V15 (und IV10, IV12, IV18, IV20..), zwei Neukäufe, eine Aufstockung einer Position
Die große Spannung in meinem Bewertungsprozess besteht darin, dass ein niedriger Multiplikator nicht unbedingt ein Schnäppchen ist. Wurzeln sind wichtig, und sie sind vorhanden, aber mein Bewertungsprozess seit den 1990er Jahren basiert nicht auf einer Version von Value aus den 1940er Jahren – mit Verlaub an Graham und Dodd.
IV15 ist für mich der Maßstab bei der Aktienbewertung, aber ein Unternehmen höherer Qualität könnte ein „Fat Pitch“ oberhalb dieser Marke sein, und ein Unternehmen geringerer Qualität vielleicht ein „Fat Pitch“ weit unterhalb dieser Marke.
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Außerdem ist IV15, der Preis, bei dem ich annualisierte Renditen von 15% über 15 Jahre erwarte, kein einfaches KGV.
IV15 ist ein Kaufkursziel. Es ergibt sich aus einer Discounted-Cashflow-Analyse, die sowohl die Qualität des Geschäfts als auch konservative Anpassungen der Eigentümergewinne aufgrund von aktienbasierter Vergütung, fragwürdiger Bilanzierung und anderen Faktoren berücksichtigt. Die Cashflow-Analyse hat im Allgemeinen drei Phasen, fügt jedoch eine vierte Phase für wachstumsstarke Unternehmen hinzu und passt auch andere Sonderfälle an, darunter Serienkäufer.
Diese Methodik wird in „D’AI of the Triffids: Office Software Triage“ ausführlich erläutert.
D'AI of the Triffids: Office Software Triage
Ab sofort verfasse ich 1500-Wörter-Kurzfassungen aller meiner Beiträge, getrennt von den ausführlichen Artikeln.
D'AI of the Triffids: Office Software Triage (Kurzfassung)
IV15 ist kein so niedriger Aktienkurs wie IV18 oder IV20, und es ist ein niedrigerer Aktienkurs als IV12 oder IV10. Wenn ich eine Aktie analysiere, setze ich Alarme für alle diese Preise.
Ich habe diese Methodik in „Software- und Zahlungsaktien Teil II: Produktivität und Cybersicherheit“ erweitert.
Software & Payments Stocks Part II: Productivity Tools and Cybersecurity
Seit Teil 1 habe ich vier Namen hinzugefügt – Synopsys (SNPS), Cadence Design Systems (CDNS), JFrog (FROG) und Samsara (IOT) – sodass das Cassandra Unchained Software- und Zahlungsuniversum nun 50 Aktien umfasst, die SW50.
Und natürlich die Kurzfassung.
[[Kurzfassung] Software & Payments Stocks Part II: Productivity Tools and Cybersecurityhttps://michaeljburry.substack.com/p/abridged-software-and-payments-stocks
Der grundlegende innere Wert liegt je nach Geschäftsqualität typischerweise irgendwo zwischen IV8 und IV10.
Unterhalb des grundlegenden inneren Werts sind Aktienrückkäufe tatsächlich wertsteigernd für den inneren Wert pro Aktie. Rückkäufe oberhalb dieses Niveaus mögen zwar Aktien einziehen, verwässern aber (und verringern somit) den inneren Wert pro Aktie. Dies ist die ernüchternde Nuance all dieser Technologieunternehmen, die Aktien zu hohen Preisen zurückkaufen, um einen Teil der aktienbasierten Vergütung auszugleichen.
Die All Map, eine Visualisierung nach Art eines Baseballfeldes, fasst dies zusammen, indem sie Unternehmen unterteilt in Fat Pitches, Just Outside und The Out Field, basierend auf dem IV15-Multiplikator, der AICT-Stufe und der Gesamtpunktzahl.
Ich habe bis zum Alter von 14 Jahren Baseball gespielt und liebe diesen Sport.
Also habe ich heute zwei neue Positionen gekauft und eine aufgestockt.
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