Недовольство в сообществе Tesla нарастает из-за отсутствия прозрачности в планах масштабирования Robotaxi. Илон обещал «эпический» 2026 год и «невероятный» 2027. Теперь очевидно, что эти планы полностью провалены.
Розничные акционеры задавали компании острые вопросы на платформе Say Technologies перед недавними отчётами о прибыли. Обсуждение в предыдущем квартале было расплывчатым и неточным. Однако на этот раз, похоже, высшее руководство Tesla прислушалось к обратной связи. Ашок пришёл подготовленным, с конкретными цифрами.
Имея на руках реальные данные, с помощью простой математики можно начать расшифровывать, что они означают. Давайте разберёмся.
Часть 1: Подтверждаются ли цифры Ашока?
Ашок назвал две важные цифры: Robotaxi проехал 380 000 неконтролируемых миль с начала года, а темп роста этих миль неделя к неделе составляет «более чем двузначный процент».
Что на самом деле означает «более чем двузначный»? Как минимум, это 11%. Реалистичная базовая оценка — около 14–15%. Всё, что значительно выше 17%, вероятно, было бы описано иначе. Поэтому мы рассматриваем три сценария:
- Пессимистичный: 11% еженедельного роста
- Базовый: 14% еженедельного роста
- Оптимистичный: 17% еженедельного роста
За точку отсчёта берём первую календарную неделю 2026 года. Конец 2025 года состоял из чуть более чем нескольких поездок (включая теперь уже знаменитую фазу «Кошачий автопилот» под наблюдением кота).
Суммарные мили после k недель геометрического роста образуют стандартный геометрический ряд. Если m₁ — это мили, пройденные за первую неделю, а еженедельный коэффициент роста равен r=1+x/100, то общее количество миль после k недель равно:
Используя известную сумму в 380 000 миль к 30-й календарной неделе, мы можем найти три возможных значения m₁. Отсюда несложно восстановить еженедельный пробег для каждой предыдущей недели.
Трекер Robotaxi (пока он ещё был надёжен) зафиксировал 2 автомобиля без водителя на 4-й календарной неделе и 38 — на 19-й. Сравнивая эти размеры парка с смоделированным пробегом за те же недели, мы получаем предполагаемый дневной пробег на одно транспортное средство:
Цифры за 4-ю календарную неделю неточны из-за крошечной выборки. Данные за 19-ю неделю гораздо более информативны: все три сценария роста сходятся примерно к 37–47 милям на одно транспортное средство в день. Таким образом, рабочая базовая линия в 50 миль на одно транспортное средство в день выглядит разумной для текущего этапа операций.
Используя это предположение о 50 милях, мы можем вычислить предполагаемый размер парка автомобилей без водителя:
Горизонтальная линия отмечает 102 единицы, зарегистрированные в DMV (Департаменте автотранспорта) по состоянию на середину июля. Во всех трёх сценариях смоделированный парк приближается к этому уровню примерно в тот же момент, когда, как наблюдалось, Tesla добавила около 75 новых автомобилей. Это полезная проверка на непротиворечивость заявления Ашока о двузначном росте.
Тем не менее, к экстраполированным цифрам размера парка следует относиться с осторожностью. Tesla также может увеличить общее количество неконтролируемых миль за счёт повышения ежедневной загрузки каждого автомобиля (переходя от сегодняшних ~50 миль к 100+ по мере уплотнения сети). Таким образом, график лучше всего воспринимать как перекрёстную проверку темпа роста, а не как точный прогноз того, сколько машин будет на дорогах.
Имея на руках это подтверждение, мы можем перейти к долгосрочным прогнозам.
Часть 2: Прогнозирование пробега и роста парка до 2027 года
Теперь, когда цифры Ашока выглядят непротиворечивыми на фоне имеющихся данных, мы можем перейти к перспективным прогнозам. Ашок заявил, что текущий двузначный еженедельный рост, как ожидается, продолжится до конца 2026 года. Это даёт нам полезное окно для моделирования.
Размер парка на конец 2026 года
Хотя именно неконтролируемые мили в конечном итоге приносят выручку, размер парка остаётся полезным общим показателем в ближайшей перспективе — особенно пока выручка всё ещё незначительна. Это также практический прокси-показатель того, решаются ли проблемы логистики, зарядки, обслуживания и регулирования в масштабе.
Продолжать предполагать только 50 миль на одно транспортное средство в день до конца года нереалистично. По мере уплотнения сети ежедневная загрузка должна расти. Поэтому для прогноза на конец 2026 года мы принимаем базовую линию в 100 миль на одно транспортное средство в день.
При таком предположении три сценария роста дают следующие размеры парка автомобилей без водителя к концу 2026 года:
- 11% → примерно 560 автомобилей
- 14% → примерно 1 200 автомобилей
- 17% → примерно 2 500 автомобилей
Наиболее вероятный результат — около 1 000 единиц. Это значительно ниже ранних ожиданий. Еженедельное начисление сложных процентов с двузначной ставкой — мощный инструмент, но когда начальная база мала, требуется время, чтобы цифры стали большими.
