Ecco la newsletter di questa settimana: Starbase Louisiana, i risultati di OpenAI Jalapeño e l'app Index di Figure AI.
1. SpaceX Mette in Risalto le Ambizioni di Starbase
La scorsa settimana, SpaceX e il governatore Jeff Landry hanno annunciato Starbase Louisiana, un impegno da 100 miliardi di dollari per costruire uno dei più grandi progetti infrastrutturali della storia su circa 125.000 acri a Pecan Island, nella parrocchia di Vermilion.[1] L'investimento greenfield comprende cinque complessi, ciascuno con due torri Starship, con dieci piattaforme iniziali, e infine più di una dozzina di torri a supporto di ~30 voli al giorno. Il terreno includerà non solo un sito di lancio, ma anche produzione di propellente in loco, generazione di energia, spedizioni in acque profonde, lavorazione dei veicoli, alloggi per i dipendenti e probabilmente un aeroporto. La costruzione inizierà nel 2027, con i primi lanci non prima del 2029.
Due caratteristiche geografiche sono state i fattori decisivi. I corridoi di lancio rivolti a sud sul Golfo daranno a SpaceX un accesso efficiente alle orbite polari per la sua costellazione di computer spaziali, e il gas naturale in Louisiana alimenterà i razzi a metano. Gwynne Shotwell è stata chiara sulla motivazione: l'infrastruttura esistente dell'azienda (due piattaforme a Starbase in Texas e tre in arrivo in Florida) non può supportare gli ambiziosi piani per la cadenza di volo di Starship.[2]
Per dare un'idea della portata del progetto, la centrale idroelettrica di Itaipu in Brasile da 14 gigawatt (GW), l'analogo contemporaneo completato più vicino, è costata ~90 miliardi di dollari odierni, e il progetto ferroviario ad alta velocità della California, molto ritardato e non completato, dovrebbe costare ~125 miliardi di dollari, come mostrato di seguito.
Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, FHWA, ESA/NASA, California High-Speed Rail, Louisiana Economic Development, Itaipu Binacional, China Three Gorges, il Governo di Hong Kong, Global Infrastructure Hub e Massachusetts, con i costi storici convertiti in dollari approssimativi di luglio 2026 utilizzando i dati BLS CPI-U al 31 agosto 2026. Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo.
Cosa Spiega le Dimensioni di Questo Investimento di SpaceX?
SpaceX ha bisogno della capacità perché i carichi utili in attesa valgono potenzialmente trilioni di dollari all'anno, a partire da miliardi per la sua costellazione di comunicazioni Starlink e, crediamo, trilioni per la sua costellazione Starmind. Sulla base della proiezione di ARK del tasso di monetizzazione di SpaceX per satellite di comunicazione, un singolo razzo riutilizzabile pieno di satelliti Starlink potrebbe generare ~4 miliardi di dollari in flusso di cassa netto a vita rispetto al miliardo di dollari in costi combinati di lancio, produzione di satelliti, installazione di stazioni di terra e acquisizione clienti. È importante sottolineare che le torri a Pecan Island dovrebbero essere in grado di catturare Starship. In effetti, se Starship lancerà con successo il suo decimo razzo commerciale completamente riutilizzabile nel 2027, come prevediamo, l'IRR (Tasso Interno di Rendimento) al netto delle imposte si avvicinerebbe al 100% su base annua, come mostrato di seguito.
Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, basato su dati di dichiarazioni e documenti aziendali di SpaceX e modelli ARK al 31 agosto 2026. Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo.
Con quel tipo di rendimento, il vincolo per SpaceX non sarà il capitale, ma la capacità fisica di impiegarlo. L'azienda dovrebbe mantenere rendimenti altrettanto sani, sebbene moderatamente decrescenti, anche mentre scala attraverso centinaia di voli Starship che trasportano Starlink.
