Trading Post 2026 年 7 月 8 日

V15 (그리고 IV10, IV12, IV18, IV20..), 신규 매수 2 건, 포지션 추가 1 건

내 가치 평가 과정에서 가장 큰 긴장감은 낮은 배수가 반드시 가치를 의미하지는 않는다는 점입니다. 뿌리는 중요하고 분명 존재하지만, 1990 년대 이후의 내 가치 평가 과정은 1940 년대 버전의 가치에 의존하지 않습니다. 그레이엄과 도드에게 사과드립니다.

IV15 는 주식 가치 평가 시 제 기준점이지만, 더 높은 품질의 비즈니스는 그 기준을 넘어서는 완벽한 투자 기회가 될 수 있고, 더 낮은 품질의 비즈니스는 그 기준을 훨씬 밑도는 기회가 될 수 있습니다.

Michael Burry 의 Substack 홈페이지: https://michaeljburry.substack.com/

또한 IV15, 즉 15 년 동안 연간 복리 수익률 15 %를 기대하는 가격은 단순한 PER 이 아닙니다.

IV15 는 매수 목표 가격입니다. 이는 할인된 현금 흐름 분석에서 비롯되며, 비즈니스의 질뿐만 아니라 주식 기반 보상, 복잡한 회계, 기타 요인으로 인한 소유주 이익에 대한 보수적 조정을 반영합니다. 현금 흐름 분석은 일반적으로 세 단계로 구성되지만, 성장이 변곡점에 있는 기업을 위해 네 번째 단계를 추가하고, 연속 인수 기업을 포함한 다른 특수 사례에 대해서도 조정합니다.

이 방법론은 D'AI of the Triffids: Office Software Triage 에서 자세히 설명되어 있습니다.

트리피드의 D'AI: 오피스 소프트웨어 트리아지

앞으로 모든 게시물의 1500 자 분량 축약 버전을 작성할 예정이며, 이는 본편과 별도로 제공됩니다.

트리피드의 D'AI: 오피스 소프트웨어 트리아지 (축약 버전)

IV15 는 IV18 이나 IV20 보다 주당 가격이 낮지 않으며, IV12 나 IV10 보다는 주당 가격이 낮습니다. 주식을 분석할 때 저는 이 모든 가격에 알림을 설정합니다.

이 방법론은 Software and Payments Stocks Part II: Productivity and Cybersecurity 에서 더 자세히 다루었습니다.

소프트웨어 및 결제 주식 파트 II: 생산성 도구 및 사이버보안

파트 1 이후 Synopsys (SNPS), Cadence Design Systems (CDNS), JFrog (FROG), Samsara (IOT) 등 네 종목을 추가하여, Cassandra Unchained 소프트웨어 및 결제 유니버스는 이제 50 개 종목, 즉 SW50 이 되었습니다.

그리고 물론 축약 버전도 있습니다.

[[축약] 소프트웨어 및 결제 주식 파트 II: 생산성 도구 및 사이버보안https://michaeljburry.substack.com/p/abridged-software-and-payments-stocks

기준 내재 가치는 일반적으로 비즈니스 품질에 따라 IV8 과 IV10 사이에 위치합니다.

기준 내재 가치 이하에서의 자사주 매입은 실제로 주당 내재 가치를 증가시킵니다. 그 수준 이상에서의 매입은 주식을 줄일 수 있지만 주당 내재 가치를 희석(따라서 감소)시킵니다. 이것이 바로 주식 기반 보상의 일부를 상쇄하기 위해 높은 가격에 자사주를 매입하는 모든 테크 기업들의 우울한 뉘앙스입니다.

All Map 은 야구장 형태의 시각 자료로, 기업들을 Fat Pitches, Just Outside, 그리고 Out Field 로 나누어 IV15 배수, AICT 등급 및 종합 점수에 따라 요약합니다.

저는 14 살까지 야구를 했으며 이 스포츠를 사랑합니다.

그래서 오늘 저는 두 개의 새로운 포지션을 매수했고, 하나의 포지션을 추가했습니다.

전체 기사는 Michael Burry 의 Substack. 에서 확인할 수 있습니다.

또는 아래의 직접 링크를 참조하세요.

https://michaeljburry.substack.com/p/trading-post-july-8-2026

Michael Burry 의 Substack 홈페이지: https://michaeljburry.substack.com/