Kỷ nguyên Web3 Đã Qua, Hãy Đi Theo Dòng Chảy Của Vốn
Bởi Victor (@vcmktasa) · Mr. Z (@168MrZ)
Trong thị trường vốn năm 2026, chủ đề chính đã chuyển từ Crypto của thập kỷ trước sang sức mạnh tính toán AI, chất bán dẫn, bộ nhớ và kết nối quang. 168X đã mời Chris Lee, một OG Crypto thời kỳ đầu, đồng sáng lập Merkle 3s Capital, cựu CEO của OKEx (nay là OKX), CFO của OK Group và CFO của Huobi, để chia sẻ góc nhìn chuyển đổi của anh ấy từ các sàn giao dịch và quỹ crypto sang việc tập trung hoàn toàn vào chủ đề AI của thị trường chứng khoán Mỹ.
Kết nối từ Palo Alto, trung tâm của vũ trụ AI toàn cầu tại Thung lũng Silicon, Chris đã có một cuộc trò chuyện kéo dài hơn một giờ với Mr. Z và Victor. Anh ấy thừa nhận: "Alpha lớn nhất không còn nằm ở altcoins nữa; nó nằm ở các báo cáo thu nhập của NVIDIA, câu chuyện không gian của Elon Musk và khoảng cách cung-cầu trong bộ nhớ và chất bán dẫn AI." Từ kỷ luật vị thế và sự khác biệt về định giá giữa các mô-đun quang và bộ nhớ cho đến logic đằng sau Siêu chu kỳ HBM, khả năng Bitcoin giảm xuống 70.000, những cơ hội thực sự trong Web4 (Web3 + AI) và lời khuyên nghề nghiệp cho các chuyên gia trẻ Trung Quốc, Chris đã cung cấp một đánh giá hoàn chỉnh về kinh nghiệm mà anh ấy có được thông qua các khoản đầu tư "tiền thật" trong vài năm qua.
👉 Vốn toàn cầu đang đổ vào ngành công nghiệp bán dẫn, với cổ phiếu Đài Loan đi đầu. Nhóm 168X có trụ sở tại Đài Bắc và chúng tôi đã mở một Nhóm Nghiên cứu & Trao đổi Cổ phiếu Đài Loan & Mỹ trên X để chia sẻ các tài sản và thông tin tiên tiến đáng chú ý. Chào mừng bạn tham gia!
Bài viết này là bản tóm tắt của chương trình 168X (@168X_Fortune), một nền tảng đối thoại đẳng cấp kết nối sâu sắc trí tuệ phương Đông với sự đổi mới phương Tây, tập trung vào AI, blockchain, robot, công nghệ vũ trụ và kỹ thuật sinh học để khám phá cách công nghệ, vốn và nhân loại sẽ định hình lại tương lai của nền văn minh.
Người dẫn chương trình: Mr. Z (@168MrZ) · Victor (@vcmktasa) & Khách mời: Chris Lee (@ViewsOfChris)
Nghe cuộc phỏng vấn: Âm thanh X Space gốc | Phiên bản YouTube (Chất lượng tốt hơn)
Mục lục
- 1. Từ Crypto OG đến Cổ phiếu AI Mỹ: Sự Thay đổi Góc nhìn Theo Dòng Tiền
- 2. Điều chỉnh "Vắt Khăn": Đợt Giảm Lành mạnh so với Tín hiệu Bong bóng Thực sự
- 3. Kỷ luật Vị thế trong Xu hướng Chính của AI: Tại sao 20-30% Tiền mặt là "Tấn công" chứ không phải Phòng thủ
- 4. Module Quang so với Bộ nhớ: Khoảng cách Định giá, Dòng tiền Thông minh và Thời điểm Kinh doanh
- 5. Siêu chu kỳ HBM: Định giá lại Bộ nhớ từ Cổ phiếu Chu kỳ sang Trọng số Định giá AI
- 6. Liệu Bộ nhớ Trung Quốc có thể Lay chuyển Ba Ông lớn? Trần cho CXMT và YMTC
- 7. Tại sao Đầu tư vào Cổ phiếu Mỹ thay vì Crypto: Alpha Lớn nhất Không nằm ở Altcoins
- 8. Kỹ thuật Bitcoin: Khả năng Giảm xuống Vùng 65.000-70.000
- 9. Hai Điều kiện cho Thị trường Tăng giá Crypto Tiếp theo: AI Đạt đỉnh + Sự tham gia Mới của Tổ chức
- 10. Sứ mệnh Lịch sử của Crypto: Từ Sòng bạc đến Cơ sở hạ tầng Tài chính
- 11. Web4 = Web3 + AI: Stablecoin, Thanh toán Xuyên biên giới và Tác nhân AI
- 12. Con đường Điều chỉnh Nasdaq và Điều kiện cho Sự trở lại của Thị trường Tăng giá Mỹ
- 13. Lựa chọn Địa lý, Ngành nghề và Kỹ năng cho Thanh niên Trung Quốc trong Kỷ nguyên AI
- 14. Lời khuyên Cuối cùng cho Thế hệ Trẻ: Lựa chọn Quan trọng hơn Nỗ lực
1. Từ Crypto OG đến Cổ phiếu AI Mỹ: Sự Thay đổi Góc nhìn Theo Dòng Tiền
Mr. Z: Anh có thể giới thiệu ngắn gọn về bản thân được không, Chris? Anh đã đi từ các sàn giao dịch thời kỳ đầu và thế giới crypto sang tập trung nhiều vào cổ phiếu Mỹ, chất bán dẫn AI và bộ nhớ. Làm thế nào góc nhìn đầu tư này được hình thành?
