Cette newsletter de la semaine couvre Starbase Louisiana, les résultats du Jalapeño d'OpenAI et l'application Index de Figure AI.
1. SpaceX met en lumière ses ambitions pour Starbase
La semaine dernière, SpaceX et le gouverneur Jeff Landry ont annoncé Starbase Louisiana, un engagement de 100 milliards de dollars pour construire l'un des plus grands projets d'infrastructure de l'histoire sur environ 125 000 acres à Pecan Island, dans la paroisse de Vermilion.[1] Cet investissement sur site vierge comprend cinq complexes, chacun doté de deux tours Starship, avec dix pas de tir au départ, et à terme plus d'une douzaine de tours supportant environ 30 vols par jour. Le terrain comprendra non seulement un site de lancement, mais aussi une production de propergol sur place, une production d'électricité, une expédition en eau profonde, le traitement des véhicules, des logements pour les employés et probablement un aéroport. La construction débutera en 2027, avec des premiers lancements au plus tôt en 2029.
Deux caractéristiques géographiques ont été les facteurs décisifs. Les couloirs de lancement orientés vers le sud au-dessus du Golfe donneront à SpaceX un accès efficace aux orbites polaires pour sa constellation de calcul spatial, et le gaz naturel en Louisiane alimentera les fusées au méthane. Gwynne Shotwell a été claire sur la motivation : l'infrastructure existante de l'entreprise — deux pas de tir à Starbase au Texas et trois bientôt en Floride — ne peut pas soutenir les plans ambitieux pour la cadence de vol de Starship.[2]
Pour donner une perspective sur l'ampleur du projet, la centrale hydroélectrique brésilienne d'Itaipu de 14 gigawatts (GW), l'analogue contemporain achevé le plus proche, a coûté environ 90 milliards de dollars en dollars d'aujourd'hui, et le projet de train à grande vitesse californien, très retardé et inachevé, devrait coûter environ 125 milliards de dollars, comme indiqué ci-dessous.
Source : ARK Investment Management LLC, 2026, FHWA, ESA/NASA, California High-Speed Rail, Louisiana Economic Development, Itaipu Binacional, China Three Gorges, le gouvernement de Hong Kong, Global Infrastructure Hub et Massachusetts, avec les coûts historiques convertis en dollars approximatifs de juillet 2026 en utilisant les données BLS CPI-U au 31 août 2026. À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier.
Qu'est-ce qui explique l'ampleur de cet investissement de SpaceX ?
SpaceX a besoin de cette capacité car les charges utiles en attente valent potentiellement des billions de dollars par an, à commencer par des milliards pour sa constellation de communications Starlink et, selon nous, des billions pour sa constellation Starmind. Sur la base de la projection d'ARK du taux de monétisation de SpaceX par satellite de communication, une seule fusée réutilisable remplie de satellites Starlink pourrait générer environ 4 milliards de dollars de flux de trésorerie nets sur sa durée de vie, par rapport au milliard de dollars de coûts combinés de lancement, de fabrication de satellites, d'installation de stations au sol et d'acquisition de clients. Fait important, les tours de Pecan Island devraient être capables d'attraper Starship. En effet, si Starship lance avec succès son dixième lancement commercial entièrement réutilisable en 2027, comme nous l'anticipons, le TRI (Taux de Rendement Interne) après impôt approcherait les 100 % à un taux annuel, comme indiqué ci-dessous.
Source : ARK Investment Management LLC, 2026, basé sur les données des dépôts et déclarations de SpaceX et la modélisation d'ARK au 31 août 2026. À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier.
Avec un tel rendement, la contrainte pour SpaceX ne sera pas le capital mais la capacité physique à le déployer. L'entreprise devrait maintenir des rendements tout aussi sains, bien que modérément décroissants, même en augmentant son échelle à travers des centaines de vols Starship transportant des Starlink.
