Hace unos días, el presidente del Grupo SK mencionó que los clientes están solicitando entre 4 y 5 veces más suministro, pero la oferta de obleas solo se duplicará para 2030.
Esto me despertó bastante curiosidad y quiero saber si realmente cuadra o no. Esto es por diversión, pero intentaré mantener los cálculos y supuestos lo más realistas posible (a los osos igual no les gustará, pero es lo que es) y crear un modelo desde cero.
Primero, hablaremos sobre la oferta actual y cómo se espera que crezca (y podría crecer) en los próximos 4 años.
Para finales de 2026, los 4 grandes tendrán alrededor de 2 millones de WPM de capacidad de DRAM. Espero que esto crezca a 4.8 millones de WPM para 2030, compuesto principalmente por 1a/1b/1c/1d. Es probable que 0a llegue al mercado a finales de 2030 o 2031.
Samsung
Samsung terminará 2026 con alrededor de 720 mil WPM de capacidad de DRAM.
Samsung agregará alrededor de 70 mil WPM (150 mil WPM de capacidad total) en P4 para 2027. P5 y P6/P5 Fab 2 son megafábricas con una capacidad nominal de 300 mil WPM que soportan tanto DRAM como NAND. Samsung probablemente tendrá una proporción 2:1 de DRAM/HBM frente a NAND, con 200 mil WPM para DRAM y 100 mil WPM para NAND. P5 estará completamente operativa para 2028 o principios de 2029. P6/P5 Fab 2 se completará para 2029 o principios de 2030. La Yongin Fab 1 de Samsung tendrá alrededor de 150-200 mil WPM de capacidad de DRAM para 2030. Espero que Samsung y el gobierno coreano aceleren el desarrollo de la Fase 1 de la Fab 1 del Suroeste/Gwangju y tengan al menos 60 mil WPM de capacidad para 2030. Estimo que Samsung agregará entre 680 mil y 730 mil WPM de capacidad de DRAM de 2027 a 2030, llevando su capacidad total de DRAM a 1.40-1.45 millones de WPM.
SK Hynix
SK Hynix terminará 2026 con alrededor de 590 mil WPM de capacidad de DRAM.
SK Hynix agregará alrededor de 50 mil WPM (90 mil en total) en M15X. Su megafábrica Yongin Y1 tendrá 6 salas limpias que soportan 60 mil WPM de capacidad de DRAM cada una. Espero que aceleren el desarrollo de la megafábrica Yongin Y2 y tengan al menos 2 salas limpias listas para 2030 (60 mil WPM de capacidad cada una). También espero que SK Hynix y el gobierno coreano aceleren la Fase 1 de la Fab 1 del Suroeste/Gwangju y tengan al menos 60 mil WPM de capacidad para 2030. Estimo que SK Hynix agregará alrededor de 590 mil WPM para 2030 y básicamente duplicará su capacidad total a 1.18 millones de WPM.
Micron
Micron terminará 2026 con alrededor de 375 mil WPM de capacidad de DRAM.
Micron aumentará la capacidad de la Fab de Hiroshima a 150 mil WPM y la de Manassas (D1a heredada) a 30 mil WPM. La Fab 1 de Micron en Idaho tendrá alrededor de 80 mil WPM de capacidad de DRAM, y la Fab 2 de Idaho también tendrá alrededor de 80 mil WPM de capacidad de DRAM. La Fab 1 de PSMC Tongluo agregará alrededor de 45 mil WPM, y la Fab 2 agregará otros 40-45 mil WPM. Espero que aceleren el desarrollo de la Megafábrica de Nueva York y tengan al menos 2 salas limpias listas para 2030, cada una contribuyendo con 50 mil WPM. Micron agregará alrededor de 400-405 mil WPM de capacidad para 2030 y tendrá alrededor de 775-780 mil WPM de capacidad total de DRAM.
CXMT y China
CXMT terminará 2026 con alrededor de 350 mil WPM de capacidad de DRAM.
