Önemli Çıkarımlar
- BTC, tüm zamanların en yüksek seviyesinin %50 altında işlem görürken ve ayı piyasası 40 haftayı aşkın süredir devam ederken, bir dizi yüksek zaman dilimi göstergesi piyasanın hem fiyat hem de zaman açısından bir döngü dibinde veya yakınında olabileceğini işaret ediyor.
- BTC, bu ay Nasdaq'a karşı ve Şubat ayında altına karşı şimdiye kadarki en aşırı satım seviyelerini kaydetti. Bu uç noktalara yakın önceki okumalar, yüksek zaman dilimi diplerinin karakteristik özelliği olmuş ve 1-3 yıllık ufukta pozitif getirilerin ve üstün performansın habercisi olmuştur.
- Dolaşımdaki BTC arzının toplam zincir içi maliyet tabanını tahmin eden gerçekleşen fiyat, şu anda 53 bin dolarda bulunuyor ve spot fiyatın sadece %18 altında. Tarihsel tüm ayı piyasası dipleri, gerçekleşen fiyatın altında işlem görmüştür ve BTC'nin fiyat tarihinin yalnızca %12'si bu seviyenin altında geçmiştir. Bu seviyeden tarihsel getiriler, 1-3 yıllık zaman diliminde oldukça olumluydu.
- Tarihsel ayı piyasası döngüleri, dip fiyatlarını tüm zamanların en yüksek seviyesinden itibaren 60. haftada belirlemiştir; bu da bu döngünün dip seviyesini Kasım 2026 sonuna kadar görmesi anlamına geliyor.
- Bir araya getirildiğinde, şu anda mevcut olan koşulların birleşimi, şu an ile Aralık 2026 arasındaki dönemin uzun vadeli yeniden birikim için cazip bir bölge sunabileceğini gösteriyor.
Azalan Getiriler ve Koşullu Pozisyon Alma Gerekçesi
BTC, Mart 2021'den bu yana yatay seyrediyor ve Kasım 2017'den bu yana Nasdaq'a karşı da yatay; bu da yaklaşık dokuz yıllık bir dönem. Bu ana kadar ölçüldüğünde, BTC'nin bir hisse senedi endeksine karşı performansı çok büyük bir zaman diliminde yatay kalırken, bu dönemde taşınan volatilite önemli ölçüde daha yüksek oldu. Riske göre ayarlandığında BTC düşük performans gösterdi.
Bu bağlam, varlığın nasıl tutulması gerektiği açısından önemlidir. BTC olgunlaştıkça, hem yükseliş hem de düşüş yönünde azalan marjinal getiriler beklemek mantıklıdır. Önceki döngülerde yatırımcıları ödüllendiren pasif, her zaman uzun pozisyon giderek daha az kazandırır ve üstün performans, aşırı ağırlık veya düşük ağırlıkta olmak için fırsatçı zamanları belirlemeyi gerektirir.
Bu fırsatçı pencereleri belirlemeye çalışırken, bu raporda sunulan göstergeler, tarihlerinin büyük çoğunluğunu bilgi vermeyen bölgelerde geçiren ve en güçlü okumalarını uç noktalarda, on yılda yalnızca birkaç kez üreten koşul bazlı sinyallerdir. Bu okumalardan birkaçı şu anda aynı anda mevcut ve her biri benzer bir sonuca işaret ediyor: BTC, yüksek zaman dilimli bir dip seviyesinde veya yakınında olabilir.
Nasdaq/BTC Göreceli Güç Sinyali
İlk sinyal, Nasdaq 100'ün BTC'ye oranından, önceki 875 dönem boyunca haftalık kapanışlarda ölçülerek oluşturulur. Oran üzerinde 14 dönemlik bir RSI hesaplar ve bunu 14 dönemlik basit hareketli ortalama ile düzeltiriz. Yüksek okumalar, Nasdaq'ın BTC'ye göre aşırı alımda olduğunu gösterir; düşük okumalar ise tam tersini gösterir. Bu, günlük alım satım için bir teknik gösterge değildir. Aşırı alım ve aşırı satım koşullarının günler veya haftalar değil, çok yıllı piyasa döngüleri ölçeğinde döndüğü, 14 haftalık bir osilatörün 14 haftalık hareketli ortalamasıdır.
