V15 (e IV10, IV12, IV18, IV20..), Dos Nuevas Compras, Un Incremento en una Posición
La gran tensión en mi proceso de valoración es que un múltiplo bajo no necesariamente es un valor. Las raíces son importantes y están ahí, pero mi proceso de valoración desde los años 90 no se ha basado en una versión de valor de los años 40, disculpen Graham y Dodd.
IV15 es mi referencia al valorar acciones, pero un negocio de mayor calidad podría ser un "lanzamiento perfecto" por encima de ese punto, y un negocio de menor calidad quizás podría serlo muy por debajo.
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Además, IV15, el precio al que espero rendimientos anuales compuestos del 15% durante 15 años, no es una simple relación precio/ganancia (PE).
IV15 es un objetivo de precio de compra. Proviene de un análisis de flujos de caja descontados que considera la calidad del negocio, así como ajustes conservadores a las ganancias de los propietarios debido a compensaciones basadas en acciones, contabilidad compleja y otros factores. El análisis de flujo de caja generalmente tiene tres etapas, pero añade una cuarta para empresas de crecimiento acelerado y también ajusta para otros casos especiales, incluyendo adquirentes en serie.
Esta metodología se explica en detalle en D'AI de los Trífidos: Triage de Software de Oficina.
D'AI de los Trífidos: Triage de Software de Oficina
En adelante, publicaré versiones abreviadas de 1500 palabras de todas mis publicaciones, separadas de los artículos completos.
D'AI de los Trífidos: Triage de Software de Oficina (Versión Abreviada)
IV15 no es un precio por acción tan bajo como IV18 o IV20, y es un precio por acción más bajo que IV12 o IV10. Cuando analizo una acción, establezco alertas en todos estos precios.
Amplié esta metodología en Acciones de Software y Pagos Parte II: Productividad y Ciberseguridad.
Acciones de Software y Pagos Parte II: Herramientas de Productividad y Ciberseguridad
Desde la Parte 1, añadí cuatro nombres – Synopsys (SNPS), Cadence Design Systems (CDNS), JFrog (FROG) y Samsara (IOT) – por lo que el universo de software y pagos de Cassandra Unchained ahora es de 50 acciones, el SW50.
Y, por supuesto, la versión abreviada.
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El valor intrínseco base generalmente se sitúa entre IV8 e IV10, dependiendo de las cualidades del negocio.
Por debajo del valor intrínseco base es donde las recompra de acciones realmente aumentan el valor intrínseco por acción. Las recompras por encima de ese nivel pueden retirar acciones pero diluyen (y por lo tanto reducen) el valor intrínseco por acción. Este es el matiz deprimente de todas estas empresas tecnológicas que recompran acciones a precios altos para compensar parte de la compensación basada en acciones.
El All Map, un visual tipo campo de béisbol, resume esto dividiendo las empresas en Lanzamientos Perfectos, Justo Fuera, y El Jardín Exterior según el múltiplo IV15, el Nivel AICT y el Puntaje Compuesto.
Jugué béisbol hasta los 14 años y me encanta este deporte.
Entonces, hoy compré dos nuevas posiciones y aumenté una.
El artículo completo está disponible en el Substack de Michael Burry.
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