China es mucho más difícil de modelar y tiene el potencial de agregar la mayor capacidad, principalmente porque el tiempo de construcción de salas limpias es de aproximadamente 12 meses, en comparación con 21-24 meses en el resto del mundo. El capital no es un problema para CXMT y YMTC. Dado que el ROI de una fábrica de memorias es tan alto ahora, financiarla es extremadamente fácil, con bancos y varios fondos estatales uniéndose. Las cosas también se complican porque el gobierno chino está obligando a CXMT a transferir su tecnología DRAM a JHICC, Swaysure y la subsidiaria de YTMC, XMC, para aliviar la escasez. Swaysure acaba de completar la construcción de sus 140 mil WPM en Shenzhen, y la Fab de Jinjiang de JHICC tiene suficiente espacio de sala limpia para 120 mil WPM. Aunque solo la Fase 1 (60 mil WPM) estará terminada para finales de 2026, con equipos instalados. YMTC tendrá alrededor de 50 mil WPM de capacidad de DRAM en la Fab 3 de Wuhan. Francamente, la mayor limitación para China es la disponibilidad de herramientas litográficas cuando se trata de escalar capacidad. Si se aprueba la Ley MATCH y se prohíben las ventas de DUV, eso descarrilará los planes de expansión de memoria de CXMT y China. Pero el DUVi de SMEE se envió a CXMT y SMIC el año pasado, y las pruebas beta están casi terminadas, con producción en masa comenzando a finales de 2026 o principios de 2027. Se espera que el DUVi de Yuliangsheng/SiCarrier entre en producción en masa en 2028. No espero que la litografía sea un limitante para lógica (5nm/7nm+) y memoria (D1a/D1b/D1z) después de 2028, pero la Ley MATCH ciertamente puede descarrilar los planes a corto plazo. Citrini Research publicó un excelente informe sobre la memoria china hace unos días (Citrini.com). Échale un vistazo.
Teniendo esto en cuenta, mi modelo para China tendrá un rango amplio. Como mínimo, se espera que CXMT se expanda a la Fab 3 de Hefei (100 mil WPM) y tal vez incluso desarrolle una Fab 4 (100 mil WPM). Se espera que la Fab de Shanghái se expanda de 50 mil a 400 mil para 2030 (circulan rumores de 600 mil WPM). Se espera que la Fab de Pekín se expanda a 200 mil WPM (circulan rumores de 400 mil WPM). Los 600 mil WPM en Shanghái y los 400 mil WPM en Pekín dependerán en gran medida de la demanda computacional china y la madurez de HBM de CXMT. CXMT está desarrollando una nueva línea de I+D, que liberará alrededor de 50 mil WPM de capacidad agregada en las Fabs 1 y 2 de Hefei. CXMT podría agregar potencialmente entre 600 mil y 1.1 millones de WPM de capacidad de DRAM y tener una capacidad total de alrededor de 950 mil a 1.45 millones de WPM. Aunque la mayor parte de esta capacidad será en D1a, D1b y tal vez alrededor de 100-150 mil WPM de capacidad D1c con la ayuda de DRAM 3D. YMTC tiene planes hasta la Fab 8, y están poniendo en línea más salas limpias rápidamente (consulta el artículo de Citrini.com para más información). Espero que construyan otra instalación de DRAM de 50 mil WPM, pero determinar el potencial alcista es extremadamente difícil. Es probable que la capacidad de DRAM de YMTC alcance los 200 mil WPM. Swaysure y JHICC tienen el respaldo de Huawei y suministran DRAM directamente a Huawei. Huawei tiene grandes incentivos para invertir. Como mínimo, tendrán 260 mil WPM de capacidad de DRAM para 2030. El potencial alcista es difícil de determinar, ya que SiCarrier/Yuliangsheng también es un fabricante integrado de WFE, por lo que son menos sensibles a la escasez de WFE.
