Uno de los suscriptores de Cassandra Unchained recibió este mensaje en su correo y me preguntó al respecto. No estoy seguro de la fuente.
La capacidad de alquiler no es mi afirmación, nunca lo ha sido. La depreciación no es una apuesta sobre cuándo un chip deja de funcionar. Es la recuperación de un costo hundido capitalizado durante un período definido de ganancias en la frontera, establecido contra el valor terminal. Un chip puede alquilarse y aun así depreciarse muy rápido económicamente. Nunca dije que los A100 dejarían de funcionar.
A principios de 2025, Amazon (AMZN) acortó la vida útil de un subconjunto de servidores de 6 a 5 años, citando explícitamente el ritmo de desarrollo. Esto generó un gasto adicional de 677 millones de dólares en 9 meses. Durante el mismo trimestre, Meta (META) extendió la vida útil de sus servidores a 5.5 años, reduciendo el impacto de la depreciación en los ingresos netos en 2.9 mil millones de dólares. Mismo hardware, pero conclusiones opuestas de dos de los más grandes.
Cubrí esto en la Parte 2 de la Guía del Hereje sobre las Estrellas de la IA: el Problema de la Depreciación.
La depreciación no puede moverse en dos direcciones a la vez si fuera una medición de algo. Es una palanca económica, no una medición física.
Satya Nadella de Microsoft (MSFT) dijo en una entrevista en el podcast de Dwarkesh Patel: "No quería quedarme atrapado con cuatro o cinco años de depreciación en una generación".
Jensen Huang de NVIDIA dijo en GTC que cuando Blackwell se envíe en volumen, "no podrías regalar los Hoppers".
Hablé de esto en La Recurrencia de la Glotonería del Lado de la Oferta.
El mayor comprador y el mayor vendedor de estos chips admitieron, de manera contundente, que la frontera se mueve más rápido que los plazos de depreciación utilizados por los grandes hiperescaladores y las neo-nubes.
El mensaje reenviado por el suscriptor sigue de cerca los argumentos que el CEO de Coreweave y Neo Pal de Nvidia, Michael Intrator, me ha enviado en los últimos 6 meses más o menos.
En múltiples apariciones en CNBC y con Jim Cramer, Intrator contó la misma historia: sus contratos duran cinco años, sus A100 se mantienen completamente reservados, y que un lote de H100 que salió de contrato se alquiló de nuevo al 95% del precio original. Le dijo a Jim Cramer que sus clientes están dispuestos a alquilar GPUs durante seis o siete años.
El mensaje constante de Intrator es que los chips de Nvidia se alquilan en contratos sucesivos, por lo que la idea de que los plazos de depreciación deberían ser menores a 5 o 6 años es ignorante.
Intrator también argumentó sin saberlo en contra de este punto en la conferencia Fortune Brainstorm AI cuando intentó describir la financiación circular como simplemente una buena logística para asegurar una cadena de suministro volátil, dado que la computación y la energía tardan años en construirse.
Circular es "la forma incorrecta de verlo.
Se trata de muchas empresas trabajando para abordar un desequilibrio que está distorsionando el mundo
."
"La principal limitación es un cuello de botella físico asociado con llevar la computación de mayor rendimiento a las manos de los actores más innovadores."
"
Las razones por las que tienes desafíos para entregar esa computación se deben a políticas... a infraestructura... a energía.
Eso se logra trabajando juntos."
El mensaje aquí es que hay un cuello de botella físico debido a una cadena de suministro global "distorsionada", así como a muchos factores políticos, energéticos y otros.
Estoy de acuerdo. Hablé de esa cadena de suministro global en Nvidia Aumenta el Riesgo.
Lo que está sucediendo ahora
no
es temporal. No es un shock de exportación. Ni siquiera es externo. Esto viene desde dentro del plan de negocios.
El titular aquí es que el Ciclo de Conversión de Efectivo se está extendiendo permanentemente, junto con los Días de Inventario en Existencia.
Esta nueva realidad refleja una decisión deliberada de bloquear la capacidad de la cadena de suministro más allá de lo que Nvidia ha hecho antes.
Mientras NVIDIA organiza su cadena de suministro, la limitación futura es, como dice Intrator, el despliegue de estos chips de frontera. No hay mucho cuello de botella en la reubicación de los antiguos. De hecho, los antiguos están recibiendo trabajo que de otro modo no habrían recibido precisamente debido al cuello de botella en la frontera.
Hace dos días, Analytics India Magazine informó sobre un estudio de Air Street Capital que generó menos titulares de lo que pensaba.
Más del 95% [
94% según mi cálculo
]
de la capacidad anunciada de
NVIDIA Grace Blackwell GPU
en el mundo
aún no se ha desplegado
, según el último
State of AI Report Compute Index
de Air Street Capital, que rastrea los principales despliegues de computación de IA a nivel mundial.
El índice estima que se habían desplegado 100,128 GPUs Grace Blackwell (GB200/GB300) hasta el 1 de julio, en comparación con un pipeline anunciado de alrededor de 1.66 millones de GPUs, lo que significa que menos del 5% de la capacidad anunciada está operativa. Otras 308,640 GPUs están en fase de instalación.
El informe incluía este gráfico sobre el despliegue de GPUs Grace Blackwell hasta el 1 de julio de 2026.
El artículo completo está disponible en [el Substack de Michael Burry.**](https://michaeljburry.substack.com/
O bien, haga clic en este [enlace directo](https://open.substack.com/pub/michaeljburry/p/short-thoughts-july-8-2026-nvda-neos?r=4repfn&utm_campaign=post-expanded-share&utm_medium=web).
