TLDR: एक साल पहले SpaceX ने एक तिमाही में $1.1 बिलियन का नुकसान उठाया था। इस तिमाही में उसने $4.4 बिलियन की कमाई की, और अब उसका सबसे बड़ा बिजनेस रॉकेट नहीं है। वह AI है। मेरा मानना है कि SpaceX कुछ ऐसा तैयार कर रहा है जो आज तक किसी भी कंपनी के पास नहीं रहा: रॉकेट, एक ग्रह-स्तरीय कम्युनिकेशन नेटवर्क, गीगावॉट्स में कंप्यूटिंग पावर, और उसे चलाने के लिए ऊर्जा — सब कुछ एक ही छत के नीचे। यही $10 ट्रिलियन और फिर $100 ट्रिलियन तक पहुँचने का रास्ता है।
आज सुबह मैंने SpaceX के तीसरी तिमाही के नतीजों पर चर्चा करने के लिए CNBC के Squawk on the Street शो में हिस्सा लिया। खुलासा: मैं 27 सालों से Elon को जानता हूँ और मैंने पहली बार 2013 में SpaceX में निवेश किया था। पेश है मेरा नज़रिया, क्योंकि मुझे लगता है कि ज़्यादातर लोग अभी भी SpaceX को गलत नज़रिए से देख रहे हैं।
वह तिमाही जिसने पूरी कहानी बदल दी
ये वो आंकड़े हैं जो SpaceX ने 20 अक्टूबर को जारी किए:
रेवेन्यू: $14.6 बिलियन, पिछले साल की तुलना में 161% की बढ़ोतरी।
नेट इनकम: $4.4 बिलियन, जबकि एक साल पहले $1.1 बिलियन का घाटा था।
एडजस्टेड EBITDA: $8.8 बिलियन, 306% की बढ़ोतरी। प्रॉफिट रेवेन्यू की तुलना में लगभग दोगुनी रफ्तार से बढ़ा।
गाइडेंस: Q1 2027 का रेवेन्यू $33 से $37 बिलियन, जबकि एनालिस्ट्स का अनुमान $20 बिलियन के आसपास था।
और सबसे बड़ी खबर: SpaceX का Super Intelligence बिजनेस, जो कंप्यूटिंग पावर किराए पर देता है और Grok व Cursor बेचता है, ने $7.6 बिलियन कमाए, जो लगभग 830% की बढ़ोतरी है। यह अब Starlink ($5.25 बिलियन) से बड़ा हो गया है और लॉन्च बिजनेस ($1.8 बिलियन) से चार गुना से भी ज़्यादा है।
सेगमेंट के हिसाब से SpaceX का तिमाही रेवेन्यू, Q3 2025 बनाम Q3 2026। स्रोत: SpaceX Q3 2026 शेयरहोल्डर डेक।
“SpaceX अब सिर्फ एक रॉकेट कंपनी नहीं रही। यह एक सुपरइंटेलिजेंस कंपनी, एक ग्लोबल कम्युनिकेशन कंपनी और इंटेलिजेंस रिवोल्यूशन की सबसे प्रमुख इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी बन चुकी है।”
पांच हिस्सों में पूरा मामला
हर हिस्सा अपने आप में मजबूत है। लेकिन साथ मिलकर ये एक ऐसा फ्लाईव्हील बनाते हैं जिसे कोई प्रतिद्वंद्वी कॉपी नहीं कर सकता।
1. कंप्यूट: बाधा (Bottleneck) बदल गई है, और Elon उसी पर खड़े हैं
तीन सालों तक AI की सबसे बड़ी रुकावट चिप्स थीं। अब यह ऊर्जा, कूलिंग और फिजिकल इंफ्रास्ट्रक्चर है: आप कितनी तेज़ी से GPU से भरे एक वेयरहाउस को काम करते हुए कंप्यूटिंग सिस्टम में बदल सकते हैं।
SpaceX ठीक इसी काम में माहिर है। अर्निंग्स कॉल में Elon ने कहा कि SpaceX का लक्ष्य "पावर और कूलिंग इंफ्रास्ट्रक्चर को किसी भी अन्य कंपनी की तुलना में बहुत तेज़ रफ्तार से तैनात करना" है।