Chris: Xin chào mọi người, tôi hiện đang ở Thung lũng Silicon, trung tâm của vũ trụ AI, Palo Alto. Ở đây đang là buổi tối.
Tôi bước chân vào Crypto năm 2016. Đầu tiên tôi ở OKX, lúc đó gọi là OKCoin và OKEx; sau đó tôi đến Huobi làm CFO; rồi tôi trở thành Chủ tịch của Black Hole Capital, một trong những nhà đầu tư sớm nhất vào Binance. Tôi biết CZ và Hà Nhất từ năm 2017 và vẫn duy trì mối quan hệ rất tốt với họ.
Tôi bắt đầu quỹ riêng của mình vào năm 2020. Sau khi rời Black Hole, tôi thành lập quỹ đầu tiên, TKX Capital, đầu tư vào khoảng 70-80 dự án crypto - và tất nhiên, tôi đã trả rất nhiều "học phí." Bây giờ chúng tôi có quỹ thứ hai, Merkle 3s Capital, chủ yếu nhìn vào "Web4," tức là Web3 + AI. Chúng tôi cũng có một quỹ phụ trợ theo chủ đề AI do một đối tác khác quản lý, quỹ này đã hoạt động rất tốt trong năm nay.
Về sự thay đổi góc nhìn, nó không kịch tính như mọi người tưởng tượng. Tôi luôn tin vào một điều: yếu tố duy nhất quyết định giá cả là dòng chảy của vốn. Trong mười năm qua, vốn đổ vào Crypto, vì vậy chúng tôi tập trung vào đó. Nhưng trong hai năm qua, rõ ràng là vốn đang dịch chuyển sang sức mạnh tính toán AI, bộ nhớ và kết nối quang.
Với nền tảng là một nhà quản lý chuyên nghiệp truyền thống, cách tiếp cận của tôi đơn giản là đi theo tiền thật. Điều này rất quan trọng. Nhưng đừng hiểu lầm - tôi không từ bỏ Crypto. Tôi chỉ đang thừa nhận một thực tế: Alpha lớn nhất không còn nằm ở altcoins; nó nằm ở thu nhập của NVIDIA, câu chuyện không gian của Musk và khoảng cách cung-cầu trong bộ nhớ AI. Tôi vẫn ở trong Crypto, nhưng tôi đã thêm một lớp AI vào tư duy của mình. Nói một cách đơn giản, hãy đi theo dòng chảy của vốn.
2. Điều chỉnh "Vắt Khăn": Đợt Giảm Lành mạnh so với Tín hiệu Bong bóng Thực sự
Mr. Z: Gần đây anh đề cập rằng sau sáu tuần tăng liên tiếp, cổ phiếu Mỹ đã bước vào một đợt điều chỉnh "vắt khăn." Anh giải thích thế nào về trạng thái thị trường hiện tại? Đây là một sự điều chỉnh lành mạnh hay sự khởi đầu của một vụ vỡ bong bóng AI?
Chris: Hãy nói về chính câu chuyện AI. Nhậm Chính Phi của Huawei đã nói cuộc cách mạng AI là cuộc cách mạng công nghiệp cuối cùng trong lịch sử loài người vì nó sẽ thay đổi mọi thứ. Chủ đề chính rất rõ ràng: AI là "cuộc cách mạng điện" của thời đại này. Nó có quy mô tương đương với sự ra đời của đường sắt, đường cao tốc và ô tô.