Bien que l'opportunité Starlink finisse par se saturer, la galaxie est la limite pour l'opportunité IA de SpaceX. Dès son 100e lancement de satellite IA, la recherche d'ARK suggère que les coûts totaux de fabrication et de lancement de ses satellites représenteront déjà environ la moitié de ceux des développeurs de centres de données terrestres. À ce moment-là, la recherche d'ARK anticipe que SpaceX dépensera encore substantiellement en recherche et développement (R&D) et monétisera principalement sa constellation orbitale en louant la capacité en tant que fournisseur d'infrastructure en tant que service, tout en cherchant à rattraper la frontière de performance actuellement occupée par Anthropic et OpenAI. Même avec ces contraintes, ses premiers lancements Starmind devraient pouvoir générer des TRI dans le haut des années 20, comme on peut le voir ci-dessous.
Source : ARK Investment Management LLC, 2026, basé sur les données des dépôts et déclarations de SpaceX et la modélisation d'ARK au 31 août 2026. À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier.
À mesure que le développement s'étend, l'économie des centres de données au sol risque de se détériorer, les développeurs faisant face à l'opposition locale et devant trouver des quantités d'énergie croissant de façon exponentielle. Pendant ce temps, SpaceX devrait devenir de plus en plus expert dans la fabrication de ses satellites et l'emballage d'un plus grand nombre de satellites par lancement ; son économie devrait s'améliorer. Son 1000e lancement pourrait bénéficier de coûts initiaux inférieurs à 40 % de ceux de la référence terrestre. Le volume de calcul que SpaceX commandera simultanément suggère qu'il devrait être en mesure de rattraper la frontière de performance, de réduire l'utilisation de sa constellation pour la recherche et le développement, et de fournir des logiciels d'IA à plus forte monétisation aux clients finaux. Dès son 1000e lancement, les TRI potentiels de Starmind pourraient doubler ceux de Starlink à son apogée, même si SpaceX investit des volumes beaucoup plus importants en dollars dans la constellation d'IA.
Source : ARK Investment Management LLC, 2026, basé sur les données des dépôts et déclarations de SpaceX et la modélisation d'ARK au 31 août 2026. À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier.
Quel sera l'impact macroéconomique de cet investissement ?
Basé sur le produit intérieur brut (PIB) nominal de la Louisiane d'environ 344 milliards de dollars,[3] un engagement en capital de 100 milliards de dollars, quelle que soit sa phasage, fera bouger les choses, d'autant plus qu'il impactera une paroisse de moins de 60 000 personnes. Comparé au PIB par habitant de l'État d'environ 56 000 dollars, sa fiche d'information sur ce projet prévoit 3 000 nouveaux emplois directs et environ 8 100 emplois indirects avec des salaires moyens de 92 600 dollars par an sur dix ans. Landry a mis le contraste historique en relief : pendant des générations, l'industrie a extrait du pétrole, du gaz et des produits pétrochimiques de la Louisiane, faisant passer sa part du PIB de l'État d'environ 25 % en 1999 à moins de 20 % aujourd'hui.[4] SpaceX entre en Louisiane non pas pour extraire, mais pour construire.
Chroniquement sous-estimée dans les prévisions macroéconomiques, l'innovation de rupture fait plus que déplacer le stock de capital existant : elle augmente le rendement attendu du nouveau capital suffisamment pour inciter à la construction d'infrastructures physiques qui autrement ne seraient pas construites. En 2015, aucune entreprise n'aurait envisagé d'investir 100 milliards de dollars dans un complexe industriel à Pecan Island pour servir le secteur des lancements de fusées. La réutilisabilité des fusées a changé le rendement attendu du capital pour un tel projet, ce qui a attiré le capital. Maintenant, le capital achète des usines de propergol, des installations de production d'électricité et des infrastructures portuaires dans une paroisse qui n'en avait pas.
Plus important que l'investissement initial sera l'impact de second ordre. Les infrastructures construites pour accueillir une technologie sur une courbe de réduction des coûts abrupte devraient générer un rendement du capital plus élevé que le stock hérité qu'elles remplacent, offrant une productivité — un accès moins cher à l'orbite, une connectivité permanente, un calcul moins cher par watt — qui redéploie la main-d'œuvre, l'énergie et les terres à la marge vers des cas d'utilisation plus productifs. Cette expansion du côté de l'offre est la raison pour laquelle la croissance associée à la technologie de rupture est beaucoup plus importante que ce que les modèles de consensus ont intégré.
