Oktober 2025.
In den letzten acht Monaten haben wir den #1 Arbitrage-Bot auf HyperEVM betrieben.
Aber der Kampf neigt sich dem Ende zu.
Nachdem wir uns in den letzten Monaten mit Wintermute herumgeschlagen haben, ist ein neuer Akteur hinzugekommen, und die Renditen sind drastisch gesunken.
Das ist in Ordnung. Mein Bruder und ich sind das gewohnt.
Wir versuchen nie, zu lange gegen Institutionen und ihre Armeen von Angestellten zu kämpfen. Das können wir nicht. Wir sind nur zu zweit.
Unser Vorteil war schon immer, eine Strategie so schnell wie möglich zu implementieren und sie auszuschlachten, bevor die Großen kommen.
Sie können eine Strategie nicht in 48 Stunden umsetzen. Sie haben regulatorische Auflagen, interne Prozesse, Genehmigungen usw.
Wir haben nichts davon. Wir müssen nur so schnell wie möglich sein.
Also ist es Zeit, einen neuen Kampf zu finden.
Wir fragen uns: Was kommt als Nächstes?
Der 10. Oktober ist gerade vorbei. Crypto sieht völlig hoffnungslos aus. Alle sind am Arsch. Es gibt nichts Aufregendes mehr auszuschlachten.
Wir schauen uns um.
Am 13. Oktober geht HIP-3 auf Hyperliquid live. Drei Tage später startet Unit/TradeXYZ offiziell ihren ersten Equity-Perp-Markt: XYZ100.
Da Hyperliquid immer noch mehr als 40 % des Supply an die Community zu verteilen hat, denken wir, dass es eine gute Idee sein könnte, Volumen auf HIP-3 zu generieren.
Das ist eigentlich dieselbe Überlegung, die uns acht Monate zuvor zur HyperEVM-Arbitrage-Möglichkeit geführt hat: Wir wollten einfach Unit + Hype Spot Volumen auf Hyperliquid erzeugen.
Wir haben keine Ahnung, ob es funktionieren wird, aber wir werden es versuchen: einen Equity-Perps-Arbitrage-Bot zwischen HIP-3 und TradFi bauen und betreiben.
Erste Schritte in TradFi
Eines sollte man bedenken: Wir haben in unserem Leben noch nie eine Aktie gehandelt. Wir wissen nicht wirklich, was ein Future ist. Wir wissen im Grunde nichts über TradFi.
Alles, was wir wissen, ist, dass IBKR eine sehr wettbewerbsfähige Plattform für das ist, was wir tun wollen, also entscheiden wir uns, sie zu erkunden.
In den ersten Tagen versuche ich buchstäblich nur zu verstehen, wie man die IBKR-Plattform benutzt.
Ich mache Screenshots von so ziemlich allem und schicke sie an Claude:
„Was ist das?“
„Was bedeutet das?“
„Was soll ich hier tun?“
„Wie können wir XYZ100 absichern?“
So lernen wir im Grunde TradFi kennen.
In der Zwischenzeit erkundet mein Bruder die IBKR-API, um zu verstehen, was möglich ist und was nicht.
Aus der Crypto-Welt kommend, ist er es gewohnt, sich mit einer Exchange-API zu verbinden und etwas extrem schnell zum Laufen zu bringen. IBKR ist eine andere Welt.
Marktdaten-Abonnements, Kontraktspezifikationen, Ordertypen, Berechtigungen, API-Einschränkungen, TWS, IB Gateway...
Wir haben viel herauszufinden, und zuerst sind wir uns nicht einmal sicher, ob das Ganze machbar ist.
Aber nach einer Woche des Herumspielens mit IBKR kommen wir weiter.
Den Arbitrage-Bot bauen
Die Strategie ist recht einfach.
Wir betrachten den IBKR-Kursfeed als den wahren Preis und prüfen ständig, ob es Arbitrage-Möglichkeiten auf HIP-3 gibt.