Загрузка производственной линии Cybercab
Второй связанный вопрос: соответствует ли прогнозируемый рост разумному использованию производственной линии Cybercab? Эксплуатация дорогой новой линии с очень низкой загрузкой была бы плохим использованием капитала. Чтобы проверить это, мы принимаем предположение о высокой загрузке — 200 миль на одно транспортное средство в день — это верхняя граница того, что может выдержать хорошо организованный сервис роботакси.
Затем мы спрашиваем, сколько новых автомобилей необходимо добавлять каждую неделю для поддержки трёх траекторий роста, и когда эти добавления достигнут практической мощности линии Cybercab. Tesla указала приблизительно 125 000 единиц Cybercab в год в акционерной презентации за второй квартал 2026 года. Поэтому мы используем базовую мощность в 2 400 автомобилей в неделю.
Прогноз показывает, что при всех сценариях роста линия приближается к полной загрузке до конца 2027 года — примерно через 18 месяцев после начала производства. Достижение почти полной загрузки в такие сроки можно разумно охарактеризовать как хорошо спланированное и хорошо выполненное. Краткосрочные цифры могут по-прежнему выглядеть скромными, но как только экспоненциальная кривая станет круче, быстрый рост производства Cybercab станет заметен с середины 2027 года.
Часть 3: Что это означает для прибыли на акцию
Теперь мы можем перейти к самому важному вопросу: выручке и прибыли.
Сначала мы прогнозируем еженедельные неконтролируемые мили по трём траекториям роста, сохраняя текущие темпы начисления сложных процентов:
Чтобы преобразовать эти мили в прибыль на акцию, мы применяем набор простых допущений:
- Только 50% неконтролируемых миль являются платными (остальные — это порожние перегоны, перемещения для зарядки и т.д.)
- Выручка в размере $1,50 за платную милю (соответствует текущим ценам Robotaxi, наблюдаемым в трекере)
- 50% валовая маржа
- 25% налоговая ставка
- 3,5 миллиарда разводнённых акций
Результирующий поквартальный вклад в прибыль на акцию только от Robotaxi показан ниже:
Для контекста: недавняя квартальная прибыль на акцию Tesla составляла от низких до средних значений в районе $0,30. На этом фоне таблица однозначно указывает на два момента:
- 2026 год практически ничего не даёт. Даже в оптимистичном сценарии за весь год показатель остаётся значительно ниже одного цента.
- Переломный момент наступает примерно в середине 2027 года. К четвёртому кварталу 2027 года Robotaxi становится значимым источником прибыли в каждом сценарии — а в сценариях с более высоким ростом он становится крупным.
Этот график совпадает с комментариями Илона, сделанными в предыдущем квартале: Robotaxi не станет значительным источником дохода в 2026 году, но станет таковым в следующем году.
Возвращаясь к более широкому контексту: 2026 год не стал тем «эпическим» годом, который был обещан. Однако имеющиеся у нас данные по-прежнему указывают на 2027 год как на год, когда экспоненциальный рост станет заметен в финансовых показателях, и на 2028 год как на год, который, наконец, может выглядеть «невероятным».
Заключение
Tesla наконец предоставила количественные данные о темпах развёртывания Robotaxi. Цифры, которыми поделился Ашок, хорошо согласуются с наблюдаемым до сих пор ростом парка и позволяют нам делать обоснованные прогнозы.
В этом году цифры останутся небольшими. Это разочарует многих. Однако стоит помнить, как на самом деле выглядит экспоненциальный рост: мучительно медленный в начале, а затем внезапно решающий. Данные указывают на то, что долгожданное ускорение станет заметным к концу лета 2027 года и неоспоримым к концу года.
Критики продолжат утверждать, что Tesla вечно откладывает сроки и никогда не выполняет обещания. Эта критика была справедлива в 2020 и 2021 годах. FSD было не готово; любая тестовая поездка показывала очевидный разрыв. Сегодня ситуация иная. FSD установлено в автомобилях клиентов. Пользователи сообщают о тысячах миль между вмешательствами. Инциденты, связанные с безопасностью, редки. Сам Robotaxi проехал 380 000 неконтролируемых миль без единой аварии по своей вине. Это реальные данные, а не прогнозы.
Применение аргумента, который имел смысл пять лет назад, к сегодняшней реальности требует игнорирования того, что на самом деле изменилось. Теория о том, что Tesla не справится, разрушится в тот день, когда произойдёт явный технический сбой, или когда конкурент начнёт действовать быстрее и лучше. За исключением XPeng — который всё ещё сильно отстаёт и не допущен на рынок США — ни одна другая компания не сочетает в себе необходимые ингредиенты в масштабе: собственное специализированное оборудование для вывода, замкнутый цикл сбора данных, побитово точный вывод в тренировочном цикле и выделенный суперкластер.
Конкурентная среда остаётся пустой. Tesla действует. Результат неизбежен.
