テキサス州オースティン – 2026 年 8 月 11 日 – Twenty One Capital, Inc.（以下「Twenty One」または「XXI」または「当社」）（NYSE: XXI）は本日、当社最高経営責任者（CEO）ラファエル・ザグリー氏による株主宛て書簡を公表しました。
株主の皆様へ
本日、当社は第 2 四半期の決算を発表しました。四半期中の詳細については、最新の 10-Q 報告書をご確認いただくことをお勧めしますが、この株主宛て書簡では、CEO として私が現在率いる会社について、より根本的なことをお伝えします。すなわち、皆様が所有しているもの、それがなぜ重要なのか、そして事業機会の改善と株主価値の向上のために当社が何を行うつもりなのか、ということです。
この数週間、多くの方から質問をいただきました。会社に関するものもあれば、Bitcoin そのものに関するものもありました。それらに適切にお答えするためには、まず私がなぜここにいるのかをお話しするのがよいでしょう。
ブラジルで育った私は、物価が 1 日に何度も変わり得るために、母がスーパーマーケットを早足で駆け回る姿を目の当たりにしました。壊れた貨幣（マネー）が家族に何をもたらすかを幼い頃から学び、それ以来、この問題の解決に人生を捧げてきました。それが、私がこの仕事を引き受けた理由の短い答えです。より詳しい答えは、この書簡の中で述べます。
Twenty One は、公開市場で最大級の Bitcoin バランスシートの 1 つを保有しています。これは確かに強みですが、Twenty One が所有する価値のある会社であるためには、単なる Bitcoin トレジャリー以上の存在になる必要があります。
今後 1 年間、私は次の 5 つの優先事項に焦点を当てて Twenty One を率いる計画です。
・第一に、企業基盤の完成。ガバナンス、内部統制、主要人材の採用、そして報告体制を、この順序で整備します。Twenty One の立ち上げを可能にした信念に対して、ジャックに感謝しています。当社は最近、経験豊富な 2 名の社外取締役を取締役会に迎えました。元公開企業の CEO 兼 CFO であり、現在監査委員会の委員長を務めるポール・ラリエ氏と、エネルギーおよびインフラ分野で数十年にわたる財務・運用経験を持ち、同委員会の委員を務めるカール・オルソニ氏です。
・第二に、事業会社の構築と買収。当社が目指す構造は、バークシャー・ハサウェイが実証してきたものです。中心に強固なバランスシート、その周りに独立した事業会社、そして親会社における規律ある資本配分。この比較は謙虚な気持ちで行っています。バークシャーは数十年かけてそれを勝ち取ってきました。当社はまだ何も勝ち取っていません。しかし、それは Bitcoin が可能にすることを実現するための正しい青写真です。これをうまく実行できれば、人々がバークシャーといえば保険を思い浮かべるように、いつか Twenty One といえば Bitcoin を思い浮かべるようになるでしょう。強力なプラスのキャッシュフローを伴って。
・第三に、資本市場機能の開発。Bitcoin は、保有する資産であると同時に、貸付の担保であり、金融商品の基盤でもあります。当社は、資本配分に資する場合には、なじみのあるツールである負債と資本を活用します。しかし、より大きな機会は新たなツールの活用にあります。すなわち、事業会社の経常収益に裏打ちされた、より低い資本コストの金融商品です。
・第四に、M&A 機能。当社の業界は今、大きな再編の最中にあります。資産、チーム、インフラの価格が再評価されています。規律あるバランスシートにとって、これは私がこれまで見てきた中で最も幅広い機会群の 1 つです。当社には、忍耐強いアンカー株主と、株式を通貨として活用できる公開市場があります。
・第五に、貸付および信用事業の構築。Bitcoin が世界の金融資産として確立されるにつれ、Bitcoin を巡る信用市場は発展し続けるでしょう。担保は流動的で、24 時間取引されています。そのため、与信は借り手のみに依存するのではなく、担保に依拠することができます。低レバレッジで近道をせず、保守的に運営すれば、これは本物の事業になり得ます。そして、時間の経過とともに第三者資本の運用にまで拡大する可能性もあります。
これには時間がかかりますが、1 年間待つだけというわけにはいきません。当社は今年後半に、より詳細なアップデートを提供する予定です。