Wenn ein Markt auf HIP-3 mit einem Abschlag gegenüber IBKR gehandelt wird, eröffnen wir eine Long-Position auf HIP-3. Nur wenn wir auf Hyperliquid ausgeführt werden, eröffnen wir die entsprechende Short-Position auf IBKR.
Wenn ein Markt auf HIP-3 mit einem Aufschlag gegenüber IBKR gehandelt wird, machen wir das Gegenteil: Short auf HIP-3 und, sobald ausgeführt, Long auf IBKR.
Theoretisch ziemlich einfach.
In der Praxis müssen wir für jeden einzelnen HIP-3-Markt viele Parameter einrichten.
Für das IBKR-Bein nehmen wir NVDA als Beispiel:
["NVDA", 55, 400, { maxDelta: 800, slippage: 0.1 }]
55 ist unsere minimale Hedge-Größe. IBKR-Gebühren haben ein Minimum von 1 $, daher wollen wir vermeiden, Unmengen von Mikrotransaktionen durchzuführen. Wir lassen das Delta anwachsen und sobald es 55 NVDA erreicht, hedgen wir es auf IBKR.
400 ist die maximale Größe, die wir in einer einzelnen IBKR-Order hedgen, um zu viel Slippage zu vermeiden.
maxDelta: 800 ist unsere Sicherheit. Wenn aus irgendeinem Grund unsere IBKR-Trades fehlschlagen und die Differenz zwischen beiden Beinen 800 NVDA erreicht, stoppt der Bot einfach den Handel mit diesem Markt.
slippage: 0.1 ist der maximale Slippage, den wir beim Hedgen auf IBKR zulassen.
Dann haben wir das HIP-3-Bein:
NVDA: pair("NVDA", "xyz:NVDA", {makerSize: 400, makerOffsetBuy: 0.12, makerOffsetSell: 0.12, cancelDelta: 0.02, takerRatioBuy: 0.05, takerRatioSell: 0.1, takerMin: 1, takerMax: 2000, limit: 110000, makerEnabled: true, preMarketOffset: 0.04 })
Es sieht kompliziert aus, aber die Logik ist eigentlich recht einfach.
makerSize definiert, wie viel wir quoten, während makerOffsetBuy / makerOffsetSell den Spread definieren, den wir gegenüber dem fairen Preis haben wollen. cancelDelta sagt dem Bot, wann der Preis sich genug bewegt hat, um diese Orders zu stornieren und neu zu platzieren.
Für Taker-Trades definieren takerRatioBuy / takerRatioSell, wie viel Spread wir benötigen, bevor wir Liquidität nehmen, während takerMin / takerMax die Größe steuern, die wir ausführen wollen.
limit ist die maximale Gesamtpositionsgröße, die wir auf dem Markt zulassen, während makerEnabled uns einfach erlaubt, Maker-Orders ein- oder auszuschalten.
Schließlich fügt preMarketOffset während der Vorhandelszeit etwas zusätzlichen Spread hinzu, da die Liquidität auf der TradFi-Seite zu dieser Tageszeit viel schlechter ist.
Erste Trades
Ganz Ende Oktober sind wir endlich bereit, es zu versuchen.
Die ersten Tage sind etwas hektisch. Wir kämpfen mit der IBKR-API, verlieren manchmal die Verbindung, und mein Bruder muss einige Tricks finden, um alles verbunden und am Laufen zu halten.
Aber wir merken schnell, dass es viele Möglichkeiten gibt. Es fühlt sich im Grunde nach leichtem Geld an.
Im November führen wir rund 850 Mio. $ Volumen auf HIP-3 aus und machen mehr als 500.000 $ Gewinn.
Das ist gut.
Der Dezember ist etwas ruhiger. Wir machen rund 550 Mio. $ Volumen und drucken immer noch gute Gewinne, aber wir fragen uns tatsächlich, ob wir uns nicht auf etwas anderes konzentrieren sollten. Das ist gutes Geld, aber es ist auch keine Goldgrube.
