투자 업계에서 제가 가진 인기 없는 의견 중 하나는 현재 잉글랜드 축구가 사실상 투자 불가능하다는 점입니다.
이 의견이 틀렸을 수도 있고, 실제로 잉글랜드 축구에 쏟아부어지는 막대한 자금 규모를 보면 제가 다소 바보처럼 보일 수도 있습니다. 하지만 엄청난 손실 규모와 위험 대비 수익을 고려할 때, 독립 축구 규제 기관(IFR)이 경기를 제대로 장악하고 구단들이 돈을 쏟아내는 것을 막기 전까지는... 이 상황이 합리적으로 보이지 않습니다.
잉글랜드 축구계를 관통하는 구조적 균열, 즉 천문학적인 자금을 자랑하는 초거대 프리미어리그와 점점 더 멀어질 뿐만 아니라 완전히 분리되어 가는 하위 리그 간의 격차는 오늘 EFL 회의에서 열리는 투표를 통해 그 실체가 드러나거나, 적어도 스트레스 테스트를 받게 될 것입니다.
챔피언십 구단들은 수익성 및 지속 가능성 규정(P&S)을 스쿼드 비용 비율(SCR) 제도로 대체하는 데 투표하고 있습니다. 이는 다음 시즌부터 프리미어리그(그리고 UEFA)에 맞추려는 움직임입니다. 프리미어리그처럼 보이고 프리미어리그 냄새가 나면, 사람들을 속일 수 있을까 싶은 계산일 수도 있습니다?
The Guardian에 자세히 보도된 이 제안에 따르면, 선수 비용 지출은 축구 수익의 85%로 제한됩니다. 이는 지난 11월 프리미어리그가 통과시킨 기준과 동일하지만, UEFA의 70%보다는 높은 수준입니다. 기존 P&S 규정은 3년간 손실 상한선을 3,900만 파운드로 제한하지만, SCR은 이를 더 큰 수익 기반을 가진 구단에 혜택을 주고, 결정적으로 연간 약 1,000만 파운드의 자기자본 투입을 수익으로 간주할 수 있도록 허용하는 수익 연동 상한선으로 대체합니다. 마지막 세부 사항이 가장 중요합니다. 이는 명시적으로 P&S가 하지 않았던 방식으로 구단주 투자에 대한 직접적인 인센티브를 제공하는 구조입니다.
EFL의 상위 두 디비전은 이번 주 크게 갈라질 수 있습니다
챔피언십이 이러한 변화를 원하는 이유를 이해하는 것은 어렵지 않습니다.
아마 눈여겨보지 않았다면 모를 수도 있지만, 기존 P&S 체계는 의미 있는 규제 효과 없이 승점 삭감이라는 컨베이어 벨트를 양산해 왔습니다. 레스터(6점), 셰필드 웬즈데이(6점), 웨스트 브롬(지난달 손실 한도 200만 파운드 초과로 2점) 등이 그 예입니다. 규정 내용과 관계없이 강등 완화 지급금(Parachute Payment)을 받는 구단들은 다른 모든 구단과 구조적으로 다른 재정적 환경에서 운영되며, 가장 엄중한 처벌을 받은 구단들은 대부분 강등 완충 장치의 혜택 없이 승격을 쫓는 곳들입니다. 완벽한 시스템은 없지만, SCR은 최소한 2억 파운드 수익의 구단과 3,000만 파운드 수익의 구단을 동일하게 취급하는 이분법적 손실 한도를 부과하는 대신 수익에 비례한다는 장점이 있습니다.
리그 원은 정반대의 정신으로 투표에 나섰습니다. 즉, 급여 관리 규약(SCMP)에 따라 허용되는 지출을 매출액의 60%에서 50%로 줄이는 것입니다. 다수 구단주들은 더 나아가 위반 구단에 사치세를 부과하는 샐러리 캡을 원했지만, 그 제안들은 투표에 회부되지 않을 것입니다.
50% 인하는 절충안입니다. 리그 원의 평균 구단주 투자액은 4년 전 시즌당 260만 파운드에서 이번 시즌 960만 파운드로 증가했습니다. 상당수의 구단주들은 유일한 합리적 전략은 경쟁사보다 더 많이 지출하는 것인 경쟁에 보조금을 지급하고 있으며, 지출 증가분의 거의 전부가 선수 임금과 에이전트 수수료로 직행하고 있다고 결론지었습니다. 인하의 논리는 비용을 구조적으로 낮추면 중장기적으로 구단 가치가 상승하고 디비전이 외부 자본에 더 매력적으로 변하여 언젠가 구단을 매각하려는 구단주들에게 중요하다는 것입니다.
셰필드 웬즈데이는 EFL 구단 재정난의 가장 최근 사례입니다
어느 정도 타당성이 있는 접근입니다. 다만 이 문제에 대해 저희가 이야기한 대부분의 구단주나 임원들은 이와 함께 취할 수 있는 더 많은 조치들이 있다고 지적했지만, 적어도 현재의 지속 불가능한 상황에서 진전을 이루는 것일 수 있습니다.
여기서 구조적 아이러니가 드러납니다.
챔피언십은 재정 체계를 느슨하게 하는 투표를 하는 바로 그 순간, 리그 원은 자체 체계를 강화하는 투표를 하고 있습니다. 두 디비전 간의 지출 능력 격차(이미 상당히 큼)는 두 투표가 모두 통과되면 더욱 벌어질 것입니다. 두 티어를 오가는 구단들에게는 단 한 번의 승격으로 매출액의 50% 상한선에서 수익의 85% 시스템으로 이동하는 재정적 충격이 상당할 것입니다.
두 투표 모두 각 디비전의 24개 구단 중 16개의 찬성이 필요하며, 두 경우 모두 그 결과는 수년간 EFL의 재정 구조를 정의하게 될 것입니다.
그리고 그 결과가 다시 투자 가능한 시장으로 만들지도 모릅니다.
