요약: 1 년 전 SpaceX 는 한 분기 만에 11 억 달러 의 손실을 기록했습니다. 이번 분기에는 44 억 달러 의 이익을 냈고, 이제 가장 큰 사업은 로켓이 아닙니다. AI 입니다. 저는 SpaceX 가 그 어떤 기업도 가져본 적 없는 무언가를 구축하고 있다고 믿습니다. 로켓, 행성 규모의 통신 네트워크, 기가와트급 컴퓨팅 파워, 그리고 이를 구동할 에너지를 모두 하나의 지붕 아래 모으고 있습니다. 이것이 10 조 달러, 나아가 100 조 달러로 가는 길입니다.
오늘 아침 저는 CNBC 의 'Squawk on the Street'에 출연해 SpaceX 의 3 분기 실적을 논의했습니다. 참고로 말씀드리면, 저는 일론과 27 년간 알고 지냈으며 2013 년에 처음으로 SpaceX 에 투자했습니다. 대부분의 사람들이 여전히 잘못된 렌즈로 SpaceX 를 바라보고 있다고 생각하기에, 제 관점을 공유하고자 합니다.
판도를 바꾼 이번 분기
SpaceX 가 10 월 20 일에 발표한 실적은 다음과 같습니다.
매출: 146 억 달러, 전년 동기 대비 161% 증가.
순이익: 44 억 달러 (1 년 전에는 11 억 달러 손실).
조정 EBITDA: 88 억 달러, 306% 증가. 이익은 매출보다 약 두 배 빠르게 성장했습니다.
가이던스: 2027 년 1 분기 매출 330 억~370 억 달러 (애널리스트 추정치는 200 억 달러대 초반).
그리고 핵심 소식입니다. 컴퓨팅 자원을 임대하고 Grok 과 Cursor 를 판매하는 SpaceX 의 초지능(Super Intelligence) 사업 부문이 76 억 달러 의 매출을 올리며 약 830% 성장했습니다. 이제 Starlink(52.5 억 달러) 보다 크고, 발사 사업(18 억 달러) 의 네 배가 넘습니다.
사업 부문별 SpaceX 분기 매출, 2025 년 3 분기 vs 2026 년 3 분기. 출처: SpaceX 2026 년 3 분기 주주 발표 자료.
“SpaceX 는 더 이상 로켓 회사가 아닙니다. 초지능 기업이자 글로벌 통신 기업이며, 지능 혁명(Intelligence Revolution) 시대의 지배적인 인프라 기업입니다.”
다섯 가지 핵심 근거
각각의 요소만으로도 강력하지만, 이들이 결합되면 어떤 경쟁자도 모방할 수 없는 플라이휠을 형성합니다.
1. 컴퓨팅: 병목 현상이 이동했고, 일론이 바로 그 위에 서 있다
지난 3 년간 AI 의 제약 요인은 칩이었습니다. 이제는 에너지, 냉각, 물리적 인프라, 즉 GPU 로 가득한 창고를 얼마나 빨리 실제 작동하는 컴퓨팅 자원으로 전환할 수 있느냐가 관건입니다.
바로 이 부분에서 SpaceX 가 압도적입니다. 일론은 실적 발표 콜에서 SpaceX 가 "다른 누구보다 훨씬 빠른 속도로 전력 및 냉각 인프라를 구축하는 것"을 목표로 한다고 말했습니다.
결과적으로 컴퓨팅 용량은 단 한 분기 만에 1.4 기가와트에서 1.7 기가와트 로 늘어났고, 연말까지 2.5~3 기가와트 달성을 목표로 하고 있습니다. SpaceX 는 매월 약 20 만 개의 Nvidia GB300 을 가동 하고 있으며, 내년에도 Vera Rubin 칩으로 이 속도를 유지할 계획입니다. 일론은 2027 년 말까지 13 기가와트, 가능하면 20 기가와트 이상을 언급하고 있습니다.
경영진은 신규 컴퓨팅 설비의 투자 회수 기간이 1 년 미만 이라고 밝혔고, 일론은 내년에 6 개월까지 단축될 수 있다고 말했습니다. Google 과 Anthropic 이 이 용량을 임대하고 있으며, 기업용 Grok 을 학습시키는 SpaceX 자신이 가장 큰 고객이기도 합니다.