CEO に就任して間もない中で、皆様からの率直なフィードバックもいただいています。本稿執筆時点で、当社株は当社が保有する Bitcoin の価値に対して大幅なディスカウントで取引されています。このギャップは資本の誤配分とみなされ得ますが、当社も同じ見解です。
また、事業構築のスピードが十分でないという懸念も聞いています。その作業はすでに始まっています。主要な事業担当役職の人材探しは進行中です。最終的には、言葉ではなく行動がこれらの懸念に対処し、会社を前進させると考えています。
また、支配株主であり重要な戦略的パートナーである Tether についても多くの質問を受けました。その規模、資本、リーチは確かな強みであり、私は長年にわたり、良い市場でも悪い市場でもそのチームとともに歩んできました。当社の関連当事者取引の枠組みは、今後も厳格かつ透明性のあるものを維持します。
スーパーマーケットでの幼少期の教訓はほんの始まりに過ぎませんでした。私はまた、家族の貯蓄が政府によって一夜にして凍結されるのを目の当たりにしました。ブラジルは私を Bitcoin へと向かわせました。ウォール街で 2008 年の金融危機を経験したことが、残りの後押しをしました。Bitcoin のジェネシスブロックには、2009 年 1 月の新聞の見出しが刻まれています。「銀行への二度目の救済措置の瀬戸際に立つ財務大臣」。Bitcoin は私が見つけた中で最高の貯蓄技術です。オープンソースコードと分散型コンセンサスによって支えられたその予測可能な金融政策は、大きな技術的および社会的進歩です。貨幣（マネー）とは労働の記憶であり、貯蓄を守ることは基本的人権です。
もう 1 つ。Twenty One は、当社が管理しておらず、また管理すべきでもないソフトウェアに依存しています。プロトコル、ウォレット、そしてマイナーやノードオペレーターが毎日実行するツールです。そのほとんどはオープンソースであり、報酬を得る明確な手段がない少数のエンジニアによってメンテナンスされています。当社は、そのインフラの強化に対して、無条件に貢献していく所存です。
最後に、こう言わせてください。Twenty One は Bitcoin の代替品ではありません。純粋な Bitcoin エクスポージャーを求める投資家は、Bitcoin そのものがその見解の最も明確な表現であることを理解すべきです。Twenty One は、異なる存在になる権利を勝ち取らなければなりません。すなわち、Bitcoin を巡る構築（ビルド）を所有する方法としての存在です。
それが基準です。
長い間、私はすべての書簡を同じ 3 つの言葉で締めくくってきました。この業界は常にカーブボールを投げてきます。次の球をコントロールすることはできません。私たちがコントロールできるのは、働き続けるかどうかです。
私たちは構築を続ける。
ラファ・ザグリー
Twenty One Capital 最高経営責任者
PS: コミュニケーションについて一言。私は基本的に長文を好む人間です。有益な場合には X で発信しますが、フィードから会社を経営するつもりはありません。透明性と絶え間ない投稿は同じではありません。四半期に 1 回以上、重要な発信事項がある場合にはさらに頻繁に書簡をお届けします。ご連絡は investors@twentyonecapital.com までお願いします。お送りいただいた内容はすべて読んでいます。
Twenty One について
Twenty One は、Bitcoin に特化した事業会社です。公開市場で最大級の Bitcoin トレジャリーと事業会社を組み合わせることを設計思想とし、成長する Bitcoin ネイティブのプラットフォームを通じて、株主の皆様に直接かつ資本効率の高い Bitcoin エクスポージャーを提供することを目指しています。詳細については、https://investors.xxi.money/ をご覧ください。
将来予想に関する記述
