Estudo detalhado sobre ações líderes versus ações quebradas, amplitude de mercado e o que isso significa para o desempenho no próximo bear market
Algumas boas leituras de fim de semana sobre os mercados e como lucrar com o próximo bear market, que pode durar bastante tempo.
Espero que tenham gostado do texto Short Thoughts da semana passada. O artigo teve uma repercussão melhor do que eu esperava, então pensei que, já que estava na cola dessa fera em particular, continuaria a persegui-la.
A primeira coisa foi coletar e juntar décadas de dados. Tenho que dizer que estou impressionado com o pessoal da Siblis Research. O serviço de dados da Siblis foi além das expectativas, até mesmo durante o fim de semana, várias vezes. Uma operação de primeira linha. A propósito, sou eu quem paga a eles, não eles a mim.
Agora, em 6 de outubro, o S&P 500 fechou em máxima recorde. Nenhum aspecto disso foi dramático. Foi uma daquelas máximas históricas dentro de uma tendência, sem volume significativo, que, se sustentada, leva a uma consolidação leve, talvez algumas quedas assustadoras de 1 ou 2 dias, mas com uma retomada razoavelmente rápida da tendência.
Nesse sentido, a nova máxima de 6 de outubro não parece diferente daquela de 2 de junho de 2026, ou da de 13 de agosto de 2026. Abaixo, vejam as setas vermelhas.
Nesses dois exemplos mais recentes, o mercado consolidou um pouco antes de convocar a cavalaria para mais uma nova máxima.
Máxima significativa ou não, 6 de outubro é a última, a campeã vigente.
Bem, análise técnica é o jogo que todas as gestoras de fundos quantitativos, algoritmos e não humanos jogam, e eles jogam muito bem. Não vou competir com eles.
O que eles geralmente não fazem é história. E eu amo história.
O ano é 1980. Há 46 anos. Eu tinha 9 anos e KISS era minha banda favorita. Eles costumavam vender cards do KISS em caminhões de sorvete que passavam lentamente pelos bairros onde eu morava.
E não eram baratos, aliás. Vinham com um chiclete dentro. Não era o meu favorito.
Conto essa história para todos os jovens, porque sim, 1980 aconteceu, assim como os anos 1970 antes dele, e assim por diante. Tudo isso realmente existiu, e as pessoas viviam de forma muito parecida com a de hoje. Sem smartphones, precisávamos dos cards do KISS e de chicletes.
Essa é basicamente toda a diferença entre as pessoas de lá e as de cá.
A diferença entre investidores de lá e de cá, porém, é um mundo de distância.
ASSINE CASSANDRA UNCHAINED
Para começar, operar ações é gratuito para qualquer pessoa com um computador ou smartphone, e as cotações estão em todo lugar. Naquela época, ninguém tinha informação nenhuma e, para fazer operações com ações, os corretores cobravam centenas de dólares. Parecia impossível.
A parte de trás da seção de esportes do jornal normalmente trazia as tabelas de ações do dia anterior, que comecei a ler ainda jovem, junto com minhas notícias esportivas.
Como já mencionei, a primeira ação que despertou meu interesse foi AmMot — esse era o nome comercial abreviado nas tabelas de ações. Tratava-se da American Motors, dona da Jeep. Eu tinha vários homenzinhos verdes de brinquedo e era fã da Jeep. MASH fazia muito sucesso na TV naquela época.
As ações da American Motors, que eu vi estarem a US$ 2 5/8, haviam subido para US$ 4 1/4 ao longo de alguns meses.
Quando comentei sobre isso, meu pai, que havia me explicado o que a American Motors fazia, declarou categoricamente que ninguém nunca ganhava dinheiro com ações. Ele me disse isso mais de uma vez quando me via olhando a seção de ações.
Isso era verdade para o meu pai, ou parecia ser. Durante toda a sua vida adulta, até seus cerca de 33 anos na época, no início dos anos 1980, ninguém havia ganhado dinheiro com ações, especialmente considerando o ajuste pela inflação.