Wir beschließen, weiterzumachen, wie immer. Es fällt uns normalerweise sehr schwer aufzuhören, wenn noch etwas zum Melken übrig ist.
Metall-Euphorie
Im Januar geht es auf HIP-3 richtig los.
Gold und Silber rennen wie verrückt und die Nachfrage auf Hyperliquid ist der reine Wahnsinn. Geld verdienen wird fast zu einfach, und wir haben die letzten zwei Monate damit verbracht, uns genau auf diese Art von Markt vorzubereiten.
Ein Problem, das wir haben, ist die Liquidität. Im Grunde will jeder auf Hyperliquid Rohstoffe long gehen, was bedeutet, dass wir auf der IBKR-Seite ständig mehr Kapital zum Hedgen benötigen.
Wir zahlen immer wieder Geld auf IBKR ein, aber so viel Geld zu bewegen, bringt banktechnische Herausforderungen mit sich.
EtherFi sind in dieser Hinsicht absolute Helden und lassen uns schnell gute Größenordnungen auscashen.
Im Januar machen wir 1,7 Mrd. $ Volumen auf Hyperliquid und sammeln allein mehr als 600.000 $ an Funding ein.
Aber wie ich bereits sagte, wir sind nur zu zweit. Wir haben keine internen Prozesse. Wir sind schnell. Und wir testen im Grunde alles in der Produktion.
Manchmal hat das seinen Preis.
Am 27. Januar lande ich gerade in Dubai und mache mich bereit, mit meinem Bruder einen Kaffee zu trinken und über den Bot zu quatschen.
Plötzlich bekomme ich eine Liquidationswarnung von IBKR auf mein Handy.
Ich verstehe nicht, wie das möglich ist. Es ist noch sehr früh und es passiert nicht viel auf dem Markt.
Ich logge mich bei IBKR ein.
Wir sind netto 120 Mio. $ in Gold-Futures short.
Gold befindet sich mitten in einem massiven Anstieg.
Wir stoppen den Bot sofort.
An diesem Punkt zittere ich. Ich habe wirklich Angst, liquidiert zu werden. Ich kenne IBKR nicht so gut, weil der Bot den gesamten Handel dort erledigt.
In den nächsten 15–30 Minuten schließe ich manuell 120 Mio. $ an Gold-Shorts.
Als der Markt später am Nachmittag öffnet, können wir endlich den Schaden berechnen:
-1,1 Mio. $.
Das ist heftig.
Aber wir haben keine Zeit, darüber zu jammern. Wir müssen verstehen, was passiert ist, und es so schnell wie möglich beheben.
Der Grund stellt sich als ziemlich dumm heraus.
Die IBKR-API-Daten hatten aufgehört, richtig zu aktualisieren. Der Bot dachte, es gäbe ein Delta zwischen unseren Hyperliquid- und IBKR-Positionen, also führte er weiterhin Gold-Shorts auf IBKR aus, um ein Delta zu korrigieren, das gar nicht existierte.
Wieder und wieder und wieder.
Bis er 120 Mio. $ in Gold short war und wir Liquidationswarnungen erhielten.
Wir brauchen offensichtlich mehr Kontrollen.
Wir müssen sicherstellen, dass die Daten, die wir von IBKR erhalten, tatsächlich aktuell sind. Wir brauchen zusätzliche Prüfungen, bevor der Bot eine Position weiter erhöhen darf. Und ganz allgemein war der Bot einfach nicht für das Volumen und die Möglichkeiten ausgelegt, die wir jetzt sehen.
Wir verbringen den Tag damit, alles zu reparieren.
Am nächsten Tag starten wir die neue Version des Bots.
Aber wir haben das Vertrauen verloren.
Vielleicht haben wir ja doch keine Ahnung, was wir tun. Vielleicht ist das Risiko-Ertrags-Verhältnis einfach nicht gegeben. Wir haben gerade 1,1 Mio. $ wegen etwas unglaublich Dummem verloren, und jetzt haben wir das Gefühl, dass der Bot wieder einen Fehler machen wird.