Aşırı alım okumaları uç olaylardır. MA, tarihinin yalnızca %5,78'inde 65'in üzerinde ve yalnızca %0,35'inde 70'in üzerinde kalmıştır. Bu eşikler yalnızca dört dönemde aşılmıştır: Şubat 2015, Şubat 2019, Ağustos 2022 ve Ocak 2026'nın sonlarında başlayan ve halen devam eden dönem.
Mevcut okuma üç boyutta değerlendirilmeyi gerektiriyor. İlk olarak, 72,6 seviyesi şimdiye kadar kaydedilen en yüksek seviyede bulunuyor ve Eylül 2022'de belirlenen önceki 68,5 rekorunun 4,1 puan üzerinde. 70'in üzerindeki tüm gözlemler son bir ay içinde gerçekleşti. İkinci olarak, 24 hafta ve devam eden mevcut dönem, 2015'teki 11 hafta, 2019'daki 4 hafta ve 2022'deki 10 haftaya karşılık şimdiye kadarki en uzun dönemdir. Üçüncü olarak, on altı yılda yalnızca dört dönemle, şu anda mevcut olan durum bu çiftin ürettiği en nadir durumlar arasındadır. Bu metriğe göre, Nasdaq Bitcoin'e karşı şimdiye kadarki en aşırı alım seviyesindedir. Başka bir deyişle, çift ve RSI'si tersine çevrilebileceğinden, bu, yüksek bir zaman diliminde BTC'nin Nasdaq'a karşı şimdiye kadarki en aşırı satım seviyesidir.
İleriye Dönük Getiriler
Her sinyali, döneminin 66'nın üzerindeki ilk haftalık kapanışında işaretleyerek, tamamlanmış üç olay arasındaki ileriye dönük getiri profili, hem BTC/USD hem de BTC/NAS100 için yukarı yönlü asimetriktir, ancak yalnızca daha uzun zaman dilimlerinde.
Bu tablonun iki özelliği önemlidir. Birincisi zaman dilimidir. Kısa vadeli ileriye dönük getiriler esasen hiçbir sinyal taşımaz; 30-120 günlük getiriler küçük ve yön olarak karışıktır ve 2022 kohortu 120 günde BTC'de %29,1 düşüş yaşamış, ardından üç yılda %397'ye yükselmiştir. Göreceli güç sinyali, önümüzdeki bir ila üç yıla kıyasla önümüzdeki çeyrek hakkında çok az şey söyler. İkincisi, büyüklükteki azalmadır. Her döngünün 3 yıllık BTC getirisi, bir önceki döngünün kabaca dörtte biri ile üçte biri kadardır ve bu da yukarıda tartışılan azalan marjinal getirilerle tutarlıdır. Her gözlemde, BTC sonraki üç yıl içinde Nasdaq'tan önemli ölçüde daha iyi performans göstermiştir.
Altın/BTC Göreceli Güç Sinyali
Nasdaq bir kıstas sunarken, altın bir başkasıdır. Nasdaq, BTC'nin risk varlığı olarak iddiasını temsil ederken, altın, değer saklama aracı olarak parasal iddiasını temsil eder. Altın/BTC oranı üzerinde benzer bir göstergeyi yeniden oluşturduğumuzda, benzer davranışlar gözlemliyoruz. 66'nın üzerindeki okumalar nadirdir, ortalamaya dönüş eğilimindedir ve uç noktaların yakınında kümelenir. Bu metriğe göre, Şubat 2026, altının bu çiftin tarihinde BTC'ye karşı en aşırı alımda olduğu dönemi işaret ediyor.
