La historia rima: Nvidia y el Gran Winfield, “Todos hemos estado aquí antes.”
Bienvenidos a la segunda entrega de la serie La historia rima, donde utilizo el pasado para ilustrar el presente y, tal vez, incluso iluminar el futuro.
Por razones desconocidas, la empresa más valiosa del mundo anda de gira promocionándose. El 27 de septiembre, como parte de una presentación más amplia para inversores, Nvidia lanzó una diapositiva diseñada para responder a los críticos que aún podrían sugerir que sus chips se deprecian rápidamente. Críticos como un servidor, entre otros.
La diapositiva, titulada “La infraestructura de IA de Nvidia conserva su valor más allá de los calendarios de depreciación acelerada”, compara el supuesto valor residual de sus chips A100, H100 y B200 frente a una curva de depreciación acelerada a 5 años.
La insinuación es que el valor de estas GPU de Nvidia a lo largo de las generaciones es lo suficientemente alto como para sostener que las empresas están sobredepreciando sus inversiones en chips.
Los fans de Nvidia celebraron con júbilo esta jugada maestra, convencidos de que liquidaba a los bajistas de una vez por todas. Uno de esos entusiastas, Tae Kim, escribió literalmente un libro excelente sobre Nvidia, El método Nvidia: Jensen Huang y la creación de un gigante tecnológico.
Todo este alarde parece casi diseñado para rebatir el argumento de un crítico en particular, que abrió una línea de investigación persistente sobre la rapidez con la que deberían amortizarse dichos chips y su maquinaria.
Conozco muy bien a ese crítico, ejem, ejem.
Llegó en 1968 entre los aplausos de Warren Buffett, quien recomendó encarecidamente el nuevo libro del crítico, “The Money Game”, en su carta semestral a los socios.
“Para un relato magnífico del panorama financiero actual, deberías salir corriendo a conseguir un ejemplar de ‘The Money Game’ de Adam Smith. Está repleto de ideas brillantes e ingenio supremo.”
Quizá nada de lo que escribió este crítico, el Sr. Smith, dejó una huella tan profunda en la historia del mercado como el día que llegó a la oficina del Gran Winfield a principios de aquel año o a finales del anterior.
El Gran Winfield no perdió el tiempo y se burló del crítico por sus anticuadas opiniones sobre la inversión.
“Míralo, planteando preguntas sobre la
depreciación
, sobre la rapidez con la que se amortizan estos ordenadores…”, declaró el Gran Winfield. “No puedes ganar dinero con preguntas así. Solo demuestran que ya tienes una edad”.
Verás, el Gran Winfield es un viejo amigo del crítico y, además, un “superespeculador lector de cinta”. Él sabe reconocer que los mejores jugadores no son los maduros, sino aquellos “que aún no han cumplido veintinueve años”.
“Mi solución para el mercado actual”, dijo el Gran Winfield, “son los chicos. Este es un mercado de chicos. Aquí tenemos a Billy el Chico, Johnny el Chico y Sheldon el Chico”.
Los tres Chicos se pusieron de pie sin apartar la vista de la cinta de cotizaciones en movimiento, me estrecharon la mano y me llamaron “Señor” con respeto. “¿No son adorables?”, preguntó el Gran Winfield, “¿No son tiernos? Míralos, parecen ositos de peluche. Es su mercado. Los he contratado
por lo que dure
”.
“Les doy un pequeño capital, ellos encuentran las acciones y nos repartimos las ganancias”, dijo. “
Billy el Chico empezó con cinco mil dólares y los ha convertido en más de medio millón en los últimos seis meses
”.
“¡Guau!”, dijo el crítico, y le preguntó a Billy el Chico cómo lo había logrado.
“¡Acciones de leasing de ordenadores, señor!”, respondió, como un cadete interrogado por un veterano. “Compro los convertibles, los acumulo y compro más”.
El crítico sugirió que quizá había mucho apalancamiento de por medio.
“¡No demasiado, señor!”, dijo Billy el Chico. “Aporto al menos un tres por ciento en efectivo. Cuando soy conservador, pongo un cinco por ciento en efectivo...”
Billy el Chico dijo que estaba metido en Leasco Data Processing, y en Data Processing and Financial General, y en Randolph Computer, y en un par más que no recuerdo, salvo que todas tienen “Data Processing” u “Computer” en el nombre…
“
La necesidad de ordenadores es prácticamente infinita
”, dijo el Chico. “El leasing ha demostrado ser la única forma de venderlos, y las propias empresas informáticas no tienen el capital. Por lo tanto, los beneficios subirán un cien por cien este año, se duplicarán el próximo y volverán a duplicarse al siguiente. Apenas hemos arañado la superficie.
La subida acaba de empezar
”.
El Gran Winfield miró al crítico y dijo: “Sé lo que va a preguntar. Va a preguntar qué hace que una financiera valga cincuenta veces sus beneficios”.
Billy el Chico sonrió con condescendencia, plenamente consciente de que a la generación mayor le cuesta entender las Nuevas Matemáticas, la Nueva Economía y el Nuevo Mercado.
El Gran Winfield continuó.
“Esta te va a dejar flipado. La Western Oil Shale de Sheldon ha pasado de tres a treinta”.
“¡Señor!”, dijo Sheldon el Chico. “El oeste de Estados Unidos está sentado sobre una bolsa de petróleo cinco veces mayor que todas las reservas conocidas del mundo: esquisto bituminoso. La tecnología avanza rápido. Cuando llegue, Equity Oil puede ganar setecientos cincuenta dólares por acción. Y cotiza a veinticuatro dólares”.
“Se acerca la primera prueba nuclear subterránea comercial. Las posibilidades son tan enormes que nadie alcanza a comprenderlas”.
“¡Esquisto bituminoso! ¡Esquisto bituminoso!, dijo el Gran Winfield. “Te transporta a otra época, ¿verdad? Apuesto a que apenas lo recuerdas”.
Este intercambio con el Gran Winfield, extraído de las páginas de The Money Game de Adam Smith, publicado hace casi 60 años, demuestra que la naturaleza humana es más constante a lo largo de nuestra experiencia que prácticamente cualquier otro rasgo.
A continuación, el discurso de Billy el Chico de 1968 frente a la cinta de cotizaciones de 2026. Entrecierra los ojos todo lo que quieras.
