Bu haftaki bülten, Starbase Louisiana, OpenAI Jalapeño sonuçları ve Figure AI'ın Index uygulamasını kapsıyor.
1. SpaceX, Starbase Hedeflerini Vurguluyor
Geçtiğimiz hafta SpaceX ve Vali Jeff Landry, Vermilion Parish'teki Pecan Island'da yaklaşık 125.000 dönümlük bir alanda tarihin en büyük altyapı projelerinden birini inşa etmek için 100 milyar dolarlık bir taahhüt olan Starbase Louisiana'yı duyurdu.[1] Yeşil alan yatırımı, her biri iki Starship kulesine sahip beş kompleksi, başlangıçta on rampayı ve sonunda günde ~30 uçuşu destekleyen bir düzineden fazla kuleyi içeriyor. Arazi yalnızca bir fırlatma alanını değil, aynı zamanda sahada yakıt üretimi, enerji üretimi, derin su nakliyesi, araç işleme, çalışan konutları ve muhtemelen bir havalimanını da içerecek. İnşaat 2027'de başlayacak ve ilk fırlatmalar en erken 2029'da gerçekleşecek.
İki coğrafi özellik belirleyici faktörlerdi. Körfez üzerinden güneye bakan fırlatma koridorları, SpaceX'e uzay tabanlı bilgi işlem takımyıldızı için kutup yörüngelerine verimli erişim sağlayacak ve Louisiana'daki doğal gaz, metanla çalışan roketlere güç verecek. Gwynne Shotwell motivasyonu açıkça belirtti: şirketin mevcut altyapısı—Teksas'taki Starbase'de iki rampa ve yakında Florida'da olacak üç rampa—Starship'in uçuş kadansı için iddialı planları destekleyemiyor.[2]
Projenin kapsamına bir perspektif kazandırmak için, Brezilya'nın 14 gigawatt'lık (GW) Itaipu hidroelektrik santrali, tamamlanmış en yakın çağdaş benzer, bugünün dolarıyla ~90 milyar dolara mal oldu ve Kaliforniya'nın oldukça gecikmiş ve tamamlanmamış yüksek hızlı demiryolu projesinin aşağıda gösterildiği gibi ~125 milyar dolara mal olması bekleniyor.
Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, FHWA, ESA/NASA, California High-Speed Rail, Louisiana Economic Development, Itaipu Binacional, China Three Gorges, Hong Kong Government, Global Infrastructure Hub ve Massachusetts; tarihi maliyetler, 31 Ağustos 2026 itibarıyla BLS CPI-U verileri kullanılarak yaklaşık Temmuz 2026 dolarına dönüştürülmüştür. Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.
Bu SpaceX Yatırımının Büyüklüğünü Ne Açıklıyor?
SpaceX'in kapasiteye ihtiyacı var çünkü bekleyen yükler potansiyel olarak yılda trilyonlarca dolar değerinde; Starlink iletişim takımyıldızı için milyarlarla başlayıp, inancımıza göre Starmind takımyıldızı için trilyonlarla devam ediyor. ARK'ın SpaceX'in iletişim uydusu başına para kazanma oranı projeksiyonuna göre, Starlink uydularıyla dolu tek bir yeniden kullanılabilir roket, birleşik fırlatma, uydu üretimi, yer istasyonu kurulumu ve müşteri edinme maliyetlerindeki 1 milyar dolara kıyasla ~4 milyar dolar ömür boyu net nakit akışı üretebilir. Önemlisi, Pecan Island'daki kuleler Starship'i yakalayabilmelidir. Gerçekten de, tahmin ettiğimiz gibi Starship 2027'de onuncu tamamen yeniden kullanılabilir ticari roketini başarıyla fırlatırsa, aşağıda gösterildiği gibi vergi sonrası IRR (İç Getiri Oranı) yıllık bazda %100'e yaklaşacaktır.
Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, SpaceX şirket başvuruları ve beyanları ile ARK modellemesinden alınan verilere dayanmaktadır, 31 Ağustos 2026 itibarıyla. Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.
Bu tür bir getiriyle, SpaceX için kısıtlama sermaye değil, onu kullanacak fiziksel kapasite olacaktır. Şirket, yüzlerce Starlink taşıyan Starship uçuşuyla ölçeklense bile, benzer şekilde sağlıklı, ancak orta derecede azalan getirileri sürdürmelidir.