Bu çiftteki yüksek RSI okumaları, BTC'deki yüksek zaman dilimli diplerle eşzamanlı ve karakteristiktir. Bu sinyalden ileriye dönük getiri profili, Nasdaq çalışmasının çıkarımlarını yansıtır. 1-3 yıllık zaman diliminde, BTC tarihsel olarak bu kadar aşırı RSI okumalarından hem altın hem de dolar çiftine karşı daha iyi performans göstermiştir.
Gerçekleşen Fiyat: Zincir İçi Maliyet Tabanı
Gerçekleşen fiyat, dolaşımdaki tüm BTC'nin toplam zincir içi maliyet tabanını tahmin eder. BTC'nin mevcut piyasa değerini yansıtan spot fiyatın aksine, gerçekleşen fiyat, mevcut arzın zincir içinde en son transfer edildiği ortalama fiyatı ölçer ve bir zincir içi maliyet tabanı tahmin eder. Gerçekleşen fiyat tarihsel olarak derin değeri temsil etmiştir.
Gerçekleşen fiyat bir referans seviyesidir, bir taban değildir. Şu anda 53 bin dolarda bulunuyor, spot fiyatın %18 altında ve BTC'nin spot fiyat tarihinin yalnızca %12'si bu seviyenin altında geçmiştir. Yukarıdaki RSI sinyali gibi, bu durum da bir uç dağılımdır. BTC tarihindeki her ayı piyasası dibi, gerçekleşen fiyatın altında işlem görmüştür ve bu bölgeye girmek, tarihsel olarak dip oluşmadan önce daha fazla düşüşü içermiştir. 53 bin dolara veya altına bir hareket, bu nedenle tarihsel modelin ihlali değil, onunla tutarlı olacaktır.
Bu bölgeye girmekten elde edilen ileriye dönük getiri profili, daha uzun zaman dilimlerinde tutarlı bir şekilde olumlu olmuştur.
Her döngüde gerçekleşen fiyatın altındaki ilk haftalık kapanıştan ölçüldüğünde, tarihsel gözlemler sonraki 150 hafta boyunca pozitif ve önemli getirilerin habercisi olmuştur. Bu rakamların büyüklüğü döngüden döngüye azalır ve RSI metodolojisinde gözlemlenen düşüşü yansıtır, ancak yön tek tiptir. Gerçekleşen fiyatın altındaki ilk kapanış, tarihsel olarak ayı piyasasının başlangıç veya orta aşamasını değil, son aşamasını işaretlemiştir. Bununla birlikte, BTC'nin spot fiyatının gerçekleşen fiyata katı, 2025'in daha önceki yüksek seviyelerinden önemli ölçüde geri çekilmiş ve piyasanın riskten arındığını göstermektedir.
Fiyat ve Zaman Olarak Döngü Düşüşleri
Son girdi belki de en basit olanıdır ve hem fiyat hem de zaman olarak ölçülen BTC ayı piyasalarının tarihsel yapısını göstermektedir.
2013, 2017 ve 2021 döngüleri boyunca, fiyattaki dip tarihsel olarak tüm zamanların en yüksek seviyesinden itibaren 60. haftada belirlenmiştir. Mevcut döngü, %50'lik bir düşüşle 40. haftada bulunuyor ve önceki üç yolun aralığında iyi bir şekilde ilerliyor. 60. hafta modeli geçerli olursa, dip Kasım 2026 sonuna kadar belirlenmiş olacaktır. NAS100/BTC ve Altın/BTC RSI'ları uç noktalar gösterirken, bu döngü düşüşü tarihsel düşüş yollarıyla uyumlu kalmaktadır.
Zaman boyutu da döngüden döngüye sıkışmaktadır. Her döngü, azalan sürede yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine geri dönmüştür. Başka bir deyişle, bir önceki döngüdekinden daha kısa sürede önceki zirveyi geri almak mümkün olmaktadır. Bu eğilimin devam ettiği varsayımıyla, yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine bir öncekinden itibaren 120 hafta içinde ulaşılmalıdır, bu da Şubat 2028'den önce yeni zirveler anlamına gelir.