Sebbene l'opportunità Starlink alla fine si saturerà, la galassia è il limite per l'opportunità AI di SpaceX. Entro il suo 100° lancio di satellite AI, la ricerca di ARK suggerisce che i costi totali per produrre e lanciare i suoi satelliti saranno già circa la metà di quelli degli sviluppatori di datacenter terrestri. In quel momento, la ricerca di ARK prevede che SpaceX spenderà ancora sostanzialmente in ricerca e sviluppo (R&S) e monetizzerà principalmente la sua costellazione orbitale affittando la capacità come fornitore di infrastruttura come servizio, mentre cerca di raggiungere la frontiera delle prestazioni attualmente occupata da Anthropic e OpenAI. Anche con questi vincoli, i suoi primi lanci Starmind dovrebbero essere in grado di produrre IRR intorno al 20% superiore, come si può vedere di seguito.
Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, su dati di dichiarazioni e documenti aziendali di SpaceX e modelli ARK al 31 agosto 2026. Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo.
Con l'espansione, l'economia dei datacenter a terra probabilmente peggiorerà, poiché gli sviluppatori affrontano l'opposizione locale e devono trovare quantità di energia in crescita esponenziale. Nel frattempo, SpaceX dovrebbe diventare sempre più esperta nella produzione dei suoi satelliti e nell'impacchettare più satelliti in ogni lancio; la sua economia dovrebbe migliorare. Il suo 1000° lancio potrebbe godere di costi iniziali inferiori al 40% rispetto al benchmark terrestre. Il volume di calcolo che SpaceX comanderà simultaneamente suggerisce che dovrebbe essere in grado di raggiungere la frontiera delle prestazioni, ridurre l'uso della sua costellazione per la ricerca e sviluppo e fornire software AI a più alta monetizzazione ai clienti finali. Entro il suo 1000° lancio, gli IRR prospettici di Starmind potrebbero raddoppiare quelli di Starlink al suo apice, anche mentre SpaceX investe volumi di dollari molto maggiori nella costellazione AI.
Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, su dati di dichiarazioni e documenti aziendali di SpaceX e modelli ARK al 31 agosto 2026. Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo.
Quale Sarà l'Impatto Macroeconomico di Questo Investimento?
Basandosi sul prodotto interno lordo (PIL) nominale della Louisiana di ~344 miliardi di dollari,[3] un impegno di capitale di 100 miliardi di dollari, per quanto scaglionato, farà la differenza, specialmente perché avrà un impatto su una parrocchia con meno di 60.000 persone. Rispetto al PIL pro capite dello stato di ~56.000 dollari, la sua scheda informativa su questo progetto prevede 3.000 nuovi posti di lavoro diretti e ~8.100 posti di lavoro indiretti con stipendi medi di 92.600 dollari all'anno per dieci anni. Landry ha messo in netto contrasto storico: per generazioni, l'industria ha estratto petrolio, gas e prodotti petrolchimici dalla Louisiana, riducendo la loro quota del PIL statale da circa il 25% nel 1999 a meno del 20% oggi.[4] SpaceX entra in Louisiana non per estrarre, ma per costruire.
Cronicamente sottovalutata nelle previsioni macroeconomiche, l'innovazione dirompente fa più che spostare lo stock di capitale esistente: aumenta il rendimento atteso del nuovo capitale abbastanza da incentivare infrastrutture fisiche che altrimenti non sarebbero state costruite. Nel 2015, nessuna azienda avrebbe preso in considerazione l'investimento di 100 miliardi di dollari in un complesso industriale a Pecan Island per servire il business dei lanci di razzi. La riutilizzabilità dei razzi ha cambiato il rendimento atteso del capitale su un tale progetto, che ha richiamato il capitale. Ora, il capitale sta acquistando impianti di propellente, generazione di energia e infrastrutture portuali in una parrocchia che non ne aveva.
Più importante dell'investimento iniziale sarà l'impatto di secondo ordine. Le infrastrutture costruite per ospitare una tecnologia su una curva di declino dei costi ripida dovrebbero generare un rendimento del capitale più elevato rispetto allo stock legacy che sostituiscono, fornendo produttività (accesso più economico all'orbita, connettività sempre attiva, calcolo più economico per watt) che ridispiega lavoro, energia e terra al margine per casi d'uso più produttivi. Quell'espansione dal lato dell'offerta è il motivo per cui la crescita associata alla tecnologia dirompente è molto più grande di quanto i modelli di consenso abbiano incorporato.