Já passei por isso com vocês antes. Abaixo, o S&P 500 (e seus antecessores) ajustado pela inflação ao longo de cerca de 100 anos, do meu post Foundations: U.S. Market Structure & Value.
Isso mostra que, de 1966 a 1982 — período em que meu pai tinha de 18 a 34 anos —, o preço do S&P 500 ajustado pela inflação caiu cerca de 53%, comparando as médias anuais e excluindo dividendos.
“Ninguém nunca ganha dinheiro com ações.” Aparentemente baseado em fatos, ou pelo menos consigo entender hoje como ele se sentia assim.
No entanto, esse não foi o único longo período de retornos ruins ajustados pela inflação. De 1929 a 1949, aproximadamente duas décadas abrangendo a Grande Depressão e uma grande deflação, o retorno real de preço do S&P 500 foi de -58%.
Mais recentemente, do topo em 2000 até 2011, o retorno real de preço do S&P 500 foi de aproximadamente -40%.
Esses três números são calculados a partir dos dados mensais de Shiller, deflacionados pelo IPC anual do Bureau of Labor Statistics (BLS). Usei médias anuais para os dois primeiros períodos e do mês de pico ao mês de fundo para o terceiro. Os pontos do gráfico representam os fechamentos de dezembro, que podem variar em relação ao pico e ao fundo reais.
Essas são quedas de preço reais que ignoram dividendos e, em períodos tão longos, os dividendos importam muito, dependendo de como são tratados pelo investidor.
Com os dividendos reinvestidos, a perda de 1966 a 1982 encolhe para cerca de 10%, a perda do topo de 2000 ao fundo de 2011 cai para cerca de 25%, e um detentor que reinvestiu desde 1929 já estava à frente em termos reais em 1949.
Por muitas razões, no entanto, longas esperas resultam em períodos típicos de manutenção e tratamentos de dividendos que conspiram para impedir que se alcancem as premissas teóricas de “dividendos reinvestidos e juros compostos”. Há muita coisa envolvida nesse cálculo, que, em um sentido muito prático, depende do estágio de vida em que a pessoa se encontra.
De qualquer forma, sempre foi, de um jeito ou de outro, uma espera muito longa, e não uma ruína total, para o investidor paciente ao longo desses três bear markets reais. Essa espera, junto com seu significado, é subestimada nos dias de hoje.
Hoje, claro, “Ações só SOBE!” é o mantra. Compre na queda, ou BTFD, outro mantra.
Considere assinar o Cassandra Unchained para ter acesso aos artigos Feature, Trading Posts, Short Thoughts, o melhor Chat da plataforma e, em breve, um novo recurso de portfólio chamado Portpourri. Ainda estamos no começo e as mensalidades vão continuar subindo — para US$ 69/mês ou US$ 679/ano em 1º de novembro. Garanta US$ 49/mês ou US$ 479/ano e mantenha esse valor por toda a vida da sua assinatura! Ou assine gratuitamente para ficar por dentro do que está acontecendo, sem acesso ao conteúdo premium.
Provavelmente, um dos memes mais comuns hoje também é alguma forma de crítica àqueles que dizem que o mercado está supervalorizado. Em artigos anteriores, demonstrei minha opinião sobre a qualidade dos lucros, aspectos cíclicos não reconhecidos e outras características do mercado que sugerem uma supervalorização significativa.
A especulação atropelou o investimento, os índices acionários parecem esticados demais e a inflação está erguendo a cabeça novamente. Se estivermos prestes a enfrentar outro período de 15 a 20 anos de retornos reais negativos ou quase nulos em ações, seria bom saber.
Vamos começar.
Para ler o restante do artigo e descobrir o porquê: Cassandra Unchained, o único canal analítico de Michael Burry, é o Substack de Finanças classificado em #2. Você encontrará os arquivos, bem como Artigos em Destaque, Short Thoughts, Trading Posts e o melhor Chat das redes sociais. Sério, sem trolls, apenas boa análise.
Se você ainda não é assinante, assine hoje para garantir o preço atual por toda a vida da sua assinatura. Em 1º de novembro, os preços sobem. Entre antes!
