« $STRC est le pont entre Bitcoin, le capital numérique mondial, et les stablecoins, la monnaie numérique mondiale. »
https://x.com/saylor/status/2087082696879100141
strcUSX installe ce pont sur @solana, avec un choix que l'action elle-même n'offre pas : de quel côté du risque vous vous placez.
STRC verse un dividende en espèces variable, d'environ 12 % annualisés en ce moment.
strcUSX apporte une part de ce flux dans YieldVault et le divise en deux.
SR-strcUSX est payée en premier, vers un objectif d'environ 7 %. JR-strcUSX récupère ce qui reste — un minimum d'environ 20 % de rendement annualisé — et absorbe les pertes en premier.
Verrouillez des USX et choisissez votre siège — ou combinez les deux.
Ce qu'est vraiment Stretch
STRC est une action privilégiée que @Strategy cote sur le Nasdaq — environ trois ans de trésorerie disponible pour payer les dividendes.
Son but est de verser un dividende : un taux en espèces variable sur une valeur nominale de 100 $, fixé chaque mois par le conseil d'administration et payé deux fois par mois. Août s'est maintenu à 12,00 %.
La vision de @saylor : du crédit numérique. Détenir un vaste ensemble d'actifs qui ont tendance à prendre de la valeur avec le temps, émettre du crédit adossé à cet ensemble avec une garantie supérieure au crédit lui-même, et utiliser une partie des gains pour financer le dividende. Bitcoin est le capital. STRC est le crédit.
Cette valeur nominale de 100 $ sert au calcul du dividende. Le prix de sortie est celui que le marché affiche.
STRC s'est négociée bien en dessous — en juin, elle est passée dans les 80 $ — et Strategy a passé les deux dernières semaines à racheter du STRC depuis une réserve de +4,6 Md USD pour atteindre un objectif d'entreprise de 100 $.
L'action privilégiée se situe entre la dette d'une entreprise et ses actions ordinaires : elle est payée avant les actionnaires et après les créanciers, et la décision du dividende appartient toujours au conseil d'administration.
L'actif, c'est donc un gros dividende en cash arrimé à un prix qui peut rester sous la valeur nominale pendant longtemps, tandis que Strategy le défend publiquement.
Certains veulent le revenu avec le moins de risque de prix possible. D'autres regardent la décote et veulent tout ce qu'elle peut offrir.
Un seul token ne peut pas servir les deux à la fois.
Un flux, deux sièges
strcUSX regroupe l'exposition STRC dans un même panier au sein de YieldVault et divise le résultat en deux tokens.
Dans les deux cas, vous ne possédez pas d'actions STRC — vous détenez un token du vault qui vous rembourse en USX.
- SR-strcUSX, senior. Payée en premier, vers un objectif annuel de 7 %.
La valeur du token progresse régulièrement sur cette trajectoire, et l'argent junior se place devant pour absorber les pertes.
La sortie est instantanée moyennant des frais, ou gratuite avec un déblocage de 15 jours.
- JR-strcUSX, junior. Récupère ce qui reste après le paiement du senior — un minimum d'environ 20 % de rendement annualisé — et absorbe les pertes en premier.
Son prix reflète la créance résiduelle selon la comptabilité du vault. Les sorties ont lieu chaque mois le 3, avec des plafonds.
Le chiffre du junior relève surtout de l'arithmétique.
Le vault acquiert son exposition STRC sous la valeur nominale — près de 95 $ : un dividende de 12 % sur 100 $ équivaut à environ 12,6 % sur la somme réellement investie.
Le senior prend ses 7 % en premier, et tout le reste revient au junior. Le surplus est la contrepartie du fait d'absorber les pertes en premier.
Et rien ne vous oblige à un choix binaire. 80/20, 60/40 — une combinaison, c'est deux profils de risque choisis délibérément.
Le chiffre qui décide de tout
Ce qui décide de tout, c'est la part de junior adossée au senior — le vault appelle cela la couverture : tout ce qui se trouve dans le vault divisé par la part du senior.
L'objectif est d'environ 200 % — le junior correspond à peu près au senior, et le senior ne peut croître que si le junior peut le soutenir.