Gözlemlerin hiçbiri bir mekanizma taşımamaktadır. Her ikisi de az sayıda döngü boyunca ampirik düzenliliklerdir ve buna göre ele alınmalıdır. Yukarıdaki koşul bazlı sinyallerin üzerine bindirilmiş bir zamanlama çapası görevi görerek, kalan aşağı yönlü potansiyeli zamanla sınırlarlar. Tarihsel yapı geçerliyse, BTC, henüz belirlenmemişse, düşüş seviyesine yaklaşık 20 hafta uzaklıktadır.
İleriye Giden Yol
Mevcut koşullar göz önüne alındığında, aşağıdaki senaryo topluluğu, BTC'nin önümüzdeki üç yıl içindeki olası yollarının bir aralığını çizmek için daha önce sunulan bağlamı ve tarihsel sonuçları bir araya getirmektedir. Bu bir tahmin veya olası sonuçlar hakkında bir iddia değil, ancak mevcut bağlamın geçmişte benzer durumların çözüldüğü şekilde çözülmesi durumunda fiyatın nereye gideceği sorusunu yanıtlamayı amaçlamaktadır.
Hem yükseliş hem de düşüş yönünde azalan marjinal getiriler, gerçekleşen fiyata bir dokunuş veya iskonto olasılığının hala mevcut olduğu gerçeği ve hem fiyat hem de zaman olarak düşüşlerin tarihsel yolu varsayıldığında, bu koşullar altında BTC'nin yolu için bir senaryo oluşturuyoruz. Her yol, tamamlanmış sinyallerden birinin ardından BTC'nin üç yıllık yörüngesini alır ve döngüden döngüye getiri sıkışmasını hesaba katmak için orijinal boyutunun 0,33 - 0,80'i arasında çeşitli güçlerde ölçeklendirilir. Bantlar, piyasaların potansiyel olarak hareket edebileceği sınırları değil, azaltılmış güçteki tarihsel dağılımların sınırlarını işaretler.
Gölgeli bantlar bu sonuçların aralığını gösterir; daha koyu bant, oluşturulan yolların orta yarısını içerirken, daha açık bant en uçtakiler dışında tümünü içerir.
Bu bantlar, tümü olumlu sonuçlanan tarihsel sinyal sonrası yolların ölçeklendirilmiş tekrarlarıdır. Tarihin tekrarının neye benzeyeceğini tanımlarlar, tüm sonuçların aralığını değil ve başarısız bir sinyal için bir dağılım içermezler.
Öngörülen getiri profili 2026 yılının sonuna kadar karışık olsa da, dağılım 2027 ve 2028 için kesin bir şekilde pozitife ve yukarı yönlü asimetrik hale geliyor. Mevcut bağlam ve öngörülen yol göz önüne alındığında, önümüzdeki birkaç çeyrek, çok yıllı bir zaman diliminde cazip bir yeniden birikim penceresi sunabilir.
Riskler ve Sınırlamalar
Sunulan her metrik kendi esasına göre değerlendirilmeli ve iskonto edilmelidir. Bu metrikler, BTC döngü diplerinin mekanik ve nedensel belirleyicileri olarak değil, daha ziyade tarihsel olarak gözlemlenen yüksek zaman dilimli diplerle eşzamanlı ve karakteristik olarak yorumlanmalıdır.
Ek olarak, sunulan metrikler, fiyatta yüksek zaman dilimli bir dip noktasını tahmin etmek için incelenebileceklerin kapsamlı veya tümünü kapsayan bir listesi değildir. Bu analizlerin altında yatan örneklem boyutları küçüktür. RSI MA, biri henüz çözülmemiş dört bağımsız dönemden oluşan etkili bir örneklem göstermektedir. Gerçekleşen fiyat çalışması dört döneme ve döngü simetrisi analizi önceki üç tamamlanmış döngüye dayanmaktadır. Bu boyuttaki örneklemlerle, tarihsel ileriye dönük getiri dağılımları tarihi tanımlayıcı niteliktedir ve tek bir farklı döngü, sunulan her ilişkiyi önemli ölçüde zayıflatacaktır.