Zum ersten Mal seit dem Start überlegen wir ernsthaft, ob wir einfach aufhören sollten.
Aber ihr kennt uns inzwischen... Wir sind gierige Bastarde.
Wir werden nicht nach einem siebenstelligen Verlust aufgeben. Wir werden noch mehr Gas geben.
Und ich denke, das ist etwas, worin wir ziemlich gut sind. Bei fast allen Bots, die wir zusammen gebaut haben, gab es Episoden mit wilden Verlusten. Und irgendwie haben wir es immer geschafft, uns zurückzukämpfen.
Wir verbringen keine Stunden damit, darüber zu jammern. Wir versuchen zu verstehen, was schiefgelaufen ist, es zu beheben und weiterzumachen.
Der Verlust wird im Grunde ein Tabuthema zwischen uns, bis wir ihn wieder hereingeholt haben.
Am nächsten Tag hat Silber einen verrückten Rücksetzer, nachdem es ein Allzeithoch erreicht hat, und irgendwann gibt es eine Preisdifferenz von etwa 3 % zwischen Hyperliquid und IBKR.
Wir schaffen es, rund 600.000 $ Gewinn daraus zu machen.
Wir sind verdammt nochmal zurück.
Liquiditätsmanagement & Geschwindigkeitsverbesserungen
An diesem Punkt verdienen wir gutes Geld.
Und wir wissen, wie dieses Spiel läuft. Wenn es so viel Geld zu verdienen gibt, werden mehr Leute und ihre Armeen von Angestellten kommen.
Also müssen wir so schnell wie möglich besser werden.
Das erste Problem ist das Kapital.
Das ist ganz anders als reine Crypto-Arbitrage, wo das Rebalancing zwischen den Börsen weniger als fünf Minuten dauern kann. Hier müssen wir tatsächlich Banküberweisungen zu und von IBKR tätigen.
Also entwerfen wir ein dynamisches System, das darauf basiert, wie viel Liquidität wir dort zur Verfügung haben.
Wenn unsere Liquidität auf IBKR niedrig ist, sind wir bereit, etwas Geld zu verlieren, um bestehende Trades zu schließen und Kapital freizusetzen. Gleichzeitig verlangen wir einen größeren Spread, um neue Positionen zu eröffnen.
Wenn unsere Liquidität auf IBKR hoch ist, machen wir das Gegenteil. Wir sind bereit, neue Trades mit kleineren Spreads zu eröffnen und Kapital aggressiver einzusetzen.
Das Zweite, was wir verbessern müssen, ist die Geschwindigkeit.
Bisher haben wir den IBKR-Kursfeed als unsere Quelle der Wahrheit genutzt. Es funktioniert, aber der Feed ist relativ langsam.
Da weitere Akteure ins Spiel kommen, wissen wir, dass dies irgendwann zu einem Geschwindigkeitsspiel wird und es nicht mehr ausreicht, sich auf IBKR-Daten zu verlassen.
Wir beginnen, nach Alternativen zu graben und finden Databento.
Über Databento und eine Nasdaq-Lizenz können wir einen viel schnelleren direkten Marktdaten-Feed erhalten.
Wir beantragen den Zugang im Januar und werden schließlich Ende des Monats genehmigt.
Von Metallen zu Öl
Im Februar sind die Metalle immer noch aufgeheizt, und wir machen etwa 1,5 Mrd. $ Volumen.
Und als ob das nicht genug wäre, beschließt Trump Ende Februar, den Iran zu bombardieren, was die Märkte extrem volatil macht und Öl über 100 $ treibt.
An diesem Punkt verdienen wir etwa 60.000 bis 120.000 $ pro Tag mit Arbitrage-Spreads und Funding. Außer samstags und sonntags, wenn die TradFi-Märkte geschlossen sind und wir uns zu Tode langweilen.
