La nube y el móvil ya no son los motores de la disrupción en los servicios financieros. Lo son los tokens de inteligencia y los tokens de valor.
Todo lo que hacía diferente a la fintech hace una década —móvil primero, la nube y una API en lugar de una sucursal— es hoy el requisito mínimo para cualquier empresa financiera del planeta. Cuando esas premisas se imponen, la categoría deja de ser "lo que viene" para convertirse en "lo que hay".
La próxima categoría se está construyendo sobre tres cambios distintos.
- Las decisiones pasan de las hojas de cálculo a los modelos de IA (y los modelos funcionan con tokens).
- Los registros que vivían dentro de los muros de una sola empresa ahora viven en libros de contabilidad compartidos, en forma de tokens.
- Y el cliente se está convirtiendo en un agente con una billetera.
El dinero son tokens. Los tokens son dinero.
Este ensayo trata sobre lo que eso le hace a las finanzas, quién ya lo está haciendo y por qué la primera empresa financiera de un billón de dólares será una compañía con IA primero y tokens primero.
Lo que está en juego es lo más grande del mundo.
La banca generó más ingresos netos que cualquier otra industria en 2025. Las finanzas tienen el mayor pool de beneficios del mundo, son la segunda industria más grande por capitalización bursátil y, según estimaciones de BCG, la fintech ya representa cerca del 4 % de ese total. JP Morgan está a punto de convertirse en el primer banco de un billón de dólares. Ninguna empresa construida sobre tecnología moderna le pisa los talones.
Este es el mapa de lo que viene después de la fintech.
La fintech murió de éxito.
La fintech ha sido brutalmente eficaz a la hora de recortar los costos del modelo bancario tradicional basado en sucursales, papel y telefonía. El móvil puso una computadora en el bolsillo de los clientes, y la nube les dio a las empresas una infraestructura mucho más rápida y barata sobre la cual construir.
Eso hizo que segmentos enteros de clientes fueran rentables por primera vez. Apostar por el móvil primero es la razón por la que Nubank alcanzó los 140 millones de clientes: atenderlos cuesta $1 al mes, pero generan un ingreso promedio de $17.10 (según sus resultados del segundo trimestre). Compáralo con un gran banco, donde un cliente minorista aporta unos $350 al año, cuesta varias veces más de atender y las ganancias vienen de la venta cruzada o del balance general.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp y Robinhood pueden seguir creciendo exponencialmente durante años, y probablemente lo harán. Una categoría de inversión puede morir mientras sus ganadores, impulsados por nuevos vientos de cola, se convierten en las empresas más grandes que jamás haya producido.
La participación de la fintech en las operaciones globales de capital de riesgo cayó del 14.5 % en 2021 al 12.3 % en 2025, mientras que la proporción de acuerdos fintech destinados a empresas de IA subió de alrededor del 10 % a entre el 70 % y el 80 % (dependiendo de la fuente). El dólar marginal de capital de riesgo ahora es AI-first.
Decisión, registro y distribución.
Todo producto financiero es una decisión, un registro y una forma de llegar a ti. En una sucursal del siglo XIX, el gerente usaba su criterio para fijar el precio de tu préstamo, lo anotaba en un libro de papel y la sucursal era el lugar donde lo encontrabas. La decisión era una apuesta. El registro era un hecho. La distribución era un edificio.
Desde entonces, la decisión pasó de una persona a personas con hojas de cálculo, y de ahí a modelos fundacionales acompañados de personas.
El registro pasó del papel a una base de datos y luego a un token.
La distribución pasó de una sucursal a un teléfono y luego a un agente.
Un token de inteligencia es una unidad de decisión. Realiza un trabajo y su resultado varía, porque la respuesta de un modelo es probabilística. Un token de valor es una unidad de registro. Un dólar de USDC u OUSD está respaldado 1:1 por dólares o equivalentes en dólares.
Pero en las dos últimas eras hubo tres peros.
- Las decisiones no cambiaron tanto. Añadimos machine learning, motores de reglas y puntajes crediticios, pero seguía siendo una persona quien escribía y ajustaba la política. Los modelos fundacionales y los agentes permiten que las decisiones se integren mucho más profundamente en el software.
- El registro no siempre cuadraba. Los mainframes llevan registros excelentes, pero viven dentro de los muros de una sola institución y hay que copiarlos y sincronizarlos en todas partes. Las stablecoins y los RWA (tokens de valor) son una única fuente de verdad programable. Todos ven el mismo registro.
- La distribución dependía de la acción humana. Un gran diseño de interfaz redujo la fricción casi a cero, pero seguía siendo un humano quien apretaba el botón. Mostrarle gráficos de presupuesto a la gente no la hizo mejor ahorrando. Si un agente tiene permiso para transferir automáticamente el efectivo a los ahorros, la interfaz desaparece.
La próxima era transformará estos tres ingredientes una vez más.
El dinero son tokens. Los tokens son dinero.