Starlink fırsatı sonunda doygunluğa ulaşsa da, SpaceX'in AI fırsatı için galaksi sınırdır. ARK'ın araştırması, 100. AI uydu fırlatışına kadar, uydularını üretme ve fırlatmanın toplam maliyetinin, karasal veri merkezi geliştiricilerinin maliyetinin kabaca yarısı kadar olacağını gösteriyor. O zaman, ARK'ın araştırması SpaceX'in hala araştırma ve geliştirmeye (Ar-Ge) önemli ölçüde harcama yapacağını ve yörüngesel takımyıldızını çoğunlukla bir altyapı-hizmet-sağlayıcısı olarak kapasite kiralayarak nakde çevireceğini, Anthropic ve OpenAI tarafından işgal edilen performans sınırına yetişmeye çalışırken öngörüyor. Bu kısıtlamalara rağmen, ilk Starmind fırlatmaları, aşağıda görülebileceği gibi, yüksek 20'li seviyelerde IRR'ler sağlayabilmelidir.
Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, SpaceX şirket başvuruları ve beyanları ile ARK modellemesinden alınan verilere dayanmaktadır, 31 Ağustos 2026 itibarıyla. Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.
Genişleme ilerledikçe, geliştiriciler yerel muhalefetle başa çıkmak ve katlanarak artan miktarlarda güç bulmak zorunda kaldıkça, yerdeki veri merkezi ekonomisinin kötüleşmesi muhtemeldir. Bu arada SpaceX, uydularını üretmede ve her fırlatışa daha fazla uydu sığdırmada giderek daha uzman hale gelmelidir; ekonomisi iyileşmelidir. 1000. fırlatışı, karasal referans noktasının %40'ından daha az ön maliyetlere sahip olabilir. SpaceX'in aynı anda komuta edeceği bilgi işlem hacmi, performans sınırına yetişebileceğini, takımyıldızının araştırma ve geliştirme kullanımını azaltabileceğini ve son müşterilere daha yüksek para kazandıran AI yazılımı sunabileceğini göstermektedir. 1000. fırlatışına kadar, Starmind'in potansiyel IRR'leri, SpaceX AI takımyıldızına çok daha büyük dolar hacimleri yatırım yapsa bile, Starlink'in zirvesindekinin iki katına çıkabilir.
Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, SpaceX şirket başvuruları ve beyanları ile ARK modellemesinden alınan verilere dayanmaktadır, 31 Ağustos 2026 itibarıyla. Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir.
Bu Yatırımın Makroekonomik Etkisi Ne Olacak?
Louisiana'nın ~344 milyar dolarlık nominal gayri safi yurtiçi hasılasına (GSYİH) dayanarak,[3] 100 milyar dolarlık bir sermaye taahhüdü, ne kadar aşamalı olursa olsun, özellikle 60.000'den az nüfuslu bir bölgeyi etkileyeceği için ibreyi oynatacaktır. Eyaletin kişi başına ~56.000 dolar olan GSYİH'sı ile karşılaştırıldığında, bu projeyle ilgili bilgi notu, on yıl boyunca yılda ortalama 92.600 dolar maaşla 3.000 doğrudan yeni iş ve ~8.100 dolaylı iş öngörüyor. Landry, tarihsel karşıtlığı açıkça ortaya koydu: nesiller boyunca endüstri, Louisiana'dan petrol, gaz ve petrokimya çıkardı ve eyalet GSYİH'sındaki paylarını 1999'da ~%25'ten bugün %20'nin altına düşürdü.[4] SpaceX, Louisiana'ya çıkarmak için değil, inşa etmek için giriyor.
Makro tahminlerde kronik olarak hafife alınan yıkıcı inovasyon, mevcut sermaye stokunun yerini almaktan daha fazlasını yapar: yeni sermayenin beklenen getirisini, aksi takdirde inşa edilmeyecek olan fiziksel altyapıyı teşvik edecek kadar artırır. 2015 yılında hiçbir şirket, roket fırlatma işine hizmet etmek için Pecan Island'da bir endüstriyel komplekse 100 milyar dolar yatırım yapmayı düşünmezdi. Roket yeniden kullanılabilirliği, böyle bir projede beklenen sermaye getirisini değiştirdi ve bu da sermayeyi çağırdı. Şimdi, sermaye, daha önce hiçbirine sahip olmayan bir bölgede yakıt tesisleri, enerji üretimi ve liman altyapısı satın alıyor.
İlk yatırımdan daha önemli olan, ikinci dereceden etki olacaktır. Dik bir maliyet düşüş eğrisi üzerindeki bir teknolojiyi barındırmak için inşa edilen altyapı, yerini aldığı eski stoktan daha yüksek bir sermaye getirisi sağlamalı ve marjinal olarak daha üretken kullanım durumları için emeği, enerjiyi ve araziyi yeniden tahsis eden üretkenlik—yörüngeye daha ucuz erişim, her zaman açık bağlantı, watt başına daha ucuz bilgi işlem—sunmalıdır. Bu arz yönlü genişleme, yıkıcı teknolojiyle ilişkili büyümenin, konsensüs modellerinin dahil ettiğinden çok daha büyük olmasının nedenidir.
