Nos últimos meses, mais de 50 mercados de ações, commodities, índices e pré-IPO foram listados na Variational. Cada um desses mercados utiliza fontes de liquidez nativas de criptomoedas para oferecer negociação 24/7 de ativos TradFi on-chain.
Hoje, estamos viabilizando os primeiros venues de hedge TradFi integrados ao Omni Liquidity Provider (OLP) para começar a melhorar os spreads em um conjunto seleto de nossos perps nativos de criptomoedas existentes, e anunciando swaps, um novo tipo de instrumento que trará liquidez de nível TradFi totalmente on-chain no Q3.
Lançamento Inicial da Liquidez TradFi em Perps
Até agora, todos os mercados TradFi listados na Variational dependiam exclusivamente de liquidez agregada nativa de criptomoedas. Agora que as primeiras conexões de hedge do OLP com venues TradFi foram finalizadas, estamos começando a reduzir os spreads nos mercados de perps TradFi.
Estamos começando testando a agregação dupla de liquidez cripto-nativa/TradFi em três mercados: Ouro $XAU, Prata $XAG e Petróleo Bruto WTI $CL. Todos os três tiveram seus spreads reduzidos em 20% ou mais, o que significa custos mais baixos tanto para pequenos quanto para grandes traders.
Melhorias semelhantes nos spreads serão implementadas gradualmente em outros perps TradFi listados, com melhorias adicionais na qualidade de execução e limites de OI mais altos planejados em paralelo com as listagens de swaps.
Apresentando Swaps: Um Instrumento Projetado para Trazer TradFi On-Chain
Neste trimestre, nosso foco principal será listar novos instrumentos chamados "swaps". Swaps são um dos principais instrumentos que as instituições usam para negociar entre si e diferem dos perps em alguns aspectos importantes:
- Spreads Significativamente Mais Apertados: como os swaps fazem hedge diretamente contra a capacidade dedicada de dealers TradFi, em vez de liquidez agregada nativa de criptomoedas, eles oferecem spreads drasticamente mais apertados e liquidez mais profunda do que os perps, com a diferença aumentando em ordens maiores e em ativos subjacentes de menor volume.
- Limites de OI Aumentados: assinamos acordos que garantem mais de US$ 1 bilhão em capacidade de OI nos mercados de swaps. À medida que o OLP se integra a mais parceiros TradFi, esses limites continuarão a aumentar.
- Custos de Financiamento Estáveis: em vez de cobrar funding variável, a maioria dos swaps tem custos de carregamento previsíveis, indexados às taxas de empréstimo em USD (atualmente ~4,5% tudo incluso), com oportunidades de ganhar dividendos.
- Horários Abertos/Fechados: inicialmente, os swaps terão horários abertos e fechados espelhando os mercados tradicionais ($XAU-SWAP, por exemplo, ficará fechado por 1 hora a cada dia). Estamos progredindo em direção a acordos com venues adicionais de horários alternativos, o que permitirá que o OLP cotie swaps 24/7 em um futuro próximo.
- Viabilizado pelo Modelo de Corretagem da Variational: swaps são instrumentos OTC. Eles são impossíveis de serem oferecidos por exchanges CLOB e só são possíveis on-chain devido à capacidade única do OLP de atuar como contraparte para dealers TradFi.
Esses mercados de swaps ficarão ao lado dos mercados de perps existentes, permitindo que os traders escolham entre negociar o perp ou o swap com base em suas prioridades. Por exemplo, quando um trader pesquisar "Nvidia", ele verá "$NVDA-PERP" e "$NVDA-SWAP": se o trader priorizar negociação 24/7 e quiser exposição à taxa de funding, ele pode negociar o perp; se preferir profundidade de liquidez e pagamentos de carregamento previsíveis, pode negociar o swap.
Nada disso é possível em uma exchange CLOB. Um CLOB é um mecanismo de correspondência: ele emparelha a ordem de um trader contra a de outro e nunca assume uma posição própria. Isso funciona para perps, onde LPs nativos de criptomoedas colocam os dois lados do livro, mas isola os venues de livro de ordens da liquidez TradFi. Dealers TradFi não transmitem cotações para livros de ordens públicos; eles negociam bilateralmente, contra uma contraparte com a qual assinaram um acordo. O OLP é capaz de atuar como essa contraparte, o que dá à Variational acesso a fontes de liquidez que as exchanges CLOB não têm como alcançar. Esse acesso é o que torna os swaps on-chain possíveis e o que trará todos os principais mercados TradFi para on-chain, com profundidade institucional, negociando 24 horas por dia.
O Que Vem a Seguir
No Q3, começaremos a listar mercados de swaps ao lado dos perps existentes, em um ritmo semelhante às nossas listagens de perps TradFi. Além disso, integraremos mais dealers TradFi para aumentar os limites de OI e adicionaremos venues de horários alternativos para tornar os swaps mercados 24/7.
Swaps são o instrumento que concretizará nossa visão de longo prazo para a Variational: uma única conta com margem cruzada abrangendo criptomoedas, ações, commodities, índices e moedas, que oferece a qualidade de execução de um prime broker tradicional e a liquidação instantânea do DeFi.
Quem Somos
Somos uma equipe de 25 traders quantitativos experientes, engenheiros e nativos de criptomoedas localizados em todo o mundo.
Os co-fundadores da Variational, Lucas Schuermann @variational_lvs e Edward Yu @edward_yu_var, se conheceram como estudantes de engenharia e pesquisadores na Universidade de Columbia antes de fundar seu próprio hedge fund em 2017. Em 2019, seu fundo foi adquirido, e eles se tornaram VP de Engenharia e VP de Trading Quantitativo em uma das maiores mesas OTC de criptomoedas.
O restante de nossa equipe traz experiência do Google, Meta, Virtu, IMC, Jane Street Capital e outros.
