Eliminando a volatilidade. Comprimindo a duration. Extraindo rendimento do Bitcoin.
O Bitcoin é Capital Digital. A MSTR é Equity Digital. A STRC é Crédito Digital.
Nossa estratégia corporativa é criar dois produtos complementares a partir do capital em Bitcoin: a MSTR, que oferece Bitcoin Ampliado e participação em um negócio de Crédito Digital em crescimento; e a STRC, projetada para amortecer a volatilidade, comprimir a duration e entregar rendimento em USD.
Criar Crédito Digital exige a gestão ativa de todo o balanço patrimonial: Bitcoin, dólares, dívidas, ações preferenciais e equity ordinário. Exige decisões sobre capital, liquidez, senioridade, taxas de dividendos, frequência de pagamentos e os termos que os investidores detêm.
Nossa ambição é desenvolver o Crédito Digital da mais alta qualidade: uma renda atrativa em dólar sustentada por resiliência financeira, alocação disciplinada de capital e uma experiência mais estável para o investidor.
O dividendo é o resultado visível. A qualidade do sistema por trás dele é o trabalho essencial.
Gerenciamos o capital. Gerenciamos os direitos creditórios. Gerenciamos a liquidez. Desenvolvemos o produto.
Uma única base de capital. Duas propostas de investimento.
Investidores que buscam exposição ao preço do Bitcoin podem manter BTC ou um fundo spot de Bitcoin. Os investidores da MSTR adquirem participação em uma empresa que persegue duas fontes de valor: exposição amplificada ao Bitcoin e o crescimento de um negócio de Crédito Digital.
Por meio da MSTR, buscamos um desempenho superior no longo prazo construindo ativamente capital em Bitcoin, desenvolvendo produtos de crédito e alocando capital de forma produtiva. Os investidores em equity participam dessa oportunidade aceitando uma volatilidade e um risco de queda amplificados. A amplificação funciona nas duas direções.
Os investidores da STRC buscam uma experiência diferente: renda em dólar, menor volatilidade de preço e características de duration mais curta. Buscamos atender a essa demanda por meio da solidez do nosso capital, da prioridade do direito preferencial, da liquidez em dólar e da gestão ativa.
As duas propostas estão conectadas. A estrutura de capital direciona mais da volatilidade e do potencial de retorno do Bitcoin para o equity ordinário, ajudando a sustentar uma proposta de renda mais estável para os investidores de crédito. Os acionistas da MSTR são donos da empresa que projeta, emite e gerencia esse crédito.
O capital por trás de um instrumento de crédito ajuda a absorver perdas. O caixa disponível na empresa ajuda a honrar pagamentos. O volume, o custo e a prioridade de cada direito influenciam a resiliência de toda a estrutura.
Gerenciamos um único balanço patrimonial para criar exposição amplificada para os investidores de equity e exposição amortecida para os investidores de crédito. Ambas as propostas dependem da solidez da empresa e da qualidade de sua execução.
Construímos capital em Bitcoin e capacidade em dólar.
O equity ordinário nos dá duas ferramentas distintas:
- Emitir MSTR para adquirir BTC. Isso adiciona ativos em Bitcoin sem criar outro direito de pagamento sênior.
- Emitir MSTR para adquirir USD. Isso pode fortalecer as reservas de pagamento, financiar o resgate de direitos pendentes ou preservar capital para oportunidades futuras.
O Bitcoin proporciona exposição de capital no longo prazo. Os dólares oferecem capacidade imediata para pagar, recomprar títulos e agir diante de oportunidades. O equilíbrio adequado depende das condições de financiamento, do cenário de mercado e dos compromissos da empresa.
Toda emissão de equity ordinário deve ser avaliada em relação à diluição e ao valor por ação no longo prazo. Buscamos aplicar os recursos de maneiras que fortaleçam a empresa e melhorem sua economia para os acionistas.
Gerenciamos a oferta de STRC nas duas direções.
Emissões e recompras nos permitem ajustar o volume de STRC em circulação conforme as condições mudam.
- Acima do par, podemos emitir STRC. Quando a economia justifica a expansão, a emissão traz capital para a empresa. Avaliamos os recursos captados em relação aos direitos preferenciais e às necessidades futuras de dividendos criadas.
- Abaixo do par, podemos recomprar STRC. As recompras retiram de circulação ações preferenciais e seus respectivos dividendos futuros com desconto sobre o valor declarado. Elas podem melhorar a relação entre ativos, direitos pendentes e obrigações de pagamento.
Cada decisão depende do preço, da liquidez disponível, dos custos de funding e dos usos alternativos do capital. Ambas as ferramentas continuam sujeitas às restrições aplicáveis, e as recompras são discricionárias.
A disciplina consiste em captar capital em condições atrativas e retirar direitos de circulação quando isso representar o melhor uso do capital. Uma política de recompra apoia essa disciplina; ela não estabelece um piso de preço garantido.
Gerenciamos cada camada da estrutura de capital.
A posição da STRC depende dos direitos acima e abaixo dela. Gerenciamos essas camadas em conjunto.
