Le criptovalute stanno finalmente mostrando segni di un fondo. Dal 1° luglio, Bitcoin è salito del 9%, nonostante il Nasdaq-100 sia sceso del 6%. I flussi degli ETF stanno diventando positivi e il sentiment sta migliorando. Anche se è ancora presto per dare l'all-clear, è abbastanza promettente da farmi iniziare a ricevere domande su cosa accadrà dopo.
Un consulente mi ha chiesto venerdì scorso: “Se il fondo è stato raggiunto, cosa guiderà il prossimo mercato rialzista delle criptovalute?”
Penso che la risposta sia chiara: la convergenza tra finanza on-chain e finanza tradizionale. In altre parole, il prossimo mercato rialzista delle criptovalute riguarderà stablecoin, tokenizzazione, trading 24/7, regolamento istantaneo e DeFi istituzionale che scala fino a trilioni, sconvolgendo la finanza come internet ha sconvolto media e shopping nei primi anni 2000.
Potresti dire: “Matt, è ovvio! Certo che la tokenizzazione guiderà il prossimo mercato rialzista! Certo che le stablecoin scaleranno a trilioni! Certo che Wall Street costruirà sulla blockchain” E sarei d'accordo! Lo sarebbero anche il presidente della SEC, il CEO del più grande asset manager al mondo e il CEO della più grande banca al mondo. Dopotutto, le infrastrutture crittografiche hanno molti vantaggi evidenti: 24/7 è meglio di 9:30-16:00; il regolamento istantaneo è meglio di T+1; globale è meglio di locale; e così via.
Eppure, nonostante sembri così ovvio, la maggior parte degli investitori non è attualmente posizionata per questo cambiamento. La maggior parte si chiede ancora se le criptovalute siano “finite”.
In questo divario risiede l'opportunità.
Allora, come dovresti iniziare a posizionarti per il nuovo mercato rialzista? Osservando due entità che guidano questa convergenza da lati opposti: Hyperliquid (HYPE) e Robinhood (HOOD).
Dal lato cripto
Hyperliquid (HYPE) è una blockchain Layer 1 costruita per ospitare un mercato di derivati perpetui focalizzato sulle criptovalute. Gli investitori hanno inizialmente utilizzato l'app Hyperliquid per speculare su Bitcoin, Ethereum e altri investimenti esclusivamente crittografici. Ma la tecnologia era così fluida—facile da usare, regolamento istantaneo, trading 24/7, ecc.—che si è rapidamente espansa ad altri mercati. Oggi, quasi la metà del volume su Hyperliquid è in asset convenzionali come petrolio, argento e S&P 500. Si sta espandendo in commodity spot, mercati di previsione e opzioni.
È così vincente che i suoi concorrenti stanno diventando ansiosi. Il CME, ad esempio, sta facendo causa alla CFTC per rallentare l'adozione da parte dell'agenzia dei futures perpetui che Hyperliquid ha pionieristicamente introdotto. Nasdaq, Coinbase, ICE e altri sono sul chi vive.
Nonostante il crypto winter, il token di Hyperliquid è salito del 146% quest'anno, supportato da una crescita reale. La piattaforma Hyperliquid è sulla buona strada per generare 800 milioni di dollari quest'anno e utilizza il 99% di tali entrate per riacquistare i suoi token HYPE nativi sul mercato aperto, riducendo l'offerta. Penso che il token potrebbe raddoppiare di prezzo ed essere ancora valutato equamente.
Dal lato TradFi
Robinhood sta affrontando questo dal lato della finanza tradizionale.
È un brokeraggio tradizionale, in competizione con aziende come Charles Schwab per investitori retail e professionali. Ma Robinhood crede fermamente nella tesi della “convergenza”. Vlad Tenev, il suo CEO, afferma che la tokenizzazione “divorerà l'intero ecosistema finanziario” e che criptovalute e finanza “hanno vissuto in due mondi separati per un po', ma si fonderanno completamente”. Prevede che la distinzione tra i due alla fine “scomparirà”. È stata tra le prime società di brokeraggio a offrire trading di criptovalute.
