«$STRC — це міст між Bitcoin, світовим цифровим капіталом, і стейблкоїнами, світовою цифровою валютою».
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX переносить цей міст на @solana, пропонуючи вибір, якого не дає сама акція: на якому боці ризику ви перебуваєте.
STRC виплачує змінний грошовий дивіденд — зараз це близько 12% річних.
strcUSX приносить частину цього потоку в YieldVault і ділить його надвоє.
SR-strcUSX отримує виплати першим, із цільовим рівнем ~7% річних. JR-strcUSX забирає те, що залишилося, — орієнтовний мінімум ~20% APY — і першим зазнає збитків.
Заблокуйте USX і оберіть місце — або поєднайте обидва варіанти.
Що таке Stretch насправді
STRC — це привілейовані акції, які @Strategy лістингує на Nasdaq: близько трьох років готівки для виплати дивідендів.
Вона існує, щоб виплачувати дивіденд: змінну грошову ставку на номінальну вартість $100, яку рада директорів встановлює щомісяця, а виплачується вона двічі на місяць. У серпні її втримали на рівні 12,00%.
Підхід @saylor до цього — цифровий кредит: тримати великий пул активів, які з часом зростають, випускати кредит під цей пул із забезпеченням, більшим за сам кредит, і використовувати частину прибутку для фінансування дивіденду. Bitcoin — це капітал. STRC — це кредит.
Номінальна вартість $100 потрібна для розрахунку дивідендів. А ціна виходу — це те, що встановить ринок.
STRC торгувалася значно нижче цього рівня — у червні вона опускалася до $80+ — а Strategy останні два тижні викуповує STRC із резерву обсягом $4,6 млрд+, рухаючись до корпоративної цілі в $100.
Привілейовані акції перебувають між боргом компанії та її звичайними акціями: виплати за ними отримують перед акціонерами, але після кредиторів, а рішення про дивіденд завжди ухвалює рада директорів.
Отже, цей актив — це щедрий грошовий дивіденд, прив'язаний до ціни, яка може довго перебувати нижче номінальної вартості, поки Strategy публічно її захищає.
Одні хочуть дохід із якомога меншим ціновим ризиком. Інші бачать дисконт і хочуть отримати все, що він може дати.
Один токен не може задовольнити обох одночасно.
Один потік, два місця
strcUSX тримає один спільний пул експозиції до STRC у YieldVault і розділяє результат на два токени.
У будь-якому разі ви не володієте акціями STRC — ви тримаєте токен волату, який повертає кошти в USX.
- SR-strcUSX — старший. Отримує виплати першим, із цільовим рівнем ~7% річних.
Вартість токена стабільно зростає цим шляхом, а молодший капітал стоїть попереду нього, щоб поглинати збитки.
Вихід — миттєвий із комісією або безкоштовний за 15-денного розблокування.
- JR-strcUSX — молодший. Отримує все, що залишилося після виплат старшому, — орієнтовний мінімум ~20% APY — і першим зазнає збитків.
Його ціна відображає залишкову вимогу з обліку волату. Виходи відбуваються щомісяця, 3-го числа, з лімітами.
Показник молодшого — це здебільшого проста арифметика.
Волат отримує експозицію до STRC нижче номінальної вартості — близько $95: дивіденд 12% на $100 дає приблизно 12,6% на фактично витрачені кошти.
Старший спершу забирає свої 7%, а все, що залишилося, дістається молодшому. Додаток — це плата за те, що він першим зазнає збитків.
І ніщо не змушує обирати лише один варіант. 80/20, 60/40 — це поєднання двох профілів ризику, яке тримають свідомо.
Число, яке вирішує все
Скільки молодшого капіталу стоїть поруч зі старшим — це число, яке вирішує все. Волат називає його покриттям: усе, що у волаті, поділене на частку старшого.
Цільовий рівень — близько 200%: молодший приблизно відповідає старшому за обсягом, і старший може зростати лише тоді, коли молодший здатен його підтримати.
Що це означає під час розпродажу: якщо середня ціна STRC у волаті становить близько $95, старші кошти починають зазнавати збитків лише за ціни STRC близько $47,5 за такого рівня покриття.
STRC має втратити приблизно половину своєї ринкової ціни, перш ніж це торкнеться старшого.
Це і є буфер: покриття, баланси та ставки в реальному часі публікуються на панелі Proof of Solvency, створеній @AccountableData.
За покриття нижче 112% волат посилює умови: виходи для молодшого звужуються, а ставки коригуються, щоб відновити буфер.
Нижче 110% настає ліквідація: молодший першим поглинає збитки, а старший втрачає кошти лише тоді, коли молодший повністю зник.
Старший захищений буфером, який можна виміряти, але він усе одно може втратити кошти після того, як буфер вичерпано. Той, хто каже вам, що місце старшого не несе жодного ризику, щось вам продає.
Якщо слова «старший» і «молодший» викликають спогади про 2008 рік, різниця — у прозорості.
Базовий актив котирується на Nasdaq кожного торгового дня, а правила «хто отримує виплату першим» забезпечує волат.
Покриття публікується в реальному часі та перевіряється третьою стороною. Ризик — на виду.
Міст працює в обидва боки
Повернімося до слів Сейлора. Міст між Bitcoin і стейблкоїнами корисний лише тоді, коли ним користуються.
strcUSX — це в'їзд на цей міст із боку Solana.
Кожен заблокований USX означає, що Solstice тримає більше STRC, а попит на STRC Strategy перетворює на більше Bitcoin у себе на балансі.
Цей механізм працює публічно. Сейлор щотижня публікує рух резервів і викупи STRC, тож цей цикл не доводиться сприймати на віру.
Прибутковість Solana на одному кінці. Сильніший Bitcoin — на іншому.
Bitcoin — це актив. Solana — це інфраструктура.
Другий двигун
Перша стратегія YieldVault, eUSX, заробляє на ставках фандингу, не роблячи ставку на напрямок руху ціни. Коли ці ставки розжарюються, її прибутковість зростає, а коли ринки охолоджуються — стискається.
strcUSX заробляє на дивідендах STRC. А дивідендам байдуже, що цього тижня робили ставки фандингу.
У цьому сенс полиці. YieldVault — це місце, де власники USX обирають стратегію та беруть на себе її специфічний ризик.
strcUSX необов'язковий та ізольований: книга STRC ніколи не торкається резервів USX, а саме володіння USX не дає вам жодної такої експозиції — у жоден бік.
Коротка версія
Ончейн-експозиція до STRC уже існує в інших формах: доларові токени, забезпечені акцією, або токенізовані версії самих акцій.
strcUSX — перший нативний для Solana продукт на основі STRC із захистом старшого класу.
Нативний для Solana означає, що волат, токен, у якому вам повертають кошти, і правила ризику — усе живе на Solana.
Захист старшого означає молодший шар, який першим зазнає збитків, а товщину цього шару можна виміряти.
Один потік, два місця — і ви обираєте, де сидіти.
SR-strcUSX і JR-strcUSX уже доступні в YieldVault. Ставки та покриття доступні в реальному часі на app.solstice.finance/strcusx і на панелі Proof of Solvency.
Документація продукту: docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
Лише інформація. Не є пропозицією чи офертою. Цифрові активи пов'язані з ризиком, зокрема з можливою втратою основного капіталу. Доступність залежить від юрисдикції. Минулі результати не є показником майбутніх.
Минулі результати не гарантують майбутніх. Усі інвестиції пов'язані з ризиком втрат. Дані про ефективність надаються лише в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою.