El 19 de agosto, Stripe acordó comprar OpenRouter, la puerta de enlace que enruta 10 billones de tokens al día a través de más de 400 modelos, por una cifra que supuestamente supera los $7 mil millones. Ese mismo día, Ramp lanzó Router.com, que envía cada solicitud al modelo más barato que cumpla con tus estándares de calidad. Dos de las empresas mejor gestionadas de la fintech decidieron en la misma semana que enrutar tokens de IA es un negocio de servicios financieros.
Martin Casado, de a16z, lo llama "los tokens son los nuevos dólares". Yo iría un paso más allá. No todos los tokens son dólares. Un dólar es determinista. Un token de inteligencia es probabilístico. El router es el lugar donde una unidad de trabajo probabilística recibe un precio en una unidad de valor determinista, millones de veces por segundo.
Eso es un mercado financiero, y acaba de ser construido por dos empresas de pagos.
La economía de la inteligencia se construye sobre este ciclo.
Los hiperescaladores de las finanzas muestran el cambio
Las empresas financieras de mayor crecimiento a escala entienden este cambio, y se nota en sus lanzamientos recientes. Todas están innovando en las decisiones (modelos de IA y flujos de trabajo agénticos), en el registro (usando tokenización de valor) y en la distribución hacia agentes y máquinas.
Decisión (modelos de IA y flujos de trabajo de agentes)
Registro (tokenización y stablecoins)
Distribución (agentes como clientes)
Robinhood está apostando más fuerte por la tokenización que Nubank o Ramp, y Nubank va más adelantada con su propio modelo fundacional. Pero, vistos en conjunto, el patrón es evidente.
Las decisiones financieras están pasando a los tokens de inteligencia
Evaluar la capacidad de pago de un cliente siempre ha sido una ventaja competitiva en las finanzas. La ventaja histórica de los actores tradicionales era un balance general enorme para absorber pérdidas y décadas de datos sobre el rendimiento de los préstamos al consumo. Pero, al final, todo pasaba por hojas de cálculo, comités y, en el mejor de los casos, machine learning.
Revolut alcanzó su escala inicial a menor costo gracias a la nube y al móvil. A partir de ahí, más de 80 millones de clientes le dieron un conjunto de datos que nadie más tenía. Así que construyó PRAGMA, un modelo fundacional entrenado con su propio historial de transacciones, para reemplazar las reglas y los puntajes de la era fintech. El resultado fue un aumento del +130 % en la detección de riesgos crediticios malos y del +65 % en la tasa de recuperación de fraudes. Ningún comité logró nunca números así. Nubank hizo lo mismo con nuFormer, que lee tokens de transacciones en bruto y se salta meses de ingeniería manual de características.
El mismo cambio está llegando a las decisiones internas.
Cuando cada flujo de trabajo es ligeramente distinto, la automatización falla. La incorporación de clientes, la evaluación de riesgos y el cierre mensual todavía necesitan humanos para llenar los vacíos. Un agente no necesita que el flujo de trabajo sea idéntico cada vez; necesita que sea legible. Allica, un prestamista británico para pymes, utiliza un agente que toma un correo electrónico desestructurado de un intermediario, reclama los documentos faltantes, consulta el motor de decisiones y devuelve una resolución crediticia; en su primer periodo en producción, resolvió la mitad de los casos de principio a fin en un promedio de 12 minutos, en un proceso que tarda semanas en un gran banco.
Los tokens de inteligencia se están convirtiendo en la ventaja competitiva.
Los registros financieros están pasando a los tokens de valor
El "core" bancario está pasando de los saldos en bases de datos tradicionales a los tokens de valor. Esto importa sobre todo cuando las instituciones necesitan ponerse de acuerdo sobre la propiedad, mover valor o poner un activo a disposición de un mercado más amplio.
Históricamente, las empresas que otorgaban préstamos a consumidores o negocios tenían que construir costosas y complejas operaciones de back-office para empaquetarlos y revenderlos como valores. El préstamo existía como contratos de papel y un registro en su sistema propietario.
La tokenización hace que cualquier activo sea más fácil de mover.
Tomemos el caso de Figure, que origina préstamos con garantía hipotecaria como tokens de valor. Esos préstamos luego se ponen a disposición de compradores de los mercados de capitales en un marketplace (Figure Connect). Cada vez más, esto se convierte en una infraestructura que otros prestamistas (competidores de Figure o futuras adquisiciones) también pueden usar. Figure Connect movió $2.8 mil millones en volumen trimestral en el segundo trimestre de 2026, lo que representa el 65 % del volumen de su marketplace de préstamos al consumo. Su crecimiento de ingresos netos ajustados del 95 % y su margen EBITDA ajustado del 54.6 % le dan una puntuación Rule-of de aproximadamente 150.\\
Un libro de contabilidad compartido también resuelve lo que la fintech nunca pudo resolver: no existen empresas fintech verdaderamente globales. Nubank es un gigante en Brasil, es grande en México y una startup en el resto del mundo. Revolut es fuerte en toda Europa y ocupa entre el cuarto y el séptimo lugar en la mayoría de sus mercados más grandes. Dos barreras nos impidieron tener un hiperescalador realmente global.