Sunulan sinyaller ayrıca bağımsız doğrulama olarak ele alınmamalıdır. Göreceli güç okumaları, gerçekleşen fiyata yakınlık ve döngü-saat konumu, büyük ölçüde BTC'nin zirvesinden önemli ölçüde ve sürekli olarak düştüğü aynı gerçeğin ölçümleridir. Her bir metriğin, herhangi bir derin, uzun süreli düşüşte uç noktalara doğru hareket etmesi beklenmelidir; bu nedenle, bunların eşzamanlı varlığı, birkaç benzersiz ve bağımsız gözlemden ziyade, birkaç farklı şekilde ölçülen tek bir gözleme daha yakındır.
Yapısal değişiklik, böyle bir farklılığın makul bir kaynağı olabilir. Mevcut döngü, ETF aracılı mülkiyet, önemli kurumsal hazine varlıkları ve opsiyonlar ve sürekli vadeli işlemler boyunca maddi olarak daha derin bir türev kompleksi ile yürütülen ilk döngüdür ve dört yıllık döngü çerçevesinin, sonunda varlığın kalıcı bir özelliğinden ziyade dört gözleme uydurulmuş bir anlatı olduğu kanıtlanabilir.
Son olarak, RSI sinyali görecelidir. BTC'nin Nasdaq veya altından daha iyi performans göstermesi, her iki varlığın da yükselmesi ve her iki varlığın da farklı hızlarda düşmesiyle tutarlıdır. Şu anda yüksek olan endeks seviyelerinden geniş bir hisse senedi düşüşü veya altın düşüşü, oran sinyali BTC lehine çözülse bile, muhtemelen BTC'nin nominal fiyatını aşağı çekecektir. Burada sunulan sinyaller, şu an ile Kasım arasındaki yol hakkında çok az şey söyler, yalnızca 1-3 yıl sonraki varış noktasının asimetrisi hakkında bilgi verir.
Sonuç
Sunulan metrikler dikkate alındığında, BTC'nin muhtemelen bir döngü dibinde veya yakınında olduğu ve bu dip seviyesinin, çok yıllı bir yükseliş trendinin yeniden başlamasından önce, yıl sonuna kadar belirlenmesinin muhtemel olduğu görülmektedir. Her sinyal, kendi tarihinde nadiren gözlemlenen bir uç noktanın yakınında ifade edilmektedir ve her biri, önceki oluşumlarda, olumlu çok yıllı ileriye dönük getirilerin ve BTC'nin hisse senetlerine karşı üstün performansının habercisi olmuştur. Henüz belirlenmemişse, şu an ile bu dip arasındaki dönem, muhtemelen uzun vadeli yeniden birikim için cazip bir bölgeyi temsil etmektedir. Bu sinyallerin çoğu, tarihlerinin büyük çoğunluğunda çok az şey söyler veya hiçbir şey söylemez, ancak şimdi yeşile yaklaşıyor veya yeşil yanıp sönüyor.
Bu raporda ve Blockworks Inc. ve ilgili bağlı kuruluşları tarafından yer alan bilgiler yalnızca genel bilgilendirme amaçlıdır ve yasal, mali veya yatırım tavsiyesi sağlamayı amaçlamaz. Rapor, herhangi bir menkul kıymet, token veya finansal aracı satın alma veya satma teklifi veya daveti olarak yorumlanmamalıdır ve herhangi bir yatırım veya finansal ürün veya hizmetin herhangi bir tavsiyesini veya onayını temsil etmez. Blockworks Inc. ve ilgili bağlı kuruluşları, herhangi bir yargı bölgesinde veya ülkede menkul kıymet komisyoncusu-bayisi veya yatırım danışmanı olarak kayıtlı değildir.
