Introducción
Hacía bastante tiempo que no publicaba un análisis a fondo, así que pensé que ya tocaba. Le pregunté a nuestra comunidad qué empresa debería cubrir y Rocket Lab se llevó el primer puesto con el 50 % de los votos.
Rocket Lab es una de esas empresas que llevo mucho tiempo observando desde la barrera. Probablemente más de un año, pero nunca llegué a abrir posición. Me gusta mucho lo que está construyendo la compañía, pero no me convencía pagar el precio que pedía el mercado por ella.
Pero hoy es un momento ideal para volver a evaluarla, ya que la acción ha caído un 60 % desde sus máximos históricos.
Las preguntas que quiero responder en este análisis a fondo:
- ¿Qué hace funcionar a Rocket Lab y cómo se diferencia de su hermano mayor, SpaceX?
- ¿Es lo suficientemente atractiva su valoración en comparación con lo que el mercado ya descuenta en el precio de la acción?
Lo que me fascina de Rocket Lab es cómo ha logrado convivir junto a un gigante como SpaceX. Y no solo eso: Rocket Lab está prosperando. El crecimiento de sus ingresos es sólido, están dando pasos de gigante para convertirse en una empresa espacial integral (full stack) y, además, cuentan con un líder visionario.
Vamos a meternos en materia y veamos primero cómo empezó todo esto.
1 - La misión de Rocket Lab
Rocket Lab se define como una empresa espacial integral. En términos prácticos, su objetivo es eliminar las fricciones entre diseñar una misión espacial y operarla en órbita. Aunque los satélites y las naves espaciales representan hoy la mayor parte de su base de ingresos, la compañía vende en toda la cadena espacial: componentes, naves espaciales, lanzamientos, pruebas hipersónicas y operaciones de misión.
La historia de Rocket Lab comenzó con una idea sencilla: las cargas útiles pequeñas a veces necesitan un cohete dedicado. Desde entonces, se ha expandido hasta abarcar toda la cadena espacial, desde los lanzamientos hasta las aplicaciones espaciales. Estas últimas son la incorporación más reciente de la compañía, gracias a su adquisición de Iridium. Hablaremos de ello más adelante.
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Nota: *Una carga útil es la carga, el instrumento o el equipo específico que transporta un cohete o una nave espacial para cumplir el objetivo principal de una misión.
2 - Historia de su fundación
Peter Beck fundó Rocket Lab en Nueva Zelanda en 2006. Su idea no era construir el cohete más grande del mundo, sino que ciertas cargas útiles valorarían tanto los plazos, la órbita y el control de la misión como para pagar por un lanzamiento dedicado.
Su visión es construir una empresa espacial integral que funcione como una auténtica "ventanilla única". En lugar de centrarse únicamente en lanzar cohetes, su objetivo es controlar cada eslabón de la cadena de suministro de los vuelos espaciales.
Rocket Lab alcanzó el espacio con Atea 1 en 2009, anunció Electron en 2014 y llegó a órbita con Electron en enero de 2018. Hoy han completado 96 lanzamientos exitosos de Electron y su nuevo cohete insignia, Neutron, tiene previsto su primer vuelo para finales de 2026.
Si repasamos su trayectoria, Rocket Lab ha utilizado adquisiciones y desarrollo interno para adentrarse en los componentes para satélites, las plataformas de naves espaciales y las operaciones de misión, ampliando poco a poco su presencia en toda la cadena.
3 - ¿Qué problema resuelve Rocket Lab?
Quiero detenerme un momento en el problema real que Rocket Lab resuelve a sus clientes, porque ayuda a entender mejor el negocio.
Piénsalo así: un satélite tiene una carga útil, como una cámara o equipos de comunicaciones. Alrededor de ella está la nave espacial, que le suministra energía, la mantiene correctamente orientada y se comunica con tierra. Después, el cliente necesita un lanzamiento hacia la órbita adecuada y un equipo capaz de operar la misión. Rocket Lab es ese socio de misión al que puedes acudir.
Por qué es importante la integración
Puedes ver una misión satelital como una cadena. La carga útil transporta lo que realmente importa, la nave espacial aporta energía y control, el lanzamiento la coloca en la órbita correcta y las operaciones de misión la mantienen funcionando. Un solo eslabón débil puede retrasar o destruir el valor de todo lo demás.
La estrategia de Rocket Lab es controlar cada parte de esa cadena. Piensa en la reforma de una casa: contratar al electricista, al fontanero y al carpintero más baratos puede reducir el presupuesto individual de cada uno, pero también dejará al propietario gestionando a cada profesional por separado. Un contratista principal competente cuesta más, pero una sola parte asume la responsabilidad del resultado final.
Rocket Lab quiere convertirse en ese contratista para las misiones espaciales.
4 - Rocket Lab frente a SpaceX
Al investigar sobre Rocket Lab, me preguntaba cómo podía sobrevivir junto a SpaceX y cómo se comparaban realmente ambas empresas. La respuesta principal es que apuntan a clientes y casos de uso distintos. Rocket Lab es el especialista, mientras que SpaceX es el generalista.
Continúa con el análisis completo (Gratis)
Estoy utilizando varias tablas para comparar Rocket Lab y SpaceX, algo que X no admite en su editor de artículos. Puedes leer el artículo completo aquí: https://www.investingvisuals.io/rocketlab-deep-dive/ También incluye otros 8 capítulos, donde abordo su cartera de productos, la adquisición de Iridium, las finanzas, la valoración, los riesgos y mi opinión personal sobre la acción.