- Cada mercado exige su propia licencia, capital y abogados; solo en México se necesitan unos $100 millones de capital regulatorio antes de atender al primer cliente. Y...
- El dinero se detiene. Fedwire cierra los sábados, CLS y T2 duermen todo el fin de semana, y las acciones estadounidenses cotizan seis horas y media al día. Un negocio que funciona con IA opera las 24 horas del día.
Un token es global y está siempre activo por defecto, así que un solo producto funciona sobre una sola vía en lugar de cuarenta bancos locales. Visa ahora liquida con los emisores estadounidenses en USDC los siete días de la semana, frente a la ventana de cinco días hábiles que usaba antes, y los tokens de acciones de Robinhood ya están activos en más de 120 países.
Los agentes de IA diseñados para operar 24/7 solo funcionan si existen mercados abiertos y con liquidación 24/7.
La distribución financiera está pasando a los agentes
No quiero tu agente. Quiero que mi agente use tu servicio.
Si la IA resulta útil para las tareas financieras, empieza a comportarse como un actor económico. El agente necesita un presupuesto, una identidad, permisos y una forma de retener o mover valor en nombre de alguien. Eso crea una nueva clase de cliente financiero, porque un sistema de distribución diseñado para personas con teléfonos ahora recibe llamadas directas del software que trabaja para ellas.
Un humano llega con atención, y por eso el internet de consumo grava el camino hasta la compra. Un agente llega con un mandato: consígueme X, presupuesto Y, restricciones Z. Consulta, obtiene resultados estructurados y elige en milisegundos. Tu marca se convierte en una línea dentro de la ventana de contexto de un modelo, o simplemente no existe.
Robinhood es la primera empresa a escala en tratar al agente como un cliente. Abrió cuentas para agentes con servidores MCP de trading y banca, para que el software no tenga que adivinar cómo interactuar con una interfaz, y 100,000 usuarios ya le han entregado una cuenta limitada a un agente. Compáralo con la aerolínea que bloquea ese mismo tráfico por considerarlo un bot y luego se pregunta por qué el cliente cree que la web está rota. Link, de Stripe, está construyendo la mitad que permite pagar al agente, entregándole una tarjeta de un solo uso por un monto aprobado para que pueda gastar sin tocar nunca tus credenciales.
Los agentes multiplican la cantidad de clientes que un negocio financiero puede atender.
Lo que viene después de la fintech
JPMorgan llegará al billón primero, gracias a los depósitos, las licencias y un balance capaz de absorber cualquier golpe. Los viejos fosos defensivos no han muerto, ni mucho menos; simplemente dejaron de ser los únicos.
Ahora, toda empresa financiera tiene tres frentes donde construir una ventaja.
- Decisión. Las decisiones de riesgo pasan a tu propio modelo fundacional, y los agentes ejecutan los flujos de trabajo que se resistían a la automatización.
- Registro. Los activos se vuelven portátiles más allá de tus muros, y el dinero y los mercados operan de forma global y 24/7.
- Distribución. El agente se convierte en el cliente.
El marcador de las empresas privadas es emocionante porque, por primera vez, puedes trazar una línea desde aquí hasta el billón.
- Stripe. $159 mil millones, el mayor nivel de fidelización de desarrolladores en la fintech, y acaba de comprar el lugar donde se les pone precio a los tokens de IA.
- Revolut. Levantando capital a una valoración supuesta de $115 mil millones, más de 80 millones de clientes, un modelo fundacional para el dinero en producción y una carrera por licencias que acaba de sumar a EE. UU. (de forma condicional), Australia y Emiratos Árabes Unidos.
- Ramp. $44 mil millones, más de $1 mil millones de ingresos anualizados y flujo de caja libre positivo.
Los Magnificent 8 de Coatue incluyen dos fintechs, y según los propios números de Coatue, las probabilidades de pasar de $100 mil millones a un billón son de alrededor del 31 % una vez que cruzas esa línea.
Y no descartes a las nuevas empresas financieras nativas de IA. Hebbia afirma que firmas con $30 billones en activos bajo gestión la utilizan, y Rogo pasó de $750 millones a $2 mil millones en dieciséis semanas. Si alguna de ellas alcanza la escala que Cursor logró en la programación, no se llamará a sí misma fintech.
La primera ola fintech puso el banco en tu bolsillo.
La siguiente llega a las decisiones, los registros y los flujos de trabajo que se quedaron detrás de la pantalla.
Las empresas de la primera ola pueden liderar esa transición, pero la categoría que crearon ya no describe el trabajo que queda por hacer.
La fintech ha muerto como categoría de inversión porque sus premisas ganaron.
ST.
La próxima vez: la era que viene es aquella en la que financiaremos la economía de la inteligencia.