Phán đoán của tôi là: đây là một sự "vắt kiệt nước" lành mạnh trong một thị trường tăng giá, không phải vỡ bong bóng. Khi tôi nói đã đến lúc cần một sự điều chỉnh lành mạnh sau sáu tuần tăng điểm, thị trường đã giảm trở lại trong vài ngày, nhưng sau đó đã phục hồi. Dù sao đi nữa, tôi nghĩ nên có một đợt điều chỉnh lành mạnh khác để làm cho đợt tăng tiếp theo ổn định hơn.
Đặc điểm của một vụ vỡ bong bóng bao gồm: đơn hàng biến mất, cắt giảm CapEx và điều chỉnh hướng dẫn giảm. Nhưng chúng ta đang thấy điều ngược lại. Tồn đọng đơn hàng của NVIDIA, Broadcom và TSMC kéo dài đến năm 2026 hoặc thậm chí 2027, và CapEx của Hyperscaler vẫn đang tăng. Tác dụng phụ của sáu tuần tăng điểm chỉ là định giá đã chạy trước các nguyên tắc cơ bản. Thị trường cần loại bỏ các nhà đầu tư bán lẻ quá khích và vốn đòn bẩy cao - đó là "vắt khăn."
Các tín hiệu rủi ro thực sự sẽ là: thứ nhất, thu nhập AI không đạt hướng dẫn; thứ hai, khách hàng kênh cắt giảm CapEx; thứ ba, lãi suất mất kiểm soát. Cho đến khi ba điều này xuất hiện, tôi tin rằng mọi đợt giảm lớn đều là cơ hội mua.
Kỳ vọng trước đây của tôi là một đợt điều chỉnh QQQ trong phạm vi 10%, nhưng thị trường hiện quá nóng để điều đó xảy ra. Kết hợp với căng thẳng địa chính trị, lạm phát và trái phiếu kho bạc Mỹ, có thể sẽ có một đợt điều chỉnh khác. Tôi thực sự sẵn sàng thấy một sự điều chỉnh như vậy hơn; một thị trường tăng giá không có pullback sẽ nguy hiểm hơn.
3. Kỷ luật Vị thế trong Xu hướng Chính của AI: Tại sao 20-30% Tiền mặt là "Tấn công" chứ không phải Phòng thủ
Mr. Z: Anh luôn nhấn mạnh rằng "kỷ luật là trên hết trong đầu tư" và cảnh báo chống lại việc vào lệnh toàn bộ hoặc đòn bẩy cao, đề xuất 20-30% hoặc nhiều hơn bằng tiền mặt. Anh nhìn nhận việc quản lý vị thế như thế nào bây giờ? Tại sao tiền mặt lại là một công cụ tấn công trong xu hướng tăng AI?
Chris: Thành thật mà nói, tôi đã học được những bài học khó khăn trên thị trường chứng khoán Mỹ. Lợi nhuận của tôi rất tốt trong nửa đầu năm ngoái, nhưng đến nửa cuối năm, đặc biệt là sau tháng 10, về cơ bản tôi đã mất hết. Điều này khiến tôi nhận ra rằng kỷ luật đầu tư và kiểm soát đòn bẩy là những yếu tố quan trọng nhất.
Tôi đã đề cập đến câu nói của Munger: "đòn bẩy, phụ nữ và rượu" là ba thứ khiến bạn phá sản, với đòn bẩy là số một. Trong các chu kỳ như 2018 hoặc 2022, quá nhiều người thông minh đã bị buộc phải ra đi vì thanh lý. Không phải họ sai; họ chỉ không thể sống sót cho đến bình minh.
Trạng thái bình thường của tôi là: khoảng 60-70% ở các vị thế tấn công, 20-30% tiền mặt và một ít để phòng ngừa rủi ro. Tại sao tiền mặt lại quan trọng? Chủ yếu là vì có tiền mặt giúp tôi yên tâm nắm giữ các vị thế của mình; ngoài ra, nếu thị trường điều chỉnh, tôi có tiền để mua vào lúc giá thấp.
Trong một xu hướng tăng AI, tại sao tiền mặt lại mang tính tấn công? Bởi vì trong một thị trường tăng giá, thứ đắt nhất không phải là cổ phiếu; đó là tiền mặt trong tay bạn vào ngày thị trường sụp đổ lớn. Khi thị trường chạm đáy vào ngày 31 tháng 3, tôi đã đăng trên Twitter về việc tăng thêm vị thế của mình. Đợt đó lợi nhuận rất tốt.