Demanda
Sumando toda la capacidad, llegamos a alrededor de 4.8 millones de WPM (caso base) de capacidad de DRAM. Podría llegar hasta 5.68 millones si China no tiene restricciones y la hoja de ruta de HBM de CXMT se ejecuta bien. La Terafab de Elon y las inversiones en EE. UU. de Samsung y SK Hynix no están incluidas. Personalmente creo que sus inversiones en EE. UU. se centrarán en el empaquetado de HBM en lugar de fábricas de memoria, a cambio de que no haya aranceles sobre los semiconductores para Corea. Las obleas de HBM llegarán desde Corea, se apilarán en su instalación de empaquetado en EE. UU. y se enviarán a la instalación de TSMC en Arizona.
Ahora viene la parte divertida. Se espera que las ventas de aceleradores alcancen las 30 millones de unidades para 2030. Estimo que 15 millones de aceleradores tendrán un promedio de 1 TB de HBM4e y otros 15 millones de aceleradores tendrán un promedio de 1.5 TB de HBM5. La demanda total será de 15 EB de HBM4e y 22.5 EB de HBM5. Se espera que las CPU agénticas (nodo principal + independientes) alcancen una proporción 1:1 de CPU:GPU y tengan alrededor de 2.5 TB de memoria DDR6 por CPU. Esto representará alrededor de 75 EB de demanda. Las ventas de CPU para nube/IaaS en general también crecerán a 25 millones por año (frente a los 20 millones en 2026). Tendrán un promedio de 1 TB de memoria DDR6 y constituirán alrededor de 25 EB de demanda. La demanda de DRAM de consumo es de alrededor de 17-18 EB en 2026. Espero que crezca a 20 EB para 2030 (aunque este nivel de crecimiento significa que las PC y teléfonos inteligentes con IA no han despegado; tendrán que competir por el suministro de los centros de datos de IA. No creo que ganen). Así que tenemos una demanda agregada de 157.5 EB (75 EB + 25 EB + 22.5 EB + 15 EB + 20 EB) para 2030.
Como puedes ver, no he modelado ninguna demanda de DRAM para IA física (humanoides y autos autónomos), por lo que incluso si mis estimaciones de demanda de centros de datos e IA son demasiado altas (no lo son), se equilibrarán con la demanda de IA física. El pronóstico de demanda de DRAM de ASML para 2030 es de alrededor de 130 EB (crecimiento de bits CAGR del 26%). La oferta fue de alrededor de 37 EB en 2025 y se espera que crezca a 44 EB en 2026.
Supuestos de Oferta
Primero, hablaremos sobre la densidad de nodos. D1a = 0.32 Gb/mm2, D1b = 0.43 Gb/mm2, D1c = 0.56 Gb/mm2, D1d = 0.7 Gb/mm2. No espero ningún volumen significativo de 0a hasta 2030, así que lo excluiremos. De nuestro caso de 4.8 millones de WPM, espero que 2.5 millones de WPM se dediquen a D1c para soportar HBM4e/5 (2.5 millones de WPM de los 3 grandes), 600 mil WPM se dediquen a D1d, 870 mil a D1a (260 mil WPM de Swaysure/JHICC, 30 mil de Micron, 400 mil de CXMT, 180 mil de SK Hynix Wuxi), 700 mil WPM a D1b (400 mil de CXMT y 200 mil de YMTC, 100 mil WPM de Samsung) y CXMT puede tener alrededor de 150 mil WPM de capacidad D1c a través de DRAM 3D.
Quizás sepas que los dados de HBM son aproximadamente un 35%-45% más grandes que los dados DDR5 de igual capacidad, ya que los TSV y las E/S ultra anchas consumen más área de silicio. Caben menos dados por oblea, y el procesamiento y apilamiento de TSV reducen considerablemente el rendimiento neto. Combinando esto, se necesita aproximadamente 2.7 veces más capacidad efectiva de obleas DRAM para entregar la misma cantidad de bits de memoria buenos para HBM3E. Este multiplicador crece a 4x para HBM4E y aún más para HBM5, ya que el ancho de la interfaz se duplica de 2048 a 4096. Pero para simplificar, consideraremos solo un multiplicador de 4x.