Ce que cela signifie en cas de vente massive : avec un STRC moyen d'environ 95 $ dans le vault, l'argent senior ne commence à subir des pertes qu'aux alentours de 47,50 $ pour le STRC à ce niveau de couverture.
Le STRC doit perdre environ la moitié de son prix de marché avant que le senior ne soit touché.
Voilà le matelas de sécurité : la couverture en temps réel, les soldes et les taux sont publiés sur le tableau de bord Proof of Solvency, créé par @AccountableData.
En dessous de 112 % de couverture, le vault se resserre : les sorties du junior se réduisent et les taux s'ajustent pour reconstituer le matelas.
En dessous de 110 %, il liquide : le junior absorbe les pertes en premier, et le senior ne subit une perte que si le junior est entièrement épuisé.
Le senior est protégé par un matelas que vous pouvez mesurer, et il peut encore perdre de l'argent une fois ce matelas épuisé. Quiconque vous affirme qu'un siège senior ne comporte aucun risque est en train de vous vendre quelque chose.
Si les mots senior et junior ravivent des souvenirs de 2008, la différence, c'est la visibilité.
L'actif sous-jacent est coté sur le Nasdaq chaque jour de bourse, et les règles de priorité de paiement sont appliquées par le vault.
La couverture est publiée en temps réel et vérifiée par un tiers. Le risque est exposé au grand jour.
Le pont fonctionne dans les deux sens
Revenons à la formule de Saylor. Un pont entre Bitcoin et les stablecoins n'est utile que si du trafic le traverse.
strcUSX est la rampe d'accès de Solana vers ce pont.
Chaque USX verrouillée signifie que Solstice détient plus de STRC, et la demande de STRC est ce que Strategy transforme en davantage de Bitcoin dans son bilan.
Cette machine fonctionne au grand jour. Saylor publie les mouvements de réserve et les rachats de STRC semaine après semaine : ce mécanisme n'est donc pas à croire sur parole.
Un rendement Solana d'un côté. Un Bitcoin plus solide de l'autre.
Bitcoin est l'actif. Solana est l'infrastructure.
Le deuxième moteur
La première stratégie de YieldVault, eUSX, tire ses revenus des taux de funding, sans prendre position sur la direction des prix. Quand ces taux s'emballent, son rendement gonfle ; quand les marchés se refroidissent, il se contracte.
strcUSX tire ses revenus du dividende du STRC. Ce dividende se moque bien de ce qu'ont fait les taux de funding cette semaine.
C'est tout l'intérêt d'une gamme : YieldVault est l'endroit où les détenteurs d'USX choisissent une stratégie et en assument le risque spécifique.
strcUSX est optionnelle et isolée : le portefeuille STRC ne touche jamais aux réserves d'USX, et détenir des USX seules ne vous expose à rien de tout cela, dans un sens comme dans l'autre.
En bref
L'exposition STRC onchain existe déjà sous d'autres formes : des tokens en dollars adossés à l'action, ou des versions tokenisées des actions elles-mêmes.
strcUSX est le premier produit STRC natif de Solana doté d'une protection senior.
Natif de Solana signifie que le vault, le token dans lequel vous êtes remboursé et les règles de risque vivent tous sur Solana.
Protection senior signifie une couche junior qui absorbe les pertes en premier, et vous pouvez mesurer l'épaisseur de cette couche.
Un flux, deux sièges, et vous choisissez où vous vous asseyez.
SR-strcUSX et JR-strcUSX sont disponibles dès maintenant dans YieldVault. Les taux et la couverture sont en direct sur app.solstice.finance/strcusx et sur le tableau de bord Proof of Solvency.
Documentation du produit : docs.solstice.finance/solstice-for-users/yieldvault/strcusx.
À titre informatif uniquement. Ne constitue ni une offre ni une sollicitation. Les actifs numériques comportent des risques, y compris la perte éventuelle du capital investi. La disponibilité varie selon la juridiction. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Tout investissement comporte un risque de perte. Les données de performance sont fournies à titre informatif et ne constituent pas un conseil en investissement.