नतीजे: कंप्यूट कैपेसिटी एक ही तिमाही में 1.4 से 1.7 गीगावॉट हो गई, और साल के अंत तक 2.5 से 3 गीगावॉट का लक्ष्य रखा गया है। SpaceX हर महीने लगभग 200,000 Nvidia GB300s ऑनलाइन ला रहा है और अगले साल Vera Rubin चिप्स के साथ इसी रफ्तार को बनाए रखने की योजना है। Elon 2027 के अंत तक 13 गीगावॉट की बात कर रहे हैं, जो 20 या उससे अधिक भी हो सकता है।
मैनेजमेंट का कहना है कि नई कंप्यूट तैनाती एक साल से भी कम समय में अपनी लागत वसूल कर लेती है, और Elon ने अगले साल के लिए छह महीने का संकेत दिया है। Google और Anthropic इस कैपेसिटी को किराए पर लेते हैं, और SpaceX खुद अपना सबसे बड़ा ग्राहक है, जो एंटरप्राइज़ के लिए Grok को ट्रेन कर रहा है।
2. STARLINK: धरती का नर्वस सिस्टम बनता हुआ
Starlink के अब 13.6 मिलियन सब्सक्राइबर्स हैं, इस तिमाही में 1.6 मिलियन जुड़े, जो 174 देशों में फैले हैं और इसके पास लगभग 11,100 सैटेलाइट्स हैं। यह 3,800 से ज़्यादा विमानों पर सक्रिय है, और कनेक्टिविटी रेवेन्यू 69% बढ़कर $5.25 बिलियन हो गया।
लेकिन यह तो अभी शुरुआत है। कॉल में Elon ने कहा कि "शायद तीन साल के भीतर" Starlink के पास "मौजूदा Starlink कॉन्स्टेलेशन की तुलना में लगभग 100 गुना ज़्यादा बैंडविड्थ" होगी। हाल ही में हुई एक Starship उड़ान, जो सिर्फ आधी भरी थी, ने 26 टेराबिट्स प्रति सेकंड की क्षमता जोड़ दी, जो 10 Falcon 9 लॉन्च के बराबर है।
अब बारी है आपके फोन की। SpaceX Starlink Mobile के लिए 800 MHz स्पेक्ट्रम खरीद रहा है, और FCC ने इसके लिए 15,000 सैटेलाइट वाले कॉन्स्टेलेशन को मंजूरी दे दी है। डेड ज़ोन (नेटवर्क न होने वाले इलाके) अब खत्म होने वाले हैं।
जो बात ज़्यादातर एनालिस्ट्स नहीं समझ पाते: जल्द ही, इंटरनेट के मुख्य यूज़र्स अरबों की तादाद में AI एजेंट होंगे जो दूसरे एजेंट्स से बात करेंगे। उस ट्रैफिक को एक नेटवर्क चाहिए, और Starlink ही एकमात्र ऐसा नेटवर्क है जो पूरी धरती को कवर करता है।
3. STARSHIP: वह रीढ़ जिस पर सब कुछ टिका है
लॉन्च बिजनेस इस तिमाही में सिर्फ 6% बढ़ा और इसमें थोड़ा नुकसान हुआ। लेकिन यही वह नींव है जिस पर बाकी दोनों बिजनेस खड़े हैं।
Flight 14 पहली बार था जब Starship ऑर्बिट तक पहुँचा, जिसने 26 ऑपरेशनल Starlink V3 सैटेलाइट्स को ले जाया, जिनकी डाउनलिंक कैपेसिटी Falcon 9 Starlink लॉन्च की तुलना में लगभग 10 गुना ज़्यादा थी। अगले महीने, Flight 15 बूस्टर और शिप दोनों को पकड़ने की कोशिश करेगा। अगर यह सफल होता है, तो यह इतिहास में किसी ऑर्बिटल रॉकेट की पहली पूर्ण रिकवरी होगी।
यहाँ असली सफलता साइज़ में नहीं, बल्कि फ्रीक्वेंसी में है। SpaceX 2027 की पहली छमाही में साप्ताहिक Starship लॉन्च और साल के अंत तक हफ्ते में दो बार लॉन्च का लक्ष्य रख रहा है। यह ऑर्बिट पर लागू किया गया एयरलाइन मॉडल है।
4. इंटीग्रेशन: पूरे स्टैक पर नियंत्रण