2. Le Jalapeño d'OpenAI pourrait accélérer la transition vers le silicium IA personnalisé
La semaine dernière, OpenAI a publié les premiers résultats pour Jalapeño, sa première puce d'inférence personnalisée développée avec Broadcom. Par rapport à Kimi K2.5, le plus grand modèle public testé, OpenAI a rapporté environ 1,5 fois plus de performances de pointe par watt et 3,4 fois moins de latence, comme indiqué ci-dessous.[5] Sur Kimi K2.5, DeepSeek R1 et GPT-OSS 120B, Jalapeño a atteint la frontière performance-latence malgré le fait qu'il s'agisse de la première tentative d'OpenAI.
Remarque : Les systèmes de comparaison diffèrent selon le modèle. GPT-OSS 120B est comparé au NVIDIA GB200, tandis que DeepSeek R1 670B et Kimi K2.5 1T sont comparés au NVIDIA GB300. Les métriques montrent les jetons mixtes de pointe par seconde par kW rapportés par OpenAI. Source : ARK Investment Management LLC, 2026, basé sur les données d'OpenAI 2026.[6] À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
SemiAnalysis a vérifié indépendamment les résultats InferenceX de Jalapeño dans le laboratoire d'OpenAI et a constaté qu'il surpassait Blackwell en termes de performances par watt sur presque toutes les charges de travail testées.[7] Son débit de jetons de sortie par mégawatt a également dépassé les derniers résultats publics de Rubin de NVIDIA dans les tests de SemiAnalysis.[8] Rubin est la comparaison la plus appropriée, compte tenu du calendrier des deux puces. Cela dit, les résultats sont précoces : Jalapeño reste sur du silicium d'ingénierie et SemiAnalysis ne l'a pas encore testé sur AgentX, son benchmark pour les charges de travail agentiques plus longues et multi-tours.
Peut-être plus intéressant que les résultats des benchmarks est la rapidité avec laquelle OpenAI y est parvenu. En utilisant ses propres modèles d'IA pendant le processus de conception et d'optimisation, OpenAI a fait passer Jalapeño du niveau de transfert de registre (RTL) initial au tapeout[9] en environ neuf mois.[10] SemiAnalysis a également noté qu'OpenAI a utilisé Codex pour surmonter l'un des inconvénients traditionnels associés au silicium personnalisé : développer des kernels pour Jalapeño et raccourcir le temps nécessaire pour construire une pile logicielle mature autour du nouveau matériel.
Alors que l'énergie devient une contrainte plus importante pour l'infrastructure IA, extraire plus d'inférence de chaque mégawatt deviendra de plus en plus précieux. OpenAI et Broadcom prévoient de déployer 10 gigawatts d'accélérateurs conçus par OpenAI d'ici 2029,[11] donnant à OpenAI le volume nécessaire pour répartir les coûts de développement des puces sur une charge de travail d'inférence énorme.
Jalapeño ne signifie pas qu'OpenAI cessera d'acheter des unités de traitement graphique (GPU) NVIDIA, en particulier pour l'entraînement. Au lieu de cela, ses performances précoces suggèrent que les entreprises d'IA de pointe opérant à une échelle suffisante peuvent justifier le coût de conception de leur propre silicium d'inférence, en particulier si l'IA elle-même continue de compresser les cycles de développement des puces.
3. Figure AI dévoile Index, le plus grand et le plus diversifié ensemble de données robotiques au monde
La semaine dernière, Figure AI est sorti de sa phase de développement discret avec Index, une application grand public qui rémunère les personnes pour enregistrer des tâches quotidiennes devant une caméra, collectant ainsi des données physiques du monde réel pour entraîner des robots humanoïdes.[12] En quatre mois de développement discret, l'application a dépassé les 264 000 téléchargements dans 108 pays, les utilisateurs téléchargeant plus de 16 millions de vidéos et gagnant 15 millions de dollars, créant ainsi le plus grand et le plus diversifié ensemble de données d'entraînement robotique au monde, selon Figure AI. L'entreprise s'est engagée à investir plus d'un milliard de dollars dans les données et le calcul au cours des 12 prochains mois. Notamment, pour externaliser les tâches, les utilisateurs peuvent réserver des Créateurs — une rampe d'accès humaine aux robots en tant que service.
