Hoje, o rendimento do título de 10 anos do Japão subiu temporariamente para 2,93%.
Este é o nível mais alto em 30 anos, desde 1996.
O Nikkei Shimbun publicou uma manchete afirmando: "3% é apenas um ponto de passagem."
Até aqui, é apenas uma história sobre "os juros subindo".
Mas o que é realmente assustador não é a taxa de juros em si. É a "desmontagem do carry trade do iene" que pode acontecer em seguida.
Isso aconteceu uma vez em agosto de 2024. Naquele dia, o Nikkei 225 despencou 4.451 ienes em um único dia.
A mesma estrutura permanece desta vez. Vou organizar o que está acontecendo e o que devemos observar.
O que é o Carry Trade do Iene?
Primeiro, vou explicar o mecanismo de forma simples. O carry trade do iene é, grosso modo, este tipo de transação:
1. Pegar empréstimo em Iene a taxas de juros baixas
2. Converter para Dólares ou outras moedas
3. Comprar ações dos EUA, títulos do Tesouro dos EUA, moedas de alto rendimento, criptoativos, etc.
Enquanto as taxas de juros japonesas forem baixas e as taxas estrangeiras forem altas, essa operação é lucrativa. Você pega emprestado a uma taxa baixa e investe a uma taxa alta. A diferença se torna lucro. Além disso, se o iene se desvalorizar, você também ganha com as diferenças cambiais.
Fundos hedge, investidores institucionais e traders de FX individuais em todo o mundo estão fazendo isso.
A escala é estimada em dezenas de trilhões de ienes.
O problema é quando essa transação se inverte.
O que Acontece Quando Ocorre a Desmontagem?
Desmontar significa fechar posições de carry trade. O fluxo de liquidação é o seguinte:
1. Vender ativos estrangeiros (ações dos EUA, cripto, etc.)
2. Vender Dólares e recomprar Ienes
3. Pagar o empréstimo em Iene
Em resumo, "ativos de risco são vendidos e o iene dispara". E esse movimento se autoamplifica.
Iene sobe → Lucros do carry trade diminuem → Mais liquidação → Iene sobe mais → Mais ativos de risco são vendidos.
É uma reação em cadeia onde a desmontagem pede mais desmontagem.
Em agosto de 2024, o Banco do Japão decidiu aumentar as taxas de juros, o iene disparou e o carry trade se desmontou. O Nikkei 225 caiu 4.451 ienes em 5 de agosto, registrando sua maior queda da história.
E agora, essa mesma estrutura está bem diante de nós novamente.
Organizando a Situação Atual
Rendimento do título de 10 anos do Japão: 2,93%
Rendimento do título de 10 anos dos EUA: Aprox. 4,7%
Diferença de taxa de juros Japão-EUA: Aprox. 1,8% (estreitando)
USD/JPY: Na faixa de 159
Probabilidade de alta de juros do BoJ em setembro: Aprox. 80%
Aqui, quero que você note um "estado estranho".
Mesmo com as taxas de juros japonesas subindo para 2,93%, o iene ainda está fraco em 159.
Normalmente, quando as taxas de juros de um país sobem, sua moeda se fortalece. Isso ocorre porque a moeda de um país com juros altos atrai fundos em busca de rendimento.
Mas agora, mesmo com as taxas de juros do Japão em uma máxima de 30 anos, o iene permanece fraco.
Isso é um sinal de que "algo será corrigido em algum lugar".
Ou a fraqueza do iene será corrigida (= rápida valorização do iene), ou a alta das taxas de juros será corrigida (= BoJ suaviza seu tom).
A probabilidade de uma dessas coisas acontecer está aumentando.
6 Sinais de Alerta para Observar
Ninguém sabe "quando" a desmontagem virá. Mas podemos prever "em que ordem" ela virá.
Sinal 1: Rendimento do título de 10 anos rompe 3%
3% é um marco psicológico. O fato de o Nikkei Shimbun ter escrito "3% é um ponto de passagem" indica que romper os 3% está próximo. No momento em que ultrapassar 3%, a mídia reportará tudo de uma vez, e uma atmosfera de "choque de juros" se espalhará.
Sinal 2: BoJ aumenta os juros em setembro
Se uma alta de juros for decidida na Reunião de Política Monetária de setembro, ou se o Governador Ueda sugerir fortemente a "possibilidade de novos aumentos". O mercado já precificou isso, mas haverá impacto no momento em que for realmente decidido. Em julho de 2024, dizia-se que um "aumento de juros estava precificado", mas o iene disparou após a decisão real.
Sinal 3: USD/JPY despenca de 159 → 155 → 150
Este é o ponto mais perigoso. Se o USD/JPY se mover de 5 a 10 ienes em direção a um iene mais forte em poucos dias, é um sinal vermelho. Uma posição construída a 159 ienes incorrerá em uma perda cambial de 9 ienes se atingir 150. Investidores que não suportarem essa perda começarão a despejar posições. Isso desencadeia a cadeia de desmontagem. Se houver outra intervenção, uma queda em direção a 150 é possível.
