Uno de los suscriptores de Cassandra Unchained recibió este mensaje en su correo electrónico y me preguntó al respecto. No estoy seguro de la fuente.
La rentabilidad no es mi afirmación, nunca lo ha sido. La depreciación no es una apuesta sobre cuándo un chip deja de funcionar. Es la recuperación del costo hundido capitalizado durante un período definido de ganancias en la frontera, establecido contra el valor terminal. Un chip puede alquilarse y aun así depreciarse muy rápido económicamente. Nunca dije que los A100 dejarían de funcionar.
A principios de 2025, Amazon (AMZN) acortó la vida útil de un subconjunto de servidores de 6 a 5 años y citó explícitamente el ritmo de desarrollo. Esto generó un gasto adicional de $677 millones en 9 meses. Durante el mismo trimestre, Meta (META) extendió la vida útil de sus servidores a 5.5 años, reduciendo el impacto de la depreciación en los ingresos netos en $2.9 mil millones. El mismo hardware, pero conclusiones opuestas de dos de los más grandes.
Cubrí esto en Parte 2 de la Guía del Hereje sobre las Estrellas de la IA - El Problema de la Depreciación.
La depreciación no puede moverse en dos direcciones a la vez si fuera una medición de algo. Es una palanca económica, no una medición física.
Satya Nadella en Microsoft (MSFT) dijo en una entrevista en el podcast de Dwarkesh Patel: "No quería quedarme atascado con cuatro o cinco años de depreciación en una generación".
Jensen Huang de NVIDIA en GTC dijo que cuando Blackwell se envíe en volumen, "no podrías regalar los Hoppers".
Discutí esto en La Recurrencia de la Glotonería del Lado de la Oferta.
El mayor comprador y el mayor vendedor de estos chips admitieron, de manera contundente, que la frontera se mueve más rápido que los calendarios de depreciación utilizados por los grandes hiperescaladores y nubes-neo.
El mensaje enviado por el suscriptor sigue de cerca los argumentos que el CEO de Coreweave y Neo Pal de Nvidia, Michael Intrator, me ha enviado en los últimos 6 meses aproximadamente.
A través de múltiples apariciones en CNBC y con Jim Cramer, Intrator contó la misma historia: sus contratos duran cinco años, sus A100 se mantienen completamente reservados, que un lote de H100 que salía de contrato se alquiló de nuevo al 95% del precio original. Le dijo a Jim Cramer que sus clientes están dispuestos a alquilar GPU por seis a siete años.
El mensaje consistente de Intrator es que los chips de Nvidia se alquilan en contratos sucesivos, por lo que la idea de que los calendarios de depreciación deberían ser de menos de 5 o 6 años es ignorante.
Intrator también, sin saberlo, argumentó en contra de este punto suyo en la conferencia Fortune Brainstorm AI cuando intentó describir la financiación circular como simplemente una buena logística que asegura una cadena de suministro volátil, dado que la capacidad de cómputo y energía tardan años en construirse.
Circular es "la forma incorrecta de verlo.
Son muchas empresas trabajando para abordar un desequilibrio que está distorsionando el mundo
."
"La restricción principal es un cuello de botella físico asociado con poner el cómputo más eficiente en manos de los actores más innovadores."
"
Las razones por las que tienes desafíos para entregar ese cómputo son por políticas… por infraestructura… por energía.
Se logra trabajando juntos."
El mensaje aquí es que hay un cuello de botella físico debido a una cadena de suministro global "distorsionada", así como a muchas políticas, energía y otros factores.
Estoy de acuerdo. Discutí esa cadena de suministro global en Nvidia Aumenta el Riesgo.
Lo que está sucediendo ahora es
no
temporal. No es un shock de exportación. Ni siquiera es externo. Esto viene desde dentro del plan de negocios.
El titular aquí es que el Ciclo de Conversión de Efectivo se está extendiendo permanentemente junto con los Días de Inventario Pendiente.
Esta nueva realidad refleja una decisión deliberada de bloquear la capacidad de la cadena de suministro más allá de lo que Nvidia haya hecho antes.
Mientras NVIDIA organiza su cadena de suministro, la restricción futura es, como dice Intrator, el despliegue de estos chips de frontera. No hay mucho cuello de botella en la reubicación de los antiguos. De hecho, los antiguos están recibiendo trabajo que de otro modo no habrían recibido precisamente por el cuello de botella en la frontera.
Hace dos días, Analytics India Magazine informó sobre un estudio de Air Street Capital que generó menos titulares de lo que pensaba.
Más del 95% [
94% según mi cálculo
]
de la capacidad anunciada a nivel mundial de
NVIDIA Grace Blackwell GPU
aún
no ha sido desplegada
, según el último
State of AI Report Compute Index
de Air Street Capital, que rastrea los principales despliegues de cómputo de IA a nivel mundial.
El índice estima que 100,128 GPU Grace Blackwell (GB200/GB300) habían sido desplegadas al 1 de julio, en comparación con un pipeline anunciado de alrededor de 1.66 millones de GPU, lo que significa que menos del 5% de la capacidad anunciada está operativa. Otras 308,640 GPU están en fase de instalación.
El informe incluía este gráfico sobre el despliegue de GPU Grace Blackwell al 1 de julio de 2026.
El artículo completo está disponible en el Substack de Michael Burry.
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