- Os bonds têm prioridade sobre o equity preferencial. Refinanciar, recomprar ou resgatar bonds pode alterar os direitos seniores, os custos de financiamento e o cronograma das necessidades de caixa. Consideramos os vencimentos declarados e as datas em que os detentores podem exigir o reembolso.
- A STRF é sênior em relação à STRC. Podemos emitir STRF, pausar emissões ou buscar recompras e resgates quando permitido. Financiamentos seniores adicionais trazem ativos, mas também adicionam direitos com prioridade sobre a STRC.
- STRK, STRE e STRD são juniores em relação à STRC. Podemos emitir esses instrumentos, pausar emissões ou buscar seu cancelamento quando permitido. O financiamento júnior pode adicionar ativos sem criar um direito preferencial à frente da STRC, embora traga seus próprios custos e condições de financiamento.
Retirar um direito sênior de circulação pode fortalecer a posição da STRC, mas consome liquidez. Emitir um instrumento júnior pode adicionar capital abaixo da prioridade da STRC, mas seus dividendos, mecanismos de conversão e outros termos ainda importam.
Avaliamos cada operação pelo seu impacto na empresa como um todo. Os direitos de resgate continuam regidos pelos termos de cada título; pausar uma emissão não altera os direitos dos detentores atuais.
Damos funções diferentes às reservas de pagamento e ao caixa de alocação.
A liquidez em dólar atende a duas finalidades distintas:
- A Reserva em USD garante a continuidade dos pagamentos. Ela é destinada aos dividendos preferenciais e aos juros da dívida em circulação.
- O Caixa em USD sustenta a alocação de capital. Está disponível para fins de tesouraria em Bitcoin, incluindo recompras de dívida, recompras de ações preferenciais, recompras de equity ordinário e compras de Bitcoin. Ele exclui a reserva de pagamento e o caixa destinado às necessidades operacionais comuns.
Essa distinção nos impede de contar o mesmo dólar tanto como cobertura de pagamento quanto como capital de investimento livremente alocável.
Ajustamos a reserva em relação aos pagamentos que ela cobre. Uma reserva maior pode ampliar a cobertura. Retirar de circulação ações que pagam dividendos pode reduzir o peso dos pagamentos. Aumentar a taxa de dividendos eleva esse peso.
Também avaliamos como repor o caixa. Dependendo das condições econômicas e das autorizações existentes, as fontes podem incluir financiamentos e a monetização seletiva de Bitcoin. A capacidade de pagamento precisa existir em dólares quando os dólares forem necessários.
Capital sólido sustenta o crédito. Caixa disponível sustenta os pagamentos. Gerenciamos ambos.
Gerenciamos a taxa de dividendos dentro de todo o sistema.
A taxa de dividendos ajustável da STRC é uma parte importante de seu design. Analisamos a taxa junto com o preço de mercado, rendimentos concorrentes, spreads de crédito, condições do Bitcoin, cobertura das reservas e a estrutura de capital de forma mais ampla.
Uma taxa mais alta pode atrair mais demanda, mas também aumenta as obrigações de pagamento. Outras respostas podem incluir a recompra de ações, o reforço das reservas, a redução dos direitos seniores ou mudanças na atividade de emissão.
O objetivo é uma proposta de renda atrativa, apoiada por uma estrutura financeira resiliente. As decisões sobre a taxa devem servir a esse objetivo, buscando manter a negociação próxima ao valor declarado.
Seguimos aprimorando o próprio título.
A frequência de pagamento, a mecânica da taxa de dividendos e outros termos moldam a experiência do investidor. Eles também afetam como as instituições financeiras podem usar o instrumento em seus próprios produtos.
Nossa proposta de dividendos diários para títulos preferenciais listados nos EUA ilustra essa abordagem. Se aprovada e adotada, os dividendos seriam acumulados em todos os dias do calendário, incluindo finais de semana e feriados, e pagos no dia útil seguinte à declaração.
O objetivo é encurtar o intervalo entre o ganho da renda e o recebimento do caixa, melhorar o momento do reinvestimento e aumentar a utilidade dos títulos para investidores e provedores de produtos.
Pagamentos mais frequentes alteram o cronograma da renda. Eles não criam direitos de resgate diários nem garantem a estabilidade do principal.
Podemos propor alterações, refinar políticas e melhorar o design operacional à medida que o mercado evolui, sujeito às aprovações necessárias. O desenvolvimento do produto continua após a emissão.
Buscamos duration mais curta e uma pista de pagamentos mais longa.
Para o investidor, o objetivo é reduzir a sensibilidade relevante do preço e melhorar o fluxo de caixa. Uma taxa de dividendos ajustável pode diminuir certas sensibilidades à taxa de juros em comparação com um instrumento de taxa fixa equivalente. Pagamentos mais frequentes antecipam a renda.
Para a empresa, uma pista de pagamentos mais longa oferece maior capacidade de honrar compromissos sem depender de uma operação de financiamento ou venda de ativos imediata.
Duration mais curta para o investidor. Cobertura de pagamentos mais longa para o emissor.