Il 1° luglio, Robinhood ha fatto il grande passo, lanciando la propria blockchain Layer 2 chiamata Robinhood Chain. La catena consente agli utenti in 120 paesi (non ancora negli Stati Uniti) di fare trading di azioni tokenizzate 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno. Si integra anche con i protocolli DeFi standard: gli utenti possono scambiare asset su Uniswap, prendere in prestito contro di essi su Morpho, o usarli come margine per fare trading di futures perpetui su Lighter. Entro due settimane, Robinhood Chain conteneva oltre 300 milioni di dollari in depositi e processava 3,6 milioni di transazioni al giorno.
Vale la pena rileggere questo: All'inizio di questo mese, con la semplice pressione di un pulsante, Robinhood ha attivato un servizio finanziario in 120 paesi che consente alle persone di acquistare, vendere, marginare e fare leva su azioni tokenizzate istantaneamente, 24 ore su 24. E le persone lo hanno fatto, su larga scala.
Gli scettici noteranno che gran parte dell'attività iniziale riguarda memecoin, non azioni, il che è vero. Ma il volume delle azioni è significativo, gli utenti sono reali e mi aspetto che entrambi crescano nel tempo.
Una cosa di cui sono certo: Ogni grande concorrente di Robinhood sta guardando a questo e si chiede: “Dovremmo farlo anche noi?”. Abbiamo bisogno di Schwab Chain? UBS Chain? Bank of America Chain? Con un'attività come quella che Robinhood ha avuto nelle prime settimane, nessuno può semplicemente ignorarlo.
Due tipi di investimenti che vinceranno
Sospetto che il prossimo mercato rialzista sarà abbastanza grande da sollevare la maggior parte del settore. Sono rialzista sulle major—Bitcoin, Ethereum, Solana, ecc.—e sulle azioni crittografiche. Ma ci sono due tipi di investimenti che penso siano particolarmente ben posizionati.
1. La via Hyperliquid: Applicazioni finanziarie crittografiche con entrate reali e buona tokenomics
Ciò che distingue Hyperliquid dalle altre applicazioni crittografiche sono le entrate reali e una forte tokenomics (come accennato, il 99% delle entrate va a riacquistare e bruciare HYPE). Questo risuona con gli investitori che hanno visto le app crittografiche accumulare utenti e volume mentre i loro token non andavano da nessuna parte.
Col tempo, credo che una nuova ondata di asset crittografici copierà la tokenomics di HYPE e introdurrà entusiasmanti opportunità di token di “prossima generazione”. Ma nel frattempo, sono attratto da quelli esistenti con scala reale che stanno legando aggressivamente il valore del token all'utilizzo. Uniswap e Aave, ad esempio, operano entrambi su larga scala e stanno migliorando rapidamente la loro tokenomics; Morpho sta guardando allo stesso percorso.
2. La via Robinhood: Aziende esistenti che costruiscono su infrastrutture crittografiche
La disruption rimodella le quote di mercato. La spinta verso stablecoin, tokenizzazione e infrastrutture basate su blockchain è il più grande cambiamento tecnologico che i mercati finanziari abbiano visto in cinquant'anni. Grandi cambiamenti sono in atto.
Per trovare i vincitori, cerco aziende che sperimentano con le criptovalute su larga scala, non solo che eseguono proof of concept, che costano poco e fanno notizia, ma non insegnano molto. Robinhood sta imparando 10.000 volte di più da una catena live in 120 paesi di quanto qualsiasi pilota potrebbe insegnargli.
Tra le aziende che tengo d'occhio ci sono Coinbase, Figure e BlackRock; penserei a Visa, Stripe e persino, sì, JPMorgan, che sta facendo molto nonostante il suo posizionamento pubblico. Ce ne sono altre, di sicuro, ma queste sono tra i player che hanno realmente qualcosa in gioco.
Cerca la convergenza
C'è una convinzione di lunga data nelle criptovalute che il loro più grande successo arriverà quando saranno più nascoste—quando la tecnologia blockchain diventerà così radicata nell'architettura del sistema finanziario che le persone non si renderanno nemmeno conto che sia lì.
Sono più convinto che mai che il prossimo mercato rialzista—quando finanza tradizionale e criptovalute diventeranno inestricabilmente legate—è quando ciò accadrà. Gli investitori farebbero bene a posizionarsi di conseguenza nel frattempo.
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