2. OpenAI'ın Jalapeño'su, Özel AI Yonga Setine Geçişi Hızlandırabilir
Geçtiğimiz hafta OpenAI, Broadcom ile geliştirdiği ilk özel çıkarım yongası Jalapeño için ilk sonuçları yayınladı. Test edilen en büyük kamu modeli olan Kimi K2.5'e kıyasla OpenAI, aşağıda gösterildiği gibi watt başına ~1,5 kat daha yüksek tepe performansı ve 3,4 kat daha düşük gecikme bildirdi.[5] Kimi K2.5, DeepSeek R1 ve GPT-OSS 120B genelinde Jalapeño, OpenAI'ın ilk denemesi olmasına rağmen performans-gecikme sınırına ulaştı.
Not: Karşılaştırma sistemleri modele göre farklılık gösterir. GPT-OSS 120B, NVIDIA GB200 ile karşılaştırılırken, DeepSeek R1 670B ve Kimi K2.5 1T, NVIDIA GB300 ile karşılaştırılmıştır. Metrikler, OpenAI tarafından bildirilen kW başına tepe karışık token/saniye değerlerini göstermektedir. Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, OpenAI 2026 verilerine dayanmaktadır.[6] Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir.
SemiAnalysis, OpenAI'ın laboratuvarında Jalapeño'nun InferenceX sonuçlarını bağımsız olarak doğruladı ve test edilen iş yüklerinin neredeyse tamamında watt başına performansta Blackwell'den daha iyi performans gösterdiğini buldu.[7] Çıktı token iş hacmi megawatt başına, SemiAnalysis'in testlerinde NVIDIA'nın en son kamuya açık Rubin sonuçlarını da aştı.[8] İki yonganın zamanlaması göz önüne alındığında Rubin daha uygun bir karşılaştırmadır. Bununla birlikte, sonuçlar erkendir: Jalapeño hala mühendislik silikonu üzerindedir ve SemiAnalysis, daha uzun, çok turlu aracı iş yükleri için kıyaslaması olan AgentX'te henüz test etmemiştir.
Kıyaslama sonuçlarından belki daha ilginç olanı, OpenAI'ın oraya ne kadar çabuk ulaştığıdır. OpenAI, tasarım ve optimizasyon süreci sırasında kendi AI modellerini kullanarak Jalapeño'yu ilk Kayıt-Aktarım Seviyesi'nden (RTL) tapeout'a[9] yaklaşık dokuz ayda çıkardı.[10] SemiAnalysis ayrıca OpenAI'ın, özel silikonla ilişkili geleneksel dezavantajlardan birinin üstesinden gelmek için Codex'i kullandığını belirtti: Jalapeño için çekirdekler geliştirmek ve yeni donanım etrafında olgun bir yazılım yığını oluşturmak için gereken süreyi kısaltmak.
Güç, AI altyapısı üzerinde daha büyük bir kısıtlama haline geldikçe, her megawatt'tan daha fazla çıkarım elde etmek giderek daha değerli hale gelecektir. OpenAI ve Broadcom, 2029 yılına kadar 10 gigawatt OpenAI tasarımı hızlandırıcı dağıtmayı planlıyor[11] ve bu da OpenAI'a yonga geliştirme maliyetlerini muazzam bir çıkarım iş yüküne yayma hacmi sağlıyor.
Jalapeño, OpenAI'ın özellikle eğitim için NVIDIA grafik işlem birimleri (GPU'ları) satın almayı bırakacağı anlamına gelmiyor. Bunun yerine, erken performansı, yeterli ölçekte faaliyet gösteren sınır AI şirketlerinin, özellikle AI'nın kendisi yonga geliştirme döngüsü süreçlerini sıkıştırmaya devam ederse, kendi çıkarım silikonlarını tasarlamanın maliyetini haklı çıkarabileceğini gösteriyor.
3. Figure AI, Dünyanın En Büyük ve En Çeşitli Robot Veri Kümesi Olan Index'i Tanıttı
Geçtiğimiz hafta Figure AI, insansı robotları eğitmek için gerçek dünyadan fiziksel veriler toplayarak, insanlara günlük görevleri kamerada kaydetmeleri için ödeme yapan bir tüketici uygulaması olan Index ile gizlilik modundan çıktı.[12] Gizlilik modunda dört ay boyunca uygulama, 108 ülkede 264.000'in üzerinde indirmeyi aştı; kullanıcılar 16 milyondan fazla video yükledi, 15 milyon dolar kazandı ve Figure AI'ya göre dünyanın en büyük ve en çeşitli robot eğitim veri kümesini oluşturdu. Şirket, önümüzdeki 12 ay içinde veri ve bilgi işlem için 1 milyar doların üzerinde taahhütte bulundu. Özellikle, görevleri dışarıya yaptırmak için kullanıcılar, Yaratıcıları (Creators)—robotların hizmet olarak sunulmasına insan gücüyle çalışan bir giriş rampası—rezerve edebilir.