2. Il Jalapeño di OpenAI Potrebbe Accelerare il Passaggio al Silicio AI Personalizzato
La scorsa settimana, OpenAI ha pubblicato i primi risultati per Jalapeño, il suo primo chip di inferenza personalizzato sviluppato con Broadcom. Rispetto a Kimi K2.5, il più grande modello pubblico testato, OpenAI ha riportato una potenza di picco per watt ~1,5 volte superiore e una latenza 3,4 volte inferiore, come mostrato di seguito.[5] Attraverso Kimi K2.5, DeepSeek R1 e GPT-OSS 120B, Jalapeño ha raggiunto la frontiera prestazioni-latenza nonostante fosse il primo tentativo di OpenAI.
Nota: I sistemi di confronto differiscono per modello. GPT-OSS 120B è confrontato con NVIDIA GB200, mentre DeepSeek R1 670B e Kimi K2.5 1T sono confrontati con NVIDIA GB300. Le metriche mostrano i token misti di picco per secondo per kW riportati da OpenAI. Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, basato su dati di OpenAI 2026.[6] Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo. I risultati passati non sono indicativi di risultati futuri.
SemiAnalysis ha verificato in modo indipendente i risultati InferenceX di Jalapeño nel laboratorio di OpenAI e ha scoperto che ha superato Blackwell in termini di prestazioni per watt in quasi tutti i carichi di lavoro testati.[7] La sua produttività di token di output per megawatt ha anche superato i più recenti risultati pubblici di Rubin di NVIDIA nei test di SemiAnalysis.[8] Rubin è il confronto più appropriato, data la tempistica dei due chip. Detto questo, i risultati sono preliminari: Jalapeño è ancora su silicio ingegneristico e SemiAnalysis non lo ha ancora testato su AgentX, il suo benchmark per carichi di lavoro agentici più lunghi e multi-turno.
Forse più interessante dei risultati di benchmark è la velocità con cui OpenAI ci è arrivata. Utilizzando i propri modelli AI durante il processo di progettazione e ottimizzazione, OpenAI ha portato Jalapeño dal livello di trasferimento di registro (RTL) iniziale al tapeout[9] in circa nove mesi.[10] SemiAnalysis ha anche notato che OpenAI ha utilizzato Codex per superare uno dei tradizionali svantaggi associati al silicio personalizzato: sviluppare kernel per Jalapeño e ridurre il tempo necessario per costruire uno stack software maturo attorno al nuovo hardware.
Con l'energia che diventa un vincolo sempre maggiore per l'infrastruttura AI, spremere più inferenza da ogni megawatt diventerà sempre più prezioso. OpenAI e Broadcom prevedono di distribuire 10 gigawatt di acceleratori progettati da OpenAI entro il 2029,[11] dando a OpenAI il volume per distribuire i costi di sviluppo dei chip su un enorme carico di lavoro di inferenza.
Jalapeño non significa che OpenAI smetterà di acquistare unità di elaborazione grafica (GPU) NVIDIA, in particolare per l'addestramento. Invece, le sue prestazioni iniziali suggeriscono che le aziende AI all'avanguardia che operano a scala sufficiente possono giustificare il costo di progettazione del proprio silicio di inferenza, specialmente se l'AI stessa continua a comprimere i cicli temporali di sviluppo dei chip.
3. Figure AI Presenta Index, Il Dataset Robot Più Grande E Diversificato Al Mondo
La scorsa settimana, Figure AI è uscita dalla modalità stealth con Index, un'app consumer che paga le persone per registrare attività quotidiane con la telecamera, reperendo dati fisici del mondo reale per addestrare robot umanoidi.[12] In quattro mesi in modalità stealth, l'app ha superato 264.000 download in 108 paesi, con utenti che hanno caricato più di 16 milioni di video e guadagnato 15 milioni di dollari, creando il più grande e diversificato dataset di addestramento robotico al mondo, secondo Figure AI. L'azienda si è impegnata a spendere più di 1 miliardo di dollari in dati e calcolo nei prossimi 12 mesi. In particolare, per esternalizzare le attività, gli utenti possono prenotare Creators, un trampolino di lancio umano verso i robot come servizio.