Sinal 4: VIX (Índice do Medo) sobe
Se o VIX exceder 20 e subir para 25 ou 30, é evidência de que a aversão geral ao risco do mercado começou. Durante o crash de 5 de agosto de 2024, o VIX saltou para 65. Se o VIX começar a disparar, é um sinal de que a desmontagem começou de fato.
Sinal 5: Nasdaq e Bitcoin despencam
Os destinos dos fundos do carry trade do iene são principalmente ações dos EUA (especialmente tecnologia) e criptoativos. Se chegar um dia em que o Nasdaq caia mais de 3% e o Bitcoin caia mais de 10% em um único dia, é evidência de que o impacto da desmontagem está se espalhando para ativos de risco.
Sinal 6: Nova compra de Iene
Neste ponto, entramos em uma fase de autoamplificação onde a desmontagem pede mais desmontagem. Iene sobe → Mais liquidação de posições → Iene sobe mais → Mais ativos de risco vendidos. 5 de agosto de 2024 foi essa fase. Só para quando o BoJ sugere que vai "parar de aumentar os juros" ou quando as posições são suficientemente liquidadas.
Por que é ainda mais assustador desta vez
Há uma diferença em relação a agosto de 2024.
Em 2024, apenas as taxas de juros japonesas estavam subindo. Desta vez, as taxas de juros de longo prazo tanto no Japão quanto nos EUA estão subindo.
- Japão 10 anos: 2,93% (máxima em 30 anos)
- EUA 30 anos: Na faixa de 5% (máxima em 19 anos)
Em outras palavras,
"Alta de juros no Japão + Desmontagem do carry trade do iene + Alta de juros de longo prazo nos EUA"
Se esses três acontecerem ao mesmo tempo, a alavancagem global pode cair de uma só vez.
Aumento das taxas de juros = aumento dos custos de empréstimo = incapacidade de manter a alavancagem.
Os ativos que mais se beneficiaram da alavancagem serão os mais vendidos.
Especificamente:
- Ações de crescimento com P/L alto
- Ações relacionadas a IA
- Criptoativos
- Ações de crescimento de pequena capitalização
Se as taxas de juros subirem globalmente, estes são os primeiros a encolher.
Por outro lado, quais ativos são fortes contra o aumento das taxas?
Nem tudo cai.
Existem ativos que se beneficiam do aumento das taxas de juros.
- Ações de bancos: Expansão de margem (embora possam ser vendidas temporariamente se a valorização do iene for muito rápida)
- Ações de seguros: Melhora nos rendimentos de investimento
- Títulos de curto prazo: Garantia de rendimento
- Caixa: Uma era onde o caixa rende juros (as taxas de depósito também estão subindo)
- Ações de valor: P/L baixo e resilientes ao aumento das taxas
E "ações estruturais" como defesa e construção naval, onde o futuro pode ser lido através da carteira de pedidos, não verão esses pedidos desaparecerem, independentemente de como as taxas de juros se movam.
O que você deve fazer como investidor?
Não sabemos se a desmontagem virá. Mas podemos nos preparar para quando ela vier.
Ação 1: Observe o USD/JPY diariamente
Se você apenas seguir as notícias de ações individuais japonesas, perderá as mudanças macro. O USD/JPY é agora um dos indicadores mais importantes para as ações japonesas. Tenha cuidado especial se ele começar a correr fortemente em direção a 150.
Ação 2: Verifique a alavancagem do seu portfólio
Se você usa margem de negociação, verifique seu índice de manutenção de garantia. Se uma desmontagem vier, chamadas de margem ocorrerão de uma só vez. Em 5 de agosto de 2024, a quantidade de chamadas de margem geradas foi a maior da história.
Ação 3: Esteja consciente da sua posição de caixa
Um crash é uma oportunidade para quem tem caixa. Se um crash vier enquanto você está totalmente investido em ações, você não pode se mover. Apenas manter 10-20% em caixa muda suas opções durante um crash.
Ação 4: Crie uma lista de "ações que quero comprar em um crash"
Quando uma desmontagem vem, empresas boas e ruins são vendidas juntas. O momento em que excelentes empresas são vendidas injustamente baratas é a maior oportunidade para investidores de longo prazo. Você deve fazer a lista antes do crash, ou não estará a tempo.
Resumo
Agora, "antes que algo aconteça", é o período de preparação mais importante.
Em 5 de agosto de 2024, o crash veio de repente.
(Mas os sinais estavam aparecendo antes)
Os resultados diferiram muito entre aqueles que estavam observando e aqueles que não estavam.
É o mesmo desta vez.
Os sinais já estão começando a acender.
