Predicción: Jensen Huang cambiará para siempre la forma en que se crean los modelos de negocio dominantes en las empresas tecnológicas. Tomó el foso competitivo de computación de NVIDIA y ahora está construyendo todo un ecosistema a su alrededor para proteger esa ventaja competitiva
1. El problema de la concentración de clientes
Durante el 2Q26, NVIDIA registró 96.000 millones de dólares en ingresos. De ese total, más del 50 % provino de los hiperescaladores, y el resto de empresas de IA y computación perimetral (edge computing), lo que incluye negocios neocloud como Coreweave, Lambda, etc.
NVIDIA está creciendo más rápido que nunca.
Entonces, ¿cuál es el problema?
Cinco clientes representaron el 70 % del dinero que le deben a NVIDIA. Solo el cliente más grande supone el 22 % de sus cuentas por cobrar.
Esta nunca es la situación en la que quieres estar como CEO o CFO. Si perder un solo contrato implica perder una quinta parte de tu negocio, vives con el miedo diario de que ese cliente se marche.
Lo que da aún más miedo es que cada uno de estos grandes clientes es una empresa masiva de billones de dólares que está construyendo alternativas internas a tu propio producto. Tienes márgenes brutos superiores al 70 % como empresa, y ellos quieren encontrar la manera de evitar pagarte esos dólares.
Google (TPU)
Amazon (Trainium)
Microsoft (Maia)
Meta (MTIA)
2. Financiar a tus propios clientes: el ejemplo de CoreWeave
¿La solución de NVIDIA? Redirigir la demanda de GPU a través de un intermediario en lugar de vender directamente a los clientes
En abril de 2023, NVIDIA participó en una ronda Serie B de 221 millones de dólares en Coreweave, aportando 100 millones de dólares por 17,9 millones de acciones preferentes. Este dinero ayudó a CoreWeave a comprar H100 (GPU de NVIDIA) antes de la escasez provocada por el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial tras el lanzamiento de ChatGPT
Como parte de esto, NVIDIA también firmó un acuerdo marco de servicios (MSA) de 320 millones de dólares y se convirtió en cliente cloud de la propia CoreWeave. En un solo movimiento, Jensen pasó a ser inversor, proveedor y cliente de CoreWeave
En 2025, NVIDIA profundizó la relación otorgándole a CoreWeave asignación prioritaria de sus GB200 NVL72. En marzo de ese mismo año, NVIDIA realizó un pedido ancla en la IPO de CoreWeave, continuando así con la financiación del negocio incluso después de convertirse en empresa pública
Más tarde, en septiembre de ese año, NVIDIA se comprometió a comprar cualquier capacidad no vendida de CoreWeave hasta 2032 por un máximo de 6.300 millones de dólares. Esto creó un respaldo para los inversores de capital y los prestamistas que estaban inyectando dinero en CoreWeave, abriendo esencialmente los mercados de capitales para el negocio neocloud
En 2026, Jensen anunció que se dará una prioridad de asignación similar para el nuevo despliegue de Vera Rubin NVL72 e invirtió otros 2.000 millones de dólares en CoreWeave a 87,2 dólares por acción (convirtiéndose en titular del 11 % del capital). Gracias en gran medida a Jensen, CoreWeave es hoy un negocio con una cartera de ingresos pendientes de 104.000 millones de dólares y una capitalización de mercado superior a los 40.000 millones de dólares.
3. Replicar esta estrategia
Desde 2023, Jensen ha replicado exactamente esta misma estrategia en un montón de otras neoclouds y competidores.
