Entschuldigung, wenn meine Posting-Frequenz diese Woche etwas niedriger ist. Ich war auf einer Chip-Reise in Taiwan.
Das ist die Aussicht von der Spitze des Taipei 101. Es ist wirklich eine wunderschöne Stadt.
Wie auch immer, die Computex findet im Grunde in diesem Gebäude statt und es gibt eine ganze Reihe von Ständen, und es ist ein absolutes Fleischfest (sehr voll).
Es gab eine Menge Alpha zu finden, wenn man sich die Racks ansah und mit den verschiedenen interessanten Leuten an den Ständen sprach.
Wir werden zunächst verschiedene interessante Exponate aus der Perspektive eines Investors hervorheben. Danach werden wir über CPO sprechen. Die wichtigste Erkenntnis, die ich gewonnen habe, ist der Endzustand von Scale-Up CPO (und er ist unglaublich wichtig!).
Inhaltsverzeichnis
• Immersion Cooling
• Brennstoffzellen
• Hiwin (Robotik-Zulieferer)
• DRAM
• Kyber Racks
• Astera Labs
• Nvidia RTX Spark (Laptops)
• MediaTek MicroLED
• Scale-Out CPO
• Scale-Up CPO, Erkenntnisse für Aktien und Lumentum EPS
Durch den Zugriff auf diesen Inhalt erkennen Sie unsere Allgemeinen Geschäftsbedingungen an und stimmen ihnen zu. (https://jasonschips.substack.com/p/terms-and-conditionshttps://jasonschips.substack.com/p/terms-and-conditions)) Diese Recherche stellt keine Finanzberatung dar.
Immersion Cooling
Es gibt eine Firma namens QuettaFlow, die GPUs buchstäblich in Flüssigkeit taucht, um sie zu kühlen.
Ist das nicht der Hammer?
Leider kann man, wie man sich vorstellen kann, kein NVL72-Rack in diese Flüssigkeit stellen. Dies ist nur für kleine Recheneinheiten gedacht, also im Grunde für Enterprise On-Premises.
Die Flüssigkeit ist kein Wasser (klar). Es ist eine nicht leitfähige Flüssigkeit, die ein Nebenprodukt von Öl ist. Man kann Sachen in das Rack einstecken, während es eingetaucht ist. Ich habe sie tatsächlich angefasst. Sie ist sehr ölig und fettig.
Die Vorteile sind, dass es viel billiger (40-50%), viel kompakter (kein IT-Raum oder Doppelboden) ist und eine Menge Strom spart.
Das Unternehmen ist natürlich privat, aber ich bin gespannt, wohin diese Technologie führen kann.
Brennstoffzellen
Lustige Geschichte.
Wir waren am Vertiv-Stand und fragten den Typen dort nach diesem 800-VDC-Netzteilmodul und was es tut.
Es ist ein kombinierter Transformator und Gleichrichter, der AC-Mittelspannung aus dem Netz in 800 VDC umwandelt.
Das ist sehr groß und teuer. Ich glaube, sie sagten, der Verkaufspreis liegt bei etwa 3 Millionen Dollar.
Also fragten wir den Typen: „Was wäre, wenn Sie nativ 800 VDC hätten? Dann bräuchten Sie diese Box nicht, oder?“
Er sagte: „Nun, wo würden Sie das herbekommen?“
LOL
Dann besuchten wir einen Stand einer Firma namens Delta Electronics. Sie sind ein Konkurrent von Vertiv und Schneider. Im Grunde Flüssigkeitskühlung und so.
Aber wussten Sie, dass sie auch eine SOFC-Lösung haben?
Im Gegensatz zu Bloom, das Keramikplatten verwendet, lizenziert Delta das IP von Ceres, das tatsächlich Stahl verwendet. Die Spezifikationen sind derzeit natürlich schlechter als bei Bloom, also ist es eher ein Spiel für Überlaufkapazitäten.
Sie liefern derzeit kleine Mengen (30 bis 50 MW) und installieren sie in Taiwan. Sie sind auch nicht vollständig unabhängig kommerziell skaliert, da der Zweck dieser Brennstoffzellen eher darin besteht, ein vollständiges Portfolio an Energielösungen anzubieten, die ihre Vertiv-ähnlichen Produkte ergänzen.
Das Ticker-Symbol ist 2308 an der Taiwan-Börse.
Hiwin (Robotik-Zulieferer)
Hiwin ist ein taiwanesischer Schraubenhersteller, der in die Robotik beliefert. Sie stellen Aktuatoren her (Komponenten, die Robotern helfen, sich zu bewegen). Wussten Sie, dass Aktuatoren tatsächlich den größten Teil der Stückliste eines Roboters ausmachen?
Interessanterweise gehen die meisten ihrer Verkäufe tatsächlich nach Nordamerika, an Unternehmen wie Tesla. Das ist wichtig, weil viele dieser Teile aus China kommen, daher würden amerikanische Unternehmen solche Lieferanten als geopolitisch sichere Option sehr attraktiv finden.