Le lancement d'Index souligne l'importance des données diverses du monde réel, le goulot d'étranglement actuel pour le déploiement à grande échelle des robots humanoïdes. Le matériel progresse rapidement, comme l'ont démontré les Jeux Mondiaux des Robots Humanoïdes à Pékin la semaine dernière, au cours desquels des humanoïdes chinois ont battu le record du monde du 100 m d'Usain Bolt.[13] Les déploiements commerciaux, cependant, restent rares. En conséquence, les entreprises commencent à collecter des données en interne : Tesla a signalé ses propres efforts en matière de données lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats,[14] et le PDG d'Unitree alloue une grande partie du produit de son introduction en bourse (IPO) au développement de logiciels.[15]
La recherche d'ARK suggère que les robots humanoïdes sont environ 200 000 fois plus complexes que les véhicules autonomes. Cette complexité est susceptible de créer un marché total adressable d'environ 26 000 milliards de dollars, réparti à peu près également entre les applications domestiques et manufacturières, comme indiqué ci-dessous.
Remarque : « PIB » : Produit Intérieur Brut. Les prévisions de PIB sont basées sur des analyses d'ARK Investment Management LLC. Nous définissons le taux de pénétration comme le pourcentage de la valeur des transactions que l'entreprise conserve. Source : ARK Investment Management LLC, 2026, basé sur les données de la Fédération Internationale de Robotique 2025, Knutsen et al. 2025, et 36Kr European Central Station 2025, au 18 décembre 2025.[16] En plus de ces sources, certaines informations présentées peuvent être le résultat d'analyses internes d'ARK, qui s'appuient sur diverses sources d'information supplémentaires. À titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement ou une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir un titre particulier. Les prévisions sont intrinsèquement limitées et ne peuvent être invoquées.
Le développement des robots humanoïdes n'en est encore qu'à ses débuts. Nous nous réjouissons de suivre le rythme de la mise à l'échelle au cours des prochaines années.
ABONNEZ-VOUS AUX RECHERCHES D'ARK
[1] Louisiana Economic Development. 2026. « SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus. »
[2] Ibid. Voir aussi SpaceX. 2026. « SpaceX Reports Second Quarter 2026 Results. »
[3] Bureau of Economic Analysis. 2026. « GDP by State. »
[4] Louisiana Economic Development. 2026. « SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus. »
[5] OpenAI. 2026. « Jalapeño’s first results show industry-leading speed and efficiency in AI inference. »
[6] Ibid.
[7] Shan, B. et al. 2026. « OpenAI Jalapeño: Better Than Nvidia Blackwell. » SemiAnalysis.
[8] Ibid.
[9] Le processus RTL to Tapeout transforme une description matérielle de haut niveau au niveau du transfert de registre (RTL) en un fichier de disposition final et manufacturable livré à une fonderie. Voir ChipExpert. 2025. « From RTL to Tapeout : A Complete VLSI Flow Explained. »
[10] OpenAI. 2026. « OpenAI and Broadcom unveil LLM-optimized inference chip. »
[11] Broadcom. 2025. « OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators. »
[12] FigureAI. 2026. « Introducing Index: Building The World’s Largest and Most Diverse Physical Dataset. »
[13] Zhuang, Y. « 2026. A Chinese Robot Beat Usain Bolt’s 100-Meter Record. Should We Be Impressed? » The New York Times.
[14] Yahoo!Finance.2026. « Tesla, Inc. (TSLA) Q2 FY2026 earnings call transcript. »
[15] Wang, Y. 2026. « Unitree IPO Turns 36-Year-Old Founder Into China’s First Humanoid Robot Billionaire. » Forbes.
[16] International Federation of Robotics. 2025. « National Robot Density. » Knutsen, R. et al. 2025. « Quadruped State of The Market - Unitree, Boston Dynamics, ANYbotics, DEEP Robotics, and The Rising Application Ecosystem. » SemiAnalysis. 36Kr European Central Station 2025 2025. « Unitree Launches Listing Guidance: Favored by Capital, but Mass Production Yet to Come. »