Esses objetivos tratam de riscos diferentes. A STRC continua sendo perpétua e sensível ao crédito do emissor e às condições de mercado. Um ajuste na taxa de dividendos não cria uma data de vencimento nem uma promessa de devolução do principal.
As alavancas trabalham em conjunto.
O valor do nosso kit de ferramentas de gestão vem da coordenação entre suas partes.
Imagine um período hipotético em que a STRC seja negociada abaixo do par e a emissão de MSTR ofereça condições econômicas atrativas. Captar equity ordinário e usar parte dos recursos para recomprar STRC poderia eliminar direitos preferenciais e reduzir dividendos futuros. Reservar outra parcela em dólares poderia melhorar a cobertura de pagamentos.
Um cenário diferente poderia favorecer a emissão de STRC acima do par, compras adicionais de Bitcoin e o aumento das reservas. Outro poderia favorecer o refinanciamento de bonds, uma pausa nas emissões de preferenciais seniores ou a retenção de caixa para uma oportunidade futura.
Podemos ajustar as políticas de Crédito Digital e a composição geral de Bitcoin, dólares, dívidas, ações preferenciais e equity ordinário por meio da governança adequada. Essas escolhas determinam como as operações individuais se encaixam.
Toda ação deve ser avaliada em relação aos ativos, direitos, obrigações de pagamento, diluição e flexibilidade futura. Às vezes, preservar a capacidade de agir mais tarde é a decisão mais valiosa.
Os acionistas da MSTR são donos do negócio de Crédito Digital.
A proposta de equity combina Bitcoin Ampliado com a participação em uma empresa que constrói um negócio financeiro em torno do Crédito Digital.
Os acionistas participam da potencial valorização do nosso capital em Bitcoin e do valor que podemos criar por meio de inovação de produtos, adoção por mais investidores, capacidade de financiamento e alocação disciplinada de capital. Cada melhoria bem-sucedida pode tornar nosso crédito mais útil e expandir as oportunidades do negócio.
Nossa ambição é construir uma grande fonte de capital de reserva e de Crédito Digital para a economia cripto. A MSTR dá aos investidores participação nessa instituição.
À medida que a demanda por Crédito Digital cresce, financiamentos atrativos podem apoiar a acumulação de Bitcoin, fortalecer a flexibilidade financeira e ampliar nossa capacidade de desenvolver novos produtos. A oportunidade para os acionistas ordinários é participar do crescimento tanto da base de capital quanto do negócio construído ao redor dela.
Esse crescimento precisa gerar valor por ação ordinária. Seus benefícios devem superar o custo econômico total do financiamento, incluindo diluição, obrigações de pagamento e o custo de manutenção da liquidez.
Por sua vez, uma base de capital ordinário mais forte pode melhorar a resiliência da estrutura preferencial.
Capital mais forte sustenta um Crédito Digital melhor. Um Crédito Digital melhor pode expandir o negócio. Crescimento disciplinado pode gerar mais valor para os acionistas da MSTR.
Qualidade de crédito e valor do equity são objetivos conectados. Nosso trabalho é fazer com que um reforce o outro.
Crédito Digital é uma disciplina que praticamos.
Nosso objetivo tem três partes:
- Eliminar a volatilidade. Buscar reduzir o quanto as variações de preço do Bitcoin afetam o investidor de crédito por meio de capital, liquidez, senioridade e gestão ativa.
- Comprimir a duration. Melhorar o cronograma dos fluxos de caixa e reduzir a sensibilidade relevante do preço, gerenciando os riscos contínuos do crédito perpétuo.
- Extrair rendimento. Transformar capital em Bitcoin em um título corporativo gerador de renda por meio de financiamentos, reservas e alocação disciplinada de capital.
O Bitcoin, por si só, não paga cupom. A Strategy paga dividendos sob os termos de seus títulos. O instrumento gerador de renda é o resultado da estrutura corporativa e do sistema de gestão que a sustenta.
Um Crédito Digital melhor pode servir de base para fundos, títulos tokenizados e produtos projetados para combinar renda com estabilidade em dólar. Cada estrutura adicional deve estabelecer sua própria liquidez, proteções e economia para o investidor.
Toda captação de capital, recompra, decisão sobre reservas, ajuste de dividendos e melhoria de produto serve ao mesmo objetivo: um Crédito Digital mais forte e maior valor no longo prazo para nossos acionistas.
O Bitcoin é Capital Digital.
A Strategy desenvolve o Crédito Digital.
Informações importantes
“Mais alta qualidade” descreve nossa ambição de design, não uma classificação de crédito independente ou uma garantia. A STRC é equity preferencial perpétuo, não um depósito bancário ou um direito direto sobre Bitcoin dado em garantia. Os investidores podem perder o principal; o preço de mercado, a liquidez e os dividendos em dinheiro não são garantidos. Recompras e políticas são discricionárias, e as alterações propostas exigem as aprovações aplicáveis. Declarações sobre objetivos e benefícios esperados são prospectivas e estão sujeitas aos riscos descritos nos documentos da Strategy arquivados na SEC. Os investidores devem revisar os prospectos aplicáveis e, no caso das alterações propostas para os dividendos, os materiais de procuração (proxy).