In der Mitte ist ihre beste Komponente, ein Linearaktuator. Sie sind besser (höherer Verkaufspreis, weniger standardisiert) als die rotierenden an den Seiten.
Ich habe sie mir etwas genauer angesehen. Es stellt sich heraus, dass 50 % ihrer Verkäufe tatsächlich an den Halbleitermarkt gehen. Also ja, hier ist ein Unternehmen, das sowohl im Bereich Robotik als auch bei Halbleitern engagiert ist. Wenn Sie interessiert sind, das Ticker-Symbol ist 2049 an der Taiwan-Börse. Allerdings sind Schrauben, wie man sich vorstellen kann, ziemlich standardisiert. Sie haben nur etwa 10 % Marktanteil. LOL. Und sie werden mit dem 40-fachen der Schätzungen der Sell-Side gehandelt. Ich hätte ehrlich gesagt einen viel niedrigeren Multiplikator für ein solches Geschäft erwartet.
DRAM
So investiert man in Halbleiter 101:
• Schauen Sie sich die Leiterplatte an.
• Identifizieren Sie, was die meiste Oberfläche hat.
• Kaufen.
Ein wiederkehrendes Thema, das mir aufgefallen ist, ist, dass buchstäblich jedes einzelne Tablett, das man auf der Computex sieht, eine verdammt große Menge DRAM enthält. Es klingt offensichtlich, aber man muss es wirklich selbst sehen, um intuitiv zu verstehen, wie viel DRAM in allem steckt.
Zum Beispiel ist dies das Vera-CPU-Compute-Tablett.
Diese SOCAMM-Module sind auch gestapelt, also ist es tatsächlich noch mehr Oberfläche, als es scheint.
Optimistisch in Bezug auf die CPU-Verbreitung für Agenten zu sein, ist fast genauso optimistisch in Bezug auf DRAM. Da dies die Gesamtbasis der Rechenleistung (beschleunigt oder nicht), an die Speicher angeschlossen ist, drastisch erhöhen würde.
Kyber Racks
Kyber Racks sind so cool.
GPUs werden von vorne vertikal eingesetzt. NVSwitch-Module werden von hinten horizontal eingesetzt. Sie treffen sich in der Mitte über eine orthogonale Midplane. Super kompakt! Spart Platz!
Das bedeutet, dass Sie 144 GPUs in ein Rack einbauen können. Es ist sehr schön und elegant. Es gibt auch keine Kabel.
Die Volumina, in denen sie tatsächlich für Rubin Ultra ausgeliefert werden können, sind jedoch durch die Lieferkette begrenzt. Kyber Racks benötigen hochwertiges (M9) CCL (kupferkaschiertes Laminat), da die Raten pro Lane steigen, die Lagenanzahl pro Tablett steigt und das kabellose Design diese Signale durch die Midplanes und orthogonalen Backplanes treibt, was noch mehr Druck auf das CCL für M9 CCL ausübt. Herkömmliches Glasfaser wird nicht ausreichen. Sie benötigen Quarzfaser, die viel schwieriger herzustellen ist und deren Lieferkette viel weniger ausgereift ist.
Wenn es hochgefahren wird, hat dies erhebliche Auswirkungen auf das zukünftige Rechenzentrumsdesign. Wenn Rechenzentren viel kompakter werden, könnte 800 VDC möglicherweise die gesamte Hülle überspannen, ohne dass verlustreiche Transformator- und Gleichrichterschritte erforderlich sind (800 VDC kann keine großen Entfernungen zurücklegen). Das ist unglaublich bullish für Bloom, da sie nativ 800 VDC ausgeben. Das bedeutet, dass die Gesamtbetriebskosten einer Brennstoffzelle materiell wettbewerbsfähiger werden, wenn kleinere Racks und Rechenzentren breitere Akzeptanz finden. Dies verdient einen eigenen Artikel.
Astera Labs
Astera Labs stellt Konnektivitätschips her, wie Retimer (das sind Chips, die Signale reinigen und auf den Takt neu timen) für Kupferkommunikation (CXL und PCIe).
Astera Labs ist ein großer Trainium-Lieferant. Der 10K-Bericht von 2025 besagt, dass ein Kunde 70 % der Einnahmen ausmachte. Ich frage mich, wer das ist!
(Das ist auch der Grund, warum Astera Gavin Bakers größte Position ist. Gavin glaubt, dass Trainium ein noch besserer ASIC als TPUs ist.)
Stellen Sie sich Trainium als die Amazon-Basics der XPUs vor.
Sie sind buchstäblich luftgekühlt und verwenden auch PCIe für Scale-Up wie normale Computer. Manchmal bin ich fassungslos, dass Rechenleistung, die kein NVLink verwendet … funktioniert.
Aber wussten Sie, dass Astera Labs tatsächlich eine LPO-Lösung hat?
(Ein LPO ist im Grunde ein Transceiver ohne DSP. Stellen Sie es sich so vor: Der Transceiver verhält sich zu LPOs wie ein AEC zu passivem Kupfer.)