Micron
Con un rendimiento del 95% en D1c, necesitamos alrededor de 31.91 millones de inicios de oblea por año o 2.66 millones de WPM de capacidad D1c para producir alrededor de 37.5 EB de HBM4E y HBM5. Espero que los 3 grandes asignen alrededor de 2.5 millones de WPM de capacidad, y Samsung podría convertir sus 100 mil WPM de capacidad D1b a D1c.
Con un rendimiento del 85% en D1d y 600 mil WPM de capacidad, se pueden producir 3.15 EB/mes o 37.85 EB/año. Con un rendimiento del 70% en D1b y 600 mil WPM de capacidad (CXMT + YMTC), se pueden producir 1.596 EB/mes o 19.14 EB/año. Con un rendimiento del 95% en D1b y 100 mil WPM de capacidad, se pueden producir 0.36 EB/mes o 4.3 EB/año. Con un rendimiento del 80% en D1a y 660 mil WPM (400 mil CXMT, 120 mil WPM JHICC, 140 mil WPM), se pueden producir 1.493 EB/mes o 17.91 EB/año de DRAM. Con un rendimiento del 95% y 210 mil WPM (180 mil WPM Hynix Wuxi y 30 mil WPM Micron Manassas), se pueden producir 0.564 EB/mes o 6.77 EB/año de DRAM. Con un rendimiento del 60% en D1c y 150 mil WPM de capacidad (DRAM 3D de CXMT), se pueden producir 0.445 EB/mes o 5.34 EB/año de DRAM. Sumando todo, obtenemos alrededor de 91.31 EB/año de oferta general de DRAM, en comparación con 120 EB/año de demanda de DRAM.
Existe la posibilidad (al menos rumores) de que China pueda expandirse más rápido, con CXMT expandiendo la Fab de Shanghái a 600 mil WPM, la Fab de Pekín a 400 mil WPM y construyendo la Fab 4 de Hefei. YMTC agrega 50 mil WPM de capacidad de DRAM en las Fabs 7 y 8, respectivamente. JHICC implementará sus planes para la Fab 2 (120 mil WPM), y Swaysure construirá otra fábrica de 140 mil WPM. Esto agregará otros 860 mil WPM de capacidad D1b incremental, y con un rendimiento del 70%, esto representará alrededor de 27.54 EB/año de capacidad de DRAM. Esto haría que el mercado de DRAM pasara de un déficit de 28.69 EB a un déficit de 1.19 EB. Pero quizás hayas observado que no he hablado realmente sobre la demanda china de HBM (la expansión de las fabs de CXMT en Shanghái y Pekín, y la capacidad de YMTC/XMC depende en gran medida de eso). Espero que China tenga al menos 7-10 EB/año de demanda de HBM, y estos 860 mil WPM incrementales pueden suministrar alrededor de 7 EB/año de demanda.
Implicaciones
Como probablemente puedas deducir, esto es extremadamente alcista para la demanda de WFE y la mayor limitación para agregar alrededor de 2.8-3.66 millones de WPM de oferta incremental de DRAM. En segundo lugar, China también ingresará a la cadena de suministro de DRAM para servidores occidentales, ya que la gran mayoría de la capacidad de obleas de los 3 grandes (70%) se destinará a satisfacer la demanda de HBM, a menos que se expandan más rápido (ya he incorporado una expansión acelerada para los 3 grandes).
Tamaño del Mercado de DRAM en 2030
Espero un déficit del 25% para el mercado general de DRAM. 91 EB/año de oferta frente a 120 EB/año de demanda. El ASP de DRAM se mantendrá inflado y probablemente se mantendrá en el rango de $1.5/Gb-$2.0/Gb. Es probable que el precio de HBM alcance los $5/Gb-$6/Gb para 2030. Basado en esto, el tamaño del mercado general de DRAM será de alrededor de $1.10T-$1.46T y el mercado de HBM será de alrededor de $1.50T-$1.80T. El mercado total de DRAM será de alrededor de $2.60T-$3.26T (punto medio $2.93T). Si el ASP aumenta aún más, el tamaño del mercado aumentará aún más.
Puedes contactarme a través de citrini.com para más información.
