Tarih Tekerrür Eder: Nvidia ve Büyük Winfield, “Hepimiz bu filmi daha önce izledik.”
Tarih Tekerrür Eder serisinin ikinci bölümüne hoş geldiniz; burada geçmişi kullanarak bugünü resmediyor, hatta belki geleceğe de ışık tutuyorum.
Bilinmeyen bir nedenden ötürü, dünyanın en değerli şirketi şu sıralar yollara düşmüş kendini tanıtıyor. 27 Eylül'de, daha geniş kapsamlı bir yatırımcı sunumunun parçası olarak Nvidia, çiplerinin hızla değer kaybettiğini iddia eden eleştirmenlere cevap vermek üzere tasarlanmış bir slayt yayınladı. Bu mütevazı yazarınızın da aralarında bulunduğu eleştirmenlere ve diğerlerine...
"Nvidia AI Altyapısı, Hızlandırılmış Amortisman Programlarının Ötesinde Değerini Koruyor" başlıklı bu slayt, şirketin A100, H100 ve B200 çiplerinin sözde kalıntı değerini 5 yıllık hızlandırılmış amortisman eğrisine karşı konumlandırıyor.
Buradaki ima şu: Nesiller boyunca bu Nvidia GPU'ların değerleri o kadar yüksek ki, şirketlerin çip yatırımlarına AŞIRI amortisman uyguladığı savunulabilir hale geliyor.
Nvidia hayranları, ayıları sonsuza dek susturan bu "ustaca hamleye" büyük bir coşkuyla karşılık verdi. Bu kutlamaya katılanlardan biri olan Tae Kim, kelimenin tam anlamıyla Nvidia hakkında harika bir kitap yazdı: The Nvidia Way: Jensen Huang and the Making of a Tech Giant.
Tüm bu gövde gösterisi, neredeyse tek bir eleştirmenin argümanını hedef alıyor gibi görünüyor; bu argüman, söz konusu çiplerin ve donanımlarının ne kadar hızlı itfa edilmesi gerektiğine dair can sıkıcı bir sorgulamayı başlatmıştı.
O eleştirmeni çok iyi tanırım, öhöm öhöm.
Yıl 1968, kendisi Warren Buffett'ın alkışları arasında sahneye çıktı. Buffett, yıl ortası ortaklık mektubunda eleştirmenin yeni kitabı "The Money Game"i içtenlikle tavsiye ediyordu.
“Mevcut finansal tablonun muhteşem bir anlatımı için hemen dışarı çıkıp Adam Smith'in 'The Money Game' adlı kitabının bir kopyasını almalısınız. İçgörü ve eşsiz bir zekâyla dolu.”
Belki de Bay Smith'in yazdığı hiçbir şey, o yılın başlarında ya da bir önceki yılın sonlarında Büyük Winfield'ın ofisine adım attığı gün kadar piyasa tarihinde iz bırakmadı.
Büyük Winfield hiç vakit kaybetmeden, eleştirmenin yatırım konusundaki demode görüşleriyle alay ederek onu yerden yere vurdu.
“Şuna bak, sorularını
amortisman
üzerine kuruyor, bu bilgisayarların ne kadar hızlı itfa edileceği üzerine...” diye ilan etti Büyük Winfield. “Böyle sorularla para kazanamazsın. Bu sorular orta yaşlı olduğunu gösteriyor.”
Anlayacağınız Büyük Winfield, eleştirmenin eski bir dostu ve sadece bu değil, aynı zamanda bir "bant okuyan süper spekülatör". En iyi oyuncuların orta yaşlılar değil, "henüz yirmi dokuzuncu doğum günlerini geçmemiş olanlar" olduğunun farkında.
“Mevcut piyasa için benim çözümüm,” dedi Büyük Winfield, “Çocuklar. Bu bir çocuk piyasası. Karşınızda Billy the Kid, Johnny the Kid ve Sheldon the Kid var.”