Nếu bạn đã đầu tư hết vốn, bạn không có cơ hội mua vào lúc giá thấp khi thị trường điều chỉnh, và nếu bạn sử dụng đòn bẩy, áp lực trả lãi trong khi cổ phiếu giảm có thể dẫn đến các quyết định phi lý. Đầu tư cũng là tâm lý; đừng tự tạo áp lực không cần thiết cho bản thân. Nếu bạn phải sử dụng đòn bẩy, tôi nghĩ 10% đến 30% là giới hạn.
Về những gì tôi mua trong các đợt sụp đổ, đó là chủ đề AI. NVIDIA đại diện cho sức mạnh tính toán; TSMC là một trong những vị thế nặng nhất của tôi vì dù CPU hay GPU thắng, chúng đều phụ thuộc vào TSMC. Trên thực tế, tôi nghĩ TSMC là viên ngọc quý của cuộc cách mạng AI. Sau đó là bộ nhớ - các vị thế quan trọng nhất của tôi là NVIDIA, TSMC, Micron và ETF DRAM.
Nhân tiện, quỹ AI phụ trợ của chúng tôi có lợi nhuận từ đầu năm đến nay khoảng 40%, nhưng vẫn nắm giữ khoảng 50% tiền mặt. Điều này phản ánh triết lý chung giữa các đối tác của chúng tôi.
4. Module Quang so với Bộ nhớ: Khoảng cách Định giá, Dòng tiền Thông minh và Thời điểm Kinh doanh
Mr. Z: Anh đã nhiều lần đề cập rằng "các mô-đun quang được định giá cao, trong khi bộ nhớ tương đối rẻ," thậm chí cho rằng dòng tiền thông minh đã bắt đầu đưa ra lựa chọn. Làm thế nào anh đánh giá một lĩnh vực AI bị định giá quá cao hay quá thấp?
Chris: Tôi nhìn vào ba điều để định giá: thứ nhất, các nguyên tắc cơ bản có thực không; thứ hai, sự đồng thuận đã được phản ánh trong giá chưa; thứ ba, có khoảng cách kỳ vọng phi đồng thuận không. Điểm cuối cùng là rất quan trọng.
Các mô-đun quang đã tăng vọt, với P/E dự phóng đã tính đến năm 2027 và 2028. Kỳ vọng của thị trường đã được phản ánh đầy đủ, đó là một tín hiệu rõ ràng để thoát ra. Ngoài ra, hãy nhìn vào hồ sơ 13F của Situation Awareness LP (quỹ do cựu nhân viên OpenAI Leopold thành lập). Họ đã thanh lý các cổ phiếu mô-đun quang như Lumentum (LITE) và Coherent (COHR) nhưng mua Corning (GLW).
Hơn nữa, Thời điểm Kinh doanh cho công nghiệp hóa CPO (Quang học Đóng gói Chung) có sự không chắc chắn đáng kể và thị trường chiết khấu sự không chắc chắn.
Bộ nhớ hoàn toàn khác. Nhìn vào việc tăng giá HBM và các đơn hàng tràn ngập, nhưng thị trường vẫn theo thói quen định giá Micron, Hynix và Samsung như các cổ phiếu chu kỳ, gần đây cho họ P/E dự phóng 5-7 lần. Nếu chúng ta thực sự đang ở trong một Siêu chu kỳ, họ nên được định giá ít nhất 15-20 lần. Đây chỉ là làn sóng đầu tiên của sự cất cánh định giá.
Nhìn vào dữ liệu: Lợi nhuận ròng năm 2025 của Hynix lần đầu tiên vượt qua Samsung, nhờ vào HBM. Trong khi các mô-đun quang được hưởng phí bảo hiểm câu chuyện, bộ nhớ đang trải qua một sự định giá lại về giá. Thấy là tin - các con số đã có đó, và khoảng cách kỳ vọng cho lợi nhuận trong tương lai lớn hơn.
Dòng tiền thông minh đã bắt đầu di chuyển. Micron đã bị rửa sạch hai lần: đầu tiên chạm 465 rồi giảm xuống 313; sau đó tăng lên 800, giảm xuống 706, và bây giờ phá vỡ 818. Các cổ đông lớn không bán vì họ biết điều gì sắp xảy ra.
Từng là CFO của một công ty niêm yết, tôi biết một sự định giá lại thực sự đến từ các nguyên tắc cơ bản cụ thể của công ty, lĩnh vực, thị trường (Beta) và cách thị trường nhìn nhận bạn. Điều quan trọng là khi bội số định giá thay đổi ngay cả khi tăng trưởng lợi nhuận ròng ổn định. Morgan Stanley và JPMorgan đã bắt đầu sự định giá lại này, và UBS đã làm theo hôm qua.
