Прогноз: Дженсен Хуанг навсегда изменит подход к созданию доминирующих бизнес-моделей в технологических компаниях. Он взял вычислительный «ров» NVIDIA и теперь выстраивает вокруг него целую экосистему, чтобы защитить это конкурентное преимущество
1. Проблема концентрации клиентов
Во втором квартале 2026 финансового года NVIDIA зафиксировала выручку в размере $96 млрд. Из этой суммы более 50% пришлось на гиперскейлеров, а остальное — на AI-компании и периферийные вычисления (edge computing), включая необлачные сервисы вроде Coreweave, Lambda и т. д.
NVIDIA растет быстрее, чем когда-либо прежде.
Так в чем же проблема?
На пять клиентов приходится 70% дебиторской задолженности NVIDIA. Только на крупнейшего клиента приходится 22% их дебиторки.
Это та ситуация, в которой ни один CEO или CFO не хочет оказаться. Если потеря одного контракта лишает вас пятой части бизнеса, вы каждый день живете в страхе, что этот клиент уйдет.
Еще страшнее то, что каждый из этих крупных клиентов — гигантская корпорация стоимостью в триллионы долларов, которая разрабатывает внутренние альтернативы вашему продукту. Ваша валовая маржа превышает 70%, и они хотят найти способ не отдавать вам эти деньги.
Google (TPU)
Amazon (Trainium)
Microsoft (Maia)
Meta (MTIA)
2. Финансирование собственных клиентов: пример CoreWeave
Решение NVIDIA? Направить спрос на GPU через посредника вместо прямых продаж клиентам
В апреле 2023 года NVIDIA приняла участие в раунде Series B для Coreweave на сумму $221 млн, вложив $100 млн за 17,9 млн привилегированных акций. Эти деньги помогли CoreWeave закупить H100 (GPU NVIDIA) до начала дефицита, вызванного хайпом вокруг искусственного интеллекта после запуска ChatGPT
В рамках этого NVIDIA также подписала генеральное соглашение об оказании услуг (MSA) на $320 млн и сама стала облачным клиентом CoreWeave. Одним движением Дженсен стал инвестором, поставщиком и клиентом CoreWeave
В 2025 году NVIDIA углубила отношения, предоставив CoreWeave приоритетное распределение своих GB200 NVL72. В марте того же года NVIDIA разместила якорный заказ в рамках IPO CoreWeave, продолжая финансировать бизнес даже после выхода компании на биржу
Позже, в сентябре того же года, NVIDIA обязалась выкупать любые непроданные мощности CoreWeave вплоть до 2032 года на сумму до $6,3 млрд. Это создало страховку для акционеров и кредиторов, вкладывавших деньги в CoreWeave, фактически открыв рынки капитала для необлачного бизнеса
В 2026 году Дженсен объявил, что аналогичный приоритет при распределении будет предоставлен для новых систем Vera Rubin NVL72, и инвестировал еще $2 млрд в CoreWeave по цене $87,2 за акцию (став владельцем 11% капитала). Во многом благодаря Дженсену CoreWeave сегодня — это бизнес с портфелем заказов на $104 млрд и рыночной капитализацией свыше $40 млрд.
3. Тиражирование стратегии
С 2023 года Дженсен применил эту же самую стратегию к множеству других необлачных сервисов и конкурентов.
Вот лишь несколько примеров
Lambda: NVIDIA была ранним инвестором в капитал компании и является одним из ее крупнейших клиентов, арендуя обратно около 18 000 собственных GPU на 4 года за $1,5 млрд, согласно последним данным
Nebius: NVIDIA инвестировала и владеет примерно 9% акций через предварительно оплаченный варрант, по последним данным. Сообщается, что NVIDIA предоставляет им ранний доступ к новейшим возможностям GPU и CPU, как и CoreWeave
Nscale: NVIDIA участвовала в раунде Series C
xAI: NVIDIA обязалась вложить до $2 млрд капитала в SPV объемом $20 млрд, которое покупает GPU у NVIDIA и сдает их в аренду xAI на пять лет. Долг обеспечен чипами, а доля NVIDIA послужила подушкой безопасности, позволившей кредиторам спокойно участвовать в сделке
OpenAI: по сообщениям, NVIDIA вложила $30 млрд в капитал и согласилась гарантировать лизинговые обязательства на сумму до $105 млрд в кампусе компании в Огайо, где она также выступит поставщиком вычислительных мощностей.
Anthropic: NVIDIA обязалась вложить $10 млрд (вместе с $5 млрд от Microsoft) в ноябре 2025 года. Взамен Anthropic заключила сделку с Microsoft Azure на предоставление до 1 гигаватта мощностей на системах NVIDIA Grace Blackwell и Vera Rubin
4. Open Source как следующий рубеж
Несмотря на все это, Дженсен верно понял, что замкнутые модели все равно создают ряд концентрированных покупателей в AI-экосистеме. Диверсификация GPU решает проблему со стороны предложения в уравнении ИИ, но если на стороне спроса всего 2–3 крупных арендатора, значимость и защитный «ров» NVIDIA как бизнеса будут постепенно исчезать
Open source — решение этой проблемы. Если открытые модели смогут догнать передовые модели (Anthropic, OpenAI), вы получите сотни фрагментированных покупателей вычислительных мощностей
Поддерживая open source, NVIDIA может сохранить фрагментацию как на стороне предложения, так и на стороне спроса между множеством игроков, оставаясь при этом гигантом в центре, контролирующим всю экосистему.
В рамках этого плана сама NVIDIA обязалась инвестировать около $26 млрд в модели с открытыми весами.
На сегодняшний день компания выпускает 6 семейств моделей
- Nemotron для рассуждений и агентов
- Cosmos для физического ИИ
- GR00T для робототехники
- Alpamayo для автономных транспортных средств
- BioNeMo для биологии
- Earth 2 для физики
Гениальный ход: Дженсен забирает вычислительные мощности у клиентов, которым он продал GPU, и использует эти мощности для создания моделей, которые возвращают спрос обратно к этим клиентам
В марте 2026 года восемь лабораторий (включая Mistral AI, Reflection AI и Perplexity) согласились предоставить данные и экспертизу для обучения моделей NVIDIA. Первая базовая модель, разработанная совместно с Mistral, будет выпущена с открытым исходным кодом
Главное событие в этой сфере произошло в сентябре 2026 года, когда NVIDIA согласилась купить крупнейший хаб открытых моделей Hugging Face примерно за $13 млрд.
NVIDIA заплатила 80x выручки за покупку Hugging Face. Hugging Face — это платформа, где разработчики выбирают модели, и одновременно идеальная возможность для NVIDIA продавать этим разработчикам неиспользуемые вычислительные мощности
5. Пятислойный торт
Дженсен Хуанг знаменито назвал искусственный интеллект пятислойным тортом
- Энергия
- Чипы
- Инфраструктура
- Модели
- Приложения
Он начал с преимущества в чипах и теперь медленно выстраивает экосистему на каждом уровне, защищая основной бизнес NVIDIA.
Он в одиночку формирует то, как будут выглядеть ИИ и будущее человечества. Дженсен Хуанг играет в шахматы, пока остальные играют в шашки.
