Büyük işlemler onchain yapılmaz. Karanlık havuzlarda, OTC masalarında ve şifreli sohbetlerde gerçekleşir; çünkü herkese açık bir blok zinciri kullanarak takas yapmak, stratejinizi tüm dünyaya ifşa etmek, önden işleme maruz kalmak ve MEV nedeniyle daha kötü fiyatlarla işlem yapmak anlamına gelir. Onchain'de büyük miktarlı işlem yapmayı deneyen herkes mutlaka şöyle bir paylaşımla karşılaşmıştır:
Bugün, MEV zorbalığına son veriyoruz: İlk tamamen onchain, birleştirilebilir ve gizli RFQ tabanlı takas protokolünü başlatıyoruz. Bu protokolde işlem büyüklüğü ve yönü her zaman gizli kalıyor. Zama Gizli RFQ, Ethereum'da özel beta olarak yayında; Eylül ayında herkese açık lansman ve kısa süre sonra çoklu zincir desteği planlanıyor.
Amacımız basit: Dijital varlık portföyünü onchain yönetmek isteyen kurumsal yatırımcılar için en derin likiditeye ve en iyi işlem fiyatlarına sahip en iyi işlem platformu haline gelmek.
Beta erişim detayları için @zama ve @randhindi'yi takip edin.
Büyük onchain takaslarda gizlilik neden bir sorun?
Herhangi bir fona, vakfa veya işlem masasına büyük işlemleri neden hâlâ offchain yaptıklarını sorun, aynı cevabı alırsınız: gizlilik. Herkese açık bir blok zincirinde herkes neyi, ne kadar ve hangi yönde işlem yaptığınızı görebilir. Karşı taraflarınız görür. Rakipleriniz görür. Önden işlem botları, işleminiz daha blok zincirine ulaşmadan görür. Kripto OTC piyasasının bu kadar büyük olmasının nedeni budur: Masaların günlük tahmini 50–60 milyar dolar işlem yaptığı ve spot OTC hacminin yıllık bazda %109 arttığı bir ortamda, borsa hacimleri neredeyse hiç kıpırdamadı.
Geleneksel finanstan gelenler için bunların hiçbiri sürpriz olmamalı: ABD hisse senetlerinde (dünyanın en likit piyasası) hacmin yarısından fazlası artık borsa dışında, karanlık havuzlarda ve içselleştiricilerde işlem görüyor. Bunların tek bir amacı var: büyük miktarları göstermeden işlemek. Büyük işlemleri gizlemek olgun piyasalarda istisna değil, normdur.
Bunun ne kadar saçma olduğunu bir düşünün: On yıl boyunca programlanabilir, doğrulanabilir işlem platformları inşa ettik; sonunda kurumsal yatırımcılar Telegram grupları üzerinden piyasa yapıcılarla işlem yapmak zorunda kaldı. Bunun nedeni altyapının çalışmaması değil, önden işlenmekten ve piyasaları kendi aleyhlerine hareket ettirmekten kaçınmanın tek yolunun bu olması.
İşte Zama Protokolü tam da bu sorunu çözmek için inşa edildi. Token'lara, ödemelere ve kasalara gizlilik getirdik; şimdi de takaslara getiriyoruz.
Zama Gizli RFQ ile Tanışın
Zama Gizli RFQ, profesyonel piyasa yapıcıların şifrelenmiş işlemleri doldurmak için kapalı zarf teklif açık artırmasıyla rekabet ettiği, onchain bir teklif talebi platformudur. Tüm takas ücretleri, $ZAMA token'larını geri almak ve yakmak için kullanılacaktır; ön uç ücreti yoktur.
RFQ dört adımda çalışır:
1. Şifrelenmiş bir niyet gönderin. Bir yatırımcı, işlem yapmak istediği gizli varlıklarla birlikte RFQ akıllı sözleşmesine şifrelenmiş bir takas niyeti gönderir. Niyet, işlem miktarını, kayma toleransını ve yönünü gizler. Yön, depozito için iki gizli işlem gönderilerek gizlenir: biri gerçek varlıklarla, diğeri ise ters bacakta ancak 0 miktarla. Onchain'de gördüğünüz şey, gizli bir miktarın çift yönlü transferidir; bunun bir alım mı satım mı olduğunu bilemezsiniz. Bir sonraki sürümde, yatırımcıların 0 miktarla birden fazla varlık göndermesine de izin vereceğiz; böylece sadece miktar ve yön değil, işlem yapılan varlık da gizlenmiş olacak.