Công suất sẽ không đáp ứng được nhu cầu công nghiệp cho đến năm 2028, và một số nghiên cứu cho thấy thậm chí đến năm 2030. Những người trên Twitter gọi bộ nhớ chỉ là "hàng hóa" đang tỏ ra bảo thủ. Như Keynes đã nói: "Về lâu dài, tất cả chúng ta đều chết." Nhưng độ tin cậy cao của dữ liệu trong ba năm tới cung cấp thông tin tuyệt vời. Chỉ cần tin vào những con số.
Mua cổ phiếu đòi hỏi phải xem xét hai thời điểm: Thời điểm Kinh doanh (khi ngành công nghiệp mở rộng quy mô) và Thời điểm Thị trường (khi nào tham gia). Các nhà đầu tư Phố Wall giỏi nhất nhìn vào cả hai.
5. Siêu chu kỳ HBM: Định giá lại Bộ nhớ từ Cổ phiếu Chu kỳ sang Trọng số Định giá AI
Mr. Z: Anh đề cập rằng sự tăng trưởng bùng nổ của Anthropic xác nhận câu chuyện về sự thiếu hụt cấu trúc trong bộ nhớ AI. Điều này chuyển thành sức mạnh định giá cho HBM, DRAM, NAND và ba ông lớn như thế nào?
Chris: Đầu tiên, nhu cầu sức mạnh tính toán đang tăng không ngừng. CEO của Google, Sundar Pichai, cho biết nhu cầu tính toán tăng gấp đôi khoảng sáu tháng một lần. Tôi không thấy nó dừng lại.
AI đã là một phần của cuộc sống hàng ngày - tìm kiếm Google, Gemini, Doubao, Qianwen. Nhu cầu này đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ. Tôi thấy một cấu trúc năm lớp: Năng lượng, Tính toán (Chip), Bộ nhớ, Ứng dụng và Đám mây. GPU là lớp quan trọng nhất. Phán đoán của tôi vẫn là phần cứng trước: NVIDIA, TSMC, Intel, AMD và Bộ nhớ.
Phần mềm cũng đang tăng, đặc biệt là Đám mây: Microsoft rất vững chắc, Amazon mạnh mẽ và Google ổn định. Các cổ phiếu phụ trợ như Nebius (NBIS) cũng có giá trị trong một xu hướng tăng.
Nhưng chủ đề chính là phần cứng và lĩnh vực "hấp dẫn" nhất, dựa trên bằng chứng nhất, nhưng chưa được định giá lại đầy đủ nhất là Bộ nhớ. Đó là phán đoán cốt lõi của tôi.
6. Liệu Bộ nhớ Trung Quốc có thể Lay chuyển Ba Ông lớn? Trần cho CXMT và YMTC
Mr. Z: Anh nhìn nhận thế nào về sự bắt kịp dài hạn của các nhà sản xuất Trung Quốc như CXMT và YMTC? Tại sao anh nghĩ nguồn cung HBM cao cấp vẫn sẽ phụ thuộc vào ba ông lớn trong năm 2026-2027?
Chris: Chúng ta phải thừa nhận các nhà sản xuất Trung Quốc, nhưng đừng thần thoại hóa họ. CXMT chậm hơn ba ông lớn khoảng ba năm. YMTC có khoảng 11% thị trường NAND toàn cầu và đang hoạt động tốt. Nhưng làm tốt trong NAND không có nghĩa là bạn có thể làm HBM; chúng là những thứ khác nhau.
Cạnh tranh HBM nằm ở ba lĩnh vực: Quy trình TSV (Through-Silicon Via), đóng gói tiên tiến và đồng thiết kế với các nhà sản xuất GPU. Hai lĩnh vực đầu tiên yêu cầu thiết bị EUV và đóng gói tiên tiến, hiện đang bị hạn chế đối với Trung Quốc đại lục. Đối với lĩnh vực thứ ba, bạn cần sự liên kết chặt chẽ với NVIDIA hoặc AMD, điều mà các công ty Trung Quốc hiện đang bị loại trừ. Do đó, trong năm 2026-2027, nguồn cung HBM3 và HBM4 cao cấp sẽ vẫn là thế độc quyền của ba ông lớn.
Các công ty Trung Quốc cuối cùng sẽ thâm nhập vào các thị trường DDR cấp thấp và NAND tiêu dùng, nhưng họ không thể chạm vào AI cao cấp trong ngắn hạn. Đây là lý do tại sao tôi nắm giữ các vị thế nặng trong Hynix, Samsung và Micron.
7. Tại sao Đầu tư vào Cổ phiếu Mỹ thay vì Crypto: Alpha Lớn nhất Không nằm ở Altcoins
Mr. Z: Anh từng là một nhân vật chủ chốt trong crypto thời kỳ đầu, nhưng bây giờ anh tập trung vào AI. Anh nhìn nhận thế nào về hiện tượng "đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, không phải coin"?
