Ücretsiz bir Çin modeli, 4 dakika 11 saniyede tam bir Micron değerlemesi oluşturdu, hisse senedini 854 dolardan fiyatladı ve ardından altı rakam yanlış olmasına rağmen kendi aritmetiğini doğru olarak damgaladı.
Sonra ona kendi çalışmasına saldırmasını söyledim. 27 saniye sonra yedi boşluk bulmuş, kendi sonuçlarından birini geri çekmiş ve sürekli dönüp düşündüğüm bir satır yazmıştı.
Man Group, bu ikinci kısmı yapması için bir ekip çalıştırıyor. Ant Group ise onu yeni hediye etti: Ling-3.0-flash-Fin, 124 milyar parametre, 5,1 milyar aktif, OpenRouter'da ücretsiz, bu hafta açık kaynak ağırlıkları.
Bu yüzden ona finansta en zor talimatı verdim. Araştırmayı yazmak değil. Onu yok etmek.
Önce saldırıya uğramayı hak etmesi gerekiyordu
Ona Micron hakkında doğrulanmış bir bilgi paketi verdim: 3. çeyrek geliri 41,456 milyar dolar, brüt kar marjı %84,9, 4. çeyrek tahmini, TrendForce sektör verileri ve 31 Ağustos kapanışı olan 958,73 dolar. Web erişimi yok, doğaçlama yapma alanı yok.
Dört adım. İşletmeyi araştır, altı çeyrekli bir model oluştur, bir İNA (İndirgenmiş Nakit Akışı) çalıştır, raporu yaz.
4 dakika 11 saniyelik makine süresi aldı ve hiçbir maliyeti olmadı.
Model, tam bir faaliyet yapısıyla geri döndü: gelir 50,0 milyar dolardan 57,0 milyar dolara yükseliyor, brüt kar marjı %86'dan %78'e normalize oluyor, FY27 hisse başına kazanç (EPS) 127,03 dolar, kaldıraçsız serbest nakit akışı 107,08 milyar dolar. Ardından %9 AOSM (Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti) ve %3 terminal büyüme ile bir İNA: işletme değeri 957,88 milyar dolar, özkaynak 982,28 milyar dolar, hisse başına 854,16 dolar, ileriye dönük F/K ile çapraz kontrol edilmiş ve piyasa fiyatı olan 958,73 dolara karşılık 935,20 dolara harmanlanmış.
Her satırını Python'da yeniden oluşturdum. Altı çeyrek tablosu birebir aynı. İskonto faktörleri birebir aynı. Terminal değeri, net nakit köprüsü, hisse başına matematik, duyarlılık tablosunun her iki köşesi. Hepsini tutuyor.
Ürettiği rapor 611 kelime, şirket gerçeklerini sektör kanıtlarından ve kendi çıkarımlarından ayırıyor ve altı kaynak URL'sinin tamamını doğru bir şekilde yeniden üretiyor. Her bağlantıyı açtım. Çalışıyorlar.
0 dolar karşılığında, bu bir kıdemsiz analistin bir haftasına bedel.
Sonra kendi ödevini notlandırdı
Modelin altına, kendisine yazması söylenen bir satır yazdırdı:
> Satır sayısı kontrolü: 6; aritmetik kontrolü: Başarılı.
Başarılı değildi.
Senaryo bloğundaki altı rakam yanlıştı. Temel senaryo, aynı cevapta iki farklı değerle iki kez göründü. Ve ayı senaryosu serbest nakit akışı 1,08 milyar dolar sapmıştı.
Bu yüzden bloku yeniden hesaplamasını istedim. Hatayı nerede olduğunu söylemedim. Bir tane olduğunu bile söylemedim.
Altısını da buldu. Her birini ikinci ondalığa kadar adlandırdı. Düzelttiği sayılar, Python'umla satır satır eşleşti ve şunu yazdı:
Önceki cevabın yıllık toplamları kendi üç aylık tablosuyla uyuşmuyordu ve duyarlılık toplamları aritmetik olarak yanlıştı.
Tüm bu süre boyunca kendini kontrol edebiliyordu. Sadece hiç başlamamıştı.