यही असली सुरक्षा कवच (moat) है। SpaceX अपने सैटेलाइट्स खुद लॉन्च करता है, अपना नेटवर्क खुद चलाता है, अपने डेटा सेंटर खुद बनाता है और उन्हें पावर भी खुद देता है। Terafab के साथ, यह अपनी चिप्स खुद बनाने की योजना बना रहा है। SpaceX और Tesla दोनों को मिलाकर, Elon ने 100 गीगावॉट सोलर ऊर्जा का वादा किया है, जो फ्यूजन एनर्जी आने से पहले दुनिया में ऊर्जा उत्पादन बढ़ाने का सबसे तेज़ तरीका हो सकता है।
यही कारण है कि मैंने CNBC को बताया कि मैं SpaceX-Tesla के विलय के पक्ष में हूँ। डिजिटल इंटेलिजेंस (Grok और उसके पीछे की कंप्यूटिंग) को फिजिकल इंटेलिजेंस (Optimus रोबोट्स और Cybercab) के साथ मिला दीजिए, और आपको एक ऐसी कंपनी मिलेगी जो पूरे सुपरइंटेलिजेंस स्टैक में ऊपर से नीचे तक एकीकृत होगी। विशेष समितियाँ बन गई हैं, लेकिन अभी कोई शर्तें तय नहीं हुई हैं, और किसी भी डील के लिए Tesla के कुल बकाया शेयरों में से 50% की मंजूरी ज़रूरी होगी। यह एक कठिन शर्त है।
5. ELON: वह इंसान जो उन मशीनों को बनाने वाली मशीनें बनाता है
मैंने 20 से ज़्यादा सालों तक लोगों को Elon को कम आंकते देखा है। वह कभी-कभी देर से काम पूरा करते हैं। लेकिन दिशा के मामले में वह शायद ही कभी गलत होते हैं।
उन्हें दौलत नहीं चलाती। उन्हें वो समस्याएं चलाती हैं जिन्हें सुलझाने की ज़रूरत है। मैं गारंटी के साथ कह सकता हूँ कि कई देश ऐसे होंगे जो चाहते होंगे कि उनकी अर्थव्यवस्था को Elon जैसा कोई व्यक्ति आगे बढ़ाए।
“मुझे नहीं लगता कि हमने अगले दशक में SpaceX जो कुछ देने वाला है, उसका एक छोटा सा हिस्सा भी अभी देखा है।”
$100 ट्रिलियन तक पहुँचने का गणित
लगभग $148 प्रति शेयर के हिसाब से, आज SpaceX की कीमत करीब $2 ट्रिलियन है। $10 ट्रिलियन तक पहुँचने के लिए इसे 5 गुना बढ़ना होगा। $100 ट्रिलियन तक पहुँचने के लिए 50 गुना। तो आइए इस रास्ते पर नज़र डालते हैं।
SpaceX को उम्मीद है कि वह दिसंबर तक $100 बिलियन के एनुअल रिकरिंग रेवेन्यू (ARR) तक पहुँच जाएगा। Elon ने 2027 के अंत तक ARR को $500 बिलियन से $1 ट्रिलियन के बीच रखा है। CNBC पर मुझसे पूछा गया कि क्या SpaceX 2028 या 2029 तक सालाना रेवेन्यू में एक ट्रिलियन डॉलर का आंकड़ा छू सकता है। मेरा जवाब था: “100%, हाँ।”
10x मल्टीपल पर एक ट्रिलियन डॉलर का रेवेन्यू मतलब $10 ट्रिलियन की कंपनी। $100 ट्रिलियन का मामला एक बड़े विचार पर टिका है: Elon का अनुमान है कि AI और रोबोट्स एक दशक के भीतर वैश्विक अर्थव्यवस्था को 10 गुना बड़ा कर देंगे। अगर SpaceX उस अर्थव्यवस्था के लिए लॉन्च, नेटवर्क, कंप्यूट और ऊर्जा उपलब्ध कराता है, तो वह एक बहुत बड़े बाजार का हिस्सा अपने नाम कर लेगा। Elon इससे भी आगे गए हैं, उन्होंने कहा कि उन्हें उम्मीद है कि SpaceX की कीमत धरती की पूरी GDP से कई गुना ज़्यादा होगी… और इससे यह एक क्वाड्रिलियन डॉलर या उससे भी बड़ी कंपनी बन जाएगी।