Chris: Huyền thoại về các đồng coin tăng 100x hay 1000x phần lớn đã kết thúc. Kiếm tiền từ meme coin đòi hỏi tính thanh khoản cao và một sự tăng giá tổng thể của altcoin, điều này không còn xảy ra như trước đây. Nếu bạn muốn một đồng coin 100x, bạn phải đặt cược vào lĩnh vực đúng và nắm giữ, nhưng hầu hết các altcoin sẽ về không.
Chúng tôi từng có một công thức cho sự thành công của altcoin: Đồng thuận Cộng đồng + Đồng thuận Công nghệ + Đội ngũ + Vốn (VC) + Hỗ trợ Sàn giao dịch. Các sàn giao dịch tập trung vẫn rất quan trọng. Nhưng ngay cả sự đồng thuận cộng đồng cũng phai nhạt - ai còn nói về ETC hay EOS nữa?
Việc tìm kiếm Alpha trong crypto hiện rất khó khăn; đừng chạy theo "shitcoins." Kỷ nguyên đó đã qua. Trước đây, các nhà đầu tư bán lẻ chỉ đang cung cấp thanh khoản thoát ra cho các tổ chức đã hái được trái ngọt.
Tuy nhiên, tôi thấy cơ hội trong:
- Cơ sở hạ tầng và dịch vụ (lưu ký, stablecoin, dữ liệu trên chuỗi, công cụ AI).
- Crypto như một cơ sở hạ tầng tài chính cho kinh doanh thực tế, không phải sòng bạc.
- Bình quân giá thành Bitcoin và mua vào lúc giá thấp.
Chúng tôi vẫn đầu tư vào một số dự án AI có yếu tố Web3, một phần vì tình cảm và mong muốn thấy các đội ngũ Trung Quốc thành công.
8. Kỹ thuật Bitcoin: Khả năng Giảm xuống Vùng 65.000-70.000
Victor: Về Bitcoin, anh đã đề cập nó có thể giảm xuống dưới 70.000 đô la. Vị thế của BTC trong kỷ nguyên AI có thay đổi không? Anh đưa nó vào phân bổ tài sản như thế nào?
Chris: Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đang ở khoảng 75.000, đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày (gần 80.000), một tín hiệu cho thấy xu hướng trung hạn đã yếu đi. Tôi không loại trừ khả năng giảm xuống 65.000-70.000 để loại bỏ đòn bẩy và cảm xúc.
Về vị thế: nhiều người cho rằng vốn phải chảy từ chất bán dẫn/AI trở lại Crypto để Bitcoin tăng. Điều này giả định một nguồn vốn cố định. Trong thực tế, tổng thị trường tăng lên, và BTC và cổ phiếu công nghệ có các thuộc tính khác nhau. BTC là một kho lưu trữ giá trị (vàng kỹ thuật số), trong khi ETH là một máy tính thế giới phi tập trung (dầu kỹ thuật số). Chúng nên được nhìn nhận qua lăng kính quản lý quỹ như các lớp phân bổ khác nhau.
9. Hai Điều kiện cho Thị trường Tăng giá Crypto Tiếp theo: AI Đạt đỉnh + Sự tham gia Mới của Tổ chức
Mr. Z: Cần những điều kiện nào để thanh khoản crypto cải thiện và đợt tăng giá tiếp theo bắt đầu?
Chris: Hai điều kiện:
- AI đạt đến một đỉnh cao giai đoạn và vốn chốt lời tìm kiếm một lĩnh vực Beta cao.
- Crypto phát triển các điểm tham gia mới của tổ chức: việc áp dụng stablecoin thực sự, tăng trưởng USDT/USDC đáng kể và RWA (Tài sản Thế giới Thực) đạt được sức hút trong cổ phiếu Mỹ, dẫn đến mức cao nhất mọi thời đại mới của Bitcoin và FOMO.
Cho đến lúc đó, Crypto sẽ dao động. Tôi đặc biệt khuyên không nên giao dịch altcoin. Tôi thích BTC, ETH, Solana (SOL), BNB và HYPE hơn. Altcoin là "tài sản đuôi dài" chỉ tăng khi thanh khoản tăng. Sử dụng tư duy quản lý quỹ: phân bổ cho cổ phiếu trước, sau đó là crypto (BTC/ETH/Chính thống) và coi altcoin như một tỷ lệ phần trăm nhỏ để "đánh bạc."