2. STARLINK: 지구의 신경계가 되다
Starlink 는 현재 174 개국 에서 약 1 만 1,100 기의 위성을 운용하며 1,360 만 명의 가입자 를 확보했고, 이번 분기에만 160 만 명이 늘었습니다. 3,800 대 이상의 항공기 에서 활성화되어 있으며, 연결성 관련 매출은 69% 증가한 52.5 억 달러 를 기록했습니다.
하지만 아직 초기 단계입니다. 콜에서 일론은 "아마 3 년 안에" Starlink 가 "현재 Starlink 위성군 대비 약 100 배의 대역폭"을 갖추게 될 것이라고 말했습니다. 절반 정도만 적재된 단일 Starship 비행 한 번으로 초당 26 테라비트 가 추가되었는데, 이는 Falcon 9 발사 10 회분에 해당합니다.
다음은 여러분의 스마트폰 차례입니다. SpaceX 는 Starlink Mobile 을 위해 800MHz 대역을 매입하고 있고, FCC 는 이를 위한 1 만 5,000 기 규모의 위성군을 승인했습니다. 음영 지역은 곧 사라질 것입니다.
대부분의 애널리스트가 놓치는 점이 있습니다. 머지않아 인터넷의 주된 사용자는 수십억 건 규모로 서로 대화하는 AI 에이전트가 될 것입니다. 이 트래픽에는 네트워크가 필요하고, 지구 전체를 커버하는 유일한 네트워크는 Starlink 뿐입니다.
3. STARSHIP: 모든 것을 지탱하는 뼈대
발사 사업은 이번 분기에 6% 성장하는 데 그쳤고 소규모 적자를 기록했습니다. 하지만 이는 앞서 언급한 두 사업이 세워진 기반입니다.
Flight 14 는 Starship 이 최초로 궤도에 도달한 비행으로, 26 기의 상용 Starlink V3 위성을 탑재했으며 다운링크 용량은 Falcon 9 Starlink 발사의 약 10 배 였습니다. 다음 달 Flight 15 에서는 부스터와 우주선 모두 를 포착하는 시도를 할 예정입니다. 성공한다면 역사상 최초의 궤도 로켓 완전 회수가 됩니다.
여기서 진정한 돌파구는 크기가 아니라 빈도입니다. SpaceX 는 2027 년 상반기에 Starship 주간 단위 발사를, 연말에는 주 2 회 발사를 목표로 하고 있습니다. 항공사 모델을 궤도에 적용하는 셈입니다.
4. 통합: 스택 전체의 소유
이것이 진정한 해자(moat)입니다. SpaceX 는 자체 위성을 발사하고, 자체 네트워크를 운영하며, 자체 데이터센터를 구축하고 전력을 공급합니다. Terafab 을 통해 자체 칩 생산도 계획하고 있습니다. SpaceX 와 Tesla 를 통틀어 일론은 100 기가와트의 태양광 발전 을 약속했는데, 이는 핵융합이 도래하기 전 지구상에서 가장 빠른 에너지 확장이 될 수 있습니다.
그래서 저는 CNBC 에 SpaceX 와 Tesla 의 합병을 지지한다고 말했습니다. 디지털 지능(Grok 과 이를 뒷받침하는 컴퓨팅)과 물리적 지능(Optimus 로봇과 Cybercab)을 결합하면, 초지능 스택의 상단부터 하단까지 완벽하게 통합된 기업이 탄생합니다. 특별 위원회가 구성되었지만 합의된 조건은 없으며, 거래 성사에는 발행된 Tesla 주식 전체의 50% 동의가 필요합니다. 결코 낮은 허들이 아닙니다.
5. 일론: 기계를 만드는 기계를 만드는 사람
저는 20 년 넘게 사람들이 일론을 과소평가하는 모습을 지켜봤습니다. 그는 때때로 늦습니다. 하지만 방향성에 대해서는 거의 틀린 적이 없습니다.
그를 움직이는 것은 부가 아닙니다. 해결해야 할 문제입니다. 장담컨대, 자국의 경제를 이끌어줄 일론 같은 인물이 있었으면 하는 나라들이 있을 것입니다.
“SpaceX 가 앞으로 10 년간 이뤄낼 성과의 일부조차 우리는 아직 보지 못했다고 생각합니다.”
100 조 달러로의 계산
주당 약 148 달러 기준으로, 오늘날 SpaceX 의 가치는 대략 2 조 달러 입니다. 10 조 달러가 되려면 5 배, 100 조 달러가 되려면 50 배 성장해야 합니다. 그 경로를 살펴보겠습니다.