यही बुल केस (सकारात्मक परिदृश्य) है। यह महत्वाकांक्षी है, और मुझे इस पर विश्वास है।
क्या गलत हो सकता है
खर्च बहुत ज़्यादा है। SpaceX ने Q3 में कैपेक्स पर $19.6 बिलियन खर्च किए, जिसमें से $16.4 बिलियन कंप्यूट पर थे, और Q4 में $35 से $40 बिलियन खर्च होने की उम्मीद है, जो Q3 के रेवेन्यू से दोगुने से भी ज़्यादा है। उस पूंजी पर रिटर्न और कॉन्ट्रैक्ट किए गए आंकड़ों पर नज़र रखें: $63 बिलियन का बैकलॉग, जिसमें से लगभग $42 बिलियन एक साल के भीतर मिलने की उम्मीद है।
AI क्रेडिट साइकिल। मेरे सेगमेंट से ठीक पहले, निवेशक Bob Elliott ने चेतावनी दी कि कॉर्पोरेट AI खर्च चार महीनों से स्थिर है और ज़रूरत से ज़्यादा बनाई गई क्षमता 12 से 18 महीनों के भीतर क्रेडिट की समस्याएं पैदा कर सकती है। यह एक गंभीर तर्क है। मेरा जवाब: SpaceX प्रॉफिटेबल है, इन्वेस्टमेंट-ग्रेड है और स्पष्ट मांग के आधार पर निर्माण कर रहा है।
राजनीतिक और की-मैन (प्रमुख व्यक्ति) का जोखिम। मध्यावधि चुनावों के बाद वॉशिंगटन का समर्थन बदल सकता है, और कोई भी कंपनी कभी भी एक व्यक्ति पर इतनी निर्भर नहीं रही है। मेरा नज़रिया: दुनिया SpaceX के इंफ्रास्ट्रक्चर पर इतनी ज़्यादा निर्भर हो चुकी है कि कोई भी इसे रोकने की हिम्मत नहीं कर सकता।
इसका आपके लिए क्या मतलब है
अगर आप एक उद्यमी हैं: बाधा (bottleneck) चिप्स से हटकर ऊर्जा, कूलिंग और इंफ्रास्ट्रक्चर पर आ गई है। यहाँ कुछ बनाएं, या उन नेटवर्क्स के ऊपर कुछ बनाएं जो तैयार किए जा रहे हैं।
अगर आप एक एग्जीक्यूटिव हैं: इस बात की योजना बनाएं कि आपके AI एजेंट आपके ग्राहकों के एजेंट्स से बात करेंगे, और वह बैंडविड्थ व कंप्यूट लगातार सस्ती होती जाएगी।
अगर आप एक निवेशक हैं: हर तिमाही तीन आंकड़ों पर नज़र रखें: कंप्यूट पेबैक पीरियड, Starship लॉन्च की आवृत्ति और कॉन्ट्रैक्ट किया गया बैकलॉग। ये बताते हैं कि फ्लाईव्हील घूम रहा है या नहीं।
अगर आप एक छात्र हैं: अगले दशक की सबसे कीमती स्किल्स AI, ऊर्जा और हार्डवेयर के संगम पर होंगी। भौतिक चीज़ें बनाना सीखें।
अगर आप एक अभिभावक हैं: अपने बच्चों को बचत करना और भविष्य में इक्विटी (हिस्सेदारी) रखना सिखाएं। हर अमेरिकी बच्चे को SpaceX का एक शेयर देने की Elon की घोषणा कंपाउंडिंग का एक बेहतरीन सबक है।
2004 में, जब हमने $10M का Ansari XPRIZE दिया था, तो ज़्यादातर लोगों को लगता था कि प्राइवेट स्पेसफ्लाइट अरबपतियों का शौक है। आज, एक प्राइवेट स्पेस कंपनी इंटेलिजेंस रिवोल्यूशन की इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर बनने के रास्ते पर है। अगले पांच सालों का सवाल यह नहीं है कि SpaceX बढ़ता रहेगा या नहीं। सवाल यह है कि भविष्य की अर्थव्यवस्था का कितना बड़ा हिस्सा इसी पर निर्भर करेगा।
एक समृद्ध भविष्य की ओर,
Peter