Tôi đã điều hành một sàn giao dịch trong năm năm và thấy quá nhiều người bị "lừa." Altcoin hiếm khi mang lại lợi nhuận dài hạn. Năm 2020, tôi đã ăn tối với Warren Buffett; ông ấy đã rất tức giận khi nhắc đến Bitcoin. Ông ấy 90 tuổi, nhưng logic của ông ấy đáng tin cậy: ông ấy không đầu tư vào những thứ không có dòng tiền. Bitcoin có một vị trí nhờ sự đồng thuận toàn cầu, nhưng altcoin thì không.
10. Sứ mệnh Lịch sử của Crypto: Từ Sòng bạc đến Cơ sở hạ tầng Tài chính
Victor: Kỷ nguyên "Miền Tây hoang dã" của crypto đã kết thúc. Anh có lời khuyên nào cho những người mới tham gia?
Chris: Thành thật mà nói, kỷ nguyên Web3 đã qua. Cơ hội bây giờ thuộc về các tổ chức; có rất ít cho cá nhân. Ngay cả các sàn giao dịch hàng đầu kiếm được 2 tỷ đô la lợi nhuận ròng cũng đang sa thải nhân viên. Thật khó cho một công ty khởi nghiệp để huy động vốn bây giờ.
Chúng tôi (các VC) đang đầu tư rất ít trong năm nay. Tôi thậm chí đã viết séc cá nhân để hỗ trợ các dự án vì tôi muốn các đội ngũ Trung Quốc thành công. Các quy định của Hồng Kông không thân thiện - không có sàn giao dịch nào trong số 12 sàn được cấp phép có lãi, và lưu lượng truy cập lớn nhất vẫn là trên Binance.
Tôi đề nghị mọi người nên nhìn vào AI, nhưng hãy tiếp tục HODL Bitcoin. Nhiều người crypto cũ đang mất tiền vì sử dụng tư duy cũ trong thị trường hiện tại. Hãy chấp nhận sự thay đổi. Gần đây tôi đã hỏi Vitalik Buterin: "Nếu anh bắt đầu lại, anh sẽ chọn AI hay Web3?" Anh ấy thừa nhận có thể sẽ chọn AI, mặc dù anh ấy tin rằng Web3 vẫn có thể tạo ra sự khác biệt. Nếu bạn tìm thấy một vấn đề thực sự trong Web3 và giải quyết nó, đó là một cơ hội, nhưng cần có thời gian.
11. Web4 = Web3 + AI: Stablecoin, Thanh toán Xuyên biên giới và Tác nhân AI
Victor: Những phân ngành nào của "Web4" (Web3 + AI) khiến anh quan tâm?
Chris:
- Stablecoin thâm nhập các khoản thanh toán xuyên biên giới như một phương tiện cho dòng chảy đô la Mỹ ra nước ngoài.
- Các khoản thanh toán, quyết toán và tín dụng giữa các Tác nhân AI - đây là một kịch bản chỉ có Crypto mới xử lý được.
- RWA trên chuỗi cho Nasdaq và NYSE. Chúng tôi đang tìm kiếm các công cụ kết nối các kịch bản này.
12. Con đường Điều chỉnh Nasdaq và Điều kiện cho Sự trở lại của Thị trường Tăng giá Mỹ
Victor: Anh đã dự đoán một đợt điều chỉnh 10-13% của Nasdaq và một đợt điều chỉnh ~20% của chất bán dẫn. Cơ sở cho điều này là gì?
Chris: Nasdaq đã phục hồi nhanh chóng, vì vậy sự điều chỉnh vẫn chưa bắt đầu hoàn toàn. Các chiến lược CTA hiện chiếm 60-70% khối lượng cổ phiếu Mỹ; chúng giao dịch dựa trên động lượng, không chỉ các nguyên tắc cơ bản. Một sự điều chỉnh trong phạm vi 10% là hợp lý, đặc biệt đối với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ không chính thống như cổ phiếu mô-đun quang với bội số P/E không hợp lý.
Để thị trường tăng giá quay trở lại:
- Thu nhập AI phải tiếp tục vượt kỳ vọng.
- Lãi suất phải được kiểm soát (lạm phát).
Nợ Mỹ đang tăng thêm 1 nghìn tỷ đô la mỗi 100 ngày, có nghĩa là Fed cần lãi suất thấp trong dài hạn. Đặt cược cốt lõi của tôi: CapEx AI sẽ không dừng lại và lãi suất sẽ không tăng vọt. Mọi đợt giảm đều là cơ hội trong Mag 7 + Chất bán dẫn + Bộ nhớ.