Wenn wir in den letzten 24 Stunden „nur“ 40.000 $ verdienen, denken wir tatsächlich, dass etwas nicht stimmt. Wir schauen uns den Bot an, ändern Parameter, versuchen zu verstehen, was passiert ist und was wir verbessern können.
Claude hilft uns dabei sehr. Wir können ihm alle unsere HL- und IBKR-Trades füttern und ihn bitten, zu analysieren, wo wir das meiste Geld verloren haben, was schiefgelaufen ist und was wir verbessern könnten.
Dies ist tatsächlich das erste Mal, dass wir KI für die Handelsanalyse nutzen, und es macht einen ziemlichen Unterschied.
Selbst wenn die Dinge gut laufen, behalten wir diese Besessenheit bei. Es ist im Grunde die einzige Art, die wir kennen, um die Nase vorn zu behalten.
Mein Bruder und ich reden den ganzen Tag über den Bot. Er pusht fast täglich Code-Updates, während ich ständig die Parameter anpasse, je nachdem, was auf dem Markt passiert.
Semiconductor-Manien
Ende April, als der Iran-Konflikt langsam abkühlt, denken wir, dass dies vielleicht das Ende dieser wahnsinnigen Rentabilität sein könnte.
In den letzten Monaten haben wir rund 500.000 $ pro Woche gedruckt, und wir sehen nicht wirklich, was diese Art von Möglichkeiten weiter antreiben könnte.
Zu diesem Zeitpunkt beginnen Semiconductors und alle Engpass-Trades voll durchzustarten.
Ticker wie SNDK und MU werden wie reine Memecoins gehandelt.
Das ist wirklich verrückt.
Wir haben im Oktober mit dem Bau dieses Bots begonnen, als im Grunde nichts passierte. Seitdem hatten wir Metalle, dann Öl, und jetzt werden Semiconductors wie Shitcoins auf BSC gehandelt.
Was zur Hölle ist los?
Es ist offensichtlich viel Glück im Spiel. Wir waren zufällig zur richtigen Zeit am richtigen Ort, mit einem funktionierenden Produkt, das genau für diese Art von Markt bereit war.
Aber ich denke auch, dass es eine gute Vision war, sehr früh auf HIP-3, Equity Perps und insbesondere TradeXYZ zu vertrauen.
Im Mai, Juni und Juli machen wir weiterhin zwischen 1,5 und 2,5 Mrd. $ monatliches Volumen und drucken rund 400.000–500.000 $ pro Woche.
Fazit
Es ist jetzt Anfang September.
Viele Institutionen sind ins Spiel eingestiegen, seit wir angefangen haben. Ethena hat auch Pläne angekündigt, in den kommenden Wochen in den Equity-Basis-Trade einzusteigen.
Die Gelegenheit könnte für uns zu Ende gehen, aber es war eine höllische Reise.
In 10 Monaten, während einer Zeit, die sich im Grunde wie ein Crypto-Winter anfühlte, haben wir erreicht:
- 32 Mrd. $ kombiniertes Volumen über HIP-3 und IBKR
- 1,5 % des gesamten Volumens von TradeXYZ
- 10 Mio. $ Gewinn
Natürlich war dies nur möglich, weil wir viel Liquidität zum Einsatz bringen konnten. Aber die Renditen auf das tatsächlich eingesetzte Kapital lagen dennoch bei etwa 35–45 % APY, je nach Zeitraum.
Noch wichtiger ist, dass dies eine großartige Gelegenheit für uns war, unsere erste echte Erfahrung in der TradFi-Welt zu sammeln und zu verstehen, wie sie funktioniert.
Vor zehn Monaten hatten wir noch nie eine Aktie gehandelt und wussten kaum, was ein Future ist. Jetzt haben wir 32 Mrd. $ davon gehandelt.
Alles, was bleibt, ist, für Hyperliquid Season 3 zu beten.
Danke, dass ihr bis zum Ende gelesen habt.
Wir werden für eine weitere Geschichte zurück sein.
CBB 🫡