SpaceX 는 12 월까지 연간 반복 매출(ARR) 1,000 억 달러 달성을 예상하고 있습니다. 일론은 2027 년 말 ARR 을 5,000 억 달러에서 1 조 달러 사이 로 제시했습니다. CNBC 에서 2028 년이나 2029 년에 SpaceX 가 연 매출 1 조 달러를 달성할 수 있을지 질문받았습니다. 제 대답은 "100%, 그렇다"였습니다.
1 조 달러 매출에 10 배 멀티플을 적용하면 10 조 달러 기업입니다. 100 조 달러 시나리오는 더 거대한 아이디어에 기반합니다. 일론은 AI 와 로봇이 10 년 안에 글로벌 경제 규모를 10 배 키울 것으로 예측합니다. 만약 SpaceX 가 그 경제에 필요한 발사, 네트워크, 컴퓨팅, 에너지를 공급한다면 훨씬 커진 파이의 상당 부분을 차지하게 됩니다. 일론은 한 걸음 더 나아가 SpaceX 의 가치가 지구 전체 GDP 의 여러 배에 달할 것으로 기대한다고 말했습니다… 그렇게 되면 1,000 조 달러(1 quadrillion) 이상의 기업이 되는 것입니다.
이것이 강세론(bull case)입니다. 야심 차지만, 저는 이를 믿습니다.
무엇이 잘못될 수 있는가
막대한 지출. SpaceX 는 3 분기에 설비투자(capex)로 196 억 달러 를 썼고, 그중 164 억 달러가 컴퓨팅에 투입되었습니다. 4 분기에는 350 억~400 억 달러 를 예상하는데, 이는 3 분기 매출의 두 배가 넘습니다. 이 자본의 수익률과 계약 규모를 주시하십시오. 630 억 달러의 수주 잔고 가 있으며, 그중 약 420 억 달러는 1 년 내에 집행될 예정입니다.
AI 신용 주기. 제 출연 직전 코너에서 투자자 밥 엘리엇(Bob Elliott)은 기업의 AI 지출이 4 개월째 정체되어 있으며, 과도하게 구축된 설비가 12~18 개월 내에 신용 문제를 촉발할 수 있다고 경고했습니다. 진지한 지적입니다. 이에 대한 제 반론은 이렇습니다. SpaceX 는 흑자 기업이고, 투자적격 등급이며, 명확한 수요를 바탕으로 구축하고 있습니다.
정치적 리스크 및 핵심 인물 의존 리스크. 중간선거 이후 워싱턴의 지지가 달라질 수 있고, 한 사람에게 이토록 크게 의존하는 기업은 지금까지 없었습니다. 제 견해는 이렇습니다. 세계가 SpaceX 인프라에 너무 깊이 의존하고 있어, 누구도 이를 억제할 수 없을 것입니다.
여러분에게 의미하는 바
창업자라면: 병목 현상이 칩에서 에너지, 냉각, 인프라로 이동했습니다. 그 영역에서 사업을 만들거나, 새롭게 구축되는 네트워크 위에서 무언가를 만드십시오.
경영진이라면: 점점 저렴해지는 대역폭과 컴퓨팅 자원을 통해 여러분의 AI 에이전트가 고객의 에이전트와 대화하는 미래를 계획하십시오.
투자자라면: 매 분기 세 가지 숫자를 확인하십시오. 컴퓨팅 투자 회수 기간, Starship 발사 빈도, 계약된 수주 잔고입니다. 이 지표들이 플라이휠이 잘 돌아가고 있는지 알려줍니다.
학생이라면: 향후 10 년간 가장 가치 있는 역량은 AI, 에너지, 하드웨어가 교차하는 지점에 있습니다. 물리적인 것을 만드는 법을 배우십시오.
부모라면: 자녀들에게 저축하고 미래의 지분을 소유하는 법을 가르치십시오. 모든 미국 어린이에게 SpaceX 주식 1 주를 주겠다는 일론의 약속은 복리의 위대함을 보여주는 훌륭한 교훈입니다.
2004 년 우리가 1,000 만 달러 규모의 Ansari XPRIZE 를 수여했을 때, 대부분은 민간 우주 비행을 억만장자들의 취미로 여겼습니다. 오늘날 한 민간 우주 기업이 지능 혁명의 인프라 계층으로 자리 잡을 궤도에 올랐습니다. 향후 5 년간의 질문은 SpaceX 가 계속 성장할 것인가가 아닙니다. 미래 경제의 얼마나 많은 부분이 결국 그 위에서 돌아갈 것인가입니다.
풍요로운 미래를 향해,
Peter