13. Lựa chọn Địa lý, Ngành nghề và Kỹ năng cho Thanh niên Trung Quốc trong Kỷ nguyên AI
Mr. Z: Anh đề cập rằng "tiền chỉ chảy đến các nền kinh tế mở." Lời khuyên của anh cho thế hệ trẻ là gì?
Chris: Tôi đề xuất một cách tiếp cận ba lớp:
- Địa lý: Đối với những người có học vấn phương Tây, chiến trường chính là Vùng Vịnh SF, New York, Austin, v.v., bổ sung bởi các trung tâm như Singapore, Hồng Kông và Tokyo. Trung Quốc đại lục vẫn là nơi cho chuỗi cung ứng và R&D.
- Ngành nghề: AI, Chất bán dẫn, Năng lượng, Công nghệ sinh học và Tài chính là năm nguồn vốn lớn nhất trong thập kỷ tới.
- Kỹ năng: Làm chủ một kỹ năng cứng (kỹ thuật AI, sản phẩm, nghiên cứu, bán hàng) đến mức top 10%. Bổ sung nó bằng các kỹ năng mềm: tiếng Anh, kể chuyện, giao tiếp đa văn hóa và kiến thức về thị trường vốn.
Những người trẻ có sự xa xỉ của thời gian để thất bại. Đừng ở lại trong vùng thoải mái của bạn. Như chúng tôi nói: "Lựa chọn quan trọng hơn nỗ lực." Cơ sở hạ tầng phần cứng AI sẽ chạy ít nhất đến năm 2029; chúng ta mới chỉ đi được nửa đường.
Đài Loan có sức mạnh phần cứng đáng kinh ngạc. Các thiết bị thông minh phần cứng toàn cầu chỉ đến từ hai nơi: Trung Quốc đại lục và Đài Loan. Những sinh viên tốt nghiệp thông minh nhất ở Đài Loan bây giờ đều đang đi vào AI. Đây là sự thay đổi của thời đại.
14. Lời khuyên Cuối cùng cho Thế hệ Trẻ: Lựa chọn Quan trọng hơn Nỗ lực, An tâm, Ngủ ngon và Gia đình
Chris: Tôi hiếm khi làm Spaces bây giờ vì phản hồi trên Twitter thường thiếu suy nghĩ. Nhưng tôi đã bị cảm động bởi tinh thần của Mr. Z và Victor. Lời khuyên của tôi:
- Phân bổ vào tài sản phần cứng: Giữ một ít Bitcoin và tập trung vào Mag 7 + Micron/Hynix/ETF DRAM. Nắm giữ trong 2-3 năm để lãi kép. Giữ tiền mặt.
- Cải thiện bản thân: Sử dụng các mô hình AI như GPT liên tục.
- Xây dựng vốn mạng lưới: Phán đoán, gu thẩm mỹ, phân bổ vốn và xây dựng lòng tin là những kỹ năng AI không thể thay thế.
Học hỏi các nhà đầu tư như Đoàn Vĩnh Bình, Buffett và Munger. Ở trong vòng tròn năng lực của bạn. Hãy khiêm tốn. Nội dung hơn hình thức - nội dung của bạn quan trọng hơn vẻ ngoài của bạn.
Trong thời đại biến động này, hãy hướng tới "An tâm, Ngủ ngon và Gia đình ấm cúng." An tâm có nghĩa là không có áp lực cho các quyết định hợp lý; ngủ ngon có nghĩa là có thể ngủ mà không lo lắng về đòn bẩy; gia đình ấm cúng có nghĩa là bảo vệ gia đình của bạn. Gần đây tôi đã thanh lý tất cả Bitcoin trong một quỹ ở mức 81.000-82.000 vì tôi muốn ngủ ngon và có tiền mặt cho các đợt giảm giá.
Tất cả chúng ta đều nhỏ bé trước thời đại AI và địa chính trị, nhưng chúng ta có thể chịu trách nhiệm cho bản thân, gia đình và đội ngũ của mình. Cố gắng lên, các bạn trẻ; tương lai thuộc về các bạn. Cảm ơn.
👉 Vốn toàn cầu đang đổ vào ngành công nghiệp bán dẫn, với cổ phiếu Đài Loan đi đầu. Tham gia Nhóm Nghiên cứu & Trao đổi Cổ phiếu Đài Loan & Mỹ của chúng tôi!
Về 168X
168X là một nền tảng đối thoại đẳng cấp kết nối trí tuệ phương Đông với sự đổi mới phương Tây, khám phá cách công nghệ và vốn định hình lại tương lai. Được dẫn dắt bởi cựu chủ ngân hàng Mr. Z và nhà nghiên cứu Victor.