Il lancio di Index sottolinea l'importanza di dati diversificati del mondo reale, l'attuale collo di bottiglia per la distribuzione su larga scala di robot umanoidi. L'hardware sta avanzando rapidamente, come dimostrato durante i recenti World Humanoid Robot Games a Pechino, durante i quali gli umanoidi cinesi hanno battuto il record mondiale dei 100m di Usain Bolt.[13] Le implementazioni commerciali, tuttavia, rimangono rare. Di conseguenza, le aziende stanno iniziando a raccogliere dati internamente: Tesla ha segnalato i propri sforzi sui dati nella sua ultima chiamata sugli utili,[14] e l'amministratore delegato di Unitree sta allocando gran parte dei proventi dell'offerta pubblica iniziale (IPO) dell'azienda verso lo sviluppo software.[15]
La ricerca di ARK suggerisce che i robot umanoidi sono circa 200.000 volte più complessi dei veicoli autonomi. È probabile che questa complessità crei un mercato totale indirizzabile di ~26 trilioni di dollari, suddiviso più o meno equamente tra applicazioni domestiche e manifatturiere, come mostrato di seguito.
Nota: "PIL": Prodotto Interno Lordo. Previsione del PIL basata su analisi di ARK Investment Management LLC. Definiamo il tasso di prelievo come la percentuale del valore delle transazioni che l'azienda trattiene. Fonte: ARK Investment Management LLC, 2026, basato su dati della International Federation of Robotics 2025, Knutsen et al. 2025 e 36Kr European Central Station 2025, al 18 dicembre 2025.[16] Oltre a queste fonti, alcune informazioni presentate potrebbero essere il risultato di analisi interne di ARK, che attingono a varie fonti aggiuntive di informazione. Solo a scopo informativo e non deve essere considerato un consiglio di investimento o una raccomandazione per acquistare, vendere o detenere un particolare titolo. Le previsioni sono intrinsecamente limitate e non ci si può fare affidamento.
Lo sviluppo dei robot umanoidi è ancora nelle fasi iniziali. Non vediamo l'ora di monitorare il ritmo di scalabilità nei prossimi anni.
[1] Louisiana Economic Development. 2026. "SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus."
[2] Ibid. Vedi anche SpaceX. 2026. "SpaceX Reports Second Quarter 2026 Results."
[3] Bureau of Economic Analysis. 2026. "GDP by State."
[4] Louisiana Economic Development. 2026. "SpaceX Launches New Era of Commercial Spaceflight with $100 Billion Louisiana Campus."
[5] OpenAI. 2026. "Jalapeño's first results show industry-leading speed and efficiency in AI inference."
[6] Ibid.
[7] Shan, B. et al. 2026. "OpenAI Jalapeño: Better Than Nvidia Blackwell." SemiAnalysis.
[8] Ibid.
[9] Il processo RTL to Tapeout trasforma una descrizione hardware di alto livello a livello di trasferimento di registro (RTL) in un file di layout finale e producibile consegnato a una fonderia. Vedi ChipExpert. 2025. "From RTL to Tapeout : A Complete VLSI Flow Explained."
[10] OpenAI. 2026. "OpenAI and Broadcom unveil LLM-optimized inference chip."
[11] Broadcom. 2025. "OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators."
[12] FigureAI. 2026. "Introducing Index: Building The World's Largest and Most Diverse Physical Dataset."
[13] Zhuang, Y. "2026. A Chinese Robot Beat Usain Bolt's 100-Meter Record. Should We Be Impressed?" The New York Times.
[14] Yahoo!Finance.2026. "Tesla, Inc. (TSLA) Q2 FY2026 earnings call transcript."
[15] Wang, Y. 2026. "Unitree IPO Turns 36-Year-Old Founder Into China's First Humanoid Robot Billionaire. Forbes.
[16] International Federation of Robotics. 2025. "National Robot Density." Knutsen, R. et al. 2025. "Quadruped State of The Market - Unitree, Boston Dynamics, ANYbotics, DEEP Robotics, and The Rising Application Ecosystem." SemiAnalysis. 36Kr European Central Station 2025 2025. "Unitree Launches Listing Guidance: Favored by Capital, but Mass Production Yet to Come."
