История рифмуется: Nvidia и Великий Уинфилд, «Мы всё это уже проходили»
Добро пожаловать во второй выпуск серии «История рифмуется», где я использую прошлое, чтобы объяснить настоящее и, возможно, даже приоткрыть будущее.
По неизвестным причинам самая дорогая компания в мире колесит по стране, рекламируя саму себя. 27 сентября в рамках большой презентации для инвесторов Nvidia выкатила слайд, призванный заткнуть рот критикам, которые до сих пор намекают, что чипы Nvidia стремительно обесцениваются. Таким критикам, как ваш покорный слуга, и не только.
На слайде под названием «Инфраструктура ИИ от Nvidia сохраняет стоимость дольше ускоренных графиков амортизации» заявленная остаточная стоимость чипов A100, H100 и B200 наложена на кривую пятилетней ускоренной амортизации.
Смысл прост: стоимость этих GPU от Nvidia из поколения в поколение остаётся настолько высокой, что компании якобы ЧРЕЗМЕРНО быстро списывают свои инвестиции в чипы.
Фанаты Nvidia пришли в восторг от этого гениального хода, который раз и навсегда поставил медведей на место. Один из ликующих, Тэ Ким, буквально написал отличную книгу о Nvidia — [The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant](https://wwnorton.com/books/the-nvidia-way) (Путь Nvidia: Дженсен Хуанг и создание технологического гиганта).
Весь этот показухой удар, похоже, был направлен против аргумента одного конкретного критика, который запустил назойливую дискуссию о том, как быстро нужно списывать такие чипы и оборудование для них.
Я очень хорошо знаю этого критика, кхм-кхм.
Он появился в 1968 году под аплодисменты Уоррена Баффета, который горячо рекомендовал его новую книгу «The Money Game» (Игра в деньги) в своём полугодовом письме партнёрам.
«Чтобы получить великолепное представление о текущей финансовой картине, вам стоит немедленно раздобыть экземпляр “The Money Game” Адама Смита. Книга полна инсайтов и блестящего остроумия.»
Пожалуй, ничто из написанного этим критиком, мистером Смитом, не оставило такого следа в истории рынков, как день, когда он заглянул в офис Великого Уинфилда — то ли в начале того года, то ли в конце предыдущего.
Великий Уинфилд не стал тратить время даром и насмешливо раскритиковал гостя за его архаичные взгляды на инвестиции.
«Ты только посмотри на него: задаёт вопросы про
амортизацию
, про то, как быстро списываются эти компьютеры…», — заявил Великий Уинфилд. «С такими вопросами денег не заработаешь. Они лишь выдают твой средний возраст.»
Видите ли, Великий Уинфилд — старый друг критика, и не просто друг, а «суперспекулянт, читающий тикер». Он понимает: лучшие игроки — не люди среднего возраста, а те, «кому ещё не исполнилось двадцать девять».
«Моё решение для нынешнего рынка, — сказал Великий Уинфилд, — детишки. Это рынок детишек. Вот Билли-Малыш, Джонни-Малыш и Шелдон-Малыш.»
Трое Малышей встали, не отрывая глаз от бегущей строки тикера, пожали мне руки и уважительно назвали меня «сэр». «Разве они не прелесть? — спросил Великий Уинфилд. — Разве не пушистые? Посмотри на них, прямо плюшевые мишки. Это их рынок. Я взял их
на время игры
.»
«Я даю им небольшой капитал, они находят акции, а прибыль делим пополам, — сказал он. —
Вон тот Билли-Малыш начал с пяти тысяч долларов и за последние полгода разогнал их до полумиллиона
.»
«Ого!» — сказал критик и спросил Билли-Малыша, как ему это удалось.
«Акции лизинговых компаний, торгующих компьютерами, сэр!» — ответил тот так, словно курсант рапортовал старшему по званию. «Я покупаю конвертируемые бумаги, закладываю их и покупаю ещё.»
Критик предположил, что, наверное, тут замешано много заёмных средств.
«Не слишком много, сэр! — сказал Билли-Малыш. — Я вношу минимум три процента живыми деньгами. Когда хочу быть консервативным, вношу пять процентов...»
Билли-Малыш рассказал, что сидит в Leasco Data Processing, Data Processing and Financial General, Randolph Computer и паре других компаний, названий которых я не помню, разве что во всех есть слова «Data Processing» или «Computer»…
«
Потребность в компьютерах практически безгранична
, — сказал Малыш. — Лизинг доказал, что это единственный способ их продавать, а у самих компьютерных компаний капитала нет. Поэтому прибыль вырастет на сто процентов в этом году, удвоится в следующем и удвоится снова через год. Мы лишь слегка царапнули поверхность.
Рост едва начался
.»
Великий Уинфилд посмотрел на критика и сказал: «Я знаю, о чём он сейчас спросит. Он спросит, почему финансовая компания должна стоить пятьдесят годовых прибылей.»
Билли-Малыш снисходительно улыбнулся, прекрасно понимая, что старшему поколению тяжело осилить Новую Математику, Новую Экономику и Новый Рынок.
Великий Уинфилд продолжил.
«А вот это тебя точно отбросит в прошлое. Western Oil Shale Шелдона выросла с трёх до тридцати.»
«Сэр! — сказал Шелдон-Малыш. — Под западом США лежит нефтяное море, в пять раз превышающее все известные мировые запасы, — сланцевая нефть. Технологии развиваются стремительно. Когда они дозреют, Equity Oil сможет зарабатывать семьсот пятьдесят долларов на акцию. А продаётся она по двадцать четыре.»
«Скоро пройдут первые коммерческие подземные ядерные испытания. Возможности настолько огромны, что никто не способен их осознать.»
«Сланцевая нефть! Сланцевая нефть! — сказал Великий Уинфилд. — Прям ностальгия накатила, правда? Спорим, ты её еле-еле помнишь.»
Эта сцена с Великим Уинфилдом, выдернутая со страниц книги Адама Смита The Money Game, опубликованной почти 60 лет назад, доказывает: человеческая природа меняется куда меньше, чем любые другие аспекты нашей жизни.
Ниже — питч Билли-Малыша из 1968 года на фоне ленты 2026-го. Прищурьтесь посильнее.
