1. Estratégia de Negociação
Esta semana, continuei mantendo uma abordagem seletiva, cautelosa e disciplinada.
Os principais índices dos EUA permaneceram próximos das máximas históricas, mas o desempenho abaixo da superfície tornou-se cada vez mais desigual. Algumas empresas de IA e tecnologia continuaram atraindo capital, enquanto vários setores anteriormente concorridos experimentaram volatilidade significativa.
A mudança mais importante no mercado é clara:
O ciclo de investimento em IA não acabou, mas o mercado está redefinindo quem serão seus verdadeiros vencedores.
Durante os estágios iniciais do trade de IA, simplesmente ter exposição a GPUs, memória, data centers ou redes ópticas era muitas vezes suficiente para atrair investidores.
O mercado agora está prestando muito mais atenção a pedidos firmes, qualidade dos lucros, fluxo de caixa e a durabilidade do crescimento futuro.
Esta semana, focamos em dois produtos táticos de negociação: $LITZ e 07709.HK.
Nosso objetivo não é perseguir tudo que já está se movendo. É identificar para onde o capital pode rotacionar em seguida e aguardar oportunidades com perfis de risco-retorno mais atraentes.
Portfólio de Investimentos do Mercado de Ações Global – Julho e Agosto de 2026
2. Lógica de Negociação
O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA subiu 3,4% ano a ano em julho, ante 3,5% em junho. O CPI núcleo aumentou 2,5%, comparado a 2,6% no mês anterior.
O relatório amenizou as preocupações sobre uma ressurgência imediata da inflação e forneceu algum suporte para ações de crescimento e tecnologia. Bureau of Labor Statistics dos EUA
Bureau of Labor Statistics dos EUA
No entanto, um relatório de inflação relativamente benigno não elimina o risco de mercado.
As expectativas de taxas de juros, rendimentos dos títulos do Tesouro, preços de energia, lucros corporativos e a sustentabilidade dos gastos de capital em IA ainda estão moldando o mercado.
Acredito que as ações dos EUA entraram em uma nova fase:
Consolidação em níveis elevados, maior divergência estrutural e reajuste contínuo de preços.
Índices fortes não significam que todas as ações subirão junto com eles. Mesmo que o mercado mais amplo continue atingindo novas máximas, é provável que o capital se torne cada vez mais seletivo.
O mercado está passando de comprar exposição à IA para identificar empresas que podem converter a demanda por IA em resultados financeiros mensuráveis.
Isso significa que uma empresa pode reportar lucros excelentes e ainda assim ver suas ações caírem. Os investidores não estão mais avaliando apenas o último trimestre. Eles estão perguntando por quanto tempo o crescimento elevado pode continuar e quanto otimismo já está refletido na valuation.
Os lucros da SanDisk forneceram um exemplo claro dessa mudança.
3. Lucros da SNDK e a Tese de Armazenamento para IA
Um dos principais eventos da semana foi o relatório de lucros do quarto trimestre fiscal de 2026 da SanDisk.
Os resultados principais foram muito fortes:
- Receita trimestral atingiu US$ 8,97 bilhões, alta de 51% sequencialmente;
- Lucro líquido GAAP foi de US$ 6,90 bilhões;
- Lucro diluído não-GAAP foi de US$ 39,25 por ação;
- Receita de data center atingiu US$ 2,98 bilhões, alta de 103% sequencialmente;
- Receita anual atingiu US$ 20,25 bilhões, um aumento de 175%.
Para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a SanDisk espera receita de US$ 10,3 bilhões a US$ 10,8 bilhões e lucro diluído não-GAAP de US$ 44 a US$ 46 por ação. Comunicado de lucros da SanDisk
A perspectiva de receita ainda implica crescimento sequencial e estava acima de algumas estimativas de consenso. No entanto, as ações da SanDisk inicialmente caíram após o anúncio.