本プレスリリースには、1995 年米国私募証券訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act of 1995）の意味における将来予想に関する記述が含まれています。本プレスリリースに含まれる歴史的事実に関係しないすべての記述は、将来予想に関する記述とみなされるべきであり、以下に限定されませんが、Twenty One の事業および財務実績、戦略の実行能力、事業機会の改善、株主価値の向上に関する記述。規律ある資本配分と事業会社への投資、資本市場機能、および Bitcoin ベースの金融サービスを組み合わせることにより、Bitcoin ネイティブの事業会社を構築し、単なる Bitcoin トレジャリー以上の存在になる能力に関する記述。企業構造とガバナンス、事業会社、資本市場、合併・買収、貸付および信用に関する Twenty One の戦略的優先事項、およびそれらの優先事項の順序と時期に関する記述。ガバナンス、内部統制、主要人材の採用、報告体制を含む Twenty One の企業基盤の完成に関する記述。Twenty One が事業を構築、買収、運営し、それらの間で資本を配分し、それらの事業からキャッシュフローを生み出す能力に関する記述。資本市場機能を開発し、有利な条件またはより低い資本コストで負債、資本、および事業会社の経常収益に裏打ちされた金融商品を含むその他の資金調達にアクセスする能力に関する記述。潜在的な買収の機会、取引完了の可能性、および対価として Twenty One の証券を使用する可能性に関する記述。Bitcoin に裏打ちされた貸付および信用事業の潜在的な発展、Bitcoin の信用市場の継続的な発展、関連する引受慣行とレバレッジの使用、および将来の第三者資本の運用に関する記述。Twenty One のクラス A 普通株式の市場価格と、Twenty One が保有する Bitcoin の価値との関係に関する記述。支配株主である Tether との関係、および Twenty One の関連当事者取引ポリシーの運用に関する記述。オープンソースの Bitcoin ソフトウェアおよびインフラへの支援に関する Twenty One の期待に関する記述。2026 年後半にさらなるアップデートを提供し、株主宛て書簡を少なくとも四半期に 1 回発行するという期待を含む、将来の株主とのコミュニケーションの時期、頻度、内容、チャネルに関する記述。および Bitcoin に関連する市場、製品、サービスに関する記述。これらの将来予想に関する記述は、経営陣の現在の期待に基づいています。これらの記述は約束や保証ではなく、実際の将来の出来事、結果、または業績が当社の期待や、将来予想に関する記述に明示的または黙示的に示された見通しと大きく異なる可能性がある、既知および未知のリスク、不確実性、その他の重要な要因を伴います。重要な要因には、2025 年 3 月 7 日（設立日）から 2025 年 12 月 31 日までの期間に関する Twenty One のフォーム 10-K 年次報告書（2026 年 3 月 31 日に SEC に提出）および 2026 年 3 月 31 日および 2026 年 6 月 30 日に終了した四半期に関するフォーム 10-Q 四半期報告書（それぞれ 2026 年 5 月 13 日および 2026 年 8 月 11 日に SEC に提出）の「リスク要因」の見出しで検討されているものが含まれますが、これらに限定されません。また、Twenty One が SEC に提出するその他の書類に記載されているものも含まれます。将来予想に関する記述は、本プレスリリースの日付時点のものに過ぎず、Twenty One は、法律で要求される場合を除き、かかる将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。
XXI は、投資家にとって関心または重要となる可能性のある情報を開示し、投資家および一般の人々とコミュニケーションを図るための配信チャネルとして、自社のウェブサイトを利用する予定です。かかる開示は XXI のウェブサイトに掲載されます。そのため、XXI は、投資家および関心のある方々に対し、XXI のプレスリリース、SEC 提出書類、公開カンファレンスコールおよびウェブキャストに加えて、XXI が掲載する情報を確認し、XXI のウェブサイトおよびソーシャルメディアチャネルの該当部分を定期的にモニターすることを推奨します。XXI のウェブサイトおよびソーシャルメディアチャネルの内容は、改正後の 1933 年証券法に基づくいかなる提出書類においても、参照により組み込まれたものとはみなされません。
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