2. Piyasa yapıcılar kör teklif verir. Beyaz listeye alınmış piyasa yapıcılar, niyeti onchain'de alır, şifresini çözer ve şifrelenmiş bir teklif gönderir. Sadece miktarı görürler, yönü görmezler; bu nedenle işlemin her iki tarafına da teklif vermek zorundadırlar. Bu aynı zamanda kazanan piyasa yapıcının henüz işlemi sonuçlandırmadan önden işlem yapılmasını da engeller. Teklif verme onchain'dir, yani tüm teklifleri gören herhangi bir offchain hizmet yoktur ve piyasa yapıcıların teklif stratejisi tamamen korunur.
3. Sözleşme en iyi teklifi belirler. Teklif süresi sona erdiğinde, RFQ akıllı sözleşmesi onchain'de kapalı zarf açık artırması yoluyla en yüksek şifrelenmiş teklifi seçer ve kazanan piyasa yapıcıyı bilgilendirir. Kazanan piyasa yapıcı artık işlemin yönünü öğrenebilir ve böylece işlemi sonuçlandırabilir.
4. Kazanan piyasa yapıcı onchain'de işlemi sonuçlandırır. Son olarak, açık artırma sonuçlandığında, kazanan piyasa yapıcı RFQ sözleşmesine gizli varlıkların çift yönlü transferini yaparak işlemi sonuçlandırır. Sözleşme de başlangıçta yatırımcının yatırdığı fonları geri gönderir. İşlem sonuçlanırken onchain'de göreceğiniz şey budur (her bacak, her yön ve ücretler için toplam 6 işlem):
Tamamen onchain bir RFQ protokolünün en güzel yanı, birleştirilebilir olmasıdır: Herkes üzerine inşa edebilir ve kendi uygulamasına veya DeFi protokolüne entegre edebilir. RFQ, tıpkı daha önce AMM'ler ve CLOB'lar gibi, onchain finansın temel bir yapı taşı haline geliyor.
Kurumlar ve piyasa yapıcılar için sıfırdan inşa edildi
Bu ürünü, birlikte onchain işlem yapmak isteyen kurumsal yatırımcılar ve piyasa yapıcılar için tasarladık. Bir token alım satımı yapan bir VC, bir hazineyi yöneten bir vakıf, tokenize RWA'ları işlem yapan bir masa, kasaları yöneten bir küratör veya sürekli izlenmekten bıkmış bir balina iseniz, bu ürün tam size göre:
- Uçtan uca gizlilik. Hacimler, fiyatlar ve yön, işlem yaşam döngüsü boyunca şifreli kalır. Stratejiniz sizin kalır.
- MEV veya önden işleme yok. Sandviçlenecek görünür bir emir, yarışılacak bir mempool sinyali yoktur. Herkese açık emir akışıyla beslenen botlar için işleminiz yoktur.
- Daha iyi fiyat. Piyasa yapıcılar, emir akışınız için kör bir şekilde rekabet eder. Hiç kimse bir rakibin fiyatına göre teklifini gölgeleyemez; bu da her teklifin en iyi fiyat olduğu anlamına gelir.
- Tasarım gereği uyumlu. Platformdaki her piyasa yapıcı, muhtemelen zaten OTC'de işlem yaptığınız, bilinen, beyaz listeye alınmış, profesyonel bir kuruluştur.
Bir piyasa yapıcıysanız, bu platformda teklif vererek birkaç avantaj elde edersiniz:
- Kurumsal emir akışı. FX'ten RWA'lara ve token'lara kadar birden çok varlıkta kurumsal emir akışlarına erişim.
- Azaltılmış zehirli akış. Zama Gizli RFQ'da emir akışının diğer DEX'lerden daha az zehirli olmasını bekliyoruz; çünkü bilgili yatırımcılar genellikle aydınlık piyasaları tercih eder (en azından TradFi'de) ve MEV veya önden işlem botları yoktur. Teklif veren diğer piyasa yapıcılar bile hangi yönde işlem sonuçlandırmanız gerektiğini göremez.
- İstediğiniz zaman teklif verin. Otomatik olarak işleme konulduğunuz AMM'ler veya CLOB'ların aksine, RFQ'da yalnızca sizin için anlamlı olduğunda teklif verirsiniz; bu da size envanteriniz ve risk stratejiniz üzerinde daha fazla kontrol sağlar.