Index'in lansmanı, büyük ölçekte insansı robot dağıtımının mevcut darboğazı olan çeşitli gerçek dünya verilerinin önemini vurgulamaktadır. Donanım, geçtiğimiz hafta Pekin'de düzenlenen Dünya İnsansı Robot Oyunları sırasında Çinli insansı robotların Usain Bolt'un 100 metre dünya rekorunu kırmasıyla gösterildiği gibi hızla ilerlemektedir.[13] Bununla birlikte, ticari dağıtımlar hala çok az ve birbirinden uzaktır. Sonuç olarak, şirketler dahili olarak veri toplamaya başlıyor: Tesla, en son kazanç çağrısında kendi veri çabalarını işaret etti[14] ve Unitree'nin CEO'su, şirketin ilk halka arzından (IPO) elde edilen gelirin büyük bir kısmını yazılım geliştirmeye ayırıyor.[15]
ARK'ın araştırması, insansı robotların otonom araçlardan ~200.000 kat daha karmaşık olduğunu göstermektedir. Bu karmaşıklığın, aşağıda gösterildiği gibi, ev ve üretim uygulamaları arasında kabaca eşit olarak bölünmüş ~26 trilyon dolarlık toplam adreslenebilir bir pazar yaratması muhtemeldir.
Not: "GSYİH": Gayri Safi Yurtiçi Hasıla. GSYİH tahmini, ARK Investment Management LLC tarafından yapılan analizlere dayanmaktadır. Alım oranını, işletmenin işlem değerinin elde tuttuğu yüzde olarak tanımlıyoruz. Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2026, International Federation of Robotics 2025, Knutsen ve diğerleri 2025 ve 36Kr European Central Station 2025 verilerine dayanmaktadır, 18 Aralık 2025 itibarıyla.[16] Bu kaynaklara ek olarak, sunulan belirli bilgiler, çeşitli ek bilgi kaynaklarından yararlanan ARK'ın dahili analizlerinin sonucu olabilir. Yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir menkul kıymeti satın alma, satma veya elde tutma tavsiyesi veya yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir. Tahminler doğası gereği sınırlıdır ve güvenilemez.
İnsansı robotların gelişimi henüz erken aşamalarındadır. Önümüzdeki yıllarda ölçeklenme hızını izlemeyi dört gözle bekliyoruz.
[1] Louisiana Economic Development. 2026. “SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus.”
[2] A.g.e. Ayrıca bkz. SpaceX. 2026. “SpaceX Reports Second Quarter 2026 Results.”
[3] Bureau of Economic Analysis. 2026. “GDP by State.”
[4] Louisiana Economic Development. 2026. “SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus.”
[5] OpenAI. 2026. “Jalapeño’s first results show industry-leading speed and efficiency in AI inference.”
[6] A.g.e.
[7] Shan, B. ve diğerleri. 2026. “OpenAI Jalapeño: Better Than Nvidia Blackwell.” SemiAnalysis.
[8] A.g.e.
[9] RTL'den Tapeout'a süreç, üst düzey bir Kayıt-Aktarım Seviyesi (RTL) donanım tanımını, bir dökümhaneye teslim edilen nihai, üretilebilir bir yerleşim dosyasına dönüştürür. Bkz. ChipExpert. 2025. “From RTL to Tapeout : A Complete VLSI Flow Explained.”
[10] OpenAI. 2026. “OpenAI and Broadcom unveil LLM-optimized inference chip.”
[11] Broadcom. 2025. “OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators.”
[12] FigureAI. 2026. “Introducing Index: Building The World’s Largest and Most Diverse Physical Dataset.”
[13] Zhuang, Y. “2026. A Chinese Robot Beat Usain Bolt’s 100-Meter Record. Should We Be Impressed?” The New York Times.
[14] Yahoo!Finance.2026. “Tesla, Inc. (TSLA) Q2 FY2026 earnings call transcript.”
[15] Wang, Y. 2026. “Unitree IPO Turns 36-Year-Old Founder Into China’s First Humanoid Robot Billionaire. Forbes.
[16] International Federation of Robotics. 2025. “National Robot Density.” Knutsen, R. ve diğerleri. 2025. “Quadruped State of The Market - Unitree, Boston Dynamics, ANYbotics, DEEP Robotics, and The Rising Application Ecosystem.” SemiAnalysis. 36Kr European Central Station 2025 2025. “Unitree Launches Listing Guidance: Favored by Capital, but Mass Production Yet to Come.”
