Rumbo al 7-8 %
Prefacio: los estadounidenses están en pánico por la subida de los tipos de interés. Sinceramente, no entendemos ese pánico. Los tipos actuales son relativamente bajos si se comparan con el historial de los últimos 100 años. Hubo una época en la que los jubilados podían vivir cómodamente solo con los intereses de sus ahorros. Recuerdo tipos del 19 % en las letras del Tesoro (T-Bills) y contraté una hipoteca en 1983 al 14 %. Estados Unidos puede sobrevivir a rendimientos más altos pese a la deuda nacional. Una subida de los rendimientos hasta el 8 % o más hará mucho por sanear el sistema a largo plazo.
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Factor LLC, mi empresa de trading, opera el contrato de futuros del bono del Tesoro a 30 años (30-Yr T Bond) desde la década de 1970. He observado y participado en todas las grandes tendencias.
Aquí tienes los momentos clave vistos a través de los principios clásicos del análisis gráfico. Recuerda que una tendencia bajista en el precio de los bonos del Tesoro es el equivalente inverso a unos rendimientos más altos.
En agosto de 1982, el gráfico de futuros del T-Bond (de precios, no de rendimientos) completó un triángulo simétrico de 5 puntos de manual en el gráfico diario. Entramos en esta operación por el lado largo. Ese fue el MÁXIMO generacional absoluto en rendimientos (el mínimo en precios). Factor operó este patrón desde el lado largo. De hecho, las operaciones realizadas al inicio de esta tendencia alcista generacional en los precios ayudaron a transformar a Factor LLC de una cuenta especulativa minorista a una cuenta institucional.
El triángulo se convirtió en la cabeza de un histórico y enorme suelo de hombro-cabeza-hombro (H&S) en el precio, como se muestra a continuación, y en un techo de rendimiento. Una vez más, Factor operó este H&S desde el lado largo mediante contratos de futuros.
Así comenzó un declive de varios años en el precio y un avance en los rendimientos. El siguiente gráfico integra el techo de H&S en el rendimiento y muestra que toda la caída de 36 años en los rendimientos adoptó la forma de un canal de precios clásico.
Entonces ocurrió algo histórico en abril de 2022. El rendimiento rompió al alza el canal bajista, poniendo fin a la caída de varias décadas, e inició un nuevo ascenso generacional en el rendimiento (caída en el precio). Esto se aprecia tanto en el gráfico anterior como en el siguiente.
Un techo similar en los rendimientos y un suelo en los precios se produjo en el mercado de futuros del eurodólar (tipos de interés, no divisas). Este mercado fue retirado por el CME y sustituido por el mercado de la tasa de financiación overnight garantizada (SOFR). Mientras el suelo en los rendimientos del Tesoro se formaba durante 2020-21, también se estaba gestando un techo en los futuros del eurodólar (precio).
Vimos este techo en los futuros del eurodólar en tiempo real. La captura de pantalla de abajo procede de un correo electrónico enviado a nuestros socios institucionales el 9 de enero de 2022. Basándose en este patrón gráfico, Factor LLC abrió una gran posición corta.
A continuación se muestra una vista ampliada de este avance continuo en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años. La ruptura alcista del canal estableció un objetivo cercano al 5 %, que se alcanzó en octubre de 2023.
Como se observa arriba, el rendimiento desde octubre de 2023 hasta julio de 2026 formó un patrón gráfico clásico conocido como triángulo ascendente. Este patrón se ha completado con un primer objetivo alcista de rendimiento del 6,257 %.
Pero, según los principios clásicos del análisis gráfico, hay más recorrido al alza. A menudo, la ruptura de un canal de precios da lugar a un movimiento equivalente al doble de la altura del canal; en el caso de los T-Bonds, eso supondría un rendimiento del 7,7 %. Creo que hacia ahí se dirige el bono a 30 años.
Factor LLC es principalmente una firma de trading institucional. En nuestra división minorista ofrecemos actualizaciones sobre los patrones gráficos que realmente estamos operando. Lanzamos este servicio en 2014. Nunca le hemos subido el precio a los miembros fundadores.
Aviso: Factor LLC está en corto en el contrato de futuros de las notas del Tesoro de EE. UU. a 5 años (U.S. 5-Yr T-Note).
Factor LLC tiene el compromiso de alcanzar la excelencia en la interpretación de gráficos conforme a las reglas fundamentales de Richard W. Schabacker (libro de 1933) y de Robert Edward y John Magee (libro de 1948). Creemos que el análisis gráfico clásico puro es tan válido en 2026 como lo era hace 90 años.
Para más información sobre el servicio de Factor para traders minoristas, consulta a continuación:
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