ; Morpho envisage la même voie.
2. La voie Robinhood : Les entreprises existantes qui construisent sur les infrastructures crypto
La disruption redistribue les parts de marché. La poussée vers les stablecoins, la tokenisation et les infrastructures basées sur la blockchain est le plus grand changement technologique que les marchés financiers aient connu depuis cinquante ans. De grands bouleversements sont en cours.
Pour trouver les gagnants, je cherche des entreprises qui expérimentent la crypto à grande échelle, pas seulement qui réalisent des preuves de concept, qui coûtent peu et font les gros titres mais n'apprennent pas grand-chose. Robinhood apprend 10 000 fois plus d'une chaîne en direct dans 120 pays que n'importe quel pilote ne pourrait lui apprendre.
Parmi les entreprises que j'ai à l'œil figurent Coinbase, Figure et BlackRock ; je pense à Visa, Stripe, et même, oui, JPMorgan, qui fait beaucoup malgré son positionnement public. Il y en a d'autres, bien sûr, mais ce sont parmi les acteurs qui ont vraiment des intérêts en jeu.
Cherchez la convergence
Il existe une croyance de longue date dans la crypto selon laquelle son plus grand succès viendra lorsqu'elle sera la plus cachée — lorsque la technologie blockchain deviendra si ancrée dans l'architecture du système financier que les gens ne réaliseront même plus qu'elle est là.
Je suis plus convaincu que jamais que le prochain marché haussier — lorsque la finance traditionnelle et la crypto deviendront inextricablement liées — est le moment où cela se produira. Les investisseurs feraient bien de se positionner en conséquence en attendant.
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