A preocupação do mercado não era principalmente sobre o trimestre que acabara de terminar. Os investidores estavam debatendo se os preços de NAND, as margens de lucro e a taxa de crescimento atual poderiam permanecer em níveis excepcionalmente fortes.
Alguns investidores interpretam qualquer possível moderação no crescimento como evidência de que o ciclo está terminando. Acredito que essa conclusão é muito simplista.
A divulgação mais importante pode ter sido a expansão contínua dos acordos do Novo Modelo de Negócios (NBM) da SanDisk.
No momento do comunicado de lucros, a SanDisk havia assinado 10 acordos NBM. Cinco haviam sido anunciados anteriormente em abril. Das cinco adições:
- Três envolviam novos clientes;
- Dois expandiam acordos previamente assinados.
Em seu subsequente Dia do Investidor, a SanDisk disse que os acordos cobriam oito clientes e representavam aproximadamente 50% dos embarques de bits do ano fiscal de 2027 e cerca de dois terços dos embarques de bits do ano fiscal de 2028. Comunicado do Dia do Investidor da SanDisk
Comunicado do Dia do Investidor da SanDisk
Os acordos são baseados em volumes comprometidos, garantias financeiras mínimas e mecanismos de precificação estruturados.
Para a SanDisk, esse modelo pode proporcionar maior visibilidade de demanda e receita, planejamento mais eficiente de capacidade e estoque, melhor previsibilidade de fluxo de caixa e menor exposição à volatilidade tradicional do ciclo de NAND.
Os clientes podem sacrificar alguma flexibilidade de compra, mas em troca recebem maior segurança de fornecimento.
Isso indica que os acordos plurianuais de compra estão saindo do estágio experimental e se tornando uma parte cada vez mais importante do modelo de negócios da SanDisk.
Esses acordos não garantem lucros. Preços, desempenho do cliente, capacidade de fabricação e mudanças tecnológicas ainda podem afetar o resultado final.
A questão principal é se os acordos, em última análise, se traduzem em receita, lucros e fluxo de caixa livre sustentáveis.
4. Rotação Dentro do Trade de Hardware de IA
Os resultados da SanDisk também demonstram que a demanda por IA não está mais limitada a GPUs.
À medida que a inferência de IA e as implantações de data centers se expandem, a demanda está se espalhando por toda a pilha de infraestrutura:
Computação → Data centers → Redes de alta velocidade → Comunicação óptica → Energia e refrigeração → Armazenamento → Software
Cada segmento é negociado com base em um driver fundamental diferente:
- Memória depende do crescimento de dados, preços e oferta;
- Equipamentos de semicondutores dependem de nova capacidade de produção e gastos de capital;
- Comunicação óptica depende dos requisitos de largura de banda da IA;
- Software deve demonstrar que a IA pode aumentar a produtividade, reduzir custos ou gerar nova receita.
As ações de redes ópticas experimentaram volatilidade considerável esta semana.
A demanda de longo prazo por conectividade de IA de alta velocidade continua forte. Ao mesmo tempo, os investidores estão reavaliando riscos envolvendo materiais de fosfeto de índio, restrições na cadeia de suprimentos, custos de fabricação e entregas de produtos.
Como algumas ações ópticas já haviam registrado ganhos significativos e atingido valuations exigentes, sua margem de erro tornou-se muito pequena. Qualquer desenvolvimento que pudesse afetar pedidos, custos ou margens brutas era capaz de desencadear realização de lucros.
Portanto, continuaremos monitorando:
- Tendências de pedidos e embarques;
- Disponibilidade de matérias-primas upstream;
- O efeito dos custos nas margens brutas;
- Orientação da administração;
- Evidências de renovadas entradas de capital após a correção.
A tese de hardware de IA permanece intacta, mas o mercado não está mais disposto a recompensar todas as empresas relacionadas igualmente.