Gizli RFQ, Zama Protokolü için yeni pazarlar açıyor
Gizli RFQ, gizli token standardı ERC-7984 üzerine inşa edilmiştir. Gizli bir token olarak sarılabilen her şey platformda işlem görebilir; bu da Zama Protokolü için sınırsız kullanım alanı ve fayda yaratır:
- Token'lar. Bir vesting tahsisi satan bir fon veya hazinesini çeşitlendiren bir vakıf bugün iki seçeneğe sahiptir: işlemi tüm piyasaya ifşa etmek veya offchain yapmak. Bu platform onlara üçüncü bir seçenek sunar: pozisyonu duyurmadan, rekabetçi tekliflerle onchain işlem yapmak ve işlem bitmeden piyasanın aleyhlerine dönmesini engellemek.
- Stablecoin FX'i. Stablecoin'ler 2025'te 33,4 trilyon dolar hacim işlem gördü ve aylık mutabakat yakın zamanda ilk kez ABD ACH ağını geride bıraktı. Düzenlenmiş ABD dışı stablecoin'ler MiCA kapsamında büyüdükçe, dolar stablecoin'lerini euro ve diğer para birimi stablecoin'leriyle takas etmek onchain FX haline geliyor. Ödeme şirketleri ve kurumlar, döviz rezervlerini gizli bir şekilde, RFQ kalitesinde fiyatlandırmayla yeniden dengeleyebilecek.
- RWA'lar ve tokenize menkul kıymetler. 30 milyar dolardan fazla gerçek dünya varlığı artık herkese açık blok zincirlerinde yaşıyor; bu, 2025 başından bu yana 4 kattan fazla artış ve bunun kabaca üçte ikisi Ethereum'da. Tokenize hazineler, krediler, para piyasası fonları, hisse senetleri. Kurumlar bunları tamamen şeffaf platformlarda büyük miktarlarda işlem yapmayacaktır: Hiçbir masa portföy yeniden dengesini gerçek zamanlı olarak yayınlamak istemez. Gizli işlem, tokenize TradFi için eksik olan piyasa yapısıdır.
- Kasa pozisyonları ve getiri stratejileri. Hiçbir zaman korumayı kaldırmadan veya bir kasanın kullanım süresini beklemeden getiri sağlayan kasa pozisyonlarına girip çıkın. Onchain varlık yöneten herkes için, tahsis alfanın kendisidir ve stratejiler arasında geçiş yaparken bu geçişi sızdırmamak, yatırımcılar için onchain daha fazla getiri fırsatı yaratmanın anahtarıdır.
Anladınız: Tokenize edilebilen her şey gizli hale getirilebilir ve bu nedenle bu gizli RFQ ürünü aracılığıyla işlem görebilir.
Özel beta için kaydolun ve RFQ'nun onchain geleceğini şekillendirmemize yardımcı olun
Beta, davetiye usulü ve özel olarak yürütülüyor: Bugün app.zama.org/swap adresinden erişim talep edin; önümüzdeki günlerde ilk grubu dahil edeceğiz.
Beta üç işlem çiftini kapsıyor: cUSDT/cUSDC, cZAMA/cUSDC ve cSteakcUSDC/cUSDC. Sonuncusu göründüğünden daha önemli. Bu, korumayı hiç kaldırmadan, gizli bir şekilde getiri sağlayan bir kasa pozisyonuna girip çıkabileceğiniz anlamına geliyor. Talebe göre stablecoin'ler, token'lar, RWA'lar, tokenize hisse senetleri ve daha fazlası dahil olmak üzere daha fazla çift eklenecektir.
Beta sırasında bazı özellikler kullanılamayacak ve Eylül ayında yayınlanacak. Aradığımız şey, yatırımcılardan ve piyasa yapıcılardan gelecek geri bildirimler, böylece ürünü herkese açık lansman öncesinde iyileştirebiliriz!
Bir yıl önce, onchain gizli işlem yapmak bir araştırma problemiydi. Bugün sözleşmeler Ethereum ana ağında canlı ve bekleme listesi açık. Artık soru, kriptodaki en büyük işlemlerin onchain yapılıp yapılmayacağı değil, ne zaman yapılacağı.
Sevgiler,
Rand