Sie stellen das LPO-Modul selbst nicht her. Sie verkaufen den LPO-Switch-ASIC und die Software, die das SerDes-Signal moduliert.
Dies kann für PCIe-Scale-Up verwendet werden!
Ein LPO hat die gleiche Latenz wie passive Kupfer-DACs, da es kein Retiming gibt. Vergleichen Sie das mit einem AEC, das aktive Datenverarbeitungskomponenten hat. Es ist so ziemlich strikt besser, da der LPO bis zu 50 m erreichen kann, während der DAC innerhalb weniger Meter versagt.
Hier ist ein Augendiagramm (PAM4, erkennbar an den drei Augen).
Ich habe keine Meinung zu dieser Aktie, außer dass sie ein guter Indikator für Trainium-CAPEX ist.
Nvidia RTX Spark (Laptops)
Nvidias neue agentische Laptops. Das Einzige, was ich dazu sagen muss, ist: Finden Sie es nicht auch seltsam, dass sie ausgeschaltet sind und vom Publikum abgewandt sind? Ich wollte sie ausprobieren, aber sie funktionieren nicht einmal. Das schürt nur noch mehr Kritik an ihrem ARM + Windows-Design.
MediaTek MicroLED
Aus irgendeinem Grund ist MediaTek von MicroLED für Scale-Up CPO besessen. Als ich an ihrem Stand war, wurde eine Menge Platz dieser (weithin verhassten) Lösung gewidmet, während ihre kundenspezifischen ASICs überhaupt nicht präsent waren.
Interessant.
Micro-LEDs sind eine Alternative zu Lasern. Viele Photonik-Ingenieure mögen sie nicht, weil Laserlicht im Grunde sehr konzentriert (kohärent, hochgradig gerichtet) ist und auch eine einzelne Wellenlänge hat (Linienbreite, irgendjemand?), während LED-Licht sehr diffus ist.
Denken Sie buchstäblich an die LEDs in Ihrem Haus im Vergleich zu einem Laser, den Sie anstrahlen können.
Infolgedessen ist es für den Empfänger viel schwieriger, das Signal aufzunehmen, und daher haben Sie eine viel höhere Einfügedämpfung und Bitfehlerrate. Dies ist ein ziemlich grundlegender Unterschied zwischen den beiden Technologien, der an diesen Ständen irgendwie übergangen wird.
Aber sie haben eine Reihe von behaupteten Vorteilen. Sie sind viel energieeffizienter, haben eine überlegene thermische Beständigkeit und Zuverlässigkeit und können direkt auf dem CMOS-Transceiver-Chip integriert werden.
Micro-LEDs haben eine sehr kurze Reichweite. Ich war am Molex-Stand, einem ODM für Micro-LEDs, und sie sagten, dass sie nur bis zu mehreren Metern reicht, was bedeutet, dass dies ein potenzieller Kandidat für Scale-Up CPO ist.
Scale-Out CPO
Es gibt zwei Arten von Scale-Out-CPO-Switches: InfiniBand (Quantum-X) und Ethernet (Spectrum-X).
Beginnen wir mit dem InfiniBand.
Es gibt 18 ELS-Module (externe Laser) (unten im unteren Bild) und 4 Switch-ASICs mit jeweils 18 optischen Engines (siehe unten, optische Engines rot eingekreist).
Kommen wir nun zu Spectrum-X. Es gibt 16 ELS … aber nur einen ASIC!
Dieser eine ASIC hat 32 optische Engines um sich herum. Also insgesamt weniger als die Hälfte der optischen Engines und ein OE-zu-ELS-Verhältnis von 2:1 statt 4:1.
Die ELS sind auch flüssigkeitsgekühlt, im Gegensatz zu Quantum X, wo die ELS luftgekühlt sind.
Hier ist der mit der höheren Radix. Im Grunde 4 Switches zusammengesetzt.
Und das Spectrum-6-Rack, das aus vier Switches mit hoher Radix besteht (16 normale Switches). Dies unterstützt acht NVL 72 Racks.
Scale-Up CPO, Erkenntnisse für Aktien, Lumentum EPS
Auf meinem Substack werden wir besprechen, wie sich meine Modelle (CPO ELS/OE-Aufbauten) nach dem Betrachten von Nvidias Referenzdesigns, dem verrückten Mock-Scale-Up-CPO-Rack, das ich gesehen habe (und den ins Gesicht schlagenden Implikationen für das Scale-Up-CPO-Endspiel, die ich erkannt habe), und den Erkenntnissen für optische Aktien verändert haben.
Ich werde die Antwort auf die Frage geben, die ich in diesem Tweet gestellt habe.
Wir werden viel über Verhältnisse, Zahlen und Annahmen sprechen, da kleine Änderungen daran die Umsätze in den Folgejahren für Optikunternehmen entweder in die Höhe treiben oder einbrechen lassen können.
Und ich werde mein Lumentum-Modell und meine EPS-Schätzungen aktualisieren.
Bitte besuchen Sie meinen Substack für den Rest des Artikels: https://www.jasonschips.ai/p/computex-2026-review-ft-lumentum