As próximas oportunidades têm maior probabilidade de surgir entre empresas com pedidos reais, crescimento de lucros e fluxo de caixa durável.
5. Atualização do Portfólio
Esta semana, focamos em LITZ e 07709.HK.
É importante esclarecer que estas não são ações comuns. Ambos são produtos de negociação alavancados diários de alto risco.
LITZ é um ETF alavancado inverso com reajuste diário, projetado para entregar aproximadamente o dobro do inverso do desempenho diário da Lumentum. Informações do fundo LITZ
07709.HK é um produto alavancado com reajuste diário, projetado para entregar aproximadamente o dobro do desempenho diário da SK hynix. Informações do produto na HKEX
Esses instrumentos podem ser afetados por composição diária, decaimento de volatilidade, diferenças de tracking e liquidez de mercado.
Eles são mais adequados para estratégias táticas com níveis de entrada, limites de risco e períodos de manutenção claramente definidos do que para investimento passivo de longo prazo.
Nosso interesse nesses produtos não representa uma visão permanente e unidirecional sobre comunicação óptica ou memória. As estratégias são baseadas em fluxos de capital de curto prazo, sentimento do mercado e condições técnicas.
Nosso princípio central permanece inalterado:
Estar otimista em relação a um setor não significa comprar a qualquer preço. Usar alavancagem torna a gestão de risco disciplinada ainda mais importante.
6. Plano para a Próxima Semana e Perspectiva de Longo Prazo
Indo para a próxima semana, permanecerei cauteloso em relação a perseguir o mercado mais amplo.
Os índices permanecem próximos dos níveis recordes, mas a participação ainda é desigual. Algumas empresas continuam atingindo novas máximas, enquanto muitas outras permanecem abaixo de seus picos anteriores.
Isso sugere que o rali continua altamente seletivo.
Na próxima semana, continuaremos monitorando:
- A execução dos acordos NBM da SanDisk;
- As condições de preços e oferta de NAND e DRAM;
- Pedidos, custos e orientação de redes ópticas;
- Gastos de capital em infraestrutura de IA;
- Demanda por equipamentos de semicondutores;
- Rendimentos dos títulos do Tesouro e expectativas de taxas de juros;
- Empresas de tecnologia cujos fundamentos permanecem intactos após reajustes significativos de valuation.
Se o mercado experimentar outro recuo, procuraremos oportunidades onde os fundamentos subjacentes permaneçam saudáveis, a pressão de venda tenha diminuído e o capital esteja começando a retornar.
O mercado ainda oferece oportunidades, mas a forma como os investidores ganham dinheiro está mudando.
A fase anterior frequentemente recompensava a exposição ampla à IA. A próxima fase tem maior probabilidade de recompensar investidores que:
Selecionam as empresas certas, aguardam pontos de entrada disciplinados e monitoram se os lucros podem justificar as expectativas.
Os vencedores de uma etapa não são necessariamente os vencedores da próxima.
A primeira etapa focou na escassez de GPUs, HBM, DRAM e capacidade de computação. A próxima etapa pode focar mais intensamente na construção de data centers, redes de alta velocidade, comunicação óptica, armazenamento, energia, refrigeração e monetização de software.
Não precisamos perseguir todos os vencedores de ontem.
Precisamos entender para onde a próxima onda de capital pode ir e nos preparar antes que o mercado complete seu reajuste de preços.
Investir é uma maratona, não uma corrida de velocidade.
Mantenha a paciência. Mantenha a disciplina. Gerencie o risco. Siga o capital.
— Laura Martin
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Divulgação de risco: Este artigo é fornecido apenas para discussão de mercado e fins educacionais. Não constitui aconselhamento de investimento personalizado ou garantia de retornos. Produtos alavancados e inversos envolvem risco substancial e podem não ser adequados para manutenção de longo prazo. Investimentos em valores mobiliários podem resultar em perda de capital, e desempenho passado não garante resultados futuros.