Asıl test
Sonra onu tersine çevirdim. Yeni talimat: tek işi bu raporun yatırım komitesine ulaşmasını engellemek olan risk sorumlususun. Analistin kanıt olmadan kendine inandığı her yeri bul.
27 saniye. 1008 kelime. Yedi boşluk.
Kendi ikinci tez iddiasını tamamen geri çekti ve kendi güven derecelendirmesinin, özü kimsenin bilmediği bir iddia için cömert olduğunu söyledi. İlk iddiayı iç tutarsızlık nedeniyle düşürdü ve analistin karşı argümanı gördüğünü ve yine de Yüksek olarak derecelendirdiğini belirtti.
Sonra benim işaretlemediğim şeylere yöneldi.
Marjları FY31'e kadar %42'ye normalize etti ve buna dip noktası dedi, oysa tarihsel hafıza dip noktaları yüzde 30 ila 35 arasında seyrediyor. Bu, raporun kaçındığını iddia ettiği tepe-süreklilik hatasının ta kendisi.
6x, 8x ve 10x katları, arkalarında herhangi bir emsal grup veya döngü geçmişi olmadan ileri sürülmüştü.
İNA ve F/K arasındaki 50/50 ağırlıklandırmasının hiçbir gerekçesi yoktu, bu nedenle harmanlanmış sayı her ikisinin de zayıf yönlerini miras aldı.
24,4 milyar dolar net nakit, Sermaye Harcamaları (CapEx) 45 milyar doların üzerinde seyrederken sabit tutuldu.
100 milyar dolar değerindeki müşteri anlaşmaları, taahhüt edilen hacimler üzerindeki minimum fiyatlardır, gelir değildir ve bir katalizör olarak varlığını sürdüremez.
Ve sürekli dönüp düşündüğüm satır:
Bu analiz değil; kendinden emin görünen bir başlığa sahip geniş bir güven aralığıdır.
Hangi versiyonun arkasında durduğunu sordum
Altı saniye:
> Rapor mevcut haliyle bir yatırım komitesinden sağ çıkamazdı. Arkasında durduğum şey incelemedir, çünkü raporun neyi yanlış yaptığı konusunda dürüsttü.
Savunma yok. Orijinale doğru geri adım yok. Kendi sonucunu bir gerçeğe uygun değer çağrısından, aralığın herhangi bir görüşe sahip olamayacak kadar geniş olduğu itirafına indirgedi.
Bunun asıl anlamı
Okuma ve modelleme işi bitti. İşin bu yarısı artık hiçbir maliyeti yok, dakikalar içinde çalışıyor ve kaynaklı ve tekrarlanabilir olarak geri geliyor.
Yargılama bitmedi. Bu model size kendinden emin bir rapor uzatacak ve bakmadan onaylayacak. Yanlış yaptığı her sayıyı yakalama kapasitesine sahipti ve birisi sorduğu anda hepsini yakaladı.
Bütün ders bu. Kontrol, modelin dışında oturmalı ve her seferinde çalışmalı, bir şeyler ters koktuğunda değil. Denetlenmeye direnmiyor. Sadece gönüllü olmuyor.
Bu, hiç not yazmamış her analist için de geçerlidir.
Çalıştırmak isterseniz
Model şu anda OpenRouter'da ücretsiz ve ağırlıklar bu hafta açık kaynak oluyor. 262k bağlamı, tam bir üç aylık dosyayı bölmeden alıyor.
Kimsenin size söylemediği iki şey. Token bütçenizi tüketen ayrı bir kanalda düşünüyor ve tek cümlelik bir cevap oraya ulaşmak için 481 token yakabiliyor, bu nedenle limitinizi yüksek ayarlayın, aksi takdirde çıktınız boş gelir. Ve OpenRouter sizin için araçları çalıştırmaz, bu nedenle canlı veri alımı istiyorsanız, çağrıları kendiniz yürütür ve sonuçları geri verirsiniz.
Bu döngü kapalıyken, 6 adımda 13 araç çağrısı yaptı, dört birinci taraf açıklamasını çekti, karşılaştırılamayanları attı ve aralarındaki gün sayısını doğru buldu.
Araştırmayı verin. Kararı saklayın.