Üç Çocuk, gözlerini hareket eden banttan ayırmadan ayağa kalktı, benimle el sıkıştı ve saygıyla bana “Efendim” dedi. “Sevimli değiller mi?” diye sordu Büyük Winfield, “Tüy gibi yumuşak değiller mi? Şunlara bak, pelüş ayılar gibi. Piyasa onların. Onları
bu süreç boyunca
yanıma aldım.”
“Onlara biraz sermaye veriyorum, hisseleri onlar buluyor ve kârı paylaşıyoruz,” dedi. “
Şuradaki Billy the Kid beş bin dolarla başladı ve son altı ayda bunu yarım milyon doların üzerine çıkardı
.”
“Vay canına!” dedi eleştirmen ve Billy the Kid'e bunu nasıl yaptığını sordu.
“Bilgisayar kiralama hisseleri, efendim!” dedi, tıpkı bir üst sınıf öğrencisi tarafından sorguya çekilen bir harbiyeli gibi. “Dönüştürülebilir olanları alıyorum, kasaya koyuyorum ve biraz daha alıyorum.”
Eleştirmen, işin içinde belki de bolca borçlanma olduğunu ima etti.
“Çok fazla değil, efendim!” dedi Billy the Kid. “En az yüzde üç nakit koyuyorum. Tutumlu davrandığım zamanlarda ise yüzde beş nakit koyuyorum...”
Billy the Kid, Leasco Data Processing, Data Processing and Financial General, Randolph Computer ve adını hatırlayamadığım birkaç şirkette daha pozisyonu olduğunu söyledi; hepsinin unvanında “Data Processing” veya “Computer” geçtiğini hatırlıyorum...
“
Bilgisayarlara duyulan ihtiyaç pratikte sınırsız
,” dedi Çocuk. “Kiralamanın onları satmanın tek yolu olduğu kanıtlandı ve bilgisayar şirketlerinin kendilerinin yeterli sermayesi yok. Bu nedenle kazançlar bu yıl yüzde yüz artacak, gelecek yıl ikiye katlanacak ve sonraki yıl tekrar ikiye katlanacak. Daha yüzeyi bile çizemedik.
Yükseliş henüz yeni başlıyor
.”
Büyük Winfield eleştirmene baktı ve “Ne soracağını biliyorum. Bir finans şirketini neden kazancının elli katı değerinde ettirdiğini soracak.” dedi.
Billy the Kid hoşgörülü bir şekilde gülümsedi; eski neslin Yeni Matematiği, Yeni Ekonomiyi ve Yeni Piyasayı kavramakta zorlandığının gayet farkındaydı.
Büyük Winfield devam etti.
“Bu seni gerçekten geçmişe götürecek. Sheldon'ın Western Oil Shale'i üç dolardan otuz dolara çıktı.”
“Efendim!” dedi Sheldon the Kid. “Batı Amerika Birleşik Devletleri, dünyadaki bilinen tüm rezervlerin beş katı büyüklüğünde bir petrol havuzunun üzerinde oturuyor: kaya petrolü. Teknoloji hızla ilerliyor. O geldiğinde Equity Oil hisse başına yedi yüz elli dolar kazanabilir. Şu an yirmi dört dolardan işlem görüyor.”
“İlk ticari yeraltı nükleer testi yaklaşıyor. İmkânlar o kadar büyük ki kimse kavrayamıyor.”
“Kaya petrolü! Kaya petrolü!” dedi Büyük Winfield, “İnsanı ta eskilere götürüyor, değil mi? Bahse girerim zar zor hatırlıyorsundur.”
Yaklaşık 60 yıl önce yayımlanan Adam Smith'in The Money Game adlı kitabının sayfalarından alınmış yukarıdaki Büyük Winfield diyaloğu, insan doğasının insanlık deneyimi boyunca neredeyse her şeyden daha sabit kaldığını kanıtlıyor.
Aşağıda, Billy the Kid'in 1968'deki sunumu ile 2026'nın piyasa bandını yan yana koydum. Gözlerinizi kısarak bakabilirsiniz.