Solo algunos ejemplos
Lambda: NVIDIA fue uno de los primeros inversores de capital y es uno de los mayores clientes de la empresa, alquilando de vuelta unas 18.000 de sus propias GPU durante 4 años por 1.500 millones de dólares, según los últimos informes
Nebius: NVIDIA invirtió y posee aproximadamente un 9 % de participación mediante un warrant prefinanciado, según los últimos informes. Se dice que NVIDIA les está proporcionando acceso anticipado a las capacidades más recientes de sus GPU y CPU, de forma similar a CoreWeave
Nscale: NVIDIA invirtió en la ronda Serie C
xAI: NVIDIA comprometió hasta 2.000 millones de dólares en capital para un SPV de 20.000 millones de dólares que compra GPU a NVIDIA y se las arrienda a xAI durante cinco años. La deuda está garantizada por los chips y el capital de NVIDIA actuó como colchón para que los prestamistas se sintieran cómodos con la financiación
OpenAI: Según los informes, NVIDIA realizó una inversión de capital de 30.000 millones de dólares y acordó garantizar hasta 105.000 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento en su campus de Ohio, donde también actuará como proveedor de computación.
Anthropic: NVIDIA comprometió 10.000 millones de dólares (junto con 5.000 millones de Microsoft) en noviembre de 2025. A cambio, Anthropic se comprometió a un acuerdo con Microsoft Azure por hasta 1 gigavatio de capacidad en sistemas NVIDIA Grace Blackwell y Vera Rubin
4. El código abierto como próxima frontera
A pesar de todo esto, Jensen ha identificado correctamente que los modelos de circuito cerrado siguen creando una serie de compradores concentrados en el ecosistema de la IA. La diversificación de GPU resuelve el lado de la oferta de la ecuación de la IA, pero si el lado de la demanda tiene solo 2 o 3 grandes inquilinos, la relevancia y el foso competitivo de NVIDIA se desvanecerán lentamente como negocio
El código abierto es la solución a este problema. Si los modelos de código abierto logran alcanzar el nivel en el que operan los modelos frontier (Anthropic, OpenAI), terminas con cientos de compradores de computación fragmentados
Al apoyar el código abierto, NVIDIA puede mantener tanto el lado de la oferta como el de la demanda fragmentados entre muchos actores y posicionarse como el gigante en el centro que controla el ecosistema.
Como parte de este plan, la propia NVIDIA se ha comprometido a invertir unos 26.000 millones de dólares en modelos de pesos abiertos.
Hasta el día de hoy, distribuyen 6 familias de modelos
- Nemotron para razonamiento y agentes
- Cosmos para IA física
- GR00T para robótica
- Alpamayo para vehículos autónomos
- BioNeMo para biología
- Earth 2 para física
En una jugada brillante, Jensen está tomando capacidad de computación de los clientes a los que les suministró GPU y utilizando esa capacidad para crear modelos que devuelven la demanda hacia esos mismos clientes
En marzo de 2026, ocho laboratorios (incluidos Mistral AI, Reflection AI y Perplexity) acordaron aportar datos y experiencia para entrenar los modelos de NVIDIA. El primer modelo base, codesarrollado con Mistral, será de código abierto
El mayor anuncio en este ámbito llegó en septiembre de 2026, cuando NVIDIA acordó comprar el hub de modelos abiertos más grande, Hugging Face, por aproximadamente 13.000 millones de dólares.
NVIDIA pagó 80 veces los ingresos para comprar Hugging Face. Hugging Face es la plataforma donde los desarrolladores eligen un modelo y, además, resulta ser la oportunidad perfecta para que NVIDIA les venda a esos desarrolladores capacidad de computación sin usar
5. El pastel de cinco capas
Jensen Huang llamó célebremente a la inteligencia artificial "un pastel de cinco capas"
- Energía
- Chips
- Infraestructura
- Modelos
- Aplicaciones
Comenzó con una ventaja en los chips y ahora está elaborando lentamente un ecosistema en cada capa que protege el negocio principal de NVIDIA.
Él, por sí solo, está moldeando cómo serán la IA y el futuro de la humanidad. Jensen Huang está jugando al ajedrez, mientras el resto de nosotros jugamos a